Первичный рынок ЦБ

 Опционы бывают двух видов: опцион «колл» и опцион «пут».

Опцион «колл» (опцион на покупку) предоставляет его владельцу право купить в будущем ценную бумагу, составляющую базовый актив, по фиксированной цене – цене исполнения опциона. Дата, когда заканчивается срок действия опциона, называется датой истечения срока опциона. За приобретение опциона покупатель платит продавцу премию – цену опциона, которая составляет лишь небольшую часть цены ценной бумаги, лежащей в основе опциона. В итоге при изменении рыночной стоимости базового актива покупатель опциона получает прибыль или убыток в размере премии, практически не владея самым базовым активом.

Опционы «пут» предоставляют его держателю право в будущем продать ценную бумагу по фиксированной цене – цене исполнения. Как и в случае опциона «колл» опцион «пут» дает право, но не обязанность продать ценную бумагу.

  Торговля  опционами — это совершение сделки, когда производится продажа-покупка  права покупки по call-опциону или права продажи по put-опциону базового актива, лежащего в основе опциона.

  Существуют  две разновидности опционных контрактов (опцион покупателя и опцион продавца) и два вида связанных с ними операций (покупка и продажа). Соответственно насчитываются четыре основные позиции, которые контрагент может занять при заключении опционного соглашения: покупка call-опцина, покупка put-опциона, продажа call-опциона, продажа put-опциона.

Опционы на фьючерсы

  Результатом выше перечисленных опционов является купля или продажа определенных материальных активов. Более распространенными  видами опционов являются опционы на фьючерсы. Опционы на фьючерсы – это опционы, результатом исполнения которых является длинная или короткая фьючерсная позиция. Таким образом, в результате исполнения длинного опциона колл держатель получает длинную позицию по фьючерсу. В результате исполнения короткого опциона пут держатель получает короткую позицию по фьючерсу.Очевидно, что параметры фьючерсов и реальных активов различны. Следует выделить риск и маржевой эффект (плечо). Маржевой эффект – наиболее привлекательное и рисковое качество фьючерсов и опционов.

Например:⁸ инвестор покупает один январский опцион колл компании XYZ на сумму 70 за премию 12. Стоимость акции – 76. К концу срока действия цена на акции компании составили 100, опцион колл – 30. Доход от 12 инвестированных составил 18. В процентном соотношении доход составил:

Доход / Первоначальные вложения = 18 / 12 * 100% = 150%

  Если  бы акции компании были куплены по цене 76 и в последствии  были проданы по цене 100, данные были бы следующие:

Доход / Первоначальные вложения = 24 / 76 * 100% = 31.6%

  Отсюда  видно, что доход  от операций с опционами  приносит большую  прибыль. Даже в случае падения цен на акции до 70 к концу  срока действия опциона, можно проследить, что маржевой эффект приносит прибыль. Покупка  опциона колл –12 Колл к концу срока действия – 0 
Потери = 12 или 100%. Если акции были бы куплены по цене 76 и в последствии проданы за 70 с потерей 6, то процентное соотношение выглядело бы следующим образом:

6 / 76 * 100 = 7, 9% - потери.

  Маржевой  эффект требует внимания, т.к. его неправильное использование может повлечь за собой большие убытки.

  Опционы, как и другие ценные бумаги, обращаются на первичном и вторичном рынках. На первичном рынке опционов осуществляется выписка этих ценных бумаг, причем функционирование первичного рынка опционов находится в прямой зависимости от котировок основных ценных бумаг на вторичном рынке.

  Опционы, являясь обратимыми ценными бумагами, могут быть проданы их владельцами третьему лицу. В результате возникает вторичный рынок опционов.

  Различают также стеллажные операции, когда  происходит одновременное приобретение (или выписывание) опционов на покупку и на продажу одних и тех же ценных бумаг, у которых одна и та же дата истечения, а также одинаковая цена реализации.

2.3 Варранты

     Другой вид производной ценной бумаги — варрант. Варранты по механизму действия и по своему экономическому содержанию весьма близки к правам. Варрант – это ценная бумага, дающая её владельцу право приобрести в течение установленного периода времени определенное число обыкновенных акций по заранее фиксированной цене.

