Сущность валютного курса

Сущность  валютного курса(Антановский) 

   Экономические операции между участниками международных отношений невозможны без обмена одной национальной валюты на другую.

   Пропорция, в которой обменивается валюта одной  страны на валюту другой, называется валютным курсом. Другими словами, каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс – цену, выраженную в национальной валюте страны. Объективной основой такой «цены» денег является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой. Валюты с большей покупательной способностью являются более «сильными» по сравнению с другими.

   Подобно тому как на цену любого товара влияют спрос и предложение, на валютный курс будет оказывать влияние  ряд факторов, среди которых определенную роль играют спрос и предложение на конкретную валюту. 

Паритет покупательной способности

   Попытки прогнозировать изменения валютного курса предпринимались уже давно. Наиболее популярной и наиболее старой теорией определения валютного кура является теория паритета покупательной способности, выдвинутая ещё в 1556г. Мартином де Ацпилкуета Наварро и позже являвшаяся предметом исследования многих известных экономистов, таких как Д. Риккардо и Д. Юм.

    Согласно этой теории цена товара в одной стране должна соответствовать цене на такой же товар в другой стране, пересчитанный по текущему курсу. Так, при недооценке одной валюты, например российского рубля (при курсе 1 доллар США = 30,7738 рублей в ноябре 2010 г.), покупательная способность национальной валюты, например доллара, за рубежом выше. С оттоком долларов за рубеж происходит падение цен на товары внутри страны и рост цен за рубежом с одновременным ростом спроса на товары внутри страны, который должен привести к росту цен внутри страны, либо к росту курса иностранной валюты. Этот процесс будет происходить до тех пор, пока обе валюты не достигнут определенной пропорции, то есть 1 долл. = 30,7738 рублей должно означать то, что на них можно купить одинаковое количество товарной массы.

   Таким образом, паритет покупательной способности может быть выражен следующей формулой: 

P_(m)=SP_(n) , 

где P_(m) – цена на товар А внутри страны;

S – курс спот, P_(n) – цена на товар А за рубежом.

   И как  следствие, валютный курс определяется относительной стоимостью денег  двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний, в свою очередь, - от количества денег в обращении.

   Сторонники  этой теории считают, что выравнивание валютного курса на основе покупательной способности валют происходит автоматически, но при одновременном влиянии ряда других факторов. 
 
 

Факторы, влияющие на валютный курс 

1. Структурные и конъюнктурные факторы

  На состояние  валютного курса воздействуют как  факторы структурного характера, отражающие состояние экономики данной страны, так и конъюнктурные факторы, постоянно меняющиеся под влиянием тенденций мирового рынка.

К структурным  факторам можно отнести:

• показатели экономического роста (валовой национальный продукт, объемы промышленного производства и др.);
• состояние платежного баланса, степень зависимости от внешних источников сырья;
• рост денежной массы на внутреннем рынке;
• уровень инфляции и инфляционные ожидания;
• уровень процентной ставки;
• платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на мировом рынке.

Наряду с  факторами структурного характера  на спрос и предложение валюты действуют факторы конъюнктурного характера:

• спекулятивные операции на валютных рынках;
• степень развития других секторов мирового финансового рынка, например рынка ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком.

2. Валютный  курс и платежный баланс

   Валютный  курс зависит от состояния платежного баланса страны, который отражает баланс внешнеэкономических операций, движения капиталов и доходов страны за определенный период времени.

   В большей  степени на состояние валютного  курса реагируют те статьи платежного баланса, в которых отражаются текущие операции. Дефицит текущего баланса свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров и услуг на мировом рынке и большей привлекательности для граждан данной страны иностранных товаров. В этом случае происходит рост внешней задолженности страны и возникает тенденция к снижению курса национальной валюты. Однако очень многое зависит от эластичности цен на экспортные и импортные товары.

   Это означает, что при неэластичном спросе на импорт падение курса национальной валюты может ухудшить торговый баланс страны. Зависимость между изменением торгового баланса и падением или ростом валютного курса отражает J-кривая (рис. 1).

Рис. 1. J-кривая: а) при падении; б) при росте курса национальной валюты. 

   Если  спрос на импорт растет быстрее, чем  предложение экспорта, то обесценение  курса национальной валюты вызовет  на некоторый период ухудшение торгового  баланса. Изменение сальдо торгового  баланса на рис. 5а показывает, что падение курса произошло в точке 0, и поскольку потребители продолжают покупать импортные товары, а производители только готовятся к увеличению производства, то есть к экспорту, торговый баланс ухудшается.

   После роста валютного курса, если спрос  на импорт неэластичен (рис. 5б), снижение цен на импортные товары вызывает сокращение расходов на импорт. В случае, если экспорт не сократиться так же быстро, как импорт, то торговый баланс улучшится.

   Однако  валютный рынок может оставаться стабильным даже в случае неэластичности экспорта и импорта, поскольку существует большое количество других факторов, формирующих спрос и предложение национальной валюты.

   Активное  сальдо торгового баланса страны означает увеличение спроса иностранных  должников на национальную валюту и рост её курса. На первый взгляд такая ситуация свидетельствует о бесперебойном притоке иностранной валюты, которая может быть использована для покрытия импортных потребностей. На практике активное платежное сальдо далеко не всегда является несомненным благом для страны. 

3. Денежная  масса и инфляция

   Существенное  влияние на валютный курс оказывают рост денежной массы, состояние и темпы инфляции и даже инфляционные ожидания.

   Ускоренный  рост денежной массы, как в наличной, так и в безналичной форме, оказывает понижающее воздействие на курс денежной единицы.

   Известно, что такой макроэкономический показатель, как денежная масса – М, состоит  из трёх частей:

   М₁ – наличные деньги в обращении, средства на расчетных и текущих счетах в банках, дорожные чеки;

   М₂ – включает М₁ плюс срочные вклады в банках (в США из общей массы М₂ выделяются крупные срочные вклады в 100 тыс. долл.);

   М₃ – включает  М₂ плюс государственные ценные бумаги (в США включаются также депозиты, превышающие 100 тыс. долл.). Иногда кроме названных трех денежных агрегатов выделяются ещё один: М₀ – наличные деньги, который включает банкноты и монеты, находящиеся в обращении.

   Увеличение  денежной массы в обращении в  условиях реального падения производства приводит к росту цен и способствует повышению валютной эффективности импорта и соответственно расширению спроса на валюту и падению её курса.

   В условиях доступных денег импортерам легче  мобилизовать многомиллиардные суммы  для покупки валюты. Относительный избыток денег активизирует инвестиционный спрос на валюту с целью сохранения реальной стоимости накопленных финансовых актов. Население стран, в которых существует ограниченная конвертируемость национальной валюты, в условиях высокого уровня инфляции рассматривает иностранную валюту как «страховой полис» от обесценения своихнакоплений, что резко увеличивает спрос на твердые валюты, тем самым спосбствуя росту их курса и падению курса национальных денег.

   Однако  не только сама инфляция влияет на снижение валютного курса, но даже инфляциооные ожидания являются курса-образующим фактором. В ожилании изменения курса валюты инвесторы могут принимать трудно предсказуемые решения, результатом которых может быть как увеличение спроса на валюту, так и сброс ее. Что в конечном счете может приводить и к росту волютного курса, и к его падению.