Понятие и сущность инвестиционной деятельности предприятия

Вариант  3.

Теоретический вопрос: Понятие и сущность инвестиционной деятельности предприятия 

Модель инвестиционного поведения предприятия. Принципы инвестирования. Инвестиционная политика, ее сущность и роль в современных условиях. Инвестиционная деятельность, ее субъекты и объекты. Инвестиционная деятельность предприятия и ее особенности. Обоснование стратегических целей и направлений инвестиционной деятельности предприятия.

 

 

В теории инвестиций важное место принадлежит исследованию проблемы инвестиционного поведения предприятия (фирмы) и его моделированию с учетом действия разнообразных факторов внутренней и внешней среды. Изучение основ формирования инвестиционного поведения предприятия является необходимым условием выработки эффективных управленческих решений в системе инвестиционного менеджмента. 
Модель инвестиционного поведения характеризует теоретическую концепцию   системы мотивации  субъектов хозяйствования, побуждающую  их к    осуществлению инвестиционной деятельности на всех ее этапах и во всех ее формах. 
         Теория инвестиционного поведения предприятия основана на предположении, что каждый субъект хозяйствования ведет себя рационально, стараясь максимизировать эффект своей инвестиционной деятельности. 
          Изучение инвестиционного поведения субъектов хозяйствования является относительно новым направлением инвестиционной теории, хотя первые попытки его исследования на микроэкономическом уровне были предприняты еще Сениором (XIX в.). Известная „теория удержания" Сениора позволила сформулировать основы системы мотивации формирования инвестиционных ресурсов предприятия с целью осуществления реальных (производственных) инвестиций. 
         Системное исследование основ инвестиционного поведения предприятия (фирмы) и его моделирование связывается обычно с неоклассическим направлением, в частности с американским экономистом  И.Фишером. Вывод этого исследования состоял в том, что каждый хозяйствующий субъект в своем инвестиционном поведении руководствуется субъективными мотивами, ориентированными на максимизацию предстоящих доходов („эффект доходов"), однако критерии такого выбора носят объективный характер. И. Фишер первый изложил систему таких экономических критериев. 
            Наиболее широкое теоретическое обоснование модель инвестиционного поведения предприятия фирмы было предложено Дж. Кейнсом. Развивая выводы неоклассической школы, он расширил систему экономических критериев мотивации инвестиционных решений и сформулировал „закон предельной эффективности инвестирования". Кроме того, он первый изучил систему важнейших взаимосвязей между 
инвестиционным поведением предприятия (фирмы) и внутренней макроэкономической политикой государства. Кейнсом и его последователями (неокейнсианцами) предложен обширный арсенал экономических методов в государственном механизме воздействия на инвестиционное поведение отдельных субъектов хозяйствования. 
         Определенный вклад в теорию инвестиционного поведения предприятия (фирмы) был внесен институалистами. Они существенно расширили систему мотивации инвестиционной деятельности за счет внеэкономических стимулов, показав, что эти стимулы в выборе индивидуальных инвестиционных решений иногда играют приоритетную роль. 
Современный синтез теории инвестиционного поведения предприятия, приняв за основу выводы предшествующих исследователей в сфере реального инвестирования, существенно развивает систему мотивации в сфере финансовых инвестиций (получившую название „современной теории инвестиций"). Эта мотивация связана с оптимизацией параметров доходности и риска портфеля ценных бумаг отдельного инвестора на различных этапах осуществления финансового инвестирования. Теория инвестиционного поведения субъектов хозяйствования тесно увязывается с теорией „эффективного рынка" и особенностями обращения отдельных финансовых инструментов инвестирования. 
             Развитие современной теории инвестиционного поведения предприятия осуществляется по нескольким аспектами. Вопервых, она существенно расширяет спектр условий внутренней и внешней среды функционирования предприятия, влияющих на обоснование его инвестиционных решений. Вовторых, она углубляет систему мотивационных критериев инвестиционного поведения предприятия на разных этапах его инвестиционной деятельности. Наконец, втретьих, она направлена на совершенствование методологического аппарата прогнозирования отдельных показателей, связанных с мотивацией выбора альтернативных моделей инвестиционного поведения предприятия. 
Рассмотрим основное содержание теоретической концепции модели инвестиционного поведения предприятия, синтезирующее результаты современных исследований. 
           Теория инвестиционного поведения предприятия, систематизируя мотивы побуждения их к инвестиционной деятельности, разделяют их на две основные группы — экономические и внеэкономические (институциональные). Внеэкономические мотивы принятия инвестиционных решений отдельными субъектами хозяйствования носят, как правило, индивидуальный характер и определяются миссией предприятия, общей его стратегией, составом персонала, характером окружающей среды и т.п. — по отношению к экономическим мотивам инвестирования они носят обычно подчиненный характер (хотя на отдельных этапах развития предприятия отдельные из внеэкономических мотивов могут приобретать приоритетное значение). Экономические мотивы побуждения предприятий к инвестиционной деятельности связаны с действием всеобщих экономических законов, а соответственно, носят более унифицированный характер для предприятий различных сфер деятельности, форм собственности, организационно-правовых форм и т.п. Особенности современной инвестиционной деятельности предприятия определяют необходимость моделирования их инвестиционного поведения с учетом как экономической, так и внеэкономической мотивации. 
         В системе внеэкономической мотивации принятия инвестиционных решений приоритетную роль играют социальные мотивы, связанные с различными аспектами социального развития персонала предприятия. Определенную роль в составе этой группы инвестиционной мотивации играют также экологические, инновационные, этические и политические мотивы, связанные с осуществлением хозяйственной деятельности предприятия. 
Основу экономической мотивации инвестиционного поведения предприятия в соответствии с выводами традиционной теории составляют ожидаемый уровень инвестиционной прибыли, сопоставленный с нормой процента на кредитном рынке. Эти два взаимоувязанных критерия составляют основу сформированного еще Дж. Кейнсом „закона предельной эффективности инвестирования", в соответствии с которым предприятие (фирма), стремясь к максимизации инвестиционной прибыли будет вкладывать капитал в новые инвестиционные проекты (инструменты), заимствуя его до тех пор, пока прибыль от их реализации будет превышать стоимость кредитных ресурсов. 
Современная инвестиционная теория уточнила оба эти критерия с учетом последних исследований. 
          Не подвергая сомнению тезис о том, что прибыль является важнейшим побудительным экономическим мотивом осуществления инвестиций, обеспечивающим рост благосостояния инвестора, современные экономисты определяют в качестве такого критериального показателя только чистую инвестиционную прибыль, „очищенную" от налогов и других обязательных платежей. Кроме того, установлено, что уровень чистой инвестиционной прибыли тесно коррелирует с уровнем инвестиционных рисков, поэтому во внимание должен браться индивидуальный инвестиционный риск по каждому проекту (инструменту). Наконец, с учетом нормы временного предпочтения, ожидаемая к получению в будущем периоде сумма чистой инвестиционной прибыли должна быть приведена к настоящей стоимости. 
Норма процента на кредитном рынке характеризует стоимость заемного капитала. В то же время для осуществления инвестиционной деятельности привлекается не только заемный, но и собственный ка 
питал. В этом случае базой сравнения выступает не норма ссудного процента, а средневзвешенная стоимость капитала, привлекаемого как инвестиционный ресурс.

Инвестиционная деятельность представляет собой часть хозяйственной деятельности предприятия по целевому формированию и распоряжению собственными и заемными источниками финансовых ресурсов, а также амортизацией, которые обеспечивают его расширенное воспроизводство. Инвестиционная деятельность предприятия есть объект финансового управления, связанный с упорядоченным вложением финансовых ресурсов в развитие производства и социальную инфраструктуру (капитальные вложения в собственные и совместные производства, инфраструктуру или прямые инвестиции) и в ценные бумаги эмитентов (косвенные инвестиции). Инвестиционная деятельность предприятия носит долгосрочный характер и связана не только с вложениями финансовых ресурсов по определенным направлениям, но и с эмиссией собственных ценных бумаг и с целевым привлечением других долгосрочных заемных источников финансирования прямых производственных и непроизводственных инвестиций.

Субъектами инвестиционной деятельности являются: инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также поставщики, юридические лица (банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и другие участники инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть физические и юридические лица, в том числе иностранные, а также государства и международные организации. 

Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечивают их целевое использование. Заказчиками могут быть инвесторы, а также любые физические и юридические лица, уполномоченные инвестором осуществлять реализацию инвестиционного проекта, не вмешиваясь при этом в предпринимательскую или иную деятельность других участников инвестиционного процесса, если иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними. В случае если заказчик не является инвестором, он наделяется правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором. Пользователями объектов инвестиционной деятельности могут быть инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные и местные органы власти, иностранные государства и международные организации, для которых создается объект инвестиционной деятельности. В случае если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения между ним и инвестором определяются договором (решением) об инвестировании.

Субъекты инвестиционной деятельности вправе совмещать функции двух или нескольких участников.

