Производные ценные бумаги: сущность, признаки и виды

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Кредитный рынок в мировой экономике является специфической сферой рыночных отношений, в рамках которой между странами осуществляется движение денежного капитала, и на условиях платности, срочности и возвратности формируется спрос и предложение. Мировой финансовый рынок является частью мирового рынка ссудных капиталов, специализирующейся преимущественно на эмиссии ценных бумаг (первичный рынок) и их купле - продаже (вторичный рынок).

Феноменом современных рынков ссудных капиталов в мировой экономике являются новые финансовые инструменты - так называемые производные финансовые инструменты (ПФИ).

Рынок финансовых производных инструментов в наше время считается одним из быстро растущим сегментом финансового рынка. Валютным и фондовым международным рынкам дали развитие следующие причины: переход на так называемые плавающие валютные курсы, уменьшение государственного влияния в финансовой сфере, дальнейший высокий рост международной торговли, повышение уровня технике и еще множество причин. Инвестиционные операции стали реально международными, а зарубежное инвестирование это всегда огромные риски – риск колебания, нестабильности курса валюты, риском роста, снижения процентных ставок по вкладам, риском изменения курсов акций и так далее.

Актуальность выбранной темы исследования заключается, во-первых, заключается в том, что на сегодня в целом еще не завершёно формирование рынков производных финансовых инструментов.  Во-вторых, производные финансовые инструменты имеют уникальные свойства, отвечающие современным требованиям рыночного хозяйства, в частности, они обладают малой стоимостью, позволяют хеджировать различные риски, представляя собой огромные инвестиционные возможности и имеют высокую норму прибыли и предоставляют возможность быстрой замены активов.

Теоретическую, методологическую и информационную основу работы представляют исследования материалы различных международных организаций, методические разработки и материалы отечественных и иностранных и деривативных бирж. Основной базой исследования стали монографии и статьи в периодических изданиях ключевых зарубежных и отечественных экономистов, посвященные рынку деривативов материалы отечественной и зарубежной периодической печати и другие документы и нормативные акты.

Целью курсовой работы является раскрытие теоретического содержания основных видов, закономерностей развития производных финансовых инструментов для решения актуальных практических проблем совершенствования функционирования срочного рынка и выявления перспектив развития российского рынка производных финансовых инструментов.

Реализация поставленной цели потребовала решения следующих задач:

• исследовать сущность и теоретические основы производных ценных бумагах;
• исследовать основные виды производных финансовых инструментов;
• выявить основные отличия различных видов производных финансовых инструментов;
• осветить состояние на рынке производных ценных бумаг в России.

Курсовая работа состоит из введения, шести параграфов, объединенных в две главы, заключения и библиографического списка использованной при проведении исследования литературы.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ПРОИЗВОДНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

1.1 Производные  ценные бумаги: сущность, признаки  и виды

Производные ценные бумаги представляют собой финансовые инструменты, подтверждающими соглашения между партнерами на реализацию первичных ценных бумаг. Создается данная форма ценных бумаг для упрощения взаиморасчетов. В число производных ценных бумаг входят опционы, фьючерсы, депозитарные расписки и многое другое.

Кроме того, производные ценные бумаги наиболее удобны как бездокументарная форма выражения имущественных прав, что часто бывает необходимо при хеджировании рисков или заключении различных сделок с целью получения прибыли. Основными характеристиками производных ценных бумаг является стоимость финансовых активов, на основе которых они выпускаются и срок действия обязательств, который обычно не превышающий срок действия основных ценных бумаг. 
Ключевая причина развития рынка производных ценных бумаг заключается в глобализации мирового финансового рынка, и, следовательно, в усложнении проведения операций с ценными бумагами на различных торговых площадках. Это позволяет существенно упростить процесс проведения сделок, а также извлечь инвесторам дополнительную прибыль.1

Важными характеристиками производных ценных бумаг являются их надежность и ликвидность, вторичные ценные бумаги в некоторых случаях могут быть основанием для выпуска новых ценных бумаг, обеспечение которых может осуществляться данным видом финансовых инструментов.

