Международное вексельное обращение

    На  ЕВЗ основывается Положение о  переводном и простом векселе, введенное  в действие Постановлением ЦИК и  СНК СССР от 7 авг. 1937 № 104/11347. Федеральным  законом «О переводном и простом  векселе» (1997) устанавливается, что  на территории РФ это Постановление  применяется.

    Многие  страны (Алжир, Аргентина, Афганистан, Бол-1гария, Индонезия, Ирак, Исландия, Ливан, Ливия, Марокко, Румыния, Сирия, Турция, Чехословакия и дp.), не подписавшие  и не присоединившиеся формально  к Ж.к., тем не менее использовали в нац. вексельном праве положения  ЕВЗ, что практически значительно  расширило сферу его применения.

    Однако  на Женевской конференции 1930 не удалось  достичь полной унификации вексельного  законодательства. Великобритания, США  и др. страны английского права  не [присоединились к Ж.к. В1931 в Женеве были подписаны также 3 чековые конвенции: о Единообразном чековом законе (ЕЧЗ); о разрешении нек-рых коллизий законов о чеках; о гер-ровом  сборе в отношении чеков. К  странам, чековое иаконодательство к-рых основывается на ЕЧЗ, относятся: Австрия, Аргентина, Афганистан, Бельгия, Болгария, Бразилия, Германия, Дания, Испания, Италия, Люксембург, Мексика, Нидерланды, Норвегия, Португалия, Турция, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония и  др. СССР не присоединился к Женевским  чековым конвенциям 1931, и порядок  обращения чеков в банковской практике внутри страны регламентировался  Положением о чеках 1929. [15]

    В России действуют Постановление  Президиума Верховного Совета РСФСР  от 13 янв. 1992 «О введении в хозяйственный  оборот чеков нового образца» и иные нормативные акты. 

2.2. Вексель в международной практике.

     В международной практике вексельное обращение в основном связано  с  предоставлением отсрочки платежа, как дополнительной услуги покупателю в результате усиливающейся конкуренции, которая оформляется простым или переводным векселем. Однако при всё увеличивающихся объёмах поставок фирмы уже не могут своевременно получать деньги по векселям, а  в случаях появления проблем по оплате векселя терпят убытки. На помощь фирмам пришли факторинговые и форфейтинговые фирмы [13].           

 Факторинг-  это покупка банком или специализированной  компанией денежных требований  поставщика к покупателю и  их инкассация за определенное  вознаграждение.           

 Форфетирование- это покупка обязательств, погашение  которых происходит на определенный  период в будущем без оборота  на любого предыдущего должника.            

 Правила,  по которым проходят эти операции  оговорены в Конвенции Международного  института унификации частного  права (ЮНИДРУА), принятой в Оттаве  в 1988г. По конвенции факторинговая  компания берет на себя не  менее двух следующих обязанностей:

кредитование  поставщика;

ведение учёта  требований к покупателям;

предъявление  к оплате требований;

защита от неплатёжеспособности покупателя, т.е. страхование кредитного риска.           

 Факторинговые  операции делятся на:

а) внутренние, если поставщик, покупатель и фактор-фирма  находятся в одной стране, и  международные, если какая-либо из сторон находится в другом государстве;

б) открытые, если должник уведомлен об участии  в сделке фактор-фирмы и закрытые;

в) с правом регресса и без права регресса к поставщику оплатить сумму;

г) с кредитованием  поставщика в форме предварительной  оплаты или оплаты требований к определенной дате.           

 На практике  продавец переуступает права  требования по оплате векселей  или иных долговых обязательств  фактор-фирме посредством индоссамента, в результате продавец спокоен за свой товар, который  гарантированно оплачивается примерно на 95%, а фактор-фирма неся рисковую ответственность зарабатывает, предъявляя к оплате покупателю его вексель, безусловно требуя всю денежную сумму.           

 Какие же  особенности по отношению к  векселям имеют факторинговые  операции? Обычно такие операции  оформляются простыми векселями,  поскольку можно с легкостью  использовать при передаче векселя  оговорку "без оборота на меня". Поскольку кредиты часто бывают  значительны и длительны, то  происходит разбивка на несколько  вексельных сумм со сроком  около 6 месяцев. Из-за того, что  операции международные, то используют  только три валюты: доллар США,  немецкие марки, швейцарские франки, иначе оговаривается изменение  курса.           

 В 1965г.  была создана первая специализированная  форфейтинговая компания "Finans AG, Zurich" - филиал швейцарского банка,  которая имела 30% собственного  капитала, а 70% привлекала в  виде банковских кредитов. [14] Т.о. факторинговая фирма (банк) может с прибылью использовать свои временно свободные ресурсы скупая векселя, оставленные как отсрочка платежа по договору поставки фирме-клиенту. Факторинговая фирма обычно ведет учет всей дебиторской задолженности клиента. В России подобными операциями летом 1994  стал  заниматься "Тверьуниверсалбанк", позже членами FCI (Factors Chain International) стал "Внешторгбанк", "Инкомбанк", "Российский кредит" и др.           

 Участвуя  в подобных операциях необходимо  знать тонкости международного  обращения векселя, например, при  взаимоотношениях учитывать принадлежность  фирмы к стране, поскольку как  уже отмечалось в п.1.1. в мире  придерживаются: ЕВЗ либо английского  закона, имеющего некоторые особенности.  Так например по английскому  праву [13] переводной вексель (Приложение  № 1) должен содержать: безусловный  приказ уплатить определенную  денежную сумму, срок платежа,  наименование плательщика, наименование  получателя или указание на  то, что вексель оплачивается  предъявителю , подпись векселедателя-трассанта.  Т.о., в отличие от ЕВЗ п.1.3. английское  право допускает отсутствие вексельной  метки, даты, места выставления  векселя или места платежа,  но во внешнеторговых отношениях  требует указание контракта.

