Мировой рынок капиталов

     По  оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 трлн. долл. финансовых ресурсов, в том числе предположительно 100 млрд. долл. российского происхождения (более точные оценки невозможны, так как оффшорные центры привлекают иностранных инвесторов не только налоговыми и валютными льготами, но и своим режимом конфиденциальности).

 

2. Мировой валютный рынок, мировые рынки  деривативов и  страховых услуг

1. Мировой валютный рынок

     В практике международной торговли и  международного движения капитала, международной  передачи технологии и международной миграции рабочей силы существуют различные способы перечисления средств из одной страны в другую: банковский перевод, банковский чек, переводной вексель, документарный аккредитив, документарная тратта, международный факторинг и форфейтирование.

     В большинстве случаев эти расчеты  осуществляются с обменом одной  валюты на другую (отсюда их название –  валютно-расчетные отношения). Подобный обмен происходит обычно на валютном рынке.

     При этом часто одновременно заключаются  сделки на будущий обмен валюты (с помощью деривативов, т.е. таких финансовых производных инструментов, как валютные фьючерсы, опционы, свопы и др.) в целях хеджирования, т.е. снижения рисков от возможного изменения обменных курсов. Все большая часть этих сделок преследует цель просто получить прибыль от их проведения, а не застраховать возможные потери.

     Осуществление в мире огромных объемов платежей в иностранной валюте и ещё  больших объемов спекулятивных  валютных операций с деривативами приводит к тому, что величина валютного  рынка очень велика и продолжает быстро расти. Объем совершающихся здесь сделок приближается к 1,5 трлн. долл. в день (в 1989 г. – 0.5 трлн. долл.), а за год – примерно 400 трлн. долл.

     Главными  действующими лицами на валютном рынке  и рынке деривативов являются коммерческие банки. Центральные банки также участвуют в деятельности национальных валютных рынков, прежде всего, проводя на них валютные интервенции, т.е. продавая или покупая там валюту из государственных золотовалютных резервов. Подобные интервенции проводятся ими для воздействия на экономическую ситуацию в своей стране, но, прежде всего для регулирования обменного курса. Чтобы избежать сильных колебаний спроса и предложения (и соответственно колебания обменного курса), центральный банк увеличивает/уменьшает этот спрос или предложение через валютные интервенции.

     Торговля  валютой и валютными деривативами ведется всюду, но, прежде всего в  мировых финансовых центрах. Если судить по всем видам операций по обмену валют, то на первом месте будет Лондон (около 30% валютных операций в мире), затем Нью-Йорк (16%) и Токио (10%). Если судить по торговле валютными фьючерсами – самой распространенной операции по обмену валют, то наибольший объем таких сделок с валютой приходится на Чикаго. В России основная масса валютных операций проводится в Москве, прежде всего на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

     Помимо  мировых ключевых валют существуют региональные ключевые валюты, т.е. имеющие  распространение в валютно-расчетных  отношениях только какого-либо одного региона. В СНГ такой региональной ключевой валютой является российский рубль, в Восточной и Юго-Восточной Азии ею может стать китайский юань. Но пока в этих регионах во взаимной торговле преобладает американский доллар.

2. Мировой рынок деривативов

     Деривативами – называют те финансовые инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты – акции, облигации, валюта, процентная ставка или реальные активы в виде товаров. Отсюда их название (англ. derivative – производный).

     В сущности, это инструменты торговли финансовыми рисками, привязанные к финансовым или реальным активам.

     Основными видами деривативов являются опционы (дающие их обладателю право, но не обязанность продать или купить определенные активы по зафиксированной в контракте цене); фьючерсы, т.е. стандартизированные для биржевой торговли форварды (контракты на будущую поставку активов, в том числе товаров, по зафиксированной в контракте цене); свопы (контракты на обмен активами или платежами в течение определенного срока по согласованной заранее цене).

     Рынок деривативов тесно связан с валютным, прежде всего из-за того, что они  часто связаны с обменом одной  валюты на другую или ценных бумаг  в одной валюте в ценные бумаги в другой валюте. Поэтому значительная часть этого рынка приходится на валютные фьючерсы, опционы и свопы (преимущественно краткосрочные, хотя есть и долгосрочные).

3. Мировой рынок страховых услуг

     Размер  этого рынка оценивается в 2.5 трлн. долл. Это величина ежегодных страховых  платежей, так называемых премий. На мировом рынке страховых услуг действуют фирмы разных размеров, но многие из них являются транснациональными. Примером транснациональной страховой корпорации может быть российский «Ингосстрах» со своими зарубежными филиалами в семи странах дальнего зарубежья и девяти странах ближнего зарубежья, а также имеющий свои представительства и бюро во многих странах за рубежом. Некоторые страховые компании в мире вообще созданы для обслуживания родительских ТНК.

     Рынок страховых услуг особенно велик  в развитых странах. Здесь страхованием, по оценке, охвачено примерно 90-95% всех возможных рисков, тогда как в России – около 7%. Отметим также, что в развитых странах страховые компании стали ведущими институциональными инвесторами.

 

3. Мировой кредитный  рынок

1. Мировой кредитный рынок

     В силу огромных размеров мирового кредитного рынка его чаще всего рассматривают  по частям, анализируя мировой рынок  долговых ценных бумаг и мировой  рынок банковских кредитов.

2. Мировой рынок долговых ценных бумаг

     На  этом рынке обращаются прежде всего такие ценные бумаги, как векселя и облигации (частные и государственные).

     На  мировом рынке долговых ценных бумаг  также заметное место занимают государственные  ценные бумаги, а среди них –  прежде всего американские, как наиболее надежные (на них приходится около половины всего мирового рынка государственных ценных бумаг общим объемом около 18 трлн. долл.).