Ценные производные бумагами подразумевают под собой, такие бумаги, стоимость которых будет складываться и зависит от динамики курсов, составляющих основание финансовых активов и упрощенных финансовых инструментов. Зачастую, инструментом, составляющим основу ценных производных бумаг, становится, использующийся для наличного рынка, такие как, облигации и акции. Проведение различных сделок с производными ценными бумагами дает сторонам экономических отношений более достоверную и полную информацию о ценах на интересующих рынках. Когда контрагенты заключают сделки, зная точные цены, ресурсы распределяются лучше.

Контрагенты, ведущие наблюдение за состоянием рынка, имеют эту нужную информацию и можгут ее использовать при проведении своих сделок. Контрагенты могут, воспользовавшись этой информацией о финансовых деривативах принимать правильные эффективные решения, даже если они не проводят сделок. В рассмотренном нами варианте основополагающими причинами создания финансовых производных инструментов будут: активизация рынка ценных бумаг, хеджирование или страхование риска, возможность скорого получения огромной прибыли2.

 
1.2 Рынок производных  ценных бумаг

Рынок производных финансовых инструментов, безусловно, важная составная часть рынка ценных бумаг. Благодаря возможности эффективного управления капиталом при минимальных затратах, он привлекателен для большого круга инвесторов. Формирование и развитие рынка производных финансовых инструментов в России может рассматриваться как готовность экономики страны к инновациям, как необходимое условие участия страны в процессе глобализации и повышения инвестиционной привлекательности. По своей структуре рынок ценных бумаг делят на первичный и вторичный3.

Под первичным рынком ценных бумаг подразумевается рынок первых и последующих эмиссий фондовых инструментов. На первичном рынке ценных бумаг среди инвесторов производится начальное размещение ценных бумаг, свободные денежные средства распределяютсяпо отраслям и сферам национальной экономики.

Критерий этого размещения в условиях рыночной экономики служит приносимый ценными бумагами доход. Первичный рынок является средством создания эффективной рыночной структуры национальной экономики, поддерживая пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент по отдельным отраслям и предприятиям уровне прибыли.

Первичный рынок ценных бумаг также является естественным регулятором рыночной экономики, определяя в значительной степени в стране размеры накоплений и инвестиций, является стихийным средством поддержания в хозяйстве пропорциональности, отвечая критерию максимизации прибыли, и тем самым определяя темпы, эффективность и масштабы национальной экономики. Первичный рынок производит при помощи эмитентов размещение новых выпусков ценных бумаг. При этом в эмитентами могут быть федеральное правительство, корпорации и муниципалитеты. Их значение на рынке определяется состоянием экономики страны и ее уровнем развития. В развитых странах объем первичного рынка на сегодняшний день незначителен. Выпуск акций для финансирования инвестиций в производственную деятельность, в первую очередь, связан с учреждением и реорганизацией компаний в области «высокой технологии», зачастую, использующих венчурный (рисковый) капитал.4

Источником венчурного капитала при этом являются средства индивидуальных и институциональных инвесторов. Большинство же из тысяч мелких фирм традиционных отраслей экономики не имеют возможности выпускать первичные ценные бумаги. В отечественной экономике, вследствие массовой приватизации, в настоящее время преобладает первичный рынок ценных бумаг.

Также причинами этого являются финансирование государственного долга через выпуск ценных бумаг и валютного долга государства переоформление через фондовый рынок.

