Модели кредитного риска

 
 
 
 

Раздел  III.  Модели банкротств.

16. Структурная модель Мертона: основные допущения, моделирование дефолта
17. Связь между ненаблюдаемыми (величина активов, волатильность активов) и наблюдаемыми (капитализация, волатильность котировок). Принципы вывода формулы Меротона-Блэка-Шоулза.
18. Методика KMV, расстояние до дефолта, калибровка.
19. Понятие о модели сокращенной формы. Безрисковая кривая. Спрэд. Связь с вероятностью дефолта. Премия за риск.
20. Формула среднегодовой вероятности дефолта, вычисляемой по спрэду бескупонной облигации.
21. Модели динамической интенсивности дефолтов. Кривая кумулятивной вероятности дефолта (зависимость от временного горизонта).
22. Параметры рейтингования заемщиков. Скоринговая модель. Пример
23. Принципы калибровки скоринговой модели. Разработка кредит-скоринговой формулы модели банкротств. Пример, корпоративные и суверенные субъекты

ЛИТЕРАТУРА.

1. Jorion, P. (2003) Financial Risk Manager Handbook. McGraw-Hill.
2. Энциклопедия финансового риск-менеджмента. //Под ред. А.А.Лобанова, А.В.Чугунова. -М.: Альпина паблишер, 2003, 761 с.
3. RiskCalcTM For Private Companies: Moody's Default Model. Rating Methodology.Eric Falkenstein. http://www.creditrisk.ru/publications/files_attached/Moodys_Default_Model.pdf
4. Modeling Default Risk. Peter J. Crosbie, Jeffrey R. Bohn. http://www.creditrisk.ru/publications/files_attached/modeling_default_risk.pdf
5. A model of Bancruptcy Perediction. Eivind Bernhardsen. http://www.creditrisk.ru/publications/files_attached/norgesmod.pdf
6. CreditGrades™ Technical Document, May 2002. Christopher C. Finger.  http://www.creditrisk.ru/publications/files_attached/creditrisk.pdf
7. Оценка вероятности банкротства предприятия по финансовым показателям. Помазанов М.В. , к.ф.-м.н.,  Колоколова О.В. http://www.creditrisk.ru/publications/files_attached/formula_preprint.pdf
8. Модель банкротств государственных субъектов РФ по финансовым и экономическим показателям. Помазанов М.В., Петрук Т.В. http://www.creditrisk.ru/publications/files_attached/pd-models-egar-credit-risk.pdf
9. Методика выделения спрэда дефолта из спрэда доходности облигаций. Помазанов М.В. http://www.creditrisk.ru/publications/files_attached/egar-credit-risk-methods.pdf (Помазанов М. В.; Журнал "Рынок ценных бумаг", №1,2006.  "От спрэдов к дефолтам")

 
 
 
 
 
 

Раздел  IV.  Модель риска Basel-2 IRB Approach, структурные продукты.

24. Однофакторная модель дефолтов. Условная PD
25. Принцип построения формулы для  экономического капитала Продвинутого подхода Базель-2 (IRB Approach)
26. Принципы определения параметра корреляции. Рекомендации Базель-2. Модель Vasichek
27. Фактор пенальти для экономического капитала. Учет ограничений диверсификации портфеля
28. Производные кредитные инструменты. Схема секьюритизации активов.
29. Производные кредитные инструменты: CDO, Кредитный своп,  Корзины FTD.

ЛИТЕРАТУРА.

1. А. В. Кавкин. Рынок кредитных деривативов. –М.: Экзамен, 2001 г.
2. An Explanatory Note on the Basel II IRB Risk Weight Functions. Basel Committee on Banking Supervision. http://www.bis.org/bcbs/irbriskweight.pdf
3. PROBABILITY OF LOSS ON LOAN PORTFOLIO. KMV. Oldrich Vasicek, 2/12/87 http://www.moodyskmv.com/research/files/wp/Probability_of_Loss_on_Loan_Portfolio.pdf
4. Ханс Питер Бэр. Секьюритизация активов. – М.: Волтерс Клувер,  2006. – 624с.

 
 
 

6. Вопросы для оценки  качества освоения  дисциплины. 