Глава 3. Операции с векселями.

3.1. Анализ доходности финансовых векселей

     Как уже отмечалось, вексель может  быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент погашения (процентный вексель).

     С точки зрения количественного анализа, в первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой составляет разница между  ценой покупки и номиналом. Поэтому  доходность такого векселя определяется аналогично доходности любого обязательства, реализуемого с дисконтом и погашаемого  по номиналу (например, бескупонной  облигации):

,

где t – число  дней до погашения; Р – цена покупки; N – номинал; К – курсовая стоимость; В – используемая временная база.

Как правило, в  операциях с векселями используются обыкновенные проценты (360/360).

Абсолютный доход  по дисконтному векселю S равен:

.

В случае, если вексель  продается (покупается) до срока погашения, доход будет поделен между  продавцом и покупателем, исходя из величины рыночной ставки процентов  и числа дней, оставшихся до погашения:

,

где Y – рыночная ставка (норма доходности покупателя); t – число дней от момента сделки до срока погашения.

Соответственно  доход продавца будет равен:

.

     Если  вексель размещается по номиналу, его доход определяется объявленной  процентной ставкой r. Нетрудно заметить, что в этом случае вексель представляет собой ценную бумагу с выплатой фиксированного дохода в момент погашения. Методы анализа  доходности подобных обязательств были рассмотрены выше.  
 

3.2. Оценка стоимости финансовых векселей

     Процесс оценки стоимости векселя, выпущенного  с дисконтом, заключается в определении  современной величины элементарного  потока платежей по формуле простых  процентов, исходя из требуемой нормы  доходности Y.

     С учетом используемых обозначений, формула  текущей стоимости (цены) подобного  обязательства будет иметь следующий  вид:

Поскольку номинал  дисконтного векселя принимается  за 100%, его курсовая стоимость равна:

.

3.3. Учет векселей

     В отличие от финансового, коммерческий вексель является средством товарного  кредита. В основе этого векселя  лежит торговая операция, связанная  с поставкой товаров с отсрочкой  платежа. Поставка осуществляется в  счет векселя, выписанного на сумму  стоимости товаров плюс проценты за кредит (отсрочку платежа).

     В условиях насыщенности рынка товарами и услугами, поставщики часто вынуждены  идти на отсрочку платежа, чтобы сделать  свою продукцию более привлекательной  для покупателя. Таким образом, коммерческие векселя здесь играют роль своеобразного  оружия в борьбе с конкурентами.

     В России же чаще всего основной причиной проведения подобных сделок в настоящее  время является отсутствие денежных средств у покупателя.

     На  практике поставщик, получив вексель, старается как можно быстрее  превратить его в деньги путем  реализации третьему лицу – банку, финансовой или факторинговой компании. При этом вексель индоссируется  в пользу нового покупателя и последний  становится векселедержателем.

     Подобная  операция называется учетом векселя, или  банковским учетом. В результате ее проведения поставщик продукции  получает денежные средства раньше срока  погашения, хотя и не в полном объеме (за вычетом суммы дисконта в пользу банка).

     В свою очередь банк при наступление  срока погашения предъявляет  вексель к оплате и, получив деньги в полном объеме, реализует свой дисконт.

     Таким образом вексель выполняет в  данной операции две функции –  коммерческого кредита и средства платежа.

     Абсолютная  величина дисконта определяется как  разность между номиналом векселя  и его современной стоимостью на момент проведения операции. При  этом дисконтирование осуществляется по учетной ставке d, устанавливаемой  банком:

,

где t – число  дней до погашения; d – учетная ставка банка; Р – сумма, уплаченная владельцу  при учете векселя; N – номинал.

Как правило, при  учете векселей применяются обыкновенные проценты (360 / 360). Современная стоимость PV (цена обязательства P) при учете  векселя определяется по формуле (3.5).

Пример:

Простой вексель  на сумму 100000 с оплатой через 90 дней учитывается в банке за 60 дней до погашения. Учетная ставка банка  равна 15%. Определить величину дисконта в пользу банка и сумму, полученную владельцем векселя.

DISC = (100000 ´ 60 ´ 0,15) / 360 = 2500.

Соответственно  владелец векселя получит величину PV:

PV =100000 - 2500 = 97500.

Предположим, что  в рассматриваемом примере владелец решил учесть вексель немедленно после получения.

DISC = (100000 ´ 90 ´ 0,15) / 360 = 3750

PV =100000 - 3750 = 96250.

Как следует  из полученного результата, при неизменном значении ставки d, чем раньше производится учет векселя, тем больше будет величина дисконта в пользу банка и тем  меньшую сумму получит владелец. Изменим условие примера 1 следующим образом.

На какую сумму  должен быть выписан вексель, чтобы  поставщик, проведя операцию учета, получил стоимость товаров в  полном объеме, если банковская учетная  ставка равна 15%?

Нетрудно заметить, что здесь мы имеем дело с обратной задачей – наращением по учетной  ставке d. При этом будущая величина FV (номинал векселя) определяется по формуле:

FV = 100000 / [1 - (90 ´ 0,15) / 360] = 103896,10.

Учтенный (купленный) банком вексель, в свою очередь, может  быть переучтен (продан) в другом банке. Доходность купли-продажи векселя  в этом случае зависит от уровня используемых учетных ставок:

,

,

где t1 – число  дней до погашения в момент покупки; t2 – число дней до погашения в  момент перепродажи; Р1 – цена покупки; Р2 – цена перепродажи; d1 – учетная  ставка при покупке; d2 – учетная  ставка при продаже.

Как следует  из приведенных соотношений, для  продавца операция переучета является доходной только в случае выполнения следующего неравенства: