Понятие и сущность денежного рынка

2 Денежный рынок. 

Сеть институтов , обеспечивающих взаимодействие предложения  и спроса на деньги , обычно называется денежным рынком . Однако использовать этот термин следует с оговорками. Дело в том , что термин означает рынок краткосрочных высоколиквидных ценных бумаг. Во-вторых , следует подчеркнуть , что деньги , и в том же смысле , что продаются и покупаются товары . При сделках на рынке денег , деньги обмениваются на другие ликвидные активы по альтернативной стоимости , измеренной в единицах номинальной нормы процента 

. Как и на  любом ином рынке , равновесие  на денежном рынке имеет место  в пересечении кривых спроса  и предложения . Равновесие на рынке денег означает , равенство количества денег , которые агенты хотят сохранить в своих портфелях активов , количеству денег , предлагаемому Центральными банками , при осуществлении текущей денежно-кредитной политики . 

Предположим , что равновесие при заданном денежном предложении денег имеет место при номинальной норме процента равной 10% , тогда при процентной ставке 8% сохраняется альтернативная стоимость хранения денег и хозяйственные агенты начнут продавать свои альтернативные деньгам активы -также , как облигации - стремились увеличить свои денежные сбережения в их чистом виде . Поступая таким образом , они понижают рыночные цены на эти виды активов , и вместе с тем , увеличивают общий доход от рыночных продаж. Если предположить , что норма процента поднялась до 12,5% , то хозяйственные агенты предпочли бы держать меньшую сумму в форме денег из общей величины своих портфелей активов , хотя существовали бы денежные резервы . Они могли бы быть активизированы расширением масштабов кредитных операций посредством предложений заемщикам более привлекательной нормы ссудного процента . 

Пересечение кривых предложений и спроса на рынке  денег указывает точку равновесия рынка , в которой хозяйственные  агенты желают хранить в своих  портфелях активов как раз то количество денег , которое способна предложить банковская система при проведении текущей кредитно- денежной политики . Если норма процента превышает уровень равновесия , хозяйственные агенты не захотят держать в своих портфелях то количество денег , которое в этот момент предлагается банковской системой . Действия

, предпринятые  хозяйственными агентами и банками  с целью приспособления своих  портфелей активов к изменившимся  условиям , понижают норму процента  до достижения равновесного положения , и наоборот . 

Для осуществления  определенной денежно-кредитной политики необходимо проведение измерения денежной массы . Однако измерение количества денег - весьма непростое дело . Проблема состоит в том

, что в современной  экономике различные виды активов одновременно в той или иной форме выполняют все функции денег. Поэтому не имеется четких оснований для того , чтобы провести границу для, того чтобы повести границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами . Наряду с уже упоминавшимся агрегатом М1 , необходимо выделить параметр М2 , который включает в себя несколько видов активов , являющимися ликвидными средствами накопления . 

Поддержание предложения  денег в стране на таком уровне чтобы, не вызвать ни экономический  спад , ни инфляцию, является функцией центральных банков (Федеральной резервной системы в США) . Воздействуя на экономику посредством расширения ими сокращения обьема денежной массы

(предложения  денег) эти органы осуществляют  кредитно-денежную (монитарную) политику . 

Цель кредитно-денежной политики состоит в том , чтобы  создать на денежном рынке условия  для того , чтобы в экономике  постоянно существовала такая масса  денег и кредитов, которая необходима для развития

, а тем самым  обеспечить страну растущим количеством товаров , услуг , рабочих мест . С другой стороны центробанки должны следить , чтобы в обращении не оказалось слишком много денег и кредитов , потому что такие излишки всегда приводили к инфляции . 

На пути осуществления  кредитно-денежной политики существуют сложности. Например , когда объем денежной массы увеличивается и в обращение поступает больше денег , то они дешевеют и банки могут снизить процентную ставку по кредитам. Но растущее предложение денег на рынке может повлечь за собой увеличение расходов и тем самым повысить уровень инфляции

. В периоды  инфляции те деньги , которые заемщики  выплачивают кредиторам , имеют более  низкую покупательную способность  , чем те , которые были , в свое  время взяты в долг . Чтобы компенсировать  потерю покупательной способности , кредиторы должны добавить определенный процент

(соответствующий  уровню инфляции) к тем ставкам  , которые они назначили бы  в другой ситуации . Поэтому если  рост инфляции обусловлен ростом  денежной массы , то фактически  может привести к повышению процентных ставок . 

Для проведения монетарной политики в условиях США

Федеральная резервная  система располагает четырьмя основными  инструментами

:

--- изменение  уровня резервных требований ;

--- изменение  процентных ставок , которые должны  платить банки , беря кредиты у центрального института (учетная ставка)

--- покупка и  продажа государственных ценных  бумаг (операции на открытых  рынках)

--- определение  условий для различных видов  займов (выборочный кредитный контроль) .

Принципиальный  механизм этих требований представлен на схеме . 

| Для увеличения  ИНСТРУМЕНТЫ Для |

|сокращения |

|денежной массы  |

|денежной массы  |

| |

| Уменьшить Резервные  требования Увеличить |

| Снизить Учетная  ставка |

|Повысить |

| Покупать Операции  на |

|Продавать |

| открытом рынке |

| Ослабить Выборочный |

|Усилить |

| кредитный |

| контроль | 

Составлено по : Современный бизнес .С.268. 

