Принципы стоимости капитала и банкротств

     Z= 5,528A + 0,212B + 0,073C + 1,270D - 0,120E + 2,335F + 0,575G + 1,083H + 0,894I - 6,075,

     где: A = (Нераспределенная прибыль) / (Всего  активов)

     B = (Оборот) / (Всего активов)

     C = (Прибыль до налогообложения) / (Собственный  капитал)

     D = (Изменение остатка денежных  средств) / (Кредиторская задолженность)

     E = (Заемные средства) / (Всего активов)

     F = (Текущие обязательства) / (Всего  активов)

     G = (Материальные внеоборотные активы) / (Всего активов)

     H = (Собственные оборотные средства) / (Кредиторская задолженность)

     I = (Прибыль до уплаты процентов  и налога) / (Проценты)

     Критическим значением Z является 0. Фулмер объявил  точность для своей модели в 98% при  прогнозировании банкротства в  течение года и точность в 81% при  прогнозировании банкротства за период больше года.

     5) Британский ученый Таффлер в 1977 г. предложил четырехфакторную прогнозную модель, при разработке которой использовал следующий подход. С помощью компьютерной техники на первой стадии вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, используя статистический метод, известный как анализ многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности, определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют две группы компаний и их коэффициенты. Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности корпорации (прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и ликвидность). Объединяя эти показатели и сводя их соответствующим образом воедино, модель платежеспособности производит точную картину финансового состояния корпорации:

     Z = 0,53*К1+0,13*К2+0,18*К3+0,16*К4,

     где К1- Прибыль от продаж к краткосрочным  обязательствам.

     К2- Оборотные активы к сумме обязательств.

     К3 - Краткосрочные обязательства к  сумме активов.

     К4 - Выручка к сумме активов.

     Для усиления прогнозирующей роли моделей  можно трансформировать Z-коэффициент  в PAS-коэффициент (Performance Analysys Score), т.е. коэффициент, позволяющий отслеживать деятельность компании во времени. Изучая PAS-коэффициент  как выше, так и ниже критического уровня, легко определить моменты  упадка и возрождения компании.

     6) Помимо перечисленных моделей  в практике предсказания банкротства  используются и другие, в частности  так называемый показатель Аргента (А-счет). Показатель Аргента (А-счет) характеризует кризис управления. Согласно методике его исчисления процесс банкротства подразделяется на три стадии:

     I стадия - предприятия, идущие к  банкротству, годами демонстрируют  ряд очевидных недостатков задолго  до фактического банкротства;

     II стадия - вследствие накопления этих  недостатков предприятие может  совершить ошибку, ведущую к банкротству  (предприятия, не имеющие недостатков,  не совершают ошибок, ведущих  к банкротству);

     III стадия - совершенные предприятием  ошибки начинают выявлять все  известные симптомы приближающейся  неплатежеспособности: ухудшенные  показатели, признаки недостатка  денег. Эти симптомы проявляются  в последние два или три  года процесса, ведущего к банкротству,  период которого часто составляет  от 5 до 10 лет.

     При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить количество баллов согласно Аргенту, то есть каждому фактору  каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель А-счет.

     7) Комплексная система оценки состояния предприятия американского экономиста П. Пратта. Он предложил модель прогнозирования банкротства, которая состоит из 8 этапов: оценка краткосрочной ликвидности, оценка текущей деятельности, оценка риска, оценка структуры капитала по балансовому отчету, расчет коэффициентов покрытия по отчету о прибылях, оценка рентабельности по отчету о прибылях, оценка доходности инвестиций, оценка использования активов.

     8) Комплексная оценка состояния предприятия французского ученого Ж.- П. Тибо, который предложил методику диагностики, состоящую из 7 видов диагностик: экономической; функциональной; технической; социальной; функции «управление - финансы»; менеджмента и организации; внешней среды.

     9) Учеными Иркутской государственной  экономической академии предложена  своя четырехфакторная модель  прогноза риска банкротства (модель R), которая имеет следующий вид:

     Z = 8,38Х1 + Х2 + 0,054Х3 + 0,63Х4,

     где Х1 - чистый оборотный капитал / общая  сумма активов;

     Х2 - чистая прибыль / собственный капитал;

     Х3 - выручка от реализации / общая сумма  активов;

     Х4 - чистая прибыль / интегральные затраты.

     Интерпретация результатов:

     Z < 0 - вероятность банкротства максимальная (90-100 %);

     0 < Z < 0,18 - вероятность банкротства  высокая (60-80 %);

     0,18 < Z < 0,32- вероятность банкротства  средняя (35-50 %);

     0,32 < Z < 0,42 - вероятность банкротства  низкая (15-20 %);

     Z > 0,42 - вероятность банкротства  минимальная (до 10 %).

     Модель  разработана для прогнозирования  риска несостоятельности торгово-посреднических организаций.

     Таковы  лишь некоторые отечественные и  зарубежные методики диагностики банкротства (несостоятельности) предприятий и  организаций.