Монетарная политика в рамках модели is-lm

    Нужно отметить, что главной особенностью функционирования банковской системы  в Японии в течение почти всего  послевоенного периода была высокая  степень правительственного контроля. Опираясь на такой инструмент, как  кредиты Центрального Банка частному финансовому сектору на льготных условия, государственная бюрократия фактически регулировала как процентные ставки, так и направления кредитования, что позволяло сравнительно успешно  реализовывать государственные  приоритеты. Вместе с тем, в основе механизма такого регулирования  лежали чрезвычайно высокий спрос  на деньги со стороны нефинансового  сектора и постоянное превышение размеров кредитов над объемом средств  на банковских депозитах. В последующем  постепенное возрастание роли самофинансирования и соответственно меньшая зависимость  промышленных корпораций от банковского  кредитования в итоге подорвали  возможности административного  руководства со стороны Центрального Банка и стали одной из причин либерализации кредитно-денежного  рынка.

    В последние десять лет основной особенностью современного японского рынка ссудных  капиталов была искусственная структура  и жесткое регулирование процентных ставок. При этом либерализация процентных ставок в последнее десятилетие  была определена не столько соображениями  эффективности, сколько необходимостью размещения на рынке громадного количество облигаций госзаймов и нажимом извне, а ставки долгосрочного кредита не являются вполне рыночными по нынешней день.

    Что касается инструментариев денежно-кредитной  политики Центрального Банка, то такие  классические средства, как манипулирование  учетной ставкой и нормами  резервов, а также операциями на открытом рынке ценных бумаг в  Японии, в течение нескольких послевоенных десятилетий, имели весьма малое  значение, уступая в этом качестве прямому количественному рационированию кредита в условиях искусственно заниженного уровня процента.

    В последнее время, правда, ситуация несколько  меняется: ослабление напряженности  на рынке ссудного капитала, его  интернационализация, а также появление  альтернатив в виде растущего  фондового рынка в значительной мере ликвидировали объективную  экономическую основу административного  регулирования и заставили Банк Японии пересмотреть свое отношение  к традиционному, классическому  инструментарию. Увеличилась степень  гибкости процентных ставок и учетная  ставка была увеличена до рыночного  уровня. С 1971 года Банк Японии начал  операции на вексельном рынке, а в  дальнейшем приступил к активным операциям с облигациями госзаймов, перейдя к системе открытой подписки на них. Наконец, был сформирован  рынок краткосрочных ценных бумаг  правительства и начаты массовые операции на других рынках краткосрочного капитала. Все это говорит о  качественной смене модели регулирования  кредитно-финансовой сферы с упором на косвенные методы такого регулирования, опосредованные ликвидными позициями  банков, выступающие в роли непосредственных субъектов кредитной экспансии.

    Рассмотрим  конкретные цели и механизм денежно-кредитной  политики. В основе подхода к данной политике лежала идея избирательной  поддержки - своего рода "искусственной  селекции предприятий". Инициативу в проведении реформ в данной сфере  взяло на себя правительство. И здесь  оно активно использовало двойной  эффект занижения процентных ставок: с одной стороны, административное установление процентных ставок на чрезвычайно  низком уровне (с 1962 по 1977 год) искусственно превышало норму накопления, перераспределяя  средства в пользу банковского сектора, а с другой стороны, регулирование  кредитных ставок и создаваемый  таким образом дефицит ссудного капитала позволяли Центральному Банку  и правительству, в приказном  по сути, порядке, направлять его крупнейшим корпорациям в сфере тяжелой  индустрии и экспортных отраслей. Главный тезис проводимой политики - ни Банк Японии, ни правительство не считали для себя возможным оставить решение вопроса о направлении  перераспределения средств, а соответственно и имевшихся редких ресурсов стихийному рыночному процессу. "Именно способность  высшего государственного аппарата избежать чрезмерной зависимости от сиюминутных интересов первоначального  накопления и использовать всю силу государственного принуждения для соблюдения устанавливаемых "правил игры" и стал, по-видимому, одной из причин быстрого и здорового экономического подъема страны в 50-е - 70-е годы.

