Мировые рынки капитала

7. Нарождающиеся рынки капитала

      К периферии мировых рынков капитала можно отнести страны с развивающейся или переходной экономикой. Рынки капитала этих стран называют нарождающимися рынками в отличие от рынков капитала  развитых стран, называемых зрелыми рынками. Крупнейшими из нарождающихся рынков, если судить только по общей стоимости продаваемых на них акций, являются в Европе – рынки Венгрии, Польши, Чехии и России, в Азии – рынки Индии, Индонезии, Малайзии, Таиланда, в Латинской Америке – рынки Бразилии, Мексики, Аргентины, Венесуэлы, Чили. В число нарождающихся рынков традиционно включаются рынки Израиля, ЮАР, Сингапура, Республики Кореи, Тайваня, хотя это скорее рынки стран, которые уже формально или неформально вошли в число развитых стран.

      Размеры нарождающихся рынков ещё невелики, но колебания конъюнктуры и другие риски – значительны. Однако высокий уровень доходности и быстрые темпы роста делают многие из этих рынков привлекательными для иностранных инвесторов. В середине 90-х гг. чистый приток частного капитала на эти рынки ежегодно превышал 300 млрд. долл. В 1997-2001 гг. из-за финансового кризиса он снизился, но затем возрос.

8. Глобализация национальных рынков капитала

      Финансовые  ресурсы – это наиболее глобализированный  экономический ресурс мира. Об этом говорят громадные обороты на некоторых сегментах мирового рынка капитала, прежде всего на валютном рынке и рынке деривативов, а также все возрастающее присутствие нерезидентов на рынках кредитов и акций. Причины усиления глобализации национальных рынков капитала многочисленны. Но наиболее важными являются следующие:

1. Капитал является наиболее мобильным из всех экономических ресурсов, поэтому процесс глобализации мировой экономики и его ускорение в конце 20 в. сказались, прежде всего, на рынках капитала.
2. Либерализация хозяйственной жизни в мире, т.е. процесс, который начал набирать силу в развитых странах в последние три десятилетия, а в развивающихся и постсоциалистических государствах – в последние два-три десятилетия. В результате на рынках капитала развитых стран почти нет ограничений на участие в их деятельности нерезидентов и на операции резидентов с иностранными активами. На нарождающихся рынках эти ограничения частично сохраняются, частично смягчены, частично отменены. Примером может быть Россия, где к концу 90-х гг. для резидентов было снято большинство ограничений на так называемые текущие валютные операции (в основном платежи по экспорту и импорту товаров и услуг, получение и предоставление займов и кредитов на срок менее полугода, переводы неторгового характера – заработной платы, наследства, а также переводы нерезидентам прибыли и другие аналогичные операции), а также смягчены ограничения на валютные операции, связанные с движением капитала (их можно совершать с разрешением Банка России, а при покупке российскими физическими лицами недвижимости за рубежом – и без такого разрешения).
3. Широкое внедрение современных средств коммуникации и информатизации, которые не только революционизируют инфраструктуру национальных рынков капитала, но и расширяют возможности взаимодействия между ними.

9. Последствия глобализации национальных рынков капитала

      Глобализация  национальных рынков капитала порождает как позитивные, так и негативные последствия.

      К позитивным последствиям можно отнести:

• смягчение нехватки финансовых ресурсов в мире. В современных условиях, особенно в развитых и некоторых богатых развивающихся странах, капитал в денежной форме уже не является дефицитным ресурсом;
• усиление конкуренции на национальных рынках капитала и тем самым снижение цены кредита и финансовых услуг, рост их качества.

      К отрицательным последствиям глобализации нужно отнести следующие:

• усиление нестабильности национальных рынков капитала, особенно нарождающихся. Это происходит, во-первых, из-за того, что финансовые кризисы в отдельных регионах, особенно в тех, где находятся крупные международные финансовые центры, сильнее сказываются на других странах и регионах. Во-вторых, либерализация национальных рынков капитала делает их более доступными для космополитизированного капитала, который нестабилен по своей природе, особенно краткосрочный капитал, а часто просто спекулятивен;
• сила воздействия национальных правительств на национальные рынки капитала ослабевает по мере либерализации этих рынков. Одновременно во всех странах усиливается воздействие на эти рынки ТНК, международных институциональных инвесторов и международных спекулянтов. Для рынков стран – участниц интеграционных объединений усиливается значение принятых общих решений или вообще их общей финансовой политики. В большинстве развивающихся и постсоциалистических стран растет воздействие на их рынки капитала политики международных организаций, прежде всего, Международного валютного фонда и Всемирного банка;
• растущая зависимость мировой экономики от финансового (денежного), а не реального капитала (в форме средств производства и товарных запасов). Этот процесс, давно начавшийся в развитых странах, все больше распространяется на мировую экономику. Суть его заключается в том, что во взаимосвязи денежного и реального капиталов первый становится все менее зависимым от второго и, более того, в их взаимосвязи начинает преобладать денежный капитал. В результате национальная экономика все больше зависит от состояния ее финансов. В условиях глобализации на состояние национальных рынков капитала все большее влияние оказывает поведение нерезидентов, а также состояние рынков капитала других стран и регионов мира, положение дел в международных финансовых центрах.

10. Международные финансовые спекуляции

      Хотя  часто значение международных финансовых спекуляций преувеличивают, тем не менее они нередко бывают ощутимы для мировых рынков капитала в условиях растущей глобализации. В финансовой практике спекулятивными называют те операции, участники которых надеются извлечь прибыль из изменения макроэкономических финансовых показателей – валютного курса, ссудного процента, котировок акций и т.д.

      Существуют  финансовые средства, которые нацелены только на краткосрочные операции на любом из доступных им рынков с одной только целью – получение максимальной прибыли, в том числе за счет спекулятивных операций на этих рынках. Подобные финансовые средства часто называют «горячими деньгами». В период экономического бума они «текут» из международных финансовых центров на периферию, но когда доверие инвесторов к периферийным рынкам капитала ослабевает, они возвращаются обратно. Быстрое перемещение значительной части краткосрочного капитала из финансовых центров на финансовую периферию и обратно обусловливается не только поисками наиболее прибыльного места приложения, но и ожиданиями, что вышеуказанные показатели могут измениться. Эта часть «горячих денег» является спекулятивной.

      Бесспорно спекулятивными являются международные финансовые операции, не только преследующие цель извлечь прибыль из возможного изменения финансовых показателей, но и прямо стремящиеся изменить эти показатели- снизить обменный курс, понизить котировки акций, чтобы затем купить эти подешевевшие акции по более выгодному обменному курсу. Для подобных операций могут быть мобилизованы десятки, и даже сотни миллиардов долларов. Однако подобные целенаправленные спекулятивные операции  обычно удаются тогда, когда к ним невольно присоединяются другие инвесторы, обеспокоенные возможным изменением финансовых показателей. В результате процесс, начатый спекулянтами, приобретает лавинообразный характер, на финансовом рынке начинается паника.

      Тем не менее, практика показывает, что  очень трудно отличить спонтанные процессы на рынке капитала от спекулятивных. Так, большинство исследователей сходится в том, что финансовый кризис в Юго-Восточной Азии конца 90-х гг. не носил спекулятивного характера, хотя одним из его последствий была массовая покупка нерезидентами национальных компаний контрольных пакетов их акций или недвижимости по невысокой цене. Однако многие в этих странах придерживаются противоположной точки зрения.  

3. Мировой валютный рынок, мировые  рынки деривативов и страховых услуг

1. Мировой валютный рынок

      В практике международной торговли и  международного движения капитала, международной передачи технологии и международной миграции рабочей силы существуют различные способы перечисления средств из одной страны в другую: банковский перевод, банковский чек, переводной вексель, документарный аккредитив, документарная тратта, международный факторинг и форфейтирование. В большинстве случаев эти расчеты осуществляются с обменом одной валюты на другую (отсюда их название – валютно-расчетные отношения). Подобный обмен происходит обычно на валютном рынке.

