Рынок государственных ценных бумаг, значения, пути развития

 

Организация рынка ценных бумаг строится на тесной взаимосвязи двух его составляющих. Первичный рынок ценных бумаг предполагает обязательное существование вторичного рынка. Более того, существование первичного рынка в условиях отсутствия вторичного рынка практически невозможно. Ведь если на первичном рынке ценных бумаг осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг, то на вторичном рынке происходит их дальнейшее обращение в форме перепродажи. К сожалению, движение и оборот ценных бумаг в Казахстане не налажен.

Таблица 3 - Ведущие операторы биржевого рынка купли-продажи ГЦБ

Позиция в июне 2012 года	Компания	Показатели активности
1	АО«BCC Invest»	2,13
2	АО «Тройка Диалог Казахстан»	1,43
3	АО «Prime Financial Solutions»	1,29
4	АО «Asia Credit Bank»	1,28
5	ДБ АО «Сбербанк России»	1,23
6	АО «ORKEN Invtest»	0,96
7	АО «Брокерский дом «JazzCapital»	0.91
8	АО «Жилстройсбербанк Казахстан»	0,82
9	GreenwichCapitalManagement	0,81
10	АО «Цеснабанк»	0,80

Как и в предыдущие годы, биржевой рынок государственных ценных бумаг в 2012 году продолжает оставаться ведущей площадкой Казахстанской фондовой биржи, занимая 9,4% всего биржевого оборота (без учёта операций по сделкам репо). Из проведённого нами анализа следует, что весь сектор государственных ценных бумаг за исследуемый период имеет чётко выраженную тенденцию роста.

Как и в предыдущие годы, биржевой рынок государственных ценных бумаг в 2012 году продолжает оставаться ведущей площадкой Казахстанской фондовой биржи, занимая 9,4% всего биржевого оборота (без учёта операций по сделкам репо). Из проведённого нами анализа следует, что весь сектор государственных ценных бумаг за исследуемый период имеет чётко выраженную тенденцию роста.

Главным событием текущего периода, на наш взгляд, оказавшим значительное влияние на рост рынка государственных ценных бумаг, стало снижение курса доллара США и соответствующее этому укрепление национальной валюты, беспрецедентное за весь период с момента введения в обращение тенге. Данное событие привело к тому, что участники фондового рынка в целом впервые за последнее десятилетие стали отказываться от жёсткой привязки к курсу доллара США. Этот момент стал ключевым в резком увеличении их интереса к ценным бумагам в национальной валюте .

Но вместе с тем именно укрепление курса тенге ещё более обострило ставшую для нашего рынка ценных бумаг хроническую проблему недостаточности привлекательных финансовых инструментов. Этот факт являются своеобразным стимулятором, благодаря которому государство принимает срочные меры по расширению перечня инструментов, вследствие чего происходит увеличение эмиссии и сделок с государственными ценными бумагами.

Эмиссионная активность Национального банка в 2012 году привела к значительному увеличению доли нот в биржевом обороте. Биржевой оборот вторичного рынка государственных ценных бумаг снизился благодаря оттоку денег инвесторов на первичные размещения, где Национальный банк регулярно удовлетворял почти весь спрос. Кроме того, инвесторы продавали короткие облигации, чтобы купить более длинные ноты, что и привело к изменению структуры государственных ценных бумаг на Казахстанской фондовой бирже.

Таким образом, хотя основой рынка ценных бумаг служит первичный рынок и именно он определяет его совокупные масштабы и темпы развития, из проведённого нами анализа видно, что его объём в Республике Казахстан в настоящее время относительно невелик. Сумма сделок на вторичном рынке превалируют над первичным размещением. Следует понимать, что при девальвации доллара и существующем уровне доходности на Казахстанской фондовой бирже приемлемую доходность можно получить в основном не путём покупки ценных бумаг на первичном рынке и удержании их в портфеле, а с помощью игры на котировках на вторичном рынке.

В последнее время такая ситуация складывается из-за того, что поступления в бюджет за счёт налогов от существенно возросших объёмов экспортной валютной выручки, обусловленных высокими ценами на энергоресурсы на мировом рынке, сократили необходимость покрытия дефицита бюджета за счёт эмиссии государственных ценных бумаг. Государство независимо от дефицита или профицита бюджета должно производит выпуск своих ценных бумаг. Во-первых, это необходимо для развития экономики страны, денег много быть не может. Во-вторых, государственные ценные бумаги – это критерий, ориентир для всего фондового рынка. На них ориентируются все остальные эмитенты, рассчитывая ставки доходности выпускаемых ими бумаг.

С другой стороны, значительный приток иностранной валюты вынуждает Национальный банк, наоборот, увеличивать выпуск своих ценных бумаг для стерилизации избыточной ликвидности банков второго уровня, что приводит к значительному увеличению количества сделок с государственными ценными бумагами на  КФБ. В этих условиях Министерство финансов и Национальный банк координируют свои действия в области выпуска ценных бумаг. Так, при недостаточности долгосрочных бумаг Министерства финансов, институциональные инвесторы вынуждены вкладывать значительные средства в краткосрочные ноты, ослабляя тем самым влияние денежно-кредитной политики Национального банка на банковскую ликвидность. В связи с этим, Министерство финансов осуществляет очередную эмиссию своих ценных бумаг, помогая снять остроту проблемы.

