Сущность денежного рынка

         М₃ – «широкая денежная масса» - наличные  деньги вне банков (М₀), переводные депозиты, срочные депозиты резидентов Республики Беларусь (коммерческих и некоммерческих организаций, индивидуальных предпринимателей, небанковских финансовых организаций и физических лиц), размещенные в Нацбанке РБ и банках- резидентах Республики Беларусь в валюте Республики Беларусь и иностранной валюте, средства в ценных бумагах (кроме акций) выпущенных Нацбанком и банками-резидентами Республики Беларусь, находящиеся вне банковского оборота, депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц – резидентов Республики Беларусь.

       Спрос на деньги должен покрываться их предложением. Оптимальным для денежного рынка является равновесие между спросом и предложением. Графически оно достигается при пересечении кривых D_m и S_m в точке Е. Эта точка определяет равновесную ставку процента i_E, т.е. цену денег. Равновесие денежного рынка может нарушаться вследствие изменения, как предложения денег, так и спроса на деньги. Процентная ставка, реагируя на эти изменения, восстанавливает равновесие денежного рынка.

       Предположим, что предложение денег уменьшилось, тогда кривая S_m сдвинется в положение S_m1 (рис.4). [7, стр.435]. 

         

         

           

         

         

           

Рис.4. Равновесие денежного рынка. Изменения предложения денег.

       При ставке процента i_E спрос на деньги будет больше предложения. Чтобы получить необходимое количество денег, банки, население начнут продавать облигации. Рост предложения облигаций приведёт к снижению их рыночной стоимости. Однако чем ниже цена облигаций, тем выше процентная ставка. По мере увеличения процентной ставки будет расти спрос на ценные бумаги и уменьшаться спрос на деньги, что соответствует движению вверх и влево по кривой спроса D_m. Когда ставка процента станет равной i₁, денежный рынок достигнет нового положения равновесия в точке Е₁.

       Увеличение  предложения денег сдвигает кривую S_m вправо, в положение S_m2. При существующей ставке процента i_E предложение денег будет больше спроса. Пытаясь наиболее эффективно задействовать имеющиеся «лишние» деньги, банки, население начнут покупать облигации. Спрос на них возрастёт, что приведёт к повышению рыночной цены облигаций и соответственно к уменьшению ссудного процента. По мере его снижения будет сокращаться спрос на облигации, и увеличиваться спрос на наличные деньги до тех пор, пока денежный рынок не достигнет нового положения равновесия в точке E₂ при ставке процента i₂.

        Теперь допустим, что увеличение ВВП привело к росту спроса на деньги с D_m до D_m1 (рис.5) [7, стр.435].

         

         

           

         

Рис5. Равновесие денежного рынка. Изменения спроса на деньги.

       При ставке процента i_E спрос на деньги будет больше предложения. Попытка приобрести необходимое количество денег приведёт к продаже облигаций. Рыночная цена ценных бумаг снизится, что обусловит повышение процентной ставки. По мере её роста будет сокращаться спрос на деньги. Этот процесс закончится тогда, когда ставка процента станет равной i₁. Новое положение равновесия наступит в точке E₁.

       Уменьшение  спроса на деньги приведёт к сдвигу кривой D_m1 в положениеD_m. В этом случае при ставке процента i₁ предложение денег будет превышать спрос. Банки, население попытаются избавиться от «лишних» денег, покупая ценные бумаги. Эти действия вызовут рост цен на облигации и снижение процентной ставки, но не смогут изменить количество денег, находящихся в обращении. Равновесие будет достигнуто в точке Е, когда ставка процента станет, равна i_Е.

       Таким образом, нарушения равновесия  на денежном рынке приводят  к колебаниям процентной ставки. Изменяясь, она влияет на спрос  банков, населения на деньги и  восстанавливает равновесие на рынке денег. 

1.4 Монетаристская и кейнсианская модели спроса на

Деньги.

Кейнсианская  теория спроса на деньги.

            Если экономисты классической  школы подчеркивали значимость  предложения денег, то Кейнс  особое внимание уделял спросу на деньги.

       Кейнс выделял три мотива, в соответствии с которыми экономические агенты желают держать деньги и тем самым  порождают спрос на деньги: трансакционный мотив (мотив спроса на деньги для  сделок), мотив предосторожности и  спекулятивный мотив. Суть учения Кейнса состоит в том, что для процветания экономики все должны тратить как можно больше денег. Государство должно стимулировать совокупный спрос даже путем роста бюджетного дефицита, долгов и выпуска необеспеченных денег.

Трансакционная  модель спроса (спрос на деньги для сделок).

Трансакционный  мотив является результатом несовершенной  синхронизации денежных поступлений  и расходов. При этом подразумевается  обязательность, как поступлений  денег, так и их трат в течение  определенного отрезка времени. Трансакционный спрос на деньги (L_т) показывает, сколько денег экономический агент желает держать на руках для того, чтобы совершать повседневные сделки.

Простейшая  формула трансакционного спроса на деньги имеет 

следующий вид:

L_т=k (PO),

где L_т – трансакционный спрос на деньги, k – кембриджский коэффициент, обратно пропорциональный скорости обращения денег (k=1/v), Р – уровень цен, О – объем выпуска.

     Кембриджский коэффициент (k) в рамках трансакционного спроса на деньги составляет определенную пропорцию от величины реального дохода(y). Графически же k определяет угол наклона функции трансакционного спроса на деньги. То есть, чем выше угол наклона графика, тем больше трансакционный спрос на деньги.

Спрос на деньги по мотиву предосторожности.

