Таким образом, в отчетном периоде по сравнению  с первым полугодием 2006 года, несмотря на сокращение количества, более чем в 2 раза, вновь зарегистрированных АО, объем эмиссии акций в целом снизился незначительно.

     В отчетном периоде были исключены  из государственного реестра ценных бумаг акции 150 АО, в том числе 54 ОАО и 96 ЗАО, на общую сумму эмиссии в 2275,3 млрд. бел. руб. Среди основных причин исключения выпусков можно выделить следующие:

     · ликвидация АО – 42,7%;

     · реорганизация предприятия – 16%.

     Следует отметить, что после вступления в  силу новых требований финансовой достаточности, утвержденных постановлением Комитета по ценным бумагам от 26 апреля 2005 г. № 05/П, количество профучастников существенно сократилось. Прекратили свою деятельность в основном юридические лица с низким уровнем собственного капитала и небольшими объемами выполняемых работ и услуг.

     Так, в первом полугодии 2007 г. было аннулировано 34 лицензии профучастников, в том числе 7 лицензий – в связи с нарушением действующего законодательства, 27 лицензий – в связи с принятием лицензиатами решения о прекращении профессиональной деятельности по ценным бумагам.

     Общее количество действующих профучастников уменьшилось с начала года на 34 юридических лица (т.е. на 30,6%) и составило по состоянию на 01.07.2006 –77, из них банки-27, небанковские организации - 50.

     Изменение количества лицензий профучастников в  разрезе составляющих профессиональную и биржевую деятельность работ и услуг в первом полугодии 2007 года представлено в таблице 3.5. 

 Таблица 3.5. Изменение количества лицензий профучастников

     Таким образом, в данной части работы рассмотрены  основные показатели состояния рынка ценных бумаг Республики Беларусь. Далее рассмотрены основные проблемы рынка ценных бумаг Беларуси, а также перспективы его дальнейшего развития. 
 
 
 
 
 
 
 
 

      3.3. Проблемы и  перспективы развития рынка ценных  бумаг Республики Беларусь

     Рынок ценных бумаг Беларуси относят к малоразвитым. Основными причинами низких темпов развития рынка ценных бумаг в республике являются:

1. отсутствие четко разработанной концепции реформирования экономики;
2. низкие темпы приватизации и акционирования собственности, отсутствие налоговых стимулов у субъектов хозяйствования и населения к вложению средств в ценные бумаги;
3. недостаточно активная роль государства в создании и развитии фондового рынка;
4. приоритетность фискальных целей государства, в результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в неработающие активы, или уходят за пределы республики;
5. преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный рынок не выполняет своей важнейшей функции – перераспределение ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

     На  белорусском фондовом рынке отсутствует  достаточное количество ликвидных акций, что, в свою очередь, не позволяет всерьез говорить о каком-либо ожидании не только иностранных, но и отечественных инвесторов. Безусловно, нельзя не сказать об определенном интересе иностранных инвесторов (в первую очередь российских) к приобретению государственных пакетов акций крупнейших предприятий нефтехимической отрасли Беларуси. Но решение об их отчуждении может быть принято исключительно Президентом.

     Развитие  национальной экономики Беларуси, увеличение объема производства, повышение качества и снижение себестоимости производимой продукции, предусмотренное Программой социально-экономического развития Республики Беларусь, невозможно без развития кредитно-финансовой сферы, и, в первую очередь, фондового рынка страны. По сравнению с бурно развивающимся рынком корпоративных облигаций России, белорусский – практически не развит. А ведь именно корпоративные ценные бумаги могут стать одним из основных источников инвестиций в реальный сектор экономики.

       Следовательно, условия для развития  рынка помимо общих мер, связанных с ростом частного сектора, накоплений, восстановления среднего класса и класса предпринимателей со сбережениями, умеренной инфляции предполагают движение ставки процента и доходности государственных ценных бумаг в сторону понижения, для того чтобы прибыльность реальных вложений и  величина дивидендов на акции была сопоставима с ними по доходности и оттягивала из краткосрочной сферы инвестиции в пользу долгосрочных проектов. Влияние налоговой политики должно быть связано с льготным налогообложением акций и корпораций, невысокими ставками посреднической и брокерской деятельности, освобождением рынка акций на период его становления, от налога на прирост дохода, использованием налоговых зачетов и авуаров, льгот для акционерных обществ. Доступность внутреннего рынка для иностранного капитала создает дополнительный спрос на акции, но необходим баланс интересов государства, с одной стороны, заинтересованного в портфельных инвесторах, так как сохраняется контроль над внутренним капиталом, и в прямых инвесторах, которые готовы работать, обладая влиянием на управление соответствующей компанией. Кроме того, необходимо совершенствование денежно-кредитной политики, включая валютную, инвестиционную, структурную. К тому же фондовый рынок может существовать и развиваться при политической и экономической стабильности в стране, предсказуемости макроэкономической политики правительства.

     Для эффективного функционирования рынка  ценных бумаг необходимо создание финансовых посредников. Активными участниками фондового рынка являются коммерческие банки, брокерские фирмы, инвестиционные фонды, финансовые компании, государственные органы, занимающиеся приватизацией. Основными профессионалами рынка ценных бумаг являются брокеры, дилеры. Наряду с ними рынок ценных бумаг обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные служащие и юристы

       Опыт развития трансформирующихся  стран показывает, что они в  построении своих финансовых  систем руководствуются принципами  не столько строгого следования  той или иной модели рынка ценных бумаг, а включают признаки и рыночной, и банковской модели. Эта позиция в целом соответствует и общемировым тенденциям. Тенденция формирования смешанной модели рынка ценных бумаг подтверждается активным участием банков и небанковских компаний в операциях с ценными бумагами, смешением систем финансирования, растущей долей самофинансирования корпораций, ростом банковского финансирования в обеих моделях, унификацией законодательства по РЦБ, коммерциализацией бирж в условиях обеих моделей, автоматизацией биржевой торговли и ее унификацией.

     Неразвитость  фондового рынка в Республике Беларусь и практически полное отсутствие рынка корпоративных ценных бумаг дискредитировали саму идею разгосударствления и приватизации государственных предприятий через акционирование. Высокая инфляция не стимулирует население к накоплению сбережений, а, следовательно, к формированию национального инвестиционного фонда. Понятие «инвестирование»  сужено до реального вложения денег в определенные проекты, т.е. бюджетного субсидирования или банковского кредитования. Такое положение характерно для примитивных экономик, в которых основная часть инвестиций приходится на реальные инвестиции, в то время как в современной развитой экономике основная часть инвестиций является финансовыми. С другой стороны, высокое развитие институтов  финансового инвестирования в значительной степени способствует росту и реальных инвестиций (в том числе благодаря конкуренции между финансовыми посредниками, предоставляющими реальные и финансовые инвестиции, т.е. между банками и рынком ценных бумаг). Однако в масштабе экономики финансовые и реальные инвестиции являются взаимодополняющими, а не конкурирующими.

     Таким образом, видно, что предстоит еще  многое сделать, чтобы рынок ценных бумаг Республики Беларусь успешно развивался и был на одном уровне с рынками ценных бумаг развитых стран.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     В заключении работы можно сделать  следующие выводы.

     В сфере экономической деятельности  современного поколения появилось новое, совершенно особое направление – эмиссия ценных бумаг и операции на рынке с этими бумагами. Это профессионально сложная деятельность, требующая глубоких экономических и юридических знаний, математического и информационного обеспечения, накопления и осмысления соответствующих навыков. Возникает необходимость подготовки высококвалифицированных специалистов для работы с ценными бумагами. Конструирование ценных бумаг, управление рисками, реализация инвестиционных проектов, основанных на инструментах фондового рынка, поддержание его устойчивости и техническое обслуживание миллионов сделок с финансовыми ценностями, - все это часто более сложные задачи, чем даже изощренные инженерные проекты.

     Рынок ценных бумаг – это регулятор  многих стихийно протекающих в рыночной экономике  процессов. Это, прежде всего, относится к процессу инвестирования капитала. Миграция его осуществляется в виде прилива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей производства, где имеет место его излишек. Ценные бумаги являются тем средством, которое обеспечивает работу этого механизма. Это важное достоинство развитой рыночной экономики.

      При пристальном рассмотрении принципов  организации обращения ценных бумаг  в странах с развивающимися рынками  четко вырисовывается одна общая черта. Развивающиеся фондовые рынки часто оказываются более приспособленными к требованиям технологического прогресса, более восприимчивыми к разного рода инновациям и, как правило, изначально создаются в соответствии с самыми современными тенденциями организации и функционирования фондовой инфраструктуры, то есть в технологическом плане развивающиеся рынки могут и идут впереди традиционных фондовых систем США, Германии, Великобритании, но их общая экономическая слабость, относительно низкая капитализация и финансовая зависимость от традиционных центров капитала не позволяет им вырваться и закрепиться на более высоком уровне в  иерархии глобальных экономических отношений.

     В Республике Беларусь основные институциональные  формы фондового рынка находятся в состоянии становления и требуют со стороны государства и заинтересованных хозяйствующих субъектов скорейшего завершения этого процесса. Поскольку объемы эмиссии и вторичного обращения ценных бумаг уже приближаются к той критической массе, когда своевременно проследить за конъюнктурными колебаниями рынка уже невозможно и фондовый рынок может стать зоной действия особого риска для всех его участников.

     Таким образом, современный рынок с  его динамически организованными финансовыми институтами – это величайшее достижение человеческой цивилизации. Могут изменяться его институциональные и отраслевые структуры, методы управления, субъекты деятельности, но это перемены частного порядка, которые не в состоянии повлиять на фундаментальные основы и принципы функционирования рынка.

     Можно сделать прогноз дальнейшего  развития рынка ценных бумаг: новейшие достижения электронно-вычислительной техники будут оказывать все большее влияние на совершенствование и обогащение «электронных ценных бумаг», которые в перспективе займут лидирующее место, а возможно, получат свое специфическое название. 

      Список  использованных источников

1. Алексеева Т. Анализ рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь за 2005 г. // Фондовый рынок. - 2006. - N 1. - С. 23-24.
2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов. - М.: Юнити-Дана, 2004. - 461 с.
3. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учебное пособие для вузов по экон. спец. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 143 с.
4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 269 с.
5. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие для экон. вузов и фак. - 2-е изд., с изм. - М.: Экономистъ, 2004. - 686 с.
6. Основы экономической теории: Курс лекций / Под общ. ред. А.А. Кочеткова. - 2-е изд. - М.: Дашков и К, 2004. - 488 с.
7. Отчет о работе Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь в первом полугодии 2007 г.
8. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и тенденции его развития: Учебное пособие для экономических спец. вузов и колледжей / Под ред. В.М. Шухно и др. - Мн.: ИМЦ РИВШ БГУ, 2001. - 340 с.
9. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для вузов / Под ред. В.С. Золотарева. - Ростов н/Д.: Феникс, 2000. - 351 с.
10. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие для экон. спец. вузов / Под общ. ред. Е.М. Шелег. - Мн.: БГЭУ, 2000. - 187 с.
11. Стахович Л. В. Инструменты рынка государственных ценных бумаг зарубежных стран // Финансы и кредит. - 2005. - N 21. - С. 72-79.
12. Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа: Учебное пособие. - СПб.: Питер, 2004. - 219 с.
13. Тихонов Р.Ю. Фондовый рынок. - Мн.: Амалфея, 2000. - 223 с.
14. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 447 с.
15. www.centraldepo.by – официальный сайт Республиканского центрального депозитария ценных бумаг.
16. www.stoсk.bcse.by – сайт Белорусского фондового рынка.