Риски портфеля ценных бумаг

МИНОБРНАУКИ РОССИИ Федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального  образования
«ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ» (ВЗФЭИ)		ALL-RUSSIAN DISTANCE INSTITUTE OF FINANCE & ECONOMICS
Филиал ВЗФЭИ в г. Архангельске

 

 

КАФЕДРА ФИНАНСОВ И КРЕДИТА

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ»

 

  Вариант 19

 

 

Специальность: «Финансовый менеджмент»

4 курс (периферия), II ВО

Руководитель:

Мальгина Татьяна Константиновна

 

 

 

 

 

Архангельск

2012

 

Содержание 

Введение 3

Глава 1. Понятие  портфеля ценных бумаг и основные принципы его формирования. 5

Глава 2. Виды портфелей ценных бумаг. 8

2.1. Портфель роста. 10

2.2. Портфель дохода. 11

2.3. Портфель роста и дохода. 12

2.4. Управление портфелем ценных бумаг. 14

Глава 3. Риски портфеля ценных бумаг. 18

Заключение 22

Тестовые  задания 24

Задание № 1. 24

Задание № 2. 24

Задача 26

Список использованных источников 27

Введение

Принимая  во внимание масштаб задач, которые  предстоит решить в ближайшие годы, очевидно, что хозяйство России не может полагаться на бюджетную систему и банковский сектор для обеспечения финансирования реструктуризации экономики. Очевидно, что роль рынка ценных бумаг в этой связи приобретает исключительно важное значение. Оно реализуется через покупку ценных бумаг. В России такой способ инвестирования является весьма рискованным в связи с недостаточной развитостью фондового рынка, который характеризуется неустойчивостью, низкой ликвидностью большинства отечественных ценных бумаг, отсутствием на рынке действительно достоверной открытой информации об эмитентах. Но даже в этих условиях портфельный подход при инвестировании в ценные бумаги остается преобладающим.

Сформированный портфель ценных бумаг нуждается в постоянном управлении. Это связано с тем, что вложения в ценные бумаги через портфель представляют по экономической сути инвестирование и ценная бумага выступает как воплощение капитала. Ценная бумага, приносящая доход, для инвестора является формой капитала, и он должен управлять принадлежащей ему собственностью: вовремя получать положенные ему доходы от ценных бумаг: защищать свою собственность от притязаний других лиц; совершенствовать структуру своего портфеля ради достижения конечной цели.

Необходимость формирования портфеля вытекает прежде всего из того условия, что все ценные бумаги, в которые инвестор вкладывает деньги, различны по своим характеристикам.

Они различаются по доходам, надежности и ликвидности. Не существует ни одной ценной бумаги, обладающей всеми этими тремя одинаковыми характеристиками. Каждая обладает какими-то отдельными преимуществами.

Портфельное инвестирование предполагает такое сочетание различных по характеристикам бумаг, которое даст инвестору возможность максимально успешно достичь решения поставленной им задачи. Отсюда под инвестиционным портфелем понимается такое сочетание различных ценных бумаг инвестора, которое служит инструментом достижения поставленной цели. Инвестиционный портфель как совокупность разных ценных бумаг позволяет достигнуть такого уровня доходности и снижения риска, который недостижим при владении лишь одной ценной бумагой [5].

Цель работы состоит в изучении и анализе процесса формирования и управления портфелем ценных бумаг, а также рассмотрении существующих стратегий управления портфелем ценных бумаг.

В данной работе будут рассмотрены: понятие портфеля ценных бумаг и  управления им, виды и типы, этапы процесса управления, а также риски связанные с управлением портфелями ценных бумаг.

Глава 1. Понятие портфеля ценных бумаг и основные принципы его формирования.

Невозможно  найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Сущность портфельного инвестирования как раз и подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов.

Инвестиционный портфель — это  набор инвестиционных инструментов, которые служат достижению поставленных целей. Распределяя свои вложения по различным направлениям, инвестор может достичь более высокого уровня доходности своих вложений либо снизить степень их риска. Характерной особенностью портфеля является то, что риск портфеля может быть значительно меньше, чем риск отдельных инвестиционных инструментов, входящих в состав портфеля.

Вложения в ценные бумаги осуществляются с целью получения инвестиционного дохода. Однако такая формулировка является слишком обобщенной. Доход может быть получен в форме процентов и дивидендов или в виде прироста курсовой стоимости ценных бумаг (прежде всего акций). Поэтому на состав портфеля будет оказывать влияние то, какую цель преследует инвестор, вкладывая средства в ценные бумаги. На выбор цели оказывает влияние ряд факторов, среди которых можно назвать следующие:

• портфель должен обеспечивать регулярное поступление инвестору определенной суммы средств, необходимых для удовлетворения всех или части жизненных потребностей инвестора;
• у инвестора может возникнуть необходимость быстрой ликвидации портфеля. В этом случае портфель должен быть составлен таким образом, чтобы при ликвидации обеспечить сохранность основной суммы и не потерять средства;
• налогообложение доходов инвестора. Инвестор, получающий высокие доходы и выплачивающий высокие налоги, в определенных ситуациях будет стремиться к приобретению ценных бумаг, доходы по которым не облагаются налогами;
• склонность инвестора к риску. Если инвестор не склонен рисковать, то состав портфеля будет иным, чем в случае с инвестором, готовым вложить средства в более рискованные ценные бумаги.

