Методы прогнозирования доходов

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..2

1. ОСОБЕННОСТИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДОХОДОВ В ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА………………………………………………………………………….4

2. МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДОХОДОВ……………………………..10

1. Целостный метод прогнозирования доходов…………………………..10
2. Поэлементный метод прогнозирования доходов………………………11

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….14

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ………………………………...16

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Рыночная стоимость активов и размер  доходов , получаемых в результате эффективного осуществления текущей деятельности – два наиболее важных фактора, влияющих на стоимость функционирующей компании. Доходность функционирования действующего  бизнеса  имеет большое значение, как для собственников, так и для инвесторов и учитывается при проведении оценочных  работ  в целях определения стоимости  бизнеса.

         Компания может планировать только те показатели, которыми она способна управлять, например большую часть расходов. Остальные показатели — спрос, риски, действия конкурентов — можно только прогнозировать. При составлении бюджета предприятия основное внимание уделяется, как правило, его расходной части, а доходная часть недостаточно детализируется и зачастую не обосновывается. Правильный выбор методов прогнозирование доходов компании и учет всех существенных факторов, влияющих на значение прогноза, позволят сделать его более точным.

Прогноз доходов необходим компании не для определения будущих финансовых показателей, а для разработки стратегии и тактики на прогнозный период. Нужно помнить, что прогноз — не самоцель. Поэтому методы прогнозирования не должны быть особо точными, а должны лишь корректно отражать специфику бизнеса и верно указывать направления управленческих решений, принимаемых компанией.

Прогноз доходов требует  анализа динамики рынка, влияния конкуренции и инфляции, факторов ценообразования, ожидаемого роста объемов производства и реализации, производственных мощностей, отраслевых факторов.

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что прогнозирование доходов играет огромную роль для всех сторон, заинтересованных в эффективной деятельности компании, позволяет управлять стоимостью действующего  бизнеса , и позволяет повысить финансовую гибкость компании, хотя и в современных условиях кризиса достаточно тяжело спрогнозировать устойчивые денежные потоки.  
             Целью данной  курсовой   работы  является изучение прогнозирования доходов, определение взаимосвязи прогнозирования доходов и  оценки  стоимости  бизнеса . Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: 
- определить теоретические основы прогнозирования доходов; 
- рассмотреть методы  прогнозирования доходов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ОСОБЕННОСТИ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ДОХОДОВ В ОЦЕНКЕ БИЗНЕСА

Прежде всего, необходимо определиться с длительностью периода прогнозирования. В случае оценки стабильно функционирующего предприятия естественным будет предположение о продолжении его стабильного функционирования, и, соответственно, выбор метода капитализации дохода. Период прогнозирования составляет при этом один год после даты оценки [7, c.249]. Если доходы нестабильны и выбран метод дисконтирования денежных потоков, продолжительность прогнозного периода составляет несколько лет.

В развитых странах прогноз  доходов составляется исходя из данных форм бухгалтерской отчетности. В бухгалтерской отчетности российских предприятий могут быть расхождения с реальной ситуацией, поэтому для корректного прогноза дохода оценщику необходимо содействие администрации предприятия для корректировки исходной информации, анализ результатов маркетинговых исследований рынка сбыта предприятия.

В прогнозе учитываются  объем и качество предоставленной информации, сложившиеся тенденции, взаимоотношения с поставщиками и потребителями, заключенные договоры, возможности развития новых направлений деятельности предприятия [1, с.62].

Если оценщик имеет  полную и достоверную информацию (известен состав основных фондов, уровень амортизационных отчислений, а также планы руководства по приобретению дополнительного имущества, разработанные бизнес-планы), то прогнозировать доходы на ближайшее будущее несложно. Недостаток предоставляемой информации приводит при составлении прогнозов к ориентации на среднеотраслевую или общеэкономическую динамику развития, требует применения математических методов прогнозирования и составления не одного, а нескольких вариантов прогноза.

Обычно разрабатывают  три (значительно реже — пять и  более) сценариев развития событий:

1) оптимистический прогноз — вариант развития событий, который возможен при улучшении условий функционирования предприятия;

2) наиболее вероятный — прогноз, ориентированный на более вероятную  ситуацию;

3) пессимистический прогноз —  вариант, соответствующий неблагоприятному развитию событий [12, с.107].