    Сходные черты можно обнаружить и в  механизме контроля за денежной массой со стороны Банка Японии. Не полагаясь  на косвенный контроль, Банк прибегал к непосредственному вмешательству  в процессы на рынках банковского  кредитования, в первую очередь краткосрочно "Банк Японии прямо контролировал  формирование основной части денежной массы. Попытки воздействия на инвестиционный спрос посредством регуляторов  денежной массы имеют ограниченный эффект в случае, когда они используются для предотвращения выхода из спада. Понижение уровня процента или либерализация  предложения кредитных ресурсов само по себе не могут быть стимулом для производственных инвестиций. В  Японии в основе высокого уровня инвестиционного  спроса лежала "уверенность бизнеса  в будущем экономики, определявшая высокую норму отдачи на капитал. Поэтому политика занижения процента на рынке кредитных ресурсов и  рационирование кредита имели своей  главной целью перераспределение  средств от населения и мелкого  бизнеса в пользу крупнейших корпораций, способных осуществлять эффективные  инвестиции.[2]

    Денежно-кредитная  политика в США.

    Одной из самых серьезных трудностей, с  которой столкнулась экономика  на современном этапе, явилась инфляция. Эта проблема особенно стала остро  в 70-х годах. Так, например, в США  темпы инфляции в десятилетие  утроились с 4% до 13% в год. Причиной такой ситуации в Соединенных  Штатах явилась утрата доверия к  тому, как управляется американская экономика. Позиции доллара на зарубежных валютных рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсов значительно  повысились нормы процента за их предоставление.

    Усиление  инфляционных процессов заставило  экономистов провести ряд исследований в данной области. В результате проведенной  работы ученые сделали вывод о  необходимости установления контроля над кредитно-денежными агрегатами. Другими словами, специалисты заключили, что скорость обращения денег, выраженная отношением номинального объема производства к величине спроса населения на денежные средства, является показателем достаточно стабильным и предсказуемым. 

    (3.1.) V=Y/M, 

    где: V - скорость обращения денежной массы;

    Y - номинальный объем производства;

    M - величина денежной массы в  обращении. 

    Исходя  формулы 3.1., было предложено бороться с инфляцией. Если скорость обращения стабильна, тогда желаемого объема производства можно достичь, задавая соответствующие значения величины денежной массы в обращении. Нужно отметить, что на практике данный процесс более сложен, поскольку выбор монетарной переменной влияет на уровень процентных ставок, что, в свою очередь, оказывает воздействие "на степень привлекательности хранения на счетах денежных средств", то есть на скорость обращения денег. Величина номинального дохода может быть выражена следующим образом: 

    Y=P*y,

    где: Y - рост номинального дохода;                   (3.2.)

    P - темпы инфляции;

    у - темпы роста реального объема производства. 

    Было  признано, что современные темпы  роста реального объема производства будут приближаться к потенциальным  темпам роста объемов, вовлеченных  в экономическую деятельность ресурсов, а также их производительности. Денежно-кредитная  политика не сможет оказывать серьезного влияния на долговременную тенденцию  роста объемов производства, или  это влияние будет носить негативный характер, поскольку дестабилизируется  денежная система, и создаются препятствия  на пути капиталовложений в экономику. При таких условиях изменение  темпов роста величины номинального дохода будет означать аналогичные  изменения темпов инфляции. Следовательно, ликвидация инфляции и восстановления контроля в области ценообразования  требует замедления роста денежной массы. Денежно-кредитная политика США основывается на вышеизложенной концепции. На основании ее в 1978 году Конгресс США принял законодательство, обязывающее Федеральную Резервную  Систему (ФРС) установить пределы роста  денежной и кредитной массы. Также  был принят "Акт о полной занятости  и сбалансированном росте". В нем  указывались цели денежно-кредитной  политики: обеспечение высокого уровня занятости и поддержания стабильности цен. Для достижения этого ФРС  предписывалось ежегодно объявлять  величину денежной массы и кредитных  ресурсов на следующий год, что должно воздействовать на ожидаемое функционирование экономики и темпы инфляции.

    Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития, закон не обязывает ФРС  точно соблюдать заявленные параметры  денежной массы. Однако, в случае, если расхождение имеет место, ФРС  должна объяснить их причины. Величины денежной массы и кредитной эмиссии  объявляются в феврале каждого  года и корректируются в докладе, представляемом в конгресс в июне. В этом докладе также называются предварительные оценки указанных  величин на следующий год.

    Данная  политика преследует три основные цели: во-первых, ограничение роста цен. Во-вторых, извещение общественности о будущей стратегии ФРС, чтобы  юридические и физические лица могли  соотносить свое экономическое поведение  с намерениями центрального банка. В-третьих, усиление подотчетности  и ответственности Центрального Банка за принимаемые им решения  и достижение намеченной цели.

    Нужно отметить, что опыт американских экономистов  в области борьбы с инфляцией  может быть полезен при проведении антиинфляционных мер, тем более, что  данное направление экономической  реформы признано приоритетным российским правительством.[6]

    Денежно-кредитная  политика в Исландии. 

    В Исландии регулятором денежной массы  является Центральный банк Исландии, который координирует денежно-кредитную  политику страны. Главные задачи Центрального Банка Исландии стабилизация цен, управление инфляцией и курсом национальной валюты страны. Центральный банк Исландии должен каждый год опубликовать данные о денежной массе страны, а также  дать оценку национальной валюте и  предсказать инфляцию на три года вперед, исходя из исследований динамики макроэкономических показателей. Главная  цель Центрального банка Исландии —  стабилизация цен и удерживание  инфляции на низком уровне. Интервенция  в иностранную валюту допускается  только если с помощью ее удерживается рост инфляции. Из-за высокого уровня инфляции ставка рефинансирования центрального банка беспрерывно росла до января 2009 года, когда она сoставляла 18 % и была одной из самых высоких  в мире. После того как Центральный  банк Исландии несколько раз уточнял  ставку рефинансирования, снижая ее, в  мае 2009 года ставка достигла уровня 13 % (уровень сентября 2006 года), а в  третьем квартале 2010 года ставка была снижена до 4,5%.[12] 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Особенности реализации денежно-кредитной  политики в Республике Беларусь. Анализ динамики денежно-кредитных инструментов в Республике Беларусь.

    Денежно-кредитная  политика Республики Беларусь - составная  часть единой государственной экономической  политики.

    Правовой  основой денежно-кредитной политики Республики Беларусь являются «Основные направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь», ежегодно утверждаемые Президентом Республики Беларусь по представлению Национального банка и Правительства Республики Беларусь.

    Основные  направления денежно-кредитной политики Республики Беларусь содержат важнейшие  параметры развития денежно-кредитной  сферы, определяют цели, задачи и приоритеты денежно-кредитной политики государства  и предусматривают обеспечивающий их реализацию комплекс мероприятий  и механизмов регулирования и  контроля.

    В условиях экономики переходного  периода проблемы определения направлений, выбора и реализации инструментов денежно-кредитной  политики особенно сложны в связи  с тем, что рыночные механизмы  экономического регулирования, как  правило, в недостаточной степени  отработаны, а банковская система  не обладает существенным финансовым и организационно-технологическим  потенциалом. Кроме того, специфика  социально-политической ситуации, деловая  культура, сложившиеся стереотипы отношений  между различными социальными группами также в значительной степени  определяют спектр возможных альтернатив  как социально-экономической политики в целом, так и денежно-кредитной  в частности, эффективность (неэффективность) тех или иных форм организации  и инструментов регулирования экономических  процессов.

    Денежно-кредитная  политика Республики Беларусь направлена на неуклонное углубление финансово-экономической  стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно международным  стандартам, темпов инфляции и девальвации. При этом Национальный Банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным  является такой вариант денежно-кредитной  политики, при котором не допускается  резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.

    Сегодня можно говорить о том, что последовательное проведение данной политики позволило  обеспечить ряд положительных результатов.