 

  Изучение всех возможных проблем, для решения которых используется выпуск государственных ценных бумаг, позволяет прийти к выводу о связи рынка государственных ценных бумаг с целями долгового финансирования. Теоретически можно выделить шесть основных целей подобного рода:

1) финансирование текущего  дефицита бюджета;

2) погашение ранее размещенных  займов;

3) сглаживание колебаний  при поступлении налоговых платежей  в бюджет;

4) обеспечение финансовых  структур ликвидными и высоконадежными  вторичными резервными активами, не омертвляющими их капитал;

5) стимулирование развития  производства - финансирование инвестиционных  проектов и государственных программ; эта цель достигается лишь  в некоторых случаях при реализации  программ жилищного строительства;

6) поддержка государственных  учреждений и организаций, решающих  общенациональные задачи при  соответствующих государственных  гарантиях.

Из приведенной классификации целей выпуска государственных ценных бумаг видно, что только последние две ориентированы на инвестирование экономики, остальные призваны оказать воздействие на денежную массу, а через нее на инфляцию. Таким образом, рынок государственных ценных бумаг ориентирован преимущественно не на инвестирование экономики, а на покрытие дефицита бюджета и может привести к необоснованному росту внутреннего долга.

Для того, чтобы увеличить инвестиционную направленность всех предпринимаемых в Казахстане займов, необходимо:

- обеспечить реструктуризацию  внутреннего государственного долга, увеличив долю долговременных  долговых обязательств;

- осуществить четкое разграничение  займов по категориям в соответствии  с единым установленным критерием;

- обеспечить существенное  развитие целевых инвестиционных  займов, повысив требования к  выпуску коммерческих займов;

- установить жесткий контроль  над использованием привлеченных  средств в соответствии с продекларированными  целями.

Наряду с позитивными моментами развития рынка государственных бумаг следует отметить наличие ряда проблем, которые могут привести к негативным последствиям на рынке внутренних заимствований. В настоящее время сохраняется высокая концентрация отдельных инвесторов в выпусках обращающихся ценных бумаг, придерживающихся консервативной инвестиционной политики. В результате, несмотря на значительный рост объема торговли в последние годы ликвидность остается на достаточно низком уровне. Ситуация усугубляется приходом на рынок государственных ценных бумаг пенсионных средств, что приводит к росту доли пассивных инвесторов на рынке ГКО. В связи с этим возникает необходимость принятия скорейших мер, направленных на стимулирование рынка государственных бумаг и удовлетворение интересов различных групп инвесторов.

 

 Одним из приоритетов развития рынка государственного долга должно стать придание ему инвестиционной направленности. Государство может выступать на фондовом рынке как активный участник, аккумулируя с помощью рыночных инструментов средства инвесторов (в первую очередь, населения) и направляя их на финансирование национальных инвестиционных программ.

Имея в руках столь мощный источник средств, как рынок государственных ценных бумаг, правительство может создать программу помощи развитию реального сектора, к основным направлениям реализации которой можно отнести:

·     инвестиции в общеэкономическую инфраструктуру - строительство автомобильных, железных дорог и т.п.;

·     вложения в развитие современных средств телекоммуникаций, Интернет-технологий и др.;

·     решение социальных задач, в частности - поддержка жилищного строительства;

·     содействие в укреплении и развитии инфраструктуры финансового рынка.

Необходимость развития национального фондового рынка повышает для Казахстана актуальность мер, направленных на развитие внутренних источников финансирования, совершенствование правовой и институциональной инфраструктуры отечественного рынка ценных бумаг. На сегодня это актуальный аспект в таких  стратегических вопросах, как регулирование валового внешнего долга страны, предстоящее вступление Казахстана в ВТО. Вместе с тем, это создаст необходимые предпосылки для обеспечения безопасности государства, и, в целом, направлено на достижение поставленной Президентом страны цели по вхождению Казахстана в число 50 наиболее конкурентоспособных стран мира.

Заключение

Выпуск государственных ценных бумаг – важный источник привлечения средств для мобилизации дополнительного капитала для уже существующих предприятий, а также пополнения государственного и местного бюджета. Это своеобразный канал финансирования.

Следует отметить, что введение различного  вида государственных ценных бумаг в финансово-денежный оборот позволяет без увеличения общей денежной массы повысить мобильность финансовых ресурсов, сосредоточить их на более важных участках производства, обращение, потребление продукции, товаров и услуг. Направление инвестирования, то есть вложения средств, определяется на рынке спросом и предложением, возможностью получения для инвесторов большей прибыли при равном риске вложений. Выпуск государственных ценных бумаг чаще всего и сосредоточен в тех областях и сферах, которые обещают принести большой доход.

Обладающие денежными ресурсами и покупающие государственные ценные бумаги выполняют полезную миссию. Согласно мудрому высказыванию      М. Е. Салтыкова–Щедрина, «разумный кредитор помогает должнику выйти из стеснённых обязательств и в вознаграждение за свою разумность получает свой долг. Неразумный кредитор сажает должника в острог или непрерывно сечёт его и в вознаграждение не получает ничего».

Одним из видов такого «разумного» кредитования являются операции с различного рода ценными бумагами, суть которых состоит в том, что при нехватке денег, но наличии имущества, под него выпускаются ценные бумаги, реализуемые тем, у кого деньги имеются в избытке.

Знание видов государственных ценных бумаг, возможностей их приобретения и продажи, правил обращения, выгод и опасностей их покупки сегодня крайне необходимо не только хозяйственным руководителям и предпринимателям, но членам трудовых коллективов просто человеку, желающему стать обладателем акции, облигации, сертификата.

Довольно часто покупатель ценной бумаги, приобретающий её тем или иным способом, просто не в состоянии оценить, какие ценные бумаги целесообразно хватать, а какие нет. Рынок, как говорится, есть рынок, и риска на нём не избежать.

Итак, в данной контрольной работе были выделены главные особенности становления рынка государственных ценных бумаг в Казахстане.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков государственных ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане  зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходило на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка государственных ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятстввовало преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.