Впоследствии каждому  из вариантов присваивается вес, соответствующий вероятности получения спрогнозированных доходов. Денежные потоки по критерию учета в них инфляционных ожиданий подразделяются на два вида:

1) реальный денежный поток, в котором учитываются будущие инфляционные ожидания;

2) номинальный денежный поток, в  котором инфляционные ожидания  не учитываются.

Реальный денежный поток  выражен в ценах будущих периодов, номинальный — в ценах на дату оценки.

Разработка реальных денежных потоков предполагает прогнозирование уровня цен на сырье и продукцию предприятия с учетом различных инфляционных ожиданий для разных товаров, сырья и услуг. Оценка стоимости предприятий на основе реальных денежных потоков дает более точные результаты, однако формирование реального денежного потока должно осуществляться в рамках разработки бизнес-плана (его финансового раздела) при соответствующих маркетинговых исследованиях рынка, что требует усилий соответствующих специалистов, повышает трудоемкость и увеличивает стоимость проведения оценки предприятия. К тому же темпы инфляции довольно сложно прогнозировать, а их требуется учитывать не только при формировании реальных денежных потоков, но и в ставке, по которой они будут дисконтироваться [4, c.69].

В зависимости от применяемого дисконтируемого денежного потока (номинального или реального) используют соответствующие, адекватные им, ставка дисконта: номинальные или реальные. Для дисконтирования номинального денежного потока используется номинальная ставки дисконтирования, т.е. ставка дохода, не учитывающая инфляцию. Для дисконтирования реального денежного потока применяется реальная ставка, т.е. ставка дохода, учитывающая будущие инфляционные ожидания.

При составлении прогнозов  оценщик должен учитывать этап жизненного цикла, на котором находится предприятие. В жизненном цикле предприятия выделяют несколько этапов.

Этапы жизненного цикла  предприятия: (Таблица 1)

1. Зарождение предприятия 

2. Динамичное развитие 

3. Зрелость 

4. Стагнация

5. Упадок

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 1

Этапы могут иметь  различную продолжительность, которая зависит от состояния экономики, типа отрасли, решений управляющих и других факторов. Если ко времени наступления пятого этапа руководство найдет пути дальнейшего развития (смена отдельных руководителей, разработка и внедрение новых продуктов, реструктуризация), то начинается новый краткосрочный жизненный цикл. В долгосрочной перспективе колебания жизненного цикла сглаживаются, и усредненный темп прироста дохода рассматривается оценщиком как постпрогнозный. Задача оценщика состоит в том, чтобы правильно оценить нестабильность составляющих денежного потока в первые годы прогнозного периода [6, с.60]. 

Оценка  движения денежных средств предприятия за отчетный период, а также планирование денежных потоков на перспективу выполняет следующие задачи: 
1) определение объема и источников, поступивших на предприятие денежных средств; 
2) выявление основных направлений использования денежных средств; 
3) оценка достаточности собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; 
4) определение причин расхождения между величиной полученной прибыли и фактическим наличием денежных средств.

