(P_s – P_h) / n + d

r  =  --------------------- ,

           (P_s + P_h) / 2

                                                                                                                                    _

где r – доходность от операции с акцией; P_s – цена продаж акции; P_h - цена покупки акции; d – средний дивиденд за n лет (определяется как среднее арифметическое); n  - число лет от покупки до продажи акции.

Если покупка  и продажа акции происходят в рамках года, то доходность операции можно определить по формуле: 

           (P_s – P_h + d)          365

r  =  -------------------- * ------- ,

                   P_h                             t 

где t – число дней с момента покупки до продажи акции. (Если за прошедший период времени дивиденд на  акцию не выплачивался, он исключается из формулы.) 
 
 

Облигации: понятие, классификация.

 

Облигация –  ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). В законе «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение облигации: «Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента». Таким образом, облигация – это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:

• Обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;
• Обязательство эмитента выплатить держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

 

Облигации могут  выпускать все предприятия вне  зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации могут быть обеспечиваться материальными активами и выпуском ценных бумаг (закладные облигации). В этом случае юридический документ – закладная – находится до момента урегулирования отношений по обязательствам у кредитора. Такие облигации дают их держателям дополнительную гарантию при потере своих средств.

Существует большое  разнообразие облигаций, которые можно  классифицировать по следующим признакам:

1. в зависимости от эмитента:
• Государственные;
• Муниципальные;
• Корпоративные;
• Иностранные.
2. в зависимости от сроков, на которые выпускается заем:
• Облигации с оговоренной датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные);
• Облигации без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации).
3. в зависимости от порядка владения:
• именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации);
• на предъявителя (права владения подтверждаются простым предъявлением облигации).
4. по целям облигационного займа:
• обычные (выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности);
• целевые (средства от продажи этих облигаций направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов).
5. по способу размещения:
• свободно размещаемые;
• принудительно размещаемые.
6. в зависимости от формы, в которой возмещается позаимствованная сумма:
• с возмещением в денежной форме;
• с возмещением в натуре.
7. по методу погашения  номинала:
• погашение разовым платежом;
• погашение за определенный отрезок времени;
• последовательное погашение с фиксированной долей общего количества.
8. в зависимости от выплат, производимых эмитентом:
• облигации, по которым производится только выплата процентов;
• облигации, по которым возвращается капитал по номинальной стоимости, но не выплачиваются проценты;
• облигации, по которым проценты не выплачиваются до момента погашения;
• облигации, по которым периодически выплачиваются фиксированный доход и номинальная стоимость облигации при ее погашении.
9. по характеру обращения:
• неконвертируемые;
• конвертируемые.
10. в зависимости  от обеспечения:
• необеспеченные залогом;
• обеспеченные залогом;
11. в зависимости от степени защищенности вложений инвестора:
• надежные облигации, достойные инвестиций;
• макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер.
12. по способам выплат купонного дохода:
• с фиксированным купонной ставкой;
• с плавающей купонной ставкой;
• с равномерно возрастающей по годам займа купонной ставкой;
• с минимальным или нулевым купоном;
• с оплатой по выбору.

 

Стоимостная оценка и доходность облигаций.

Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. По изначально зафиксированной величине номинала облигации будут гаситься по окончании срока их обращения.

Рыночная цена облигации в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя их ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи. При этом чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, чем выше ее рыночная цена.

Сопоставимым  измерителем рыночных цен облигаций  является курс:  

 К_о = Р_р / Р_н * 100%

где К_о - курс облигации; Р_р – рыночная цена облигации; Р_н - номинальная цена облигации.

Общий доход  от облигации складывается из следующих  элементов:

• периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода);
• изменения стоимости облигации за соответствующий период;
• дохода от реинвестирования полученных процентов.

