Рыночный подход к оценке стоимости бизнеса

Таблица 2.6

Показатели деятельности предприятия – объекта оценки и сопоставимых предприятий.(2013 г)

Продолжение таблицы 2.6

6	EBITDA	44717454000	109037000000	110458000000	174495000000
7	Операционная прибыль	24328000000	80410000000	87513000000	102874000000
8	Чистая прибыль	35297917000	51608000000	5474000000	80120000000
9	Валовая прибыль	46350951000	138152000000	158510226000	145265787000
10	Балансовая стоимость активов	534950183	44984985000000	492840775000	433899298000

 

После рассмотрения финансовых показателей в таблице 2.7 были рассчитаны оценочные мультипликаторы.

Таблица 2.7

Оценочные мультипликаторы за 2013 год.

№ п/п	Название мультипликатора	ОAО "Мегафон"	ОАО "Билайн"	ОАО "МТС"	Среднее значен.
1	2	3	4	5	6
1	EV/ EBITDA	9,18	10,8	9,9	9,96
2	P/E	10,7	9,35	6,47	8,84
3	P/BV	1,22	1,04	1,2	1,15
4	EV/S	4,88	4,19	4,63	4,6
5	P/S	4	3,23	3,6	3,61

 

В таблице 2.8 представлен расчет собственного капитала ОАО “Ростелеком” по мультипликаторам сопоставимых предприятий.

Таблица 2.8                                                                                        

Расчет собственного капитала ОАО "Ростелеком"по мультипликаторам сопоставимых предприятий.

Наименование показателя для объекта оценки	Величина показателя, руб.	Значение мультипликатора	Ориентировочная стоимость предприятия, руб.	Вес,%
EBITDA	44717454000	9.96	445385841840	25,4%
Чистая прибыль	35297917000	8,84	312033586280	24,5%
Валовая прибыль	136600120	4,1	560060492	22%
Балансовая стоимость активов	534950183	1,15	615192710,45	9,1%
Итого стоимость предприятия	758594681322,45 руб.

 

Таким образом, рыночная стоимость ОАО «Ростелеком» по результатам применения оценочных мультипликаторов составит 758594681322,45 руб.Узкоотраслевая направленность деятельности предприятия не позволяет провести его корректную сопоставимую оценку на основе мультипликаторов. Основная причина в том, что относительные показатели подобных российских предприятий значительно отличаются друг от друга, поэтому для определения стоимости должны применяться и другие подходы к оценке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.РЕКОМЕНДАЦИИ ПО УПРАВЛЕНИЮ ЭФФЕКТИВНОСТЬЮ И КОНКУРНТОСПОСОБНОСТИ ОАО  «РОСТЕЛЕКОМ»

 

Организация ОАО «Ростелеком» достаточно  крупный общеросийский оператор связи, занимающийся  деятельностью в области широкополосного доступа в сеть Интернет ,кабельного телевидения и сотовой связи,

В результате проведенного анализа и определения рыночной стоимости предприятия на ОАО "Ростелеком " были выявлены сильные и слабые стороны.

Сильные стороны ОАО "Ростелеком":

1.Увеличились основные средства на 3 % по сравнению с 2012 годом.Это говорит о том, что предприятие "зарабатывает больше, чем тратит", то есть растет стоимость бизнеса и инвестиционная привлекательность организации. Так же это может свидетельствовать об увеличении (расширении)компании.

2.Вклады в доходные вложения в материальные ценности увеличились. Увеличение этого показателя говорит об увеличении прибыли на вложенные инвестиции.

Слабые стороны и рекомендации:

1.Следует увеличить долю собственных средств на 8% т.к она снизилась на 56831214 по сравнению с 2012 годом. Так же коэффициент обеспеченности собственными средствами находится не в норме,что и доказывает высшее сказанное.

2.Уменьшить долю заемных средств на долгосрочную перспективу на 9%. Динамика заемных средств в ходе проведенного анализа показывает,что заемные средства по сравнению с 2012 годом повысилась на 41473305,что может повысить риск банкротства предприятия.

3.Повысить стоимость активов предприятия на 8% Т.к наблюдается снижение на 28260892 тыс .

4.Уменьшить долю краткосрочных обязательств в 2 раза и увеличить доходы будущих периодов в 2,5 раза ,что приведет к достаточной мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств.

5.Повысить эффективность использования основных средств организации (т.к показатель фондоотдачи находился не в норме)

6.Уменьшить долю запасов, при резком увеличении запасов обеспеченность собственного оборотного капитала начинает падать, доля СОК в собственном капитале снижается, что приводит к потребности в поиске дополнительных источников финансирования, в большинстве случаев заемных средств, что подрывает уровень финансовой устойчивости предприятия, уменьшается доля собственных средств, при увеличении привлеченных.

