Рыночный подход к оценке стоимости бизнеса

ПЗ) долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства.

П4) постоянные пассивы - капитал и резервы предприятия.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:

А1 > П1

А2 > П2

АЗ > ПЗ

A4 < П4

В таблице 2.3 проведен анализ ликвидности по данным финансовых показателей деятельности ОАО<< Ростелеком>>

Анализ ликвидности финансовых показателей ОАО Ростелеком с 2011 по 2013 года(тыс.руб)

 

 

 

Таблица 2.3

Анализ ликвидности финансовых показателей ОАО “Ростелеком” с 2011 по 2013 года(тыс.руб)

АКТИВ	2012	2011	ПАССИВ	2012	2011	Платежный излишек
						2012	2011
1. Наиболее ликвидные активы	59663322	15749277	1. Наиболее срочные обязательства	49512160	51311616	10151162	-35562339
2. Быстрореализуемые активы	47230703	35926711	2. Краткосрочные пассивы	33509140	54283777	13721563	-18357066
3. Медленно реализуемые активы	5234543	14536563	3. Долгосрочные пассивы	213925964	162752287	-208691421	-280326832
4. Трудно реализуемые активы	422821615	496998524	4. Постоянные пассивы	238002919	294863395	184818696	202135129

 

 

На основе проведенного анализа ,мы можем сделать вывод:

После вычислений всех показателей ликвидности и сопоставив  итоги приведенных групп по активу и пассиву можно сделать вывод, что организация  высоколиквидная, т.к. большинство значений показателей находятся в пределах нормы.

Анализ платежеспособности

Одним из важнейших показателей финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Предприятие считается платежеспособным, когда существует возможность покрытия краткосрочных обязательств, имеющимися денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активными расчетами (расчеты с дебиторами). 
Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с другом. Им важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа. 

 В таблица 2.4 представлен анализ платежеспособности предприятия на основе финансовых показателей деятельности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2.4

Анализ платежеспособности ОАО ”Ростелеком” на основе финансовых показателей с 2011 по 2013 года(тыс.руб)

Показатели ликвидности	данные фин. отчетности.	формула расчета	вычисления	критерий	вывод
Коэффициент обеспеченности средствами	СК=237375440. ВА=422821615 ОА=112128568	(Собственный капитал – Внеоборотные  активы) / Оборотные активы	-1,65	должен равняться не менее 0,1.	результат отрицательный,это говорит о том ,что предприятие имеет не достаточно собственных ср-в. Но результат 0,1 часто недостежим в российских условиях
Общий коэффициент покрытия	ОА=112128568. КО=83648779 ДБП=627479	Кп= оборотные активы/краткосрочные обязательства –доходы будущих периодов	1,35	Нормальным считается значение 1-2.5, в зависимости от отрасли экономики.	Организация  имеет достаточно оборотного капитала, который может быть использовать для погашения своих краткосрочных обязательств.
Коэффициент срочной ликвидности	КДЗ=47230703. КФВ=54689274. ДС=4974048. ТО=83648779-627479	Ксл= (Краткосрочная дебитор.задолженность + Краткорочные фин.вложения + Ден.средства)/ Текущие обязательства	1,28	Нормальное значение попадает в диапазон 0.6-1.	Вычисления показали, что компания способна погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции (услуг).
Коэффициент ликвидности при мобилизации средств	З=4292752 НДС= 399987.КО=83648779 ДБП=627479	Клмс= Запасы+налог на доб стоим/(Краткосрочные обязательства  -доходы будущих периодов)	0,05	Рекомендуемое значение - 0.5-0.7	Вычисления показали результат меньший, чем заявленная граница в 0.5. Отсюда следует, что у компании недостаточная мобилизация запасов для покрытия краткосрочных обязателсьтв.
Коэффициент абсолютной ликвидности	КФВ=54689274 ДС=4974048. КО=83648779	Кал=Краткосроч фин влож+денеже ср-ва / Краткосрочные обязательства	0,71	Нормальным считается значение коэффициента более 0.2. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия.	Платежеспособность компании находится в норме .
Коэффициент текущей ликвидности	ОА=112128568 ЗС=24088873 ККЗ=49512160.	Ктл=Оборотные активы/ (Заемные ср-ва +Краткосроч кредитор задолж.+прочие краткосроч. обязательства )	1,52	Хорошим считается значение коэффициента более 1.	Значение коэффициента текущей ликвидности равное 1.523 полностью укладывается в нормальное значение.

 

После вычислений всех показателей ликвидности, можно сделать вывод, что организация  платежеспособна, т.к. большинство значений показателей  находятся в пределах нормы. Все показатели были взяты из бухгалтерского баланса за 2013 год.

 

Анализ фондоотдачи, фондоемкости и фондовооруженности предприятия.

 

Эффективность использования производственных основных фондов характеризуется соотношением темпов роста выпуска продукции и темпов роста основных фондов, а также показателями фондоотдачи, фондоемкости, фондовооруженности и производительности труда.

Для расчета фондоотдачи (Ф о) используется формула:

Ф о = Т/ Ф, (1)

где, Т - объем товарной, валовой или реализованной продукции в руб.

Ф - стоимость основных средств, руб.

Обратный показатель фондоотдаче - фондоемкость, показывает сколько затрат в основные средства содержится в одном рубле выпущенной продукции.

Фе = Ф/Т (2)

Следующий показатель эффективности основных средств -фондорентабельность, характеризующий уровень прибыли полученный с одного рубля основных средств.

Фр = (Прибыль/Стоимость ОС)* 100 (3)

Фондооборачиваемость, Фоб, показывает, сколько раз затраты в основные средства принесли отдачу в течении отчетного периода. Чем быстрей оборачиваются затраты, тем больше они принесут прибыли:

Фоб = Выручка/Стоимость ОС (4)

Фондовооруженность,Фв, определяется как отношение среднегодовой стоимости основных средств к среднесписочной численности работников:

Фв = Стоимость ОС/Числ.раб. (5)

Сопоставляя уровень этих показателей с уровнем предшествующего периода, можно проследить тенденцию их развития. Возрастание в основном происходит за счет ввода в эксплуатацию новых производственных мощностей, то есть увеличения стоимости основных средств.

1. Выполним  расчет показателя фондоотдачи (данные  для расчета берем из приложения 2 и приложения 3):

На начало года:Фо=282904308/330678866=0,8555

На конец года: Фо=283952041/336240302=0,8444

Отклонения=-0,011

Коэффициент фондоотдачи не имеет общепринятого нормального значения. Это объясняется тем, что показатель сильно зависит от отраслевых особенностей. Например, в фондоемких производствах доля основных средств в активах предприятия велика, поэтому коэффициент будет ниже.

2. Выполним  расчет показателя  фондоемкости (данные для расчета берем из  приложения 2 и приложения 3):

На начало года:330678866/282904308=1,1688

На конец года:336240302/283952041=1,1841

Отклонения:0,0153

Значение фондоемкости показывает, какая сумма основных средств приходится на каждый рубль готовой продукции. Чем меньше этот показатель, тем эффективнее используется оборудование предприятия. Уменьшение показателя во времени является положительной тенденцией в развитии предприятия.

3. Выполним расчет показателя  фондорентабельности (данные для расчета берем из приложения 2 и приложения 3):

На начало года:50553707/330678866*100%=15,28

На конец года:46350951/336240302*100%=13,78

Отклонение:-0,015

4.Фондооборачиваемость. Фоб = Выручка/Стоимость ОС

На начало года: Фо=282904308/336240302=0,8444

На конец года: Фо=283952041/330678866=0,8555

Отклонение:+0,011

5. Фондовооруженность. Фв = Стоимость ОС/Числ.раб.

На начало года:330678866/159984чел=2066,9 тыс.руб

На конец года:336240302/152586 чел=2203,6 тыс.руб

Отклонение:+136,7

Показатель, характеризующий степень оснащенности труда производственными основными фондами.Рост фондовооруженности труда — один из важнейших факторов повышения производительности труда, ускорения социально-экономического развития страны.

В Таблице 2.5 представлен сводный расчет коэффициентов.

Таблица 2.5

Расчет коэффициентов ОАО Ростелеком(2012-2013гг)

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение
Фондоотдача	0,8555	0,8444	-0,011
Фондоемкость	1,1688	1,1841	+0,0153
Фондорентабельность	15,28%	13,78%	-0,015
Фондооборачиваемость	0,8444	0,8555	+0,011
Фондовооруженность	2066,9	2203,6	+136,7

 

Исходя из проведенного анализа можно сделать вывод:

Фондоотдача основных средств уменшилась (-0,011), это говорит об уменьшении продукции с одного рубля, вложенных в основные средства.

Фондоемкость увеличилась (+0,0153), это говорит о том, что понижается эффективность использования оборудования предприятия. Это является отрицательной тенденцией в развитии предприятия.

 Фондооборачиваемость  увеличилась (+0,011) показывает, сколько раз затраты в основные средства принесли отдачу в течении отчетного периода. Чем быстрей оборачиваются затраты, тем больше они принесут прибыли.

Фондорентабельность уменьшилась (-0,015). Это говорит о том, что основные средства предприятия стали приносить меньше дохода, т.е. понизилась эффективность использования основных средств.

Стоимость основных средств приходящихся на одного работника увеличилась на 136,7 тыс.руб.

После вычислений всех показателей, можно сделать вывод, что предприятие не рентабельно  и не использует основные средства эффективно. Рациональное использование основных производственных фондов необходимо для увеличения производства общественного продукта и национального дохода.

Повышение уровня использования основных фондов позволяет увеличить размеры выпуска производства без дополнительных капитальных вложений и в более короткие сроки. Ускоряет темпы производства, уменьшает затраты на воспроизводство новых фондов и снижает издержки производства.

 

2.3Оценка рыночной стоимости предприятия

 

Стоимость предприятия - это объективный показатель результатов ее деятельности. Оценка финансовой устойчивости предприятия включает в себя оценку всех активов: недвижимого имущества, машин и оборудования, складских запасов, финансовых вложений, нематериальных активов. Кроме того, отдельно оценивается эффективность работы компании, ее настоящие и будущие доходы, перспективы развития бизнеса и конкурентная среда на данном рынке, затем проводится сравнение оцениваемой компании с предприятиями-аналогами. Тем самым оценка стоимости бизнеса включает в себя углубленный финансовый, организационный и технологический анализ текущей деятельности и перспектив оцениваемого предприятия.

Определение рыночной стоимости предприятия в рамках данной методики основано на использовании ценовых мультипликаторов.

Мультипликатор – это коэффициент показывающий соотношение между рыночной стоимостью предприятий и каким-либо финансовым показателем. Исходную информацию об объектах аналогах и оцениваемом предприятии представлены ниже в табличной форме.

В таблице 2.6 проведена оценка рыночной стоимости предприятия ОАО Ростелеком сравнительным подходом.

 

№ п/п	Показатели	Объект оценки ОАО Ростелеком	Сопоставимые предприятия
			ООО "Мегафон"	ОАО "Билайн "	ОАО МТС
1	2	3	4	5	6
1	Принадлежность к отрасли	Общеросийский оператор связи	Общеросийский оператор связи	Общеросийский оператор связи	Общеросийский оператор связи
2	Номенклатура выполняемых работ	операторов широкополосного доступа в сеть Интернет и кабельноготелевидения сотовой связи	российская телекоммуникационная компания, предоставляющая услуги сотовой (GSM, UMTS и LTE) связи, а также местной телефонной связи, широкополосного доступа в Интернет, кабельного телевидения	услуги местной и дальней телефонной связи, широкополосного доступа в Интернет , цифрового телевидения, сотовой связи	Компания оказывает услуги сотовой связи (в стандартах GSM, UMTS (3G) и LTE), услуги проводной телефонной связи,широкополосного доступа в интернет, мобильного телевидения, кабельного телевидения, цифрового телевидения
3	Капитализация	299783322644	553438402869	512148319389	518153200922
4	EV	477974322644	674102402869	664328416392	672966200922
5	Выручка	283952041000	297229000000	268346000000	391295000000