Мировой валютный рынок: факторы и закономерности развития

      Рынок евровалют имеет интернациональный  характер. Крупные операции на этом рынке происходят в Азии (Сянган и Сингапур), Карибском бассейне (Багамские и Каймановы острова), в Канаде, а также Лондоне. Ведущим центром рынка евровалют является именно Лондон. Люксембург — центр вкладов в евромарках, а Брюссель и Париж — центры вкладов в еврофунтах. 60% операций с евровалютами приходится именно на эти европейские столицы.

      Основными источниками евродолларов являются:

      1) иностранные государства или граждане, желающие хранить доллары вне США;

      2) международные корпорации и европейские  банки, имеющие запасы наличности и превышающие текущие потребности;

      3) резервы стран с положительным  внешнеторговым балансом, например Япония, Тайвань, Германия.

      Спрос на евровалюты предъявляют частные  лица, компании, национальные правительства, нуждающиеся в капитале, инвестициях и средствах для уплаты долгов и процентов по ним.

      1.4.  Развивающиеся финансовые рынки в системе МЭО

      Термин  «развивающиеся рынки» (emerging markets), как правило, используется по отношению к фондовым рынкам. Он был введен в оборот экспертами Международной финансовой корпорации (МФК) группы МБРР в середине 80-х гг., когда здесь разрабатывалась концепция создания фондов и развития рынков капитала в наименее развитых регионах мира.

      Общей чертой развивающихся рынков, привлекающих портфельных инвесторов, является потенциально более высокая прибыльность операций с ценными бумагами. Обусловлено это стремительным экономическим ростом и постоянным расширением фондовых рынков многих развивающихся стран, что стимулирует появление новых компаний и влияет на изменение котировок их акций.

      Развивающимися  обычно называют рынки, капитализация  которых составляет менее 3% от мирового уровня. В силу быстрого роста развивающихся рынков в последнее время критерием отнесения к развивающимся стал месячный объем торгов не менее 2 млрд долл. и число зарегистрированных компаний не менее 100.

      Поскольку данные критерии являются достаточно условными, большинство инвесторов ориентируются на индекс МФК, содержащий наиболее полный перечень развивающихся рынков. Другим важным критерием является наличие у развивающегося рынка определенного кредитного рейтинга.

      Кроме того, для развивающихся рынков характерна высокая доля иностранного спекулятивного капитала (9, С.215-216).

      Общими  негативными чертами для развивающихся  рынков являются:

      1) ограничения на репатриацию прибыли  зарубежных инвесторов;

      2) высокие налоги на прибыли  иностранных компаний;

      3) слабость рыночной инфраструктуры;

      4) политическая нестабильность.

      Самыми  развитыми из развивающихся рынков являются азиатские рынки (Южной и Юго-Восточной Азии). Они имеют наибольший удельный вес в рейтинге МФК. На большинстве азиатских рынков имеется достаточно оптимальная инфраструктура, позволяющая перемещать средства от покупателей акций к пользованию капитала.

      Второе  место (в частности, по уровню капитализации) среди развивающихся рынков занимают рынки Латинской Америки. Географически эти рынки простираются от Мексики до Мыса Горн. От азиатских рынков развивающиеся рынки Латинской Америки отличаются прежде всего развитой инфраструктурой и более активным участием иностранного капитала.

      Третью  группу развивающихся рынков составляют страны Центральной и Восточной Европы и Средиземноморского бассейна (Израиль, Турция, Египет, Ливан, Иордания). Наиболее развитые и самые емкие из этих рынков находятся на территории Португалии и Греции. Они значительно превосходят восточноевропейские рынки по уровню капитализации. Фондовые рынки в странах Восточной Европы, в том числе и в России, появились сравнительно недавно и не достигли высокого уровня капитализации. Кроме того, эти рынки имеют более низкие по сравнению с другими европейскими странами кредитные рейтинги.

      Россия  только осенью 1996 г. была включена МФК  в список развивающихся рынков. И сразу же продемонстрировала исключительно быстрый рост большинства параметров своего фондового рынка, выйдя на позиции лидирующей группы развивающихся рынков. Доходность российского фондового рынка составила в 2001 году 155,9% годовых в долларовом эквиваленте. Российский фондовый рынок рассматривается многими специалистами как один из наиболее перспективных (11, С.288-290).

      К четвертой группе развивающихся  рынков относят рынки африканских стран. Они представляют собой небольшие рынки с низким уровнем капитализации и высокой нестабильностью. Исключение составляет фондовый рынок ЮАР, капитализация которого сопоставима с капитализацией всех развивающихся рынков Европы.

      1.5. Россия на международном валютно-финансовом рынке

      Стремление  России к интеграции в мировое  хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях. Чтобы стать полноправным участником этих отношений, России предстоит решить немало проблем. При этом стратегической задачей ее валютной политики является введение свободного обмена рубля на конвертируемые валюты. Это предполагает наличие сбалансированного и открытого (в рамках избранной стратегии) для нерезидентов внутреннего рынка товаров, услуг, капитала, валют, отмену валютных ограничений. Курс рубля к конвертируемым валютам обеспечивает связь экономики России с мировым рынком.

      В России фактически уже имеется внутренняя конвертируемость рубля при наличии ряда валютных ограничений. Для перехода к полной конвертируемости рубля потребуется политико-экономическая и финансовая стабилизация, накопление существенных золотовалютных резервов, отработка валютного механизма сотрудничества со странами СНГ.

