Внутренний государственный долг

     При рефинансировании эмитент имеет  возможность оптимизировать параметры  своего долга, скорректировав параметры  эмиссии ценных бумаг относительно погашаемых. Чаще всего корректировке  подлежат объем эмиссии и ставка процента.

     Решение об увеличении или понижении объема эмиссии принимается эмитентом  исходя из задач оптимизации размера  внутреннего долга, а также с  учетом рыночных условий.

     Если  рыночные условия благоприятны (об этом свидетельствует прежде всего, возможность разместить ценные бумаги с более низкой доходностью), а размер внутреннего долга можно увеличивать без снижения макроэкономической эффективности, то объем нового выпуска будет превосходить объем погашаемого выпуска. Если рыночные условия неблагоприятны, либо размер внутреннего долга завышен, либо увеличение этого размера входит в противоречие с макроэкономической или бюджетной эффективностью, то объем эмиссии нового транша ценных бумаг будет равен или ниже размера выплат погашения по ценным бумагам старого транша. Во втором случает можно говорить о частичной стерилизации долга.

     Естественно, что любой эмитент стремится  к снижению доходности размещаемых  ценных бумаг. При размещении средне- и долгосрочных ценных бумаг особое значение имеет купонная доходность, прямо влияющая на будущую стоимость обслуживания долга. Поэтому при малейшей возможности эмитент будет снижать процентную ставку при рефинансировании.

     Важность  снижения процентной ставки привела  к возникновению некоторых вспомогательных  инструментов рефинансирования. Например, если в момент погашения долгосрочных облигаций рыночные условия не позволяют снизить процентную ставку, то заемщик может прибегнуть  к выпуску краткосрочных инструментов с тем, чтобы после их погашения выпустить долгосрочные инструменты с пониженной процентной ставкой, если рыночные условия будут благоприятными.

     Снижение  процентной ставки часто достигается  также за счет изменения некоторых  других параметров эмиссии:

     -снижения  срока обращения ценных бумаг;

     -увеличения  периодичности выплат процентов по ценным бумагам;

     -изменения  режима допуска к рынку данных  ценных бумаг;

     -изменения  обеспеченности ценных бумаг.

     В предельном случае прибегают к изменению  статуса выпускаемых ценных бумаг  либо к замене вида выпускаемых ценных бумаг. Однако такая ситуация может свидетельствовать об определенных сложностях в обслуживании долга и в развитых странах практически не применяется [8 ; С. 382-398]. 
 

1.3 Правовые принципы  управления государственным внутренним долгом 

      Под управлением государственным и муниципальным внутренним долгом понимается совокупность мероприятий государства и муниципального образования по выплате доходов кредиторам и погашению займов, а также порядок, условия выпуска (выдачи) и размещения долговых обязательств Российской Федерации, регулируемая нормами права. Эта деятельность осуществляется правительством страны в соответствии с законодательными актами. Бюджетный кодекс Российской Федерации предусмотрел запрет на изменение условий выпущенного в обращение государственного займа, в том числе сроков выплаты и размера процентных платежей, срока обращения [1 ; Ст. 98].

      К основным методам управления государственным долгом относятся следующие.

      Выплата доходов по займам и их погашение  обычно производятся за счет бюджетных средств, но в условиях постоянного роста государственной задолженности государство может прибегнуть к рефинансированию, т.е. к погашению старой государственной задолженности путем выпуска новых займов. Рефинансирование неоднократно использовалось в нашей стране, в частности, при погашении задолженности по государственному трехпроцентному внутреннему выигрышному займу 1996 г., а также при выпуске казначейских обязательств государства в середине 50-х годов. Рефинансирование используется при выплате процентов и погашении по внешней части государственного долга.

      До  введения в действие Бюджетного кодекса  Российской Федерации использовались такие методы управления государственным долгом, как: конверсия, консолидация, отсрочка. Конверсия - изменение размера доходности займа, например снижение или повышение процентной ставки дохода, выплачиваемого государством своим кредиторам.

      Государство заинтересовано в получении займов на длительные сроки. Увеличение срока действия уже выпущенных займов называется консолидацией государственного долга.

      Совместно с консолидацией может проводиться  и унификация займов, т.е. объединение нескольких займов в один.

      Отсрочка  погашения займа или всех ранее выпущенных займов проводится в условиях, когда дальнейшее активное развитие операций по выпуску новых займов неэффективно для государства.

      Под аннулированием государственного долга понимается отказ государства от долговых обязательств. Законодательством предусмотрена реструктуризация долга, под которой понимается погашение долговых обязательств с одновременным осуществлением заимствований или принятием на себя других долговых обязательств в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных условий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения. В Бюджетном кодексе Российской Федерации отмечается, что реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга.

      Обслуживание  государственного долга производится Центральным банком Российской Федерации  и его учреждениями, если иное не установлено правительством, посредством осуществления операций по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним или в иной форме.

      Контроль  за состоянием государственного внутреннего  долга Российской Федерации осуществляется парламентом страны.