     Причем  в отличие от развивающихся стран  и стран с переходной экономикой рынки государственных ценных бумаг  в развитых странах устойчивы  в силу большей стабильности экономик этих стран, их бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя и на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег».

     На  мировом рынке долговых ценных бумаг  на крупные суммы выпускаются  также иностранные облигации, обычно в какой-либо одной зарубежной стране в её национальной валюте, как, например, в течение десятилетий делало царское правительство во Франции. Выпускаемые так в США иностранные облигации называют Yankee Bonds, Японии – Samurai bonds, Великобритании – Bulldog bonds, Швейцарии – Chocolate bonds.

     В целом на мировом рынке долговых ценных бумаг господствуют развитые страны (на США приходится 19.0 трлн. долл. этих бумаг, ЕС – 12.6 трлн. долл., Японию – 7 трлн. долларов), а доля стран  с нарождающимися рынками невелика (2.5 трлн. долл.).

3. Мировой рынок банковских кредитов

     Этот  рынок специализируется на различных  финансовых ссудах, займах и кредитах. Заемщиками на нем выступают компании, банки, а также правительства  разных стран (причем не только центральные, но и региональные и даже муниципалитеты). Кредиторами на этом рынке выступают различные финансово-кредитные организации, преимущественно банки, а также трасты, фонды и др. Величина рынка близка к 40 трлн. долларов.

4. Рынок евродолларов

     Евродолларами – называют депозиты в той или иной валюте, размещенные за пределами стран своего происхождения.

     Размер  рынка евродолларов близок к 10 трлн. долл., если базироваться на узком определении  евродолларов, а американские доллары  составляют примерно 2/3 этой величины.

       Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором оперируют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолларов), а активных кредиторов на этом рынке - евробанками. Берущиеся на нем займы называют еврозаймами, а выпускаемые на этом рынке ценные бумаги - евробумагами (еврооблигациями, евронотами) и т.д.

     К главным причинам возникновения  и быстрого роста рынка евродолларов можно отнести следующие:

• Во-первых, из-за политической, социальной и экономической нестабильности своих стран, незаконности происхождения своих финансовых средств, стремления уйти от высоких национальных налогов некоторые владельцы финансовых средств предпочитают держать принадлежащие им средства вне своей страны и в наиболее надежных валютах мира.
• Во-вторых, сосредоточение крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах в международных финансовых центрах создает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.

     Мировой рынок банковских кредитов во многом, если не в основном, базируется на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран, обслуживают исключительно международные экономические отношения и поэтому потеряли свою национальную принадлежность.

 

      

 

4. Положение России на международном  рынке капитала

     Одним из ключевых направлений происходящих в России социально - экономических трансформаций стал переход к открытости экономики страны, ее интеграция в мировое хозяйство.

     Наряду  с развитием традиционных форм внешней  торговли, Россия все более активно  включается в международное движение капитала. Если на начальных этапах реформ она выступала в основном как импортер капитала, то в последующем все большее значение приобретал экспорт капитала из страны.

     Стремление России к интеграции в мировое хозяйство предполагает ее активное участие в международных валютно-финансовых и кредитных отношениях. Чтобы стать полноправным участником этих отношений, России предстоит решить немало проблем. При этом стратегической задачей ее валютной политики является введение свободного обмена рубля на конвертируемые валюты. Это предполагает наличие сбалансированного и открытого (в рамках избранной стратегии) для нерезидентов внутреннего рынка товаров, услуг, капитала, валют, отмену валютных ограничений. Курс рубля к конвертируемым валютам обеспечивает связь экономики России с мировым рынком.

     В России фактически уже имеется внутренняя конвертируемость рубля при наличии  ряда валютных ограничений. Для перехода к полной конвертируемости рубля  потребуется политико-экономическая  и финансовая стабилизация, накопление существенных золотовалютных резервов, отработка валютного механизма сотрудничества со странами СНГ.

     Интеграция  России в мировые финансовые рынки  дает возможность участия в международном  рынке прямых и портфельных инвестиций, а также ссудного капитала.

     Мировые финансы являются важным фактором финансовой стабилизации России. За счет внешних заимствований во второй половине 90-х гг. Россия покрывала до 50% бюджетного дефицита страны.

     Наиболее  крупные кредиты Россия получает от МВФ. Предоставление их связано с соблюдением ряда требований, а именно:

• наличие прогнозируемой, последовательной экономической политики;
• наличие утвержденного до начала нового финансового года федерального бюджета;
• сохранение стабильного налогового режима.

     Выделение кредитов осуществляется на основе ежегодного заключаемых соглашений об экономической политике между правительством и Центробанком РФ, с одной стороны, и МВФ – с другой. В этих соглашениях определяются основные параметры макроэкономической политики России на период кредитования.

     Основная  масса предоставленных России кредитов либо привязана к поставкам товаров, либо обусловлена определенными  нормами (уровень инфляции, бюджетного дефицита и др.), либо выделена на кредитование инвестиционных проектов. Такие кредиты  не реализуются, а некоторые из них могут быть и не востребованы.

     Набирает  темпы сотрудничество России с другими  влиятельными финансовыми структурами. Россия, имея статус наблюдателя в  Азиатском банке развития (АзБР), в 1997 г. становится его полноправным членом. Это дает ей широкие возможности для расширения своего экспорта в рамках программы помощи АзБР странам СНГ и Вьетнаму. В перспективе налаживание взаимодействия с Черноморским банком торговли и развития, Ближневосточным и Североафриканским банком, Межамериканским банком развития.

     Следует подчеркнуть, что при всей важности помощи международных финансовых организаций  России их роль и значение в развитии российской экономики, влияние на экономические  реформы достаточно ограничены.