    Отличие варранта от права заключается в периоде действия. Если право – это краткосрочная  ценная бумага, которая функционирует на рынке 3-4 недели, то варрант действует в течение  3-5 и более лет. Как правило, варранты выпускаются вместе с облигациями и акциями, с тем чтобы сделать ценные бумаги более привлекательными для инвесторов. Варрант выпускается как самостоятельная ценная бумага  и может продаваться и покупаться отдельно от облигаций или акций, к которой он прилагается. Обычно варрант дает право на приобретение дополнительных акций. Однако в ряде случаев варрант позволяет получить другие ценности: облигации по льготной цене, золото и др.

Цена  варранта Вследствие того что варрант дает  возможность приобрести дополнительные ценности по стоимости ниже рыночной, он имеет свою цену. Цена варранта состоит из двух компонентов: скрытой и временной цены.

Скрытая цена – это разность между рыночной ценой обычных акций и исполнительной ценой, по которой эти акции можно приобрести  на основании варранта. Временная цена – это разница между будущей рыночной ценой акции, которая может возрасти вследствие успешного развития данной компании, и её существующей рыночной ценой.

      Варрант по сравнению с акцией обладает большим спекулятивным потенциалом, что привлекает к нему внимание участников фондового рынка. Как мы выяснили ранее, цена варранта меняется одновременно с изменением цены акций. При этом величина прироста цены варранта обычно равна сумме изменения цены акций. Вследствие этого доходность операций с варрантами значительно выше, чем по акциям.

    Операции  с варрантами являются высокодоходными, но одновременно и рискованными. При обратной ситуации, когда происходит падение курсовой стоимости акций, цена варранта соответственно снижается. При одинаковом абсолютном снижении цен процентный убыток по варранту будет значительно больше, чем по акциям. Высокая доходность (значительная убыточность) операций с варрантами — это главное свойство варранта, которое получило название «эффект рычага»⁹.

Операции  с варрантами совершаются с целью:

• извлечения высокого дохода за счет эффекта рычага;
• создания условий для приобретения в будущем акций по фиксированной  цене;
• снижения риска при формировании контрольного пакета акций;
• получения дополнительного дохода за счет разницы в ценах акции и варранта и использования этих средств на финансовом рынке до момента приобретения дополнительных акций.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение

      Основная функция рынка ценных бумаг заключается в мобилизации денежных средств вкладчиков для цели организации и расширения производства.

    Другая  функция - информационная. Она состоит  в том, что ситуация на РЦБ сообщает инвесторам информацию об экономической конъюнктуре в стране и дает им ориентиры для вкладывания своих капиталов. В целом же функционирование капитала в форме ЦБ способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Таким образом, РЦБ представляется как эффективный механизм функционирования рыночной экономики, инструмент мобилизации финансовых ресурсов и сбережений населения, оптимального перераспределения средств, повышения активности человека как реального собственника.

     В сознании рядового обывателя фьючерсы, опционы и варранты представляются чем-то чрезвычайно сложным и не имеющим отношения к реальной жизни. В основе фьючерсов и опционов лежит принцип отсрочки поставки. И фьючерсы,  опционы и варранты позволяют сегодня (хотя с небольшими различиями) договориться о цене, по которой Вы будете производить покупку или продажу в будущем. Это не похоже на обычную сделку. Когда мы идем в магазин, мы платим деньги и сразу же получаем товар. За чем кому-либо понадобится договариваться сегодня о цене на поставку в будущем? Для стабильности и уверенности.

      Обращение на фондовом рынке производных ценных бумаг, делает его более предсказуемым, а значит и оживленным. Здесь значение имеет та система гарантий которая подкрепляет обязательства участников торговли и позволяет обеспечить надежность сделки, а в итоге застраховаться от перепадов курсов, снизить потери и увеличить собственные капиталы.  
 

Список  использованной литературы

1. Чепурина М.Н. Курс экономической теории: учебник Киров, «АСА», 2000
2. Галанова В.А. Рынок ценных бумаг: учебник М.: «Финансы и статистика», 1996
3. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: учебник М.: «Перспектива» 1995
4. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело М.: «ИНФРА-М» 2002
5. Колесникова В.И. Ценные бумаги М.: « Финансы и статистика» 2000
6. Золотарева В.С. Рынок ценных бумаг: учебник Ростов-на-Дону «Феникс» 2000
7. Беренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие М.: «ФКК» 1998
8. Берзон Н.И. Фондовый рынок: учебное пособие М.: « Вита-Пресс» 1998
9. РЦБ аналитический журнал №5 №6 №7 2003

 

 

предмет- Производные ценные бумаги

Тема  Первичный рынок производных  ценных бумаг