Современный финансовый рынок

 

Наряду с отмеченными особенностями для российского финансового рынка характерна проблема оттока капитала. Отток капитала из России продолжается уже на протяжении около 20 лет. За это время он оказал существенное влияние на воспроизводственный процесс в стране. Постоянный отток капитала приводит к невозможности обеспечить восстановление и подъем экономики, к растрате накопленного национального богатства, к обеднению национальной экономики и к ухудшению перспектив развития.

Улучшение ситуации было достигнуто в 2012-2014 гг., когда валовое сокращение оттока капитала из России составило 98%, но после 2011 года отток капитала из России возобновился. В 2012 году по оттоку капитала Россия вышла на первое место среди стран с развивающимися рынками. Вывоз капитала из России в период с 2011 по сентябрь 2014 г. составил 362,6 млрд. долларов, что больше 20% ВВП и федерального бюджета России в 2014 году.

Кроме того, по мнению В.С. Жукова, за границу бежит не только спекулятивный капитал, но и производительный капитал, представленный прямыми капитальными вложениями, который необходим для модернизации отечественной экономики. В структуре чистого вывоза капитала частного сектора, составившего за период 2012-2014 гг. 296,4 млрд. долларов, 19,2% пришлось на долю портфельных инвестиций, 16,9% – на долю прямых инвестиций, 63,7% было вывезено в виде прочих инвестиций (кредитов, займов, приобретения иностранной валюты, открытие депозитов в иностранной валюте).

Таким образом, финансовый рынок России развивается в русле мировых тенденций и для него, соответственно, характерны проблемы присущие мировым финансовым рынкам – повышение значимости финансового сектора в экономике, рост спекулятивной составляющей финансового рынка, отрыв финансового сектора от реального.

2.2. Развитие финансового рынка России: проблемы и перспективы

Финансовый рынок России в настоящее время развивается высокими темпами. Финансовый рынок представляет собой сплав национальных и международных рынков. Несмотря на относительно «юный» возраст, российский рынок успел пережить множество взлетов и падений. В настоящее время специалисты высоко оценивают перспективы развития финансового рынка России.

Отмечая в целом позитивное развитие современной российской экономики и финансового рынка, следует отметить, что в работах российских исследователей справедливо указывается на такие риски интеграции российского финансового рынка в мировую финансовую систему, как преобладание краткосрочной инвестиционной ориентации в деятельности финансового сектора.9 Это обстоятельство объясняется следующими причинами:

-        отсутствием государственной программы выхода финансового сектора из затяжного экономического кризиса, включая текущий долговой европейский кризис, а также частой сменой приоритетов в денежно — кредитной политике государства;

-        отсутствием практического опыта формирования инвестиционной политики в финансовой сфере с учетом зарубежного инструментария и передовых подходов инвестиционного менеджмента.

С целью преодоления этих негативных тенденций, не способствующих процессу создания в России современной рыночной экономики, следует активнее совершенствовать теоретические аспекты оценки инвестиционного процесса, оказывающего стимулирующее воздействие на финансовый рынок. Такая опережающая целевая установка должна осуществляться, исходя из научно выверенной экстраполяции экономической ситуации и объективного понимания финансового положения инвесторов, с использованием научных данных, практического опыта и управленческих навыков.

Одной из причин неравномерно развития экономики нашей страны многие эксперты считают несовершенство российского законодательства, которое не может гарантировать безопасности инвестиций в различные отрасли экономики. Многие западные инвесторы отказываются от существенных вложений в экономику нашей страны из-за неуверенности в возможности возврата инвестиций, а также из-за обилия различных бюрократических преград и высокого уровня коррупции.

М. В. Васильева, А. Р. Урбанович выделяют следующие проблемы развития финансовых рынков в России в трех сферах (табл. 4).

