Риски и их значение в экономике

 

      Производственный  риск связан с возможным невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, других видов производственной деятельности в результате неблагоприятного воздействия внешней среды, а также неадекватного использования новой техники и технологий, основных и оборотных фондов, сырья, рабочего времени. Наиболее важными причинами возникновения производственного риска являются: возможное снижение предполагаемых объемов производства, рост материальных и/или других затрат, уплата повышенных отчислений и налогов, низкая дисциплина поставок, повреждение оборудования и т.п.

      Хозяйственный (коммерческий) риск — это риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предпринимателем. Причинами коммерческого риска являются: возможное снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры или других обстоятельств, повышение закупочной цены товаров, потери товара в процессе обращения, повышение издержек обращения и др.

      Финансовый  риск связан с возможностью невыполнения предприятием финансовых обязательств. Основными причинами финансового риска являются: обесценивание инвестиционно-финансового портфеля вследствие изменения валютных курсов, неосуществление платежей, войны, катастрофы и т.п.

      Риски посреднической деятельности. В условиях рыночной экономики практически все производственные и торгующие предприятия имеют взаимоотношения и связи с посредническими организациями, решающими для них проблему сбыта продукции и другие проблемы.

      Посреднические  риски в подавляющем большинстве  являются внешними. Причинами их появления служит деятельность контрагентов — производственных и торгующих предприятий.

      Возможно, именно это обстоятельство является причиной того, что посреднические фирмы часто терпят банкротство. Но тем не менее существует и группа внутренних рисков, поддающихся управлению со стороны руководства предприятия. Чем больше оно уделяет внимания изучению и минимизации рисков своей деятельности, тем больше у него шансов достичь успехов.

      Все виды рисков взаимосвязаны, и изменение  одного вида риска вызывает изменение большинства остальных.

      Страховой риск — это риск наступления предусмотренного условиями страхования события, в результате чего страховщик обязан выплатить страховое возмещение (страховую сумму). Результатом риска являются убытки, вызванные неэффективной страховой деятельностью как на этапе, предшествующем заключению договора страхования, так и на последующих этапах — перестрахование, формирование страховых резервов и т.п. Основными причинами страхового риска являются неправильно определенные страховые тарифы, катастрофы, войны и т.д.

      Вышеприведенный перечень рисков является общим и  дает представление только о направлениях возможного возникновения рисковых ситуаций в бизнесе. Для конкретной фирмы риски всегда определены, а анализ рисков делится на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный, задачей которого является определение факторов риска и обстоятельств, приводящих к рисковым ситуациям, и количественный, позволяющий вычислить как размеры отдельных рисков, так и их совокупности.

      Наиболее  распространена точка зрения, согласно которой мерой риска какого-то коммерческого решения или операции следует считать среднее квадратичное отклонение (положительный квадратный корень из дисперсии) значения показателя эффективности этого решения или операции. Поскольку риск обусловлен недетерминированным исходом решения (операции), то чем меньше разброс (дисперсия) результата решения, тем более он предсказуем, т.е. меньше риск. Если вариация (дисперсия) результата равна нулю, риск полностью отсутствует. Субъективное отношение к риску учитывается в теории Неймана-Моргенштерна⁴.

      Хотя  среднее квадратичное отклонение эффективности  решения и используется часто в качестве меры риска, оно не совсем точно отражает реальность. Возможны ситуации, при которых варианты обеспечивают приблизительно одинаковую среднюю прибыль и имеют одинаковые средние квадратичные отклонения прибыли, однако не являются в равной мере рискованными. Действительно, если под риском понимать риск разорения, то величина риска должна зависеть от величины исходного капитала ЛПР или фирмы, которую он представляет. Теория Неймана— Моргенштерна это обстоятельство учитывает.

      В общем определении риска как разброса (дисперсии) доходности следует выделять две компоненты:

      1. Деловой риск, определяемый как  возможность того, что фирма не  сможет работать на конкурентном  рынке с теми активами, которые  она приобрела. Например ее оборудование может плохо работать, производимую продукцию невозможно продать, товары-субституты (заменители) могут вытеснять продукцию фирмы с рынка. Все это деловые, операционные проблемы, формирующие соответствующий риск.

      2. Финансовый риск – это возможность  того, что инвестиции не смогут произвести денежного потока, достаточного для покрытия расходов по обслуживанию долга (своевременных выплат процентов и основной суммы), а также для обеспечения необходимой прибыльности фирмы. Если фирма не достигает целей доходности, то она, возможно, будет способна оплатить операционные расходы, но издержки финансирования могут остаться неоплаченными. На эффективном рынке все активы, которыми на нем торгуют (акции, облигации, капитальные активы и т.п.) будут располагаться на соответствующих точках рыночной линии. На неэффективном рынке не все активы будут располагаться на рыночной линии: те из них, которые прибыльней среднерыночных показателей, будут располагаться выше линии, и наоборот.

      Мера  риска всегда связывается с доходностью. Фундаментальная закономерность формируется так: для того чтобы стать приемлемым, высокорискованное инвестиционное предложение должно сулить большую прибыльность, чем низкорискованнос.

      Чем выше доходность, тем выше рискованность, и наоборот.

      Концептуальная база изучения связей между риском и Доходностью была развита в рамках теории оценки капитальных активов такими экономистами-теоретиками, как Уильям Шарп, Джон Линтиер, Мертон Миллер и Франко Модильяни в 60-с годы. Эта концепция предлагает методологию оценки любой инвестиции, которая делается с целью зарабатывания будущей прибыли.

      При оценке предложения финансирования проекта предприниматель должен осознавать, что фактическая доходность может оказаться ниже предполагаемой. В этом и состоит рискованность принятия решения. Риск в данном случае так и понимается как вероятность того, что фактическая доходность окажется ниже заложенной в проект.