      Правительство страны должно ежегодно публиковать  данные о состоянии государственного внутреннего долга.

      Верхний предел государственного внутреннего  долга устанавливается высшим представительным органом при утверждении федерального бюджета на предстоящий финансовый год.

      В целях оптимизации расходов федерального бюджета на обслуживание государственного долга Российской Федерации, своевременного выполнения государством обязательств перед внутренними и внешними кредиторами, в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 4 марта 1997 г. № 245 «О единой системе управления государственным долгом Российской Федерации» [2], в Министерстве финансов Российской Федерации создана единая система управления государственным долгом для обеспечения снижения стоимости обслуживания государственных заимствований (Департамент управления государственным внутренним долгом и Департамент управления государственным внешним долгом). Министерству финансов разрешено резервировать часть поступлений от размещения внешних и внутренних государственных ценных бумаг на отдельном счете в Центральном банке Российской Федерации с использованием этих средств только для проведения операций по снижению стоимости обслуживания государственного долга. Наряду с этим Министерству финансов разрешено проводить совместно с Центральным банком Российской Федерации операции на внутреннем рынке с государственными ценными бумагами, направленные на стабилизацию и последовательное снижение уровня процентных ставок. На Министерство финансов возложена обязанность обеспечить единство планирования и учета всех операций по привлечению, погашению и обслуживанию внешних и внутренних государственных заимствований.

      Государственная или муниципальная гарантия - это способ обеспечения гражданско-правовых обязательств, в силу которых соответственно Российская Федерация, субъект Российской Федерации или муниципальное образование-гарант дает письменное обязательство отвечать полностью или частично за исполнение лицом, которому дается государственная или муниципальная гарантия, обязательства перед третьими лицами.

      Срок  гарантии определяется сроком исполнения обязательств, по которым предоставлена  гарантия. Гарантии предоставляются, как правило, на конкурсной основе.

      Гарант  по государственной или муниципальной  гарантии несет субсидиарную ответственность дополнительно к ответственности должника по гарантированному им обязательству.

      Предусмотренное государственной или муниципальной  гарантией обязательство гаранта перед третьим лицом ограничивается уплатой суммы, на которую выдана гарантия.

      Гарант, исполнивший обязательство получателя гарантии, имеет право потребовать от последнего возмещения в полном объеме сумм, уплаченных третьему лицу по гарантии.

      Федеральным законом о федеральном бюджете устанавливается верхний предел общей суммы государственных гарантий Российской Федерации, предоставляемых в национальной валюте, и верхний предел государственных гарантий Российской Федерации, предоставляемых для обеспечения обязательств в иностранной валюте.

      Общая сумма предоставленных государственных  гарантий Российской Федерации для обеспечения обязательств включается в состав государственного долга Российской Федерации как вид долгового обязательства. Федеральным законом о федеральном бюджете утверждаются государственные гарантии Российской Федерации, выдаваемые отдельному субъекту Российской Федерации, муниципальному образованию или юридическому лицу на сумму, превышающую 1 000 000 минимальных размеров оплаты труда.

     Государственные гарантии предоставляются соответствующим органом исполнительной власти, муниципальные гарантии - уполномоченным органом местного самоуправления [15 ; С. 304-307].

2 ХАРАКТЕРИСТИКА  ГОСУДАРСТВЕННОГО ВНУТРЕННЕГО ДОЛГА НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ 

2.1 Анализ, динамика и структура государственного внутреннего долга 

     В настоящее время государственный  долг Российской Федерации по своему происхождению делится на две  части: долговые обязательства бывшего  СССР перед гражданами России, иностранными правительствами, банками и компаниями. К этой категории относятся все кредиты и займы, привлеченные нашей страной до 1 января 1992 г. Другая часть – долговые обязательства собственно Российской Федерации и ее субъектов. Постепенно в общем объеме государственного долга начал накапливаться «новый» государственный долг, принятый уже самой Российской Федерацией. Если в 2000 г. он составлял 31,9% (1460,7 млрд. руб.) в общем объеме государственного долга Российской Федерации (4583 млрд. руб.), то в 2005 г. – уже 44,4% (1747 и 3931 млрд. руб. соответственно).

     Критерием деления государственного долга  является вид валюты, в которой  представлены государственные долговые обязательства. В Российской Федерации  внутренний долг трактуется как выраженные в ее валюте долговые обязательства  Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами. По своей экономической сути внутренние заимствования означают лишь перераспределение финансовых ресурсов между секторами экономики. В 2000 году существенная часть внутреннего долга приходилась на краткосрочные долговые обязательства. Министерство финансов предполагает полностью отказаться от выпуска государственных ценных бумаг сроком менее одного года. В итоге подавляющая часть внутреннего государственного долга приходится на среднесрочные и долгосрочные государственные ценные бумаги. Объем и структура государственного внутреннего долга в 2000-2006 гг. согласно бюджетной классификации в разрезе его видов и форм приведена в таблице 1:

     Таблица 1. Объем и структура государственного внутреннего долга в 2000-2006 гг. (в млн. руб.)