Первый инструмент предполагает , что все банки и  финансовые институты создают резервы , то есть откладывали определенную сумму денег , равную какой то процентной доле их депозитов . Доля депозитов

, которую банки  должны откладывать в качестве  резервов , называется резервными  требованиями. 

Если центральный  институт приходит к выводу , что  отдельные потребители и фирмы  слишком много покупают и что инфляция набирает силу, он повышает резервные требования . Когда они возрастут , то банки не смогут выдавать по -прежнему ссуды своим клиентам и наоборот . 

Банки могут  взять дополнительные средства для  кредитования своих клиентов , взяв деньги в долг у регионального отделения центробанка , который в фигуральном смысле играет роль банкира банков .

Процентная ставка по кредитам , которая устанавливается  в этом случае , называется учетной (дисконтной) ставкой . Такие дисконтные операции привлекают банки , когда они могут взимать со своих клиентов еще более высокий процент за кредиты . 

Значит , если центральный  институт считает необходимым , чтобы  выдавалось больше кредитов , то он снижает  учетную ставку и наоборот

. В целом считается  , что воздействие процентной ставки на экономику ведет к тому что усиливается экономический рост . Так , снижение средней ставки на 1% дает прибавку ежегодного экономического роста страны на 1 3 процента . 

Операции на открытом рынке осуществляются посредством  купли-продажи государственных облигаций , которые предусматривают обязательство выплатить долг с процентами . Поскольку в подобном случае государственные облигации может купить любой желающий , эта практика получила наименование операции на открытом рынке . 

Если центральный финансовый институт опасается инфляции и хочет уменьшить обьем денег в обращении , то он продает государственные облигации банкам и населению . Деньги , полученные за облигации могут немедленно изыматься из оборота . И наоборот , когда этот институт вновь собирается стимулировать оживление в экономике , государство выкупает свои облигации ,и подобным образом в экономику поступает довольно большое дополнительное количество наличности . По мере увеличения предложения денег снижается процентная ставка , и компании берут кредиты в больших обьемах , что расширяет для них возможности роста и усиливает конкуренцию между ними

. 

Между отдельными секторами рыночной экономической  системы существует кругооборот (замкнутый  поток ) доходов и продуктов . В  нем в качестве некоей жидкости вращаются деньги . Зависимость между деньгами и кругооборотом выражается уравнением обмена : 

МV = Py , где М - количество денег , находящихся в  обращении , V - скорость обращения денег (среднегодовое количество раз , когда  каждая денежная единица используется для приобретения готовых товаров

) , P - уровень  цен ( рассчитывается по отношению  к базовому годовому значению , равному 1 ) , у - реальный доход  , то есть доход расчитанный  с учетом , влияния инфляции . 

Задачи денежных рынков состоят в том , чтобы переправлять сбережения из рук тех экономических единиц , которые зарабатывают больше чем тратят , в руки единиц которые тратят больше чем зарабатывают . На этих рынках функционируют прямые каналы финансирования , по которым средства переходят непосредственно к заемщикам в обмен на акции и долговые обязательства , или косвенные , где средства проходят через финансовых посредников - банки , взаимные фонды , страховые компании . 

Фактически сегодня  существует несколько теорий функционирования денежного рынка . Одной из них является монетаристская теория денежного рынка М.Фридмана и А.Шварца . В то время как в экономической мысли возобладало мнение , что деньги это не главное в экономике , то М.Фридман сделал другой вывод : во-первых , эта теория рассматривает скорость обращения денег как переменную величину , а не константу . Во-вторых , монитарная теория допускает несовпадение между денежной массой , показателями валового национального продукта и абсолютным уровнем цен . Основная рекомендация в стратегии денежно-кредитной политики монетаристской теории состоит в смягчении негативных моментов в течении делового цикла и центральные финансовые институты должны проводить в жизнь постоянно предсказуемую денежную политику. Постоянный рост денежной массы находящейся в обращении , примерно равный трехпроцентному уровню роста реального обьема производства , характерному для долгосрочных временных интервалов , представляет собой научную с точки зрения большинства монетаристов денежную политику . 

Монетаризм это только одно из направлений анализа денежного рынка . Важный вклад в развитие понимания его вопросов внесло учение Д.М.Кейнса и его последователей , которое можно считать альтернативой монетаризму . 

Для теории изложенной Д.Кейнсом в научной работе “Общая теория занятости , процента и денег”, важны взгляды о неэффективности денежной политики и необходимости регуляции и стимулирования экономики посредством изменения налоговой системы и структуры государственных расходов . На сегодняшний день имеет место синтезирование , включающее общие для обеих теорий элементов . Согласно современному кейнсианско- неокласическому синтезу , денежно-кредитная политика и фискальная политика

, проводимая  центральным правительством и  его финансовыми институтами  , предоставляет им значительные возможности в области контроля за наличным

ВНП . Между тем , этот новый подход не подтверждает уверенности способности обеспечить процветания экономики и победить инфляционные процессы . 

В начале 80-х  годов приобрела значительное влияние

, близкая к  консервативному направлению , достаточно  близко связанному с монетаризмом. Основная идея связана с тем  что надо увеличивать предложение  , увеличивать уровень реального  обьема производства , посредством  уменьшения предельных налоговых  ставок , что должно было бы преодолеть трехпроцентное ограничение , предложенное монетаристами .