Методы прогназирования банкротства

 

Таблица 6

Бальная оценка ОАО «Городснаб»

Показатель	2011		2012		2013
	Значение	Кол-во баллов	значение	Кол-во баллов	значение	Кол-во баллов
L2	0,005	0	0,018	8	0,018	8
L3	0,853	0	1,085	9	2,855	18
L4	0,868	0	1,092	3	2,887	16,5
U1	0,083	0	0,172	0	0,222	0
U3	-0,173	0	0,076	0	-0,068	0
U4	0,100	0	0,180	0	0,748	12
Итого	-	0	-	20	-	54,5

 

В 2011 году-5-й класс (10- 0 баллов) — это организации с кризисным финансовым состоянием.

В 2012 году-4-й класс (36 11 баллов) — это организации с неустойчивым финансовым состоянием.

В 2013 году-3-й класс (66–37 баллов) — это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее.

Прослеживается положительная тенденция к улучшению финансового состояния  ОАО «Городснаб».

 

3.3. Модель рейтингового анализа риска

 

Модель рейтингового финансового анализа и оценки финансовой несостоятельности предприятия базируется на сравнении фактического финансового состояния с эталонным.

Эталонное финансовое состояние характеризуется тем, что входящие в рейтинговую модель финансовые показатели имеют нормативные (рекомендуемые) значения. Эталонному состоянию соответствует значение рейтинговой оценки, равное Rэ=1. Отечественные модели рейтингового финансового анализа включают 4-6 финансовых показателей, которые отражают учитываемые факторы-признаки. Данные модели применяют для оценки риска на краткосрочную перспективу.

Применение методики на практике для ОАО «Городснаб» представлено в таблице 7.

Таблица 7

Четырехфакторная рейтинговая модель финансового анализа ОАО «Городснаб»

Показатель	Расчетная модель	2011	2012	2013	Нормативное Значение
Ктл	стр. 290/стр.(610+620+630+660)	0,87	1,09	2,89	>2
Косс	стр.(490-190)/стр.290	-0,17	0,08	-0,07	>0,1
Коб	стр.010 Ф2/стр.290	1,01	0,43	0,30	>6
Кр	стр.050 Ф2/стр.010 Ф2	0,45	0,12	0,31	>0,2
R=0,125Ктл + 2,50Косс + 0,040Коб + 1,250Кр		0,27	0,49	0,60	1

 

По данным таблицы можно сделать вывод, что предприятие имеет неустойчивое финансовое состояние из-за низкого показателя коэффициента оснащенности собственными средствами, коэффициента оборачиваемости оборотного капитала и нестабильного показателя текущей ликвидности.

 

 

 

Таблица 8

Пятифакторная рейтинговая модель финансового анализа ОАО «Городснаб»

Показатель	Расчетная модель	2011	2012	2013	Нормативное значение
Ктл	стр. 290/стр.(610+620+630+660)	0,87	1,09	2,89	>2
Косс	стр.(490-190)/стр.290	-0,17	0,08	-0,07	>0,1
К,об	стр.010 Ф2/стр.290	1,01	0,43	0,30	=2,5
Кр	стр. 010 Ф2/ стр.490	4,22	0,27	0,31	=0,45
Км	стр.050 Ф2/стр.010 Ф2	0,45	0,12	0,31	>0,2
R=0,10Ктл + 2,00Косс + 0,080К,об + Кр + 0,45Км		4,52	0,61	0,62	0,62

 

Пятифакторная рейтинговая модель финансового анализа  также свидетельствует о нестабильном финансовом состоянии ОАО «Городснаб», кроме того прослеживается тенденция к снижению R, что  говорит о высоком риске банкротства.

Достоинствами приведенных рейтинговых моделей являются простота конструкции и правила оценки степени риска финансовой несостоятельности. Для данных моделей несущественен набор финансовых показателей. Главное, чтобы они по возможности