 Спрос на деньги по мотиву предосторожности (precautionary motive – L_p) показывает, какое количество денег экономический агент желает держать на случай непредвиденных обстоятельств.

К непредвиденным обстоятельствам люди обычно относят  болезни,

потерю  работы, несчастный случай и т.п. По мере роста дохода домашних хозяйств, по мотиву предосторожности обычно большие суммы денег откладываются. Таким образом, спрос на деньги по мотиву предосторожности может быть включен в уравнение трансакционного спроса: L_т=k(y). Итак, трансакционный спрос на деньги и спрос на деньги по мотиву предосторожности прямо пропорционально зависят от уровня дохода. Разница между двумя мотивами сводится к тому, что спрос на деньги по трансакционному мотиву связан с планируемыми расходами, а по мотиву предосторожности – с непредвиденными. 

Спекулятивный мотив (спрос на деньги как имущество).

 Спекулятивный  спрос на деньги явился одной  из новаторских концепций Кейнса. Как и мотив предосторожности, он основывался на идее, что  домашние хозяйства стоят перед лицом неопределенности. Однако в данном случае неопределенность связана с рыночной стоимостью будущих источников активов. Для сравнения отметим, что по версии классической школы, ни о какой неопределенности, в том числе и в области теории денег не может идти речи. То есть в классической версии домашние хозяйства знают, каковы будут их будущие покупки. Введя эту новую концепцию держания денег по мотиву предосторожности, Кейнс подчеркнул тем самым, что домашние хозяйства сталкиваются с будущей неопределенностью.

Подчеркивая значимость спекулятивного спроса на деньги, Кейнс 

отходил от упрощенной классической концепции  и отмечал, что домашние хозяйства  могут рассматривать деньги как  актив (для классиков деньги, прежде всего – средство счета). Именно поэтому в теории Кейнса деньги способны выполнять функцию средства сбережения.

В “Общей теории” Кейнс ссылался на спекулятивный  мотив как часть 

“ликвидных  предпочтений” домашних хозяйств, так как деньги являются самым  ликвидным активом, какой только домашнее хозяйство способно держать. Рассматривая проблему предпочтения домашних хозяйств держания ценных бумаг или денег, можно построить так называемую кривую спекулятивного спроса на деньги.

Однако  вначале мы обязаны исследовать  отношение между ценой 

ценных бумаг и процентными ставками ценных бумаг, так как именно это является основой для построения кривой спекулятивного спроса на деньги. В качестве простейшего примера остановимся на типе ценной бумаги, которая называется консолью. По консоли выплачивается ежегодно определенная сумма денег, и этот вид ценных бумаг не имеет определенного срока погашения. Единственным способом конвертирования консоли в деньги является продажа данного вида ценной бумаги одним биржевиком другому биржевику на рынке ценных бумаг.

Предположим, что консоль продается не рынке  ценных бумаг за

1000 руб., и по ней выплачивается ежегодно 40 руб. дивидендов. Тогда доходность  этого вида ценных бумаг составит 4%. Уравнение, определяющее доходность  консоли, имеет вид:

                                                       i=R/P_B,

где i – ставка процента ценной бумаги (консоли), R – процентный доход в рублях в год, P_B – цена ценной бумаги.

Если  цена ценной бумаги P_B возрастет на рынке до 1400руб., то

доходность  консоли упадет: 40/1400=0,0285=2,85%. Напротив, если рыночная цена такой ценной бумаги упадет, скажем, до 800руб., то  доходность консоли вырастет: 40/800=0,05=5%. Таким образом, существует обратная зависимость между ценой ценной бумаги и ставкой процента ценной бумаги.

Установив такую зависимость, мы можем теперь приступить к

построению  кривой спекулятивного спроса на деньги. При этом следует иметь ввиду  два соображения. Во-первых, эта кривая базируется на

колебаниях  цены ценных бумаг в соответствии с изменениями процентной ставки. Во-вторых, далеко не все домашние хозяйства имеют спекулятивный мотив держания денег: многие домашние хозяйства держат деньги исходя лишь из трансакционного мотива и мотива предосторожности. Таким образом, спекулятивный мотив держания денег актуален для тех домашних хозяйств, которые действительно принимают участие в деятельности рынка ценных бумаг. У таких домашних хозяйств есть выбор между держанием ценных бумаг и держанием праздных спекулятивных денег. И выбор этот зависит от ожиданий домашних хозяйств относительно будущих изменений процентной ставки.

На  основе своего прошлого опыта деятельности на рынке ценных

бумаг, каждое домашнее хозяйство сформировало собственное представление относительно нормальной ставки процента (или о  нормальной цене ценных бумаг). Разумеется, такое представление у каждого домашнего хозяйства – свое, поскольку каждое домашнее хозяйство формирует собственные ожидания относительно рынка ценных бумаг. Предположим, существующая процентная ставка отклоняется от нормальной ставки процента и что домашние хозяйства считают: в будущем процентная ставка вернется к нормальному уровню. Как же в таком случае могут быть интерпретированы в терминах держания активов в портфеле – ожидания домашних хозяйств относительно этих будущих процентов?

Если  существующая ставка процента (например10%) выше нормальной

ставки  процента (например, 8%), то домашние хозяйства  склонны ожидать, что цены на ценные бумаги будут возрастать. В таком  случае домашние хозяйства пожелают инвестировать в ценные бумаги и  ликвидируют свои праздные спекулятивные деньги. Напротив, если существующая ставка процента составит 6%, при нормальной 8%, то домашние хозяйства предпочтут сохранить или даже увеличить праздные спекулятивные деньги.