      Для скорейшей интеграции России с европейскими фондовыми рынками Венская биржа планирует предоставить российским инвесторам, эмитентам и брокерским компаниям доступ к торговым площадкам Европы через терминалы биржи. Положительным эффектом присутствия Венской фондовой биржи в России станет повышение ликвидности российского фондового рынка, появление новых каналов торговли и экономия затрат членов биржи за счет «эффекта масштаба». Интеграция российского фондового рынка с его европейскими аналогами посредством Венской фондовой биржи отражает не только объективную реальность географического положения, но и тенденцию к глобализации и интеграции европейских рынков (3, С.33-34).

      Интеграция  России в мировые финансовые рынки  дает возможность участия в международном рынке прямых и портфельных инвестиций, а также ссудного капитала. В конце ХХ века деятельность России на мировом кредитно-финансовом рынке выглядит весьма плодотворной. В мае 1992 г. Россия вступила в Международный валютный фонд. В тот же период начинается ее сотрудничество с группой Мирового банка, включающего ряд международных финансовых организаций.

      Мировые финансы являются важным фактором финансовой стабилизации России. За счет внешних заимствований в 1999-2001 гг. Россия покрывала до 50% бюджетного дефицита страны.

      Наиболее  крупные кредиты Россия получает от МВФ. Предоставление их связано с соблюдением ряда требований, а именно:

      • наличие прогнозируемой, последовательной экономической политики;

      • наличие утвержденного до начала нового финансового года федерального бюджета.

      Основная  масса предоставленных России кредитов либо привязана к поставкам товаров, либо обусловлена определенными нормами (уровень инфляции, бюджетного дефицита и др.), либо выделена на кредитование инвестиционных проектов. Такие кредиты не реализуются, а некоторые из них могут быть и не востребованы (10, С.27-32).

      Набирает  темпы сотрудничество России с другими  влиятельными финансовыми структурами. Россия, имея статус наблюдателя в Азиатском банке развития (АзБР), в 1997 г. становится его полноправным членом. Это дает ей широкие возможности для расширения своего экспорта в рамках программы помощи АзБР странам СНГ и Вьетнаму. В перспективе налаживание взаимодействия с Черноморским банком торговли и развития, Ближневосточным и Североафриканским банком, Межамериканским банком развития.

      При всей важности помощи международных финансовых организаций России их роль и значение в развитии российской экономики, влияние на экономические реформы достаточно ограничены.

      Заимствования на внешнем рынке обходятся России значительно дешевле, чем на внутреннем. Привлекательность еврооблигаций  обусловлена большой емкостью данного рынка и отсутствием ограничений, которые, как правило, присутствуют в кредитах международных организаций или правительств других стран. Кроме государственных российских евробондов облигации на европейском рынке размещают Москва и Санкт-Петербург, ряд других субъектов РФ, например Татарстан, Московская область, Нижегородская область, Красноярский край и др. Стали популярными заимствования через вклады еврооблигаций для крупных российских предприятий, банков.

      2. Внешняя торговля  как основная форма  внешнеэкономических связей 

      Традиционной  и наиболее развитой формой МЭО является внешняя торговля. По некоторым оценкам на долю торговли приходится около 80% всего объема МЭО.

      Международная торговля опосредует большинство видов  международного сотрудничества.

      Для любой страны роль внешней торговли трудно переоценить. По определению  Дж. Сакса, «экономический успех любой страны мира зиждется на внешней торговле. Еще ни одной стране не удалось создать здоровую экономику, изолировавшись от мировой экономической системы».

      Международная торговля является исторически и  логически первой формой международных экономических отношений. И несмотря на то, что в современных условиях ведущей формой международных экономических отношений является не вывоз товаров, а зарубежное инвестирование, на нее приходится 4/5 совокупного объема мирохозяйственных связей. Это связано, во-первых, с ее большим значением для развития национальных экономик и, во-вторых, с ее местом в системе международных экономических отношений.

      Значение  внешней торговли для развития национальной экономики в том, что благодаря ей:

      — преодолевается ограниченность национальной базы ресурсов и узость внутреннего рынка, что особенно важно для новых индустриальных стран;

      — интенсифицируется воспроизводственный  процесс в национальных хозяйствах: создается возможность организации массового производства, повышается степень загрузки оборудования; возрастает эффективность внедрения новых техники и технологий;

      — увеличиваются возможности накопления, индустриализации, повышения темпов экономического роста, рационализации использования природных ресурсов и рабочей силы, что в конечном счете способствует росту производительности труда и доходов;

      — на базе увеличенного экспорта в стране создаются новые рабочие места;

      — растет международная специализация  страны. При этом следует отметить, что ориентация страны во внешней торговле на дешевый импорт приводит к противоположным последствиям, о чем ярко свидетельствует ситуация, сложившаяся в экономике Российской Федерации после 1991 г.

      Место международной торговли в системе международных  экономических отношений определяется тем,  что:

      — во-первых, через нее реализуются  результаты всех форм мирохозяйственных связей — вывоза капитала, производственной кооперации, научно-технического сотрудничества;

      — во-вторых, развитие международной  торговли товарами в конечном счете определяет динамику международного обмена услугами;

      — в-третьих, развитие международной  торговли является важной предпосылкой региональной экономической интеграции и способствует дальнейшему углублению международного разделения труда;