      При этом часто одновременно заключаются  сделки на будущий обмен валюты (с  помощью деривативов, т.е. таких финансовых производных инструментов, как валютные фьючерсы, опционы, свопы и др.) в целях хеджирования, т.е. снижения рисков от возможного изменения обменных курсов. Все большая часть этих сделок преследует цель просто получить прибыль от их проведения, а не застраховать возможные потери.

      Осуществление в мире огромных объемов платежей в иностранной валюте и ещё больших объемов спекулятивных валютных операций с деривативами приводит к тому, что величина валютного рынка очень велика и продолжает быстро расти. Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день (в 1989 г. – 0.5 трлн. долл.), а за год – примерно 400 трлн. долл.

      Главными  действующими лицами на валютном рынке  и рынке деривативов являются коммерческие банки. Центральные банки также участвуют в деятельности национальных валютных рынков, прежде всего, проводя на них валютные интервенции, т.е. продавая или покупая там валюту из государственных золотовалютных резервов. Подобные интервенции проводятся ими для воздействия на экономическую ситуацию в своей стране, но, прежде всего для регулирования обменного курса. Ведь в большинстве стран этот курс является плавающим, т.е. определяется на основе спроса и предложения на национальную и иностранную валюты со стороны участников валютного рынка. Чтобы избежать сильных колебаний спроса и предложения (и соответственно колебания обменного курса), центральный банк увеличивает/уменьшает этот спрос или предложение через валютные интервенции.

      Торговля  валютой и валютными деривативами ведется всюду, но, прежде всего в мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будет Лондон (около 30% валютных операций в мире), затем Нью-Йорк (16%) и Токио (10%). Если судить по торговле валютными фьючерсами – самой распространенной операции по обмену валют, то наибольший объем таких сделок с валютой приходится на Чикаго. В России основная масса валютных операций проводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

      Хотя  в мире можно обменять одну валюту на любую другую (иногда не всегда напрямую, а через третью валюту), однако обменные операции тяготеют к нескольким валютам мира, которые в этом смысле можно назвать ключевыми. Это, прежде всего американский доллар, на который приходится около половины всех сделок с валютами. Соперником доллару становится евро, который начинает частично вытеснять доллар не столько из международных расчетов, сколько из золотовалютных резервов. Скромнее позиции японской иены.

      Помимо  мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т.е. имеющие распространение в валютно-расчетных отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ такой региональной ключевой валютой является российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань. Но пока в этих регионах во взаимной торговле преобладает американский доллар.

2. Мировой рынок деривативов

      Деривативами называют те финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты – акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товаров. Отсюда их название (англ. derivative – производный). В сущности, это инструменты торговли финансовыми рисками, привязанные к финансовым или реальным активам. Ведь при торговле деривативами фактически покупаются и продаются риски, вытекающие из возможного изменения цен на акции, валютного курса, уровня процента и цен на товары. Стоимость финансовых инструментов, обращающихся на мировом рынке деривативов, к концу 2002 г. оценивалась в 6.4 трлн. долларов.

      Основными видами деривативов являются опционы (дающие их обладателю право, но не обязанность продать или купить определенные активы по зафиксированной в контракте цене); фьючерсы, т.е. стандартизированные для биржевой торговли форварды (контракты на будущую поставку активов, в том числе товаров, по зафиксированной в контракте цене); свопы (контракты на обмен активами или платежами в течение определенного срока по согласованной заранее цене).

      Рынок деривативов тесно связан с валютным, прежде всего из-за того, что они  часто связаны с обменом одной  валюты на другую или ценных бумаг в одной валюте в ценные бумаги в другой валюте. Поэтому значительная часть этого рынка приходится на валютные фьючерсы, опционы и свопы (преимущественно краткосрочные, хотя есть и долгосрочные). Однако две трети мирового рынка деривативов приходится на процентные фьючерсы, опционы и свопы, которые базируются в основном на контрактах об обмене различными ценными бумагами, точнее, доходами от них. Немалую величину (до 1 трлн. долл.) представляют деривативы, связанные с торговлей биржевыми товарами.