Вторичный рынок ценных бумаг представляет собой совокупность взаимоотношений участников рынка по поводу отчуждения ценных при их выпуске (размещении). Вторичный рынок в юридическом смысле является бесконечной чередой переходов прав собственности на размещенные ранее ценные бумаги, или на их отчуждение. Таким образом, первичный и вторичный рынки ценных бумаг находятся в непрерывном процессе взаимовлияния, взаимодействия и взаимопроникновения. В ряде же случаев между ними настолько стираются внешние различия, что невозможно сказать без глубокого анализа, какой рынок или какое рыночное отношение имеют место в рыночной операции.5

Важнейшей чертой вторичного рынка является его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность в короткое время поглощать значительные объемы ценных бумаг, при низких издержках на реализацию и небольших колебаниях курсов. Целью вторичного рынка ценных бумаг не является получение эмитентами новых денежных средств. Вторичный рынок в себе несет элементы спекуляции за счет постоянного перераспределения собственности. Итак, в отличие от первичного рынка, вторичный рынок не влияет на размеры накоплений и инвестиций в стране, обеспечивая лишь постоянное перераспределение между различными субъектами денежных средств, уже аккумулированных через первичный рынок. Непосредственная причина появления производных финансовых инструментов заключается в повышенной подвижности курсов иностранных валют, традиционных ценных бумаг, динамичности процентных ставок по привлеченным заемным средствам. Поэтому наиболее актуальна задача поиска защиты от рисков операций с займами, ценными бумагами и валютой. Новые финансовые инструменты вторичного рынка, как производные ценные бумаги, предоставили участникам рынка возможность маневренности в ранее неизвестном масштабе. Они позволяли, вне зависимости от условий операции или принятых обязательств, оперировать отдельно рисками, оценками ликвидности, прогнозировать и разрабатывать варианты и результаты инвестирования.

Необходимость в производных ценных бумагах заключается в необходимости перераспределения ценовых рисков и основных их экономических функций, в частности, связанных с предоставлением механизмов хеджирования экономическим субъектам – сострахования от изменения цен на рынке капиталов и страхования финансовых рисков6.

Производные ценные бумаги относятся к срочным документам, реализующим заложенное в них право со сроком исполнения на определенную будущую дату. Поэтому производные ценные бумаги являются многооборотным продуктом, пригодным для собственной купли-продажи. Поскольку большинство производных инструментов одновременно являются срочными контрактами, то иногда рынок производных инструментов называют срочным рынком. При заключении контракта оговариваются всё его условия исполнения. В его основе могут находиться различные активы, к примеру, банковские депозиты, ценные бумаги, валюта, фондовые индексы или собственно товар, а также процентные ставки7.

Исследуя теоретические основы функционирования рынка производных ценных бумаг выявлено, что до настоящего времени вопрос дискуссионным является о сущности рынка. В экономической литературе рынок деривативов часто отождествляют с рынком срочных финансовых инструментов. Для разграничения этих рынков требуется четкая грань между производностью и срочностью финансовых инструментов.8.

Для обозначения участников срочного рынка используется специальная терминология. Участник срочного рынка, покупая контракт, занимает или открывает длинную позицию. При продаже контракта участник открывает или занимает короткую позицию. Итак, если участник открыл короткую позицию (продажу контракта), он может ее закрыть, открыв длинную позицию (покупку контракта). Сделка, закрывающая открытую позицию, называется офсетной.

Срочный рынок вторичных ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой.  В биржевой рынок входят биржевые площадки всего мира. Участники торговли на биржевом рынке обезличены (как правило, неизвестен контрагент по сделке). Характеристики предлагаемых к торговле инструментов более стандартизированы в сравнении с внебиржевым рынком. Примером биржевого рынка в Российской Федерации является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)9.

Внебиржевой рынок, в отличие от биржевого, не имеет конкретного места проведения торгов. Торги ведутся в результате выставления индикативных котировок участников при помощи информационных систем. Участники для совершения (подтверждения) сделок должны взаимодействовать друг с другом. Таким образом, в совершении сделок каждый участник ограничен некоторым доступным ему кругом участников, с которыми у него установлены отношения. Для внебиржевого рынка характерны менее стандартизированные условия торговли и более широкий набором торгуемых инструментов. Связано это с менее жесткими (в сравнении с биржевыми) правилами получения разрешения на торговлю. Примером внебиржевых рынков в России является рынок межбанковских займов и торговля акциями в Российской Торговой Системе (РТС).