 

Примером второй составляющей дохода, приносимого облигацией, являются облигации, купленные по цене ниже номинала, т.е. с дисконтом (облигации  с нулевым купоном). Расчет цены такой  облигации называется дисконтированием, а сама цена – сегодняшней стоимостью будущей суммы денег. Дисконтирование осуществляется по формуле: 

            1

Р_рд = Р_н * ------------------- ,

            (1+ t * r) / 100 

где Р_рд – цена продажи облигации с дисконтом, руб.; Р_н – номинальная цена облигации, руб.; t – число лет, по истечении которых облигация будет погашена; r – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %. 

Доходность облигации  – показатель финансовой эффективности  облигационного займа. Это относительный  показатель, представляющий собой доход, приходящийся на единицу затрат.

Текущая доходность рассчитывается по формуле: 

С_тек = Д / К_р * 100%, 

где С_тек – текущая доходность облигации, %; Д – сумма выплаченных в год процентов, руб.; К_р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб. 

Конечная (или  полная) доходность определяется по формуле: 

          Д_сп + Р

С_кон =  --------------- * 100%,

         К_р * n 

где С_кон – конечная доходность облигации, %; Д_сп – совокупный процентный доход, руб.; Р – величина дисконта по облигации, руб., рассчитываемая как разница между номинальной ценой облигации и ценой продажи облигации с дисконтом; К_р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.; n – число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.

Государственные ценные бумаги.

Государственные ценные бумаги – это долговые бумаги, эмитентом которых является государство. Они выпускаются в следующих целях:

• погасить внешний долг;
• финансировать текущий бюджетный дефицит;
• погасить ранее размещенные займы;
• обеспечить коммерческие банки ликвидными резервными активами;
• финансировать целевые программы, осуществляемые местными органами самоуправления.

 

Государство вправе не только выпускать собственные  ценные бумаги, но и давать гарантии по долговым обязательствам, эмитируемым различными учреждениями и организациями, по которым, по его мнению, заслуживают государственной поддержки.

Основные виды государственных ценных бумаг приведены в таб. 1. 

 Таблица 1.

Основные виды государственных ценных бумаг

Вексель

Вексель – это  безусловное обязательство уплатить какому-то лицу определенную сумму  денег в определенном месте в определенный срок. Вексель как ценная бумага характеризуется определенными признаками:

1. Он является строго формальным документом, обладающим определенными реквизитами, при отсутствии хотя бы одного из которых выданная бумага не признается векселем. Высший Арбитражный суд РФ придерживается практики, в соответствии с которой отсутствие у векселя необходимых реквизитов не порождает вексельного обязательства, но не может препятствовать рассмотрению такого документа в качестве обычной долговой расписки. В Федеральном законе «О переводном и простом векселе» от 11.03.97 № 48-ФЗ подчеркивается, что вексель – строго письменная ценная бумага, составленная на бумажном носителе, а потому не может быть бездокументарных векселей.
2. Вексель удостоверяет абстрактное обязательство, не зависящее от своего основания, и потому векселедержателю не могут быть, как правило, противопоставлены возражения, вытекающие из правомочий, которые находятся вне вексельных обязательств.
3. Вексель, как правило, передается посредствам индоссамента.

Векселя делятся  на два вида: простые и переводные. В свою очередь простые и переводные векселя делятся на процентные (на их вексельную сумму начисляются проценты) и дисконтные (выписываются или продаются с дисконтом).

Простой вексель – это выписанный в установленной форме документ, который выражает ничем не обусловленное обязательство одной стороны (векселедателя) уплатить в указанный срок определенную сумму другой стороне (векселедержателю).

Переводным векселем (траттой) называется выписанный в установленной форме документ, который заключает в себе ничем не обусловленное предложение одной стороны, векселедателя (трассанта), другой стороне, плательщику (трассату), уплатить определенную денежную сумму третьей стороне, векселедержателю (ремитенту).

Наибольшее распространение в России на практике получил простой вексель (соло).

К обязательным реквизитам простого векселя относятся:

• наименование (вексель), включенное в текст документа и написанное на языке документа;
• простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определенную сумму денег;
• указание срока платежа;
• указание места платежа;
• наименование получателя платежа, которому или по приказу которого он должен быть совершен.