Таблица 4 - Проблемы развития финансовых рынков в России10

Основные проблемы развития финансовых рынков в России
ß	ß	ß
Основные резервы роста инвестиций и финансового рынка	Непрозрачность российских предприятий как главная проблема на стороне заемщиков и эмитентов	Инфраструктурные проблемы финансового рынка

 

С. С. Сулакшина выделяет следующие проблемы развития финансового рынка России:

- финансовый рынок во многом зависит от иностранных инвесторов и совершенных ими финансовых операций;

- неэффективная система государственной регулировки финансовых рынков, негативно сказывается на развитии рынка;

- с каждым годом растет конкуренция иностранных банков с отечественными банками, вследствие чего тормозиться развития финансового рынка;

- проводиться неэффективная валютная политика, бесконечно наращиваются валютные резервы;

- сравнительно небольшой объем, и непропорциональность наблюдается в развитии валютного рынка;

- во многом отечественные банковские организации отстают от иностранных банков;

-        зарубежные компании имеют возможность не выполнять своих обязательств перед российскими компаниями, в связи с устаревшей законодательной базой.

Состояние финансового рынка России в 2014 г. создает ощущение временного равновесия на фоне всех перечисленных выше проблем. Однако оперативных мер, принимаемых правительством и Центробанком и направленных на устранение последствий кризиса, недостаточно. Требуется принятие стратегических решений для ликвидации недостатков регулирования финансовой сферы.

Государство в качестве главного оператора финансового рынка должно осуществлять мониторинг его состояния и активно содействовать его развитию. Предпосылки к укреплению рубля будут также сохраняться на фоне поддержания достаточно высокого спроса на российскую валюту. В результате прямых торгов российскими облигациями через Euroclear на внутренний российский финансовый рынок будет приведен ряд новых инвесторов. 11

Одной из тенденций развития российского финансового рынка является сохранение избытка валюты на внутреннем рынке в 2014 году на фоне сохранения зависимости российского финансового рынка от мировых цен на нефть, которые останутся достаточно высокими. На рисунке 1 представлены основные тенденции развития российского финансового рынка в 2014 году.

Рис. 1. Тенденции развития финансового рынка в 2014 году

Развитие финансового рынка в России имеет перспективные направления связанные как с развитием существующих, так и появлением новых услуг, которые могут быть востребованы юридическими и физическими лицами. Отметим, что в ряде случаев российский рынок остается закрытым для иностранных компаний, которые готовы предоставить более широкий спектр финансовых услуг на более выгодных условиях. С другой стороны, одной из причин привлекательности российского рынка для большинства зарубежных компаний является возможность быстрого обогащения путем проведения различных спекуляций в разных областях экономики.

Потенциал развития финансового рынка России далеко не исчерпан, в настоящее время существует множество отраслей экономики, где необходимо предоставление финансовых услуг более высокого уровня. Несмотря на относительно высокий уровень инфляции, многие специалисты высоко оценивают финансовые возможности российской экономики.

Чтобы привлечь значительную часть инвесторов на Российский финансовый рынок следует:

- более активно включаться в мировые промышленные цепочки;

- определить направления развития внешнеторговых связей и выделить приоритетных партнеров, отрасли, методы поддержки национальных экспортеров;

- оперативно вводить торговые преференции для экономических союзников;

- активизировать создание интеграционных форм регионального взаимодействия;

- совершенствовать таможенно-тарифную политику;

- шире практиковать финансовую поддержку экспортеров путем увеличения ресурсов фонда страхования экспортных кредитов, субсидирования процентной ставки по кредитам, использования накопленных валютных резервов;

- сформировать новые ниши на мировых рынках товаров и услуг.12

Таким образом, основными перспективными направлениями развития финансового рынка России являются следующие:

1. Реформирование существующей модели финансового рынка в России с учетом ухода от спекулятивной модели развития и интеграции с развивающимися странами, странами СНГ и БРИК. Данная мера позволит расширить возможности России по привлечению и перераспределению капитала, а также снизить системные риски, связанные с притоком на рынок спекулятивного капитала и утратой национальным рынком суверенитета.