Примеры вопросов (задач) для  проверки качества знаний:

1. Что такое неожидаемые потери (unexpected loss) по портфелю

 

   A. Средне-вероятная величина всех возможных потерь

   B. Максимально возможные потери

   C. VAR (Value at risk) при заданном уровне надежности

   D. VAR минус  Ожидаемые потери 

2. Как ведет  себя вероятность дефолта в зависимости  от длины временного горизонта

 

1. Остается  постоянной
2. Растет
3. Падает

 

3. В какой  из моделей при расчете распределения  потерь по портфелю используется матрица  переходов (Transition matrix)

 

1. Credit Metrics
2. CreditRisk+
3. Merton-Black-Sholes

 

4. Известно, в последовательности рейтинговых  групп вероятность дефолта падает. В какой из последовательностей это верно. 
   I – ( AA, BBB,C), II – (CCC,B,AAA), III – (B+,BBB,A)

1. Только в II

2. В I и II
3. В II и III
4. В I и II и III

 

7. Темы самостоятельных  работ 

Самостоятельные работы студентов заключаются в  написании рефератов (эссе) на определенные темы по различным методическим источникам, освещающим те или иные аспекты оценок, анализа и управления кредитным риском. Список тем не является неизменным и может пополняться новыми вопросами по мере появления новых работ и книг по кредитному риску. Темы могут более подробно раскрывать вопросы, разобранные в курсе, а также и освещать новые, которых курс не коснулся. Оптимальный объем реферата (эссе) 5-10 стр. Для освящения тем студентам будет выделено время для докладов с регламентом 20мин – 1 тема.  Допускается и приветствуется инициатива студентов в самостоятельном выборе вопросов для реферата (эссе), не вошедших в список, но относящихся к теме курса.

Примерные темы:

1. Модели и статистики для вычисления ставки восстановления (по материалам исследований рейтинговых агентств)
2. Модели банкротств для закрытых компаний (KMV скоринговая модель RiskCalc)
3. Модели банкротств (Норвежская модель)
4. Модель CreditGrades
5. Вирусные модели кризисов взаимных банкротств
6. Вывод формулы Мертона-Блэка-Шоулза
7. Сравнение моделей кредитных портфелей (CreditRisk+, CreditMetrics)
8. Кривая кумулятивной вероятности дефолта. Последние данные по результатам исследования Moodyes и S&P.
9. Обобщение однофакторной модели на многофакторный аналог.
10. Кредитная емкость компании
11. Риск инвестиционного кредитования
12. Расчет кредитного рейтинга субъекта федерации
13. Особенности вычисления кредитного качества лизингового портфеля
14. Кредитный риск факторинговых сделок
15. Методика определения кредитного рейтинга S&P   
16. Методика определения кредитного рейтинга Moodyes
17. Маргинальный VAR, вклад отдельных компаний в VAR кредитного портфеля.
18. Кредитные деривативы, первые итоги торгов на российском рынке
19. Учет эффектов концентрации в расчете требований к капиталу
20. Методы выделения составляющей кредитного риска из спрэдов облигаций

 

8. Методические рекомендации  преподавателю.

      При построении лекций необходимо, по возможности, демонстрировать связь теории, лежащей  в основе тех или иных моделей  кредитного риска, с практическими  возможностями ее применения в реальных условиях работы коммерческой кредитной организации. Не следует вкладывать в сознание студентов определенные стереотипы, «канонизируя» какой-либо «рецепт» оценки риска. Следует развивать у студентов критическое мышление, внимание к условиям и границам применения тех или иных моделей. 

Данный  курс предназначен прежде всего для  обучения студентов к способности  самостоятельного освоения той или  иной методологии, работы с иностранной  литературой, адаптации существующих подходов в тех специфических  условиях, в которых они могут оказаться, работая в коммерческой организации, например, сложности получения полноценных статистических данных. 

9. Методические указания  студентам.

Для успешного  усвоения курса необходимо не только посещать лекции и семинарские занятия, но и активно готовится к ним.  Всячески приветствуется углубленный интерес к тому или иному вопросу, связанному с оценкой кредитного риска, применения моделей.

 

10. Рекомендации по  использованию информационных  технологий.

Различные материалы  по этому курсу будут вывешиваться на личных страницах преподавателей на сайте ГУ – ВШЭ, а также на сайте www.creditrisk.ru. 
 
 

Автор программы:_________________________________ Помазанов  М.В.