Дефицит денежных средств может вызываться как внешними, так и внутренними причинами. К числу последних можно отнести падение объемов продаж продукции как следствие потери крупных потребителей, недостатков в управлении ассортиментом продукции и т. д., а также изъяны в системе управления финансами (слабое финансовое планирование, отсутствие управленческого учета, потеря контроля над затратами и т. п.)   [1, с.65]. К внешним причинам, наиболее часто вызывающим возникновение дефицита денежных средств, можно отнести: повышение конкуренции со стороны других товаропроизводителей, использование неденежных форм расчетов (бартера), рост цен на энергоносители, изменение котировок валют, давление налогового законодательства, высокая стоимость заемных средств, высокий уровень инфляции и т. д. 
         Другая ситуация, с которой может столкнуться предприятие, - это переизбыток денежных средств в отдельные моменты времени, образующийся в связи с тем, что величина положительного денежного потока превосходит потребности компании в денежных выплатах. В данном случае неизбежно возникает вопрос об их целесообразном использовании (инвестировании). Необходимость инвестирования (краткосрочное вложение средств) обусловлена тем, что при избытке денежных средств компания несет убытки, связанные либо с упущенной выгодой от неиспользования потенциально прибыльного размещения свободных средств, либо с их обесцениванием в результате инфляции [12, с.108]. 
         Другими словами, управление денежными потоками сводится к выявлению причин недостатка или избытка денежных средств, а также определению источников их поступления и направлений использования. При этом в рамках финансового анализа под денежными средствами понимают: денежную наличность, т.е. свободные средства, которыми компания обладает в настоящий момент и разность между чистым оборотным капиталом и потребностью в оборотном капитале (она указывает на необходимость привлечения внешних средств). 
         Основополагающими принципами управления потоком денежных средств являются: 
1. продажа как можно больших объемов и по разумным ценам; цена продажи включает в себя не только реальные денежные затраты, но и амортизацию, которая на деле увеличивает денежный поток; 
2. максимальное ускорение оборачиваемости всех видов запасов, избегая их дефицита, который может привести к падению объема продаж; 
3. сбор денег у дебиторов, не забывая, что чрезмерное давление на всех без исключения потребителей может привести к снижению объема будущих продаж; 
4. достижение разумных сроков выплаты кредиторской задолженности без ущерба для дальнейшей деятельности компании [3, с.56]. 
          Результаты анализа финансовых результатов предприятия должны быть согласованы с общей оценкой финансового состояния предприятия, которое в большей мере зависит не от размеров прибыли, а от способности предприятия своевременно погашать свои долги, т. е. от ликвидности активов.

Таким образом, вся реальная жизнь предприятия и реальные деньги инвесторам как результат вложения их инвестиций зависят от движения и наличия у предприятия средств [7, с.64]. В следующей же главе мы рассмотрим теоретические основы  прогнозирования  элементов денежных потоков и денежных потоков в целом.

 

2. МЕТОДЫ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ  ДОХОДОВ

Приведенные в данном разделе методы прогнозирования  не зависят от типа выбранного дохода (прибыли, денежного потока и т.п.).

Различают два основных метода прогнозирования дохода:

1) поэлементный (косвенный) метод, когда  прогнозируется каждая составляющая  денежного потока с учетом  планов руководства, инвестиционных  проектов, выявленных тенденций, для  отдельных элементов возможна  экстраполяция и т.п.;

2) целостный (прямой) метод, когда рассчитываются величины денежного потока за предшествующие три — пять лет с их дальнейшей экстраполяцией или по согласованию с администрацией предприятия прогнозируется темп роста денежного потока в целом [7, с.52].

Обычно применяется  следующая вариация целостного метода: сначала оценщик выстраивает тренд на весь период прогнозирования, затем в случае необходимости вносит поправки (на приобретение оборудования и соответствующее изменение амортизационных отчислений, на получение дохода от запланированной реализации неиспользуемых материальных активов, этап жизненного цикла предприятия и др.) [2, с.107].

2.1 Целостный метод прогнозирования  доходов

 

Целостный метод в  отчете об оценке может быть отражен следующим образом: “После изучения динамики денежного потока за последние три года, ситуации в отрасли и обсуждения планов руководства, Оценщик предположил следующее: рост денежного потока предприятия в первый прогнозный год составит 25%, во второй — 10%, к концу третьего года этот рост замедлится, составит 3% в год и среднегодовой темп прироста в постпрогнозном периоде останется на уровне 3% в год. Долгосрочный темп роста в постпрогнозный период на уровне 3% в год объясняется следующим: как бы не колебался жизненный цикл предприятия, в долгосрочном плане эти колебания сглаживаются и представляют собой трендовое движение, к тому же прогнозы постоянного существенного темпа роста денежного потока на неопределенно длительный период вряд ли реалистичны”.

2.2 Поэлементный метод прогнозирования  доходов (Таблица 2)

 

Поэлементный метод  более точен, но сложен. Например, для расчета прогнозной величины прибыли необходима величина амортизационных отчислений, которые, в свою очередь, зависят от прогнозируемого уровня капитальных вложений [6, c.64].