2. Стимулирование реальных инвестиций в экономику России: с учетом определения оптимальной пропорции между привлечением иностранных инвестиций в Россию (преимущественно прямых) и вывозом капитала за рубеж, такая мера поможет сформировать баланс по стимулированию и регулированию инвестиций. При этом вывод капитала за рубеж должен осуществляться преимущественно в безоффшорные зоны, в страны со стабильной экономической ситуацией и перспективами роста экономики.

3. Регулярный мониторинг диспропорций инвестиций в рамках государственной инвестиционной политики с учетом определения избытка или дефицита необходимого инвестиционного капитала путем сопоставления максимального объема доступных внутренних ресурсов и инвестиционных потребностей в рамках планируемого периода. Такая мера позволит исключить дефицит инвестиционного капитала РФ в целях развития экономики путем привлечения иностранных инвестиций на необходимый срок и на приемлемых для страны условиях, а также избыток капитала с учетом приоритетов отечественного экспорта и контроля его вывода за рубеж.

4. Обеспечение баланса интересов  государства и бизнеса при введении ограничений на допуск иностранных инвесторов в отрасли, имеющие стратегическое значение для страны и обеспечения безопасности государства. Наличие жестких заградительных мер, декларированных в рамках Федерального закона от 29.04.2008 № 57-ФЗ, фактически препятствует притоку иностранных инвестиций в высокотехнологичные сектора, вместе с которыми приходят не только финансовые, но и интеллектуальные ресурсы, технологии и оборудование.13

5. Комплексное развитие инфраструктуры  финансового рынка, включая перспективные  направления по освоению новых  продуктов и технологических рядов; увеличение активности небанковских институтов развития; создание новых биржевых площадок и перспективы формирования в России мирового денежного центра. Практическое применение данных мер позволит снизить информационные, регулятивные и технологические барьеры на рынке, препятствующие честности и справедливости ценообразования, что, в свою очередь, позволит нивелировать транзакционные издержки инвесторов.

 

Заключение

На российском финансовом рынке можно выделить следующие сегменты, непосредственно участвующие в процессе аллокации и перераспределения временно свободных финансовых ресурсов: рынок драгоценных металлов, кредитный рынок, валютный рынок, рынок акций, рынок корпоративных облигаций, рынок субфедеральных и муниципальных облигаций и рынок государственных ценных бумаг. Все названные сегменты обеспечивают аккумуляцию финансовых ресурсов, формируя тем самым их предложение, и удовлетворяют спрос экономических агентов на финансовые ресурсы.

Целью финансового рынка как системы взаимосвязанных сегментов является обеспечение функционирования экономики с минимизацией бездействующего капитала, когда происходит непрерывный взаимный перелив финансовых ресурсов в наиболее перспективные отрасли, что отражается в аллокационной функции финансового рынка. Реализации данной функции способствуют другие вспомогательные функции финансового рынка: аккумулирующая, сберегательная и накопительная, перераспределительная и информационная.

Так как финансовый рынок является системой, то источники воздействия на него, следовательно, и на результативность выполняемых им функций, следует искать среди составляющих его среды. Методология системного подхода позволяет выделять составляющие среды исходя из четырех концепций: надсистема, окружающий хаос, активный фактор и равнозначная система.

Для российского финансового рынка, в соответствии с названными концепциями, были выделены следующие составляющие среды: мировой финансовый рынок, национальное хозяйство, государство, инфраструктура и рынок производных финансовых инструментов.

 

Список литературы

1. Акимова Е.Н. Сущность и причины современного мирового финансового кризиса / Е.Н. Акимова, К.В. Кружкова // Вестник Московского государственного областного университета. Серия: Экономика. – 2012. – N 3. – С. 5-9.

2. Барулин С.В. Финансы: учебник для вузов / С.В. Барулин. – М.: КноРус, 2010. – 640 с.

3. Белехова Г.В. Оценка финансовой грамотности населения и пути ее повышения // Проблемы развития территории. – 2012. – N4. – С. 96-109.