Процедура оценки стоимости предприятия

 Если на предприятии  разработан бизнес— план, то в разделе, посвященному описанию предприятия, уже  есть информация включающая следующие  данные:

 характеристика  отрасли,

 основные  показатели текущего финансового состояния предприятия,

 организационно— правовая форма,

 размер уставного  капитала,

 сведения  о владельцах с наибольших долей  уставного капитала,

 принадлежность  предприятия концернам, холдингам.

 Тем не менее, для оценки важны следующие данные входящие в этот информационный блок:

 Ретроспективные данные об истории предприятия. Здесь  важны два аспекта: описание процесса производства продукции по каждому  виду продукции и описание истории  предприятия.

 Описание  маркетинговой стратегии предприятия— определяется во-первых внешними факторами, во-вторых периодом жизненного цикла производимых товаров и в третьих наличием производственных мощностей.

 Также к внутренней информации относят финансовую информацию, целью которой служит оценка реального  состояния дел на предприятии, анализ текущего состояния дел на дату оценки. Основные источники, из которых возможно получить необходимую для проведения работ по оценке информацию следующие:

 Бухгалтерский баланс (форма 1);

 Отчет о финансовых результатах (форма 2);

 Отчет о движении денежных средств (форма 3).

 Все это служит основанием для ответа на вопрос о  действительной величине чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

 В конечном итоге  все зависит опять таки от целей оценки, что влечет за собой и направление анализа финансового состояния фирмы.

 Кроме того, для более детального анализа  подтверждающего или вносящего  свои дополнительные плюсы или минусы, важны и другие формы бухгалтерской  отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия (оперативная или управленческая отчетность).

 И все же подводя  итог данного раздела, целью работы по сбору информации является:

 Анализ истории  предприятия с целью выявления  будущих тенденций;

 Сбор информации для прогнозирования объемов продаж, денежных потоков, прибыли;

 Характерные критерии для данного бизнеса, например несистематический риск, возникающий  время от времени;

 Анализ финансовой документации;

 Общение с  руководителями предприятия для  выявления более реалистического  положения состояния предприятия.

 Кроме сбора  общих данных необходимо собрать  еще и специальные данные, к  которым можно отнести сведения о предприятии и сопоставимых продажах. Данные о предприятии включают в себя информацию о документах, удостоверяющих право собственности, состав участников предприятия, их доли в уставном капитале, информацию об использовании земельного участка, зданий и сооружений, расположенных на этом участке, включая финансово-экономические и технические характеристики предприятия, физические характеристики зданий и сооружений и т. д.

 В настоящее  время в России рынок, связанный  с оценочной деятельностью, не развит, поэтому сбор информации для оценки предприятия является наиболее трудоемкой частью всего процесса оценки. С  целью частичного облегчения работ можно использовать информацию, размещенную в Интернете.

  

 ФИНАНСОВЫЙ  АНАЛИЗ

 Основной  целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину  финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. Важно при этом понимание, на каком этапе развития бизнеса собственник начнет получать данные доходы, и с какими альтернативными издержками это сопряжено.

 Для объективной  оценки финансового положения предприятия  необходимо от отдельных учетных  данных перейти к определенным ценностным соотношениям основных факторов— финансовым коэффициентам.

 Применение  в расчетах финансовых коэффициентов (показателей) дает возможность повысить «качество» оценки и составить объективное заключение о финансовом положении предприятия, поскольку позволяет определить тот круг сведений, который важен для пользователей финансовой отчетности с точки зрения принятия решений, а также представляет возможность глубже оценить положение данной отчетной единицы в системе хозяйствования и тенденции его изменения.

 Большим преимуществом  финансовых коэффициентов является также и то, что они трансформируют искажающее влияние на отчетный материал инфляции, что особенно актуально при анализе в долгосрочном аспекте. Суть заключается в сопоставлении рассчитанных по данным отчетности коэффициентов с общепринятыми стандартными коэффициентами, среднеотраслевыми нормами или соответствующими коэффициентами, исчисленными по данным деятельности предприятия за предшествующие годы.

 Однако финансовые коэффициенты дают лишь общие ориентиры, служат своего рода сигналами о тех  или иных изменениях в финансовом состоянии предприятия. Они дают возможность определить направление для проведения дальнейшего, более глубокого анализа.

 Работа по оценке бизнеса должна включать в  себя анализ основных тенденций финансовых действий предприятия. Для этого используются данные кратких балансов и финансовых отчетов с пояснениями.

 Результаты  финансового анализа непосредственно  влияют на прогнозирование доходов  и расходов предприятия, на определение  ставки приведенной стоимости будущих  денежных потоков.

 Если анализировать  методы проведения работ по оценке, то финансовый анализ является одним  из ключевых источников информации для  формулирования выводов, а именно:

 1) При проведении  оценки доходным методом делается  анализ бухгалтерских балансов  и отчетов о финансовых результатах за прошедшие периоды. Анализ проводится с целью определения основных финансовых показателей и выявления тенденций в деятельности предприятия. Сравниваются отдельные финансовые показатели с данными за ряд предшествующих периодов, и выявляется зависимость (тренд). Таким образом, можно увидеть истинное положение предприятия и определить степень финансовых рисков.

 2) При проведении  оценки рыночным методом оценка  бизнеса во многом зависит  от того, какие перспективы есть  у предприятия в данном сегменте бизнеса. Ретроспективный анализ финансовой отчетности проводится с целью определения будущего потенциала бизнеса на основе данных о его текущей и прошлой деятельности.

 3) При проведении  оценки методом сравнительного  подхода работа базируется на ретроинформации и, следовательно, отражает фактически достигнутые результаты производственно-финансовой деятельности предприятия. Одним из основных этапов процесса оценки предприятия сравнительным подходом (методы предприятия-аналога и сделок) также является финансовый анализ.

 Цена предприятия  отражает его производственные и  финансовые возможности, положение  на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных предприятиях должно совпадать соотношение между  ценой и важнейшими финансовыми  параметрами, такими как прибыль, дивидендные выплаты, объем реализации, балансовая стоимость собственного капитала. Сравнение основных финансовых показателей с соответствующими показателями аналогичных предприятий, функционирующих в той же отрасли, позволяет оценить относительное финансовое положение данной фирмы в сегменте бизнеса.

 Основная цель финансового анализа— получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.

 Выделяют 4 группы основных финансовых показателей:

 финансовая  устойчивость,

 ликвидность,

 рентабельность,

 деловая активность (оборачиваемость)

 Финансовый анализ отражает настоящее положение фирмы, ее прошлые достижения, выявляет зависимость показателей финансово-хозяйственной деятельности от различных факторов, позволяет оценить относительное финансовое положение фирмы, раскрывает степень финансовых рисков.

 При необходимости  следует сравнить финансовые результаты предприятия с результатами по отрасли.  

 ОЦЕНКА  АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИЗДЕРЖЕК

 При проведении работ по оценке обязательным является оценка различного рода рисков, которые  приводят к появлению разного рода альтернативных издержек (издержек в зависимости от ситуации). Основными видами риска являются:

 1. Риск осуществления  деятельности в конкретной стране (страновой риск). Оценка экономической  и политической стабильности  страны.

 2. Риск размерности. Чем больше предприятие, тем более оно мобильно на рынке (имеет больше возможностей по развитию бизнеса).

 3. Риск диверсификации. Риск, относящийся к наличию спроса  на рынке на предлагаемые предприятием  товары, работы, услуги.

 4. Финансовый  риск. Риск, относящийся к инвестированию новых (инновационных) товаров, работ, услуг.

 5. Профессиональный  риск. Риск, оценивающий профессиональную  подготовку менеджмента предприятия. 

 Так как получение  доходов связано с будущим  потоком денежных средств, то и для  целей оценки бизнеса оценка альтернативных издержек является нахождением степени неопределенности или опасности неполучения планируемых объемов ожидаемых доходов.

 Зная только определенный уровень будущих доходов, образованных денежным потоком, можно  надеяться на положительную оценку рынка лишь в том случае, когда вероятность этих доходов оценена с учетом возможных рисков. Иначе говоря, чем ниже уровень альтернативных издержек, тем больше прибыль и тем выше текущая стоимость бизнеса.

 Существует  два подхода к трактовке элементов оценки альтернативных издержек при проведении оценки:

 Первый подход—  проведение понижающей корректировки  ожидаемого будущего потока (прибыли, денежного потока, дивидендов и т.п.) с тем, чтобы учесть неопределенность расчетов результатов рисков;

 Учет альтернативных издержек путем использования более  высокой ставки определения будущих  денежных потоков при оценке ожидаемого потока с тем, чтобы отразить требуемую  доходность как вознаграждение за риск.

 Однако на практике подход к учету альтернативных издержек путем использования более высокой ставки оценки стоимости будущих денежных потоков является наиболее часто применяемым. При этом экономический смысл используемого увеличения ставки дисконтирования заключается в поиске некоторого дополнительного дохода, превышающего безрисковую ставку, как компенсацию за риск владения этими активами. Этот подход представлен двумя наиболее распространенными моделями САРМ/АРТ и кумулятивным методом.

 Для оценки малых  предприятий чаще всего применяется  кумулятивный метод, который основан на предпосылке, что применяемая ставка дисконтирования состоит из ряда факторов альтернативных издержек, которые в совокупности представляют характеристику общей прибыли, которая требуется для компенсации совокупного риска при оценке предприятия.  
 
 

   ПРОЦЕСС ОЦЕНКИ  СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

  Процесс оценки бизнеса представляет собой последовательность этапов, выполняемых специалистом оценщиком для определения стоимости предприятия (бизнеса).

 В соответствии с постановлением Правительства РФ «Об утверждении стандартов оценки» оценка проводится в несколько этапов:

 1) заключение  договора об оценке с заказчиком;

 2) установление  количественных и качественных  характеристик

 объекта оценки;

 3) анализ  рынка, на котором представлен  объект оценки;

 4) выбор метода (методов) оценки в рамках каждого  из подходов

 к оценке и  осуществление необходимых расчетов;

 5) обобщение  результатов, полученных в рамках  каждого из

 подходов  к оценке, и определение итоговой величины стоимости

 объекта оценки;