После применения всех рекомендаций мы получим следующий эффект:

-Увеличатся собственные средства  организации, коэффициент обеспеченными  собственными  средствами придет  в норму т.е предприятию не  нужно будет брать заемные  средства ,что и увеличит экономическое  состояние организации;

-При увеличении собственных  средств уменьшится и доля  заемных средств на долгосрочную  и краткосрочную перспективу, соответственно это снизит и риск банкротства ;

-Нормализуется фондорентабельность  т.е предприятие будет приносить  больше дохода;

-Увеличится финансовая устойчивость  предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Сравнительный подход является одним из трех подходов, используемых в оценочной практике. Оценщик использует в качестве ориентира реально сложившиеся на рынке цены на сходные предприятия (акции). Важнейшим условием применения сравнительного подхода является наличие развитого фондового рынка, а также доступность и достоверность рыночной информации. Сравнительный подход в зависимости от целей, объекта оценки и источников информации включает три метода:

•  метод компании-аналога (метод рынка капитала);

•  метод сделок;

•  метод отраслевых коэффициентов.

Для оценки компании сравнительным подходом используется ценовая и финансовая информация по предприятиям-аналогам. Список критериев сходства начинается с отраслевой принадлежности и зависит от конкретных условий оценки, однако окончательное решение об аналогичности принимается по результатам финансового анализа.

Оценка рыночной стоимости методами сравнительного подхода основана на использовании ценовых мультипликаторов, отражающих соотношение рыночной цены и какого-либо показателя, отражающего доходность предприятия. Ценовой мультипликатор рассчитывается по аналогам и используется как множитель к адекватному показателю оцениваемой компании.

Сравнительный подход и его основные методы базируется на использовании большого объема ценовой и финансовой информации по значительному кругу предприятий. Необходимость обработки большого информационного массива в целях выявления зависимости величины рыночной стоимости собственного капитала фирмы от различных ценообразующих факторов требует применения математических методов на различных этапах оценки.

“Ростелеком” занимает лидирующие позиции на рынке фиксированной связи по количеству абонентов,на рынке широкополосного доступа в интернет занимает 1 место ,2 место до доходам на рынке платного ТВ.

На основе проведенного анализа финансовых показателей ,можно сделать вывод ,что предприятие снизило долю внеоборотных актива ,увеличило долю краткосрочных финансовых вложений ,увеличило долю долгосрочных обязательств.

После вычисления всех показателей ликвидности и платежеспособности, можно сделать вывод о там, что предприятие высоколиквидна и платежеспособна. Уменьшилась фондоотдача и фондорентабельность т. е уменьшилась продукция с одного рубля вложенная в основные средства и основные средства стали приносить меньше дохода (понизилась эффективность использования основных средств)

Сравнительный подход применим, если список содержит не менее трех компаний-аналогов. В курсовой работе в качестве компаний аналогов были взяты на основе всех критерий отбора 3 компании аналога “Мегафон”, “Билайн” и “МТС”

Эти компании сходны по принадлежности к отрасли, по  номенклатуре выполняемых работ и т.д

Но все же узкоотраслевая направленная деятельность компании не позволяет провести в полном объеме сопоставимую оценку предприятия. Требуется применение и других подходов к оценке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                       СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. / М.С. Абрютина. – М.: Дело, 2006 г – 232 с.

 2.Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. – М.: Филинъ, 2005г – 486 с.

3.Генри С. Харрисон. Оценка недвижимости Учеб. пособие, М.: Российское Общество Оценщиков, 1994 г. -230 с.

4.Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленская С.А. и др. Оценка бизнеса: Учеб. для вузов по экон. спец. / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 509с.

5.Есипов В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В.Оценка бизнеса. СПб.: Питер,  2001.-511с.

6.Зайцев А.В. Электронный учебный курс «Оценка бизнеса»/ http://ozenka-biznesa.narod.ru

7.Оценка рыночной стоимости недвижимости. М.: Российское Общество Оценщиков: Метод. разработка. ч.1, 1995 г.-92 с.

8.Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. М.: Издательство Маросейка,2007.-143с.

9. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия:4-е изд., перераб. и доп. - Минск: ООО «Новое знание», 2000 г.-122с.

10. Соколов В.Н. Методы оценки предприятия/С.-Петербург.гос.инж. экон. акад. - СПб., 2008. - 144с.

11.Тарасевич Е.И. Методы оценки недвижимости. Спб.: ТОО «Технобалт», 2008.-61с.

12.Щербаков В.А.,Щербакова Н.А.,Оценка стоимости предприятия(бизнеса )2006.-252с.

13.http://xreferat.ru/53/268-1-ocenka-stoimosti-biznesa.html

14. http://eclib.net/41/31.html

15. http://www.cfin.ru/finanalysis/value/asa/bvs-6.shtml