      Для оценки риска чаще всего используются три подхода:

      1. Коэффициент b (бета): математическая оценка рискованности одного актива в терминах ее влияния на рискованность группы (портфеля) активов. Учитывается только рыночный риск и рассчитывается показатель b: чем он выше, тем выше риск.

      2. Стандартное отклонение: статистическая  мера разброса (дисперсии) прогнозируемых доходов. Мерой рискованности удержания актива является его стандартное отклонение, представляющее разброс доходности: чем оно выше, тем выше риск.

      3. Экспертные оценки: в учет берутся  скорее качественные оценки, чем  количественные. Собираются и усредняются  личные мнения экспертов.

      Разные  инвесторы могут по-разному понимать доходность. Некоторые главное значение предают краткосрочным денежным потокам и более длительные выгоды оценивают ниже, покупая, например, акции компаний, которые постоянно выплачивают большие дивиденды наличными. Другие инвесторы больше ценят рост, разыскивая проекты со значительным (выше среднерыночного) внутренним потенциалом роста продаж и заработков. А третьи, пользуясь финансовыми коэффициентами, стремятся найти проекты с высокой совокупной доходностью на инвестицию или капитал. Т.е. отношение инвесторов к риску разное. Кривая индифферентности для такого инвестора изображена на рис. 1.

      Ожидаемый доход

       %

      

       19

      17

      15

      13

      11

      

      Рис. 1. Кривая безразличия (индифферентности) инвестора 

      Для характеристики этого отношения  был выработан инструмент кривой индифферентности, которая представляет собой геометрическое место точек соответствия риска и доходности, которые готов принять на себя данный инвестор. Например, предположим, что инвестор не хочет рисковать ради дохода до 11%. Он готов принять на себя небольшой риск, если предлагаемая доходность составляет 13%. От среднерисковой инвестиции он требует от 13 до 17% годового дохода. Риск выше верхней части среднего для данного инвестора неприемлем.

      Выбор решения при риске приводит к  одному из множества возможных частных исходов, причем каждый исход имеет вычисляемую или экспертно оцениваемую вероятность появления, т.е. предполагается, что ЛПР эти вероятности известны или их можно определить путем экспертных оценок.

      Выбор решений при неопределенности, когда  то или иное действие имеет своим  следствием множество частных исходов, но их вероятности совершенно неизвестны, не имеет смысла.

      В теории принятия решений все факторы, влияющие на рост степени риска, условно разделяют на объективные и необъективные. Объективные факторы непосредственно не зависят от самой фирмы: это инфляция, девальвация валюты, налоги, политические и экономические кризисы и т.д. Субъективные факторы непосредственно характеризуют саму фирму: производственно-технический потенциал, собственный и заемный капитал, коммерческие связи, уровень маркетинга и т.д. Среди субъективных факторов следует выделить отношение к риску ЛПР.

      Конечно, должен быть математический аппарат теории принятия субъективных решений. Методология рационального принятия решений в условиях неопределенности имеет в своей основе функцию полезности.

      Функция полезности Неймана—Моргенштерна для  ЛПР показывает полезность, которую  он приписывает каждому возможному исходу. У каждого ЛПР есть своя функция полезности, которая показывает его предпочтение к тем или иным исходам в зависимости от его отношения к риску. Ожидаемая полезность события равна сумме произведений вероятностей исходов на значение полезности этих исходов.

      Для принятия решения в случае небезразличия  ЛПР к риску необходимо уметь оценивать значение полезности каждого из допустимых исходов. Дж. Нейман и О.Моргенштерн предложили следующую процедуру построения индивидуальной функции полезности.

      ЛПР отвечает на ряд вопросов, обнаруживая  при этом свои индивидуальные предпочтения, учитывающие его отношение к риску. Значения полезностей могут быть найдены за два шага.

      Являясь субъективным фактором, склонность или  несклонность к риску ЛПР не является абсолютной, поскольку на поведение ЛПР оказывают влияние другие факторы (наличие финансового резерва, кредитное обеспечение, оперативные ситуации и др.).

      Чтобы обеспечить сравнимость и надежность рассматриваемых экономических альтернатив с точки зрения их выбора по наименьшему риску и достижения наибольшей определенности, их описывают посредством экономических показателей, классифицируемых на результативные и факторные.

      Результативные  показатели выступают как средства определения цели, как критерии степени ее достижения, а также как составляющие направления результатов альтернатив. Факторные показатели отражают условия и средства формирования результативных показателей.  

 

      2. Факторы, влияющие на возникновение рисков

      Предпринимательские риски могут возникнуть при осуществлении  деятельности в результате влияния  многочисленных факторов. Они могут  возникнуть вследствие внутренних для  фирмы решений или вследствие воздействия высшей предпринимательской среды.

      Анализ  современного состояния экономики позволяет выделить следующие причины, приводящие к появлению предпринимательских рисков: экономический кризис; рост криминализации общества; высокие темпы инфляции; политическая нестабильность; необязательность и безответственность хозяйствующих субъектов; нечеткость и непрерывная изменяемость законодательных и нормативных актов, регулирующих предпринимательскую деятельность; отсутствие реального предпринимательского права, что препятствует снижению общего уровня риска; отсутствие персональной ответственности значительной части предпринимателей за результаты своей деятельности, что увеличивает «моральный» риск любой сделки; зависимость предпринимателя от уголовного мира, неспособность и нежелание правоохранительных органов защитить его; неправовое, безграничное вмешательство политиков в экономику; резкое увеличение аппарата управления на федеральном и местном уровнях; неустойчивое налоговое законодательство; высокое бремя налогов и обязательных платежей; недобросовестная конкуренция; низкий уровень образования предпринимателей по проблемам рынка и предпринимательства и др.