С учетом вышесказанного можно выделить следующие наиболее типичные цели портфеля ценных бумаг:

• получение дохода.
• получение дохода и повышение стоимости портфеля.
• повышение стоимости портфеля и получение дохода.
• повышение стоимости портфеля.

Портфели, в которых  основное внимание уделяется доходу, принято считать наиболее консервативными. Такие портфели должны состоять из облигаций, по которым выплачивается вполне определенный доход, а также из тех акций, по которым дивидендные выплаты составляют высокий процент от прибыли.

В случае если ставится цель повышения стоимости портфеля, в портфель включаются акции быстрорастущих компаний. Потенциальная прибыль таких компаний велика, но эти компании оставляют прибыль на цели развития и выплачивают низкие дивиденды или не выплачивают их вовсе. Выгода инвестора происходит от роста курсовой стоимости акций. Потенциальный выигрыш инвестора может быть значительным, но таким же значительным является риск инвестора не получить ожидаемую прибыль. Этот риск связан как с самой компанией, так и с рынком [4].

Цель «получение дохода и повышение стоимости портфеля» чуть больше внимания уделяет получению дохода, в то время как цель «повышение стоимости портфеля и получение дохода» на первый план выдвигает повышение стоимости портфеля. Этим двум целям будут соответствовать портфели, в которых будет различная доля более рискованных «акций роста».

В результате установления цели портфеля вырабатывается направление по формированию состава портфеля. Если инвестор ориентирован на получение дохода, то портфель должен быть составлен из облигаций и акций надежных компаний, выплачивающих высокие дивиденды. Как крайняя позиция портфель может состоять только из облигаций. Это может произойти в том случае, когда инвестор старается избежать всякого риска или когда он ставит своей целью получение строго определенного ежегодного дохода.

Если инвестор ориентируется на увеличение стоимости портфеля, то такой портфель должен быть составлен из акций. В процессе формирования такого портфеля можно выделить несколько этапов.

На первом этапе следует решить, какое количество акций включать в портфель. Эмпирический анализ показывает, что портфели с числом акций от 8 до 16 ведут себя не намного хуже, чем портфели с большим количеством акций, и могут обеспечить достаточное снижение риска. Кроме того, такие портфели требуют меньших издержек по формированию и изменению своего состава.

На втором этапе формирования портфеля проводится тщательный отбор акций, включаемых в портфель. Для этого необходимо проанализировать, как ведут себя акции в условиях благоприятной и неблагоприятной конъюнктуры, и с учетом предпочтений инвестора к ожидаемой прибыли отобрать в портфель акции, которые ведут себя несхожим образом, чтобы обеспечить снижение риска портфеля [4]. Эта задача вытекает из общего принципа, действующего на фондовом рынке: чем более высокий потенциальный риск несет ценная бумага, тем более высокий потенциальный доход она должна иметь, и. наоборот, чем вернее доход, тем ниже ставка дохода. Данная задача решается на основе анализа обращения ценных бумаг на фондовом рынке. В основном приобретаются ценные бумаги известных акционерных обществ, имеющих хорошие финансовые показатели, в частности большой размер уставного капитала [1]

На третьем этапе следует определить, какую долю инвестиций направить в каждый вид отобранных акций. Наиболее простой способ состоит в том, чтобы направить равные доли инвестиций в каждый пакет акций. Этот способ достаточно прост и удобен и, как показывает практика, дает неплохие результаты.

В случае если целью портфеля является получение текущего дохода и повышение стоимости актива, в портфель следует включить акции компаний, которые выплачивают относительно стабильные дивиденды, а также некоторую часть средств направить на приобретение долговых бумаг, которые являются стабильным источником дохода. Соотношение акций и долговых бумаг будет зависеть от того, на что делается больший упор — на повышение стоимости портфеля или на получение текущего дохода [4].

При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями [1]:

• сохранность капитала (безопасность вложений, неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала);
• необходимый уровень текущего дохода (стабильность получения дохода):
• прирост капитала;
• налоговые аспекты;
• рискованность вложений.

Ни одна из инвестиционных ценностей  не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность.

После истечения определенного  времени первоначально сформированный портфель может не отвечать требованиям инвестора и подлежит пересмотру. При этом состав портфеля изменяется только в том случае, когда происходят изменения:

1. в предпочтениях инвестора;
2. при изменении безрисковой процентной ставки;
3. общих прогнозов доходности и риска исходного портфеля;
4. изменяется привлекательность отдельных отраслей и акций как объектов инвестирования из-за различий в нормах прибыли.

Отдельные составляющие портфеля с течением времени изменяют свои характеристики доходности и риска, поэтому инвестор должен избавляться от тех активов портфеля, которые не отвечают его целям [4].

Глава 2. Виды портфелей ценных бумаг.

Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться:

• необходимо выбрать тип портфеля (табл. 1);
• оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода;
• определить первоначальный состав портфеля;
• выбрать схему дальнейшего управления портфелем.

Таблица 1

Основные типы инвестиционных портфелей

Типы портфелей   ценных бумаг	Виды портфелей,   входящих в данный тип
Портфели роста	Агрессивного роста
	Среднего роста
	Консервативного роста
Портфели дохода	Регулярного роста
	Корпоративных облигаций
	Конвертируемые
	Сбалансированные
Портфели роста и дохода	Денежного рынка
	Двойного назначения
Портфели государственных структур	Государственных ценных бумаг и обязательств
	Муниципальных ценных бумаг и обязательств
Портфели, состоящие из ценных бумаг различных отраслей промышленности