Объектами инвестиционной деятельности являются:

– вновь создаваемые и модернизированные основные фонды во всех отраслях экономики;

– ценные бумаги (акции, облигации);

– целевые денежные вклады;

– интеллектуальные ценности;

– научно–техническая продукция и другие объекты собственности;

– имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

 

Задание 1:

Рассчитайте показатели простых методов оценки инвестиционных проектов для следующего проекта. Исходные данные:

Период	Инвестиционные затраты	Денежный приток	Амортизация	Прибыль
0	3500
1		1200	700	500
2		700	700	0
3		1300	700	600
4		800	700	100
5		1300	700	600

 

1. Расчитаем простую норму прибыли предприятия.

Простая норма прибыли   рассчитывается как отношение чистой прибыли за один какой-либо промежуток времени к общему объему инвестиционных затрат.

ПНП= ЧП/ИЗ

ПНП= 1800/3500=0,52=52%

Мы видим ,что 52% инвестиционных затрат возместятся в виде прибыли в течение данного  интервала планирования.

2. Рассчитаем простой срок  окупаемости данного проэкта.

Цель данного расчета   определит продолжительность периода, в течение которого проект будет работать на себя. 

   Ток=3500/(5300/5)=3500/1060=3,3 периода

   Или

Показатели	Интервал планирования
	1	2	3	4	5
Инвестиционные издержки	3500
Прибыль	500	0	600	100
Амортизация	700	700	700	700
Остаток	2300	1600	300	-500

 

Мы видим ,что срок окупаемости по нашему проекту составит 3,3 периода.

3. Расчет бухгалтерской нормы доходности

Бухгалтерская норма доходности (коэффициент эффективности инвестиций) покажет, сколько процентов в год в среднем зарабатает фирма на свои инвестиции.

Вычислить АRR можно, разделив среднюю годовую прибыль проекта на среднюю годовую величину инвестиций.

 

ARR=(1800/5)/((3500+0)/2)=360/1750=0.21=21%

 

Период	ИЗ	Денежный приток	Амортизация	Прибыль	АRR
0	3500
1		1200	700	500
2		700	700	0
3		1300	700	600
4		800	700	100
5		1300	700	600
Среднегодовая	(3500+0)/2=1750			1800/5=360	21

 

Вывод: Проект можно признать экономически целесообразным так как простая норма прибыли равна 58%, следовательно 58 % инвестиционных затрат возместятся в виде прибыли, что в среднем в год составит 21%. Кроме того срок окупаемости проекта находится в пределах интервала планирования и равен 3годам и 3 месяцам.

 

 

Задание 2:

 

Произведите экономическую оценку проектов строительства дороги с твердым покрытием до элеватора и выберите оптимальный, используя следующие критерии: чистая текущая стоимость проекта, рентабельность инвестиций, внутренняя норма прибыли, дисконтированный срок окупаемости. Обоснуйте свой выбор. Исходные данные:

СПК «ХПП» рассматривает 2 варианта инвестирования с равным размером капиталовложений 3000 тыс. руб. Финансирование осуществляется за счет банковской ссуды в размере 22% годовых. Доходность государственных ценных бумаг 5% годовых, риск первого проекта - 3%, второго - 1%.

 

 

	Прогнозируемые денежные потоки
Год	1 проект	2 проект
0	-3000	-3000
1	340	120
2	560	360
3	750	980
4	1040	1020
5	1550	650
Показатели
NРV	177,22	-634,14
РI	1,06	0,79
IRR	19%
Ток	4,73 года

 

NPV1=340/(1+0.08)+560/(1.08) +750/(1.08) +1040/(1.08) +1550/(1.08)-3000=

=3177.92-3000=177.92

NPV2=120/1.08+360/(1.08)+980/(1.08)+1020/(1.08)+650/(1.08)-3000=

=2365.86-3000=-634.14

PI1=3177.92/3000=1.06

PI2=2365.86/3000=0.79

       Расчет  индекса рентабельности по данным проектам показывает ,что  проект 2 следует отклонить.

Для нахождения внутренней нормы прибыли найдем отрицательное значение чистой текущей стоимости 1 проекта при ставке дисконтирования 22%

NPV=-3000+340/1,22+560/1,49+750/1,82+1040/2,22+1550/2,71 =

=-3000+2066,78=-933,22

RR=0.08+3177.92/(3177.22-(-933,22))*(0,22-0,08)=0,19=19%

Ставка должна находиться в интервале от 8% до 19% годовых, следовательно прект может финансироваться за счет привлеченных средств.

Ток=3000/(3177/5)=4,73

Проект 1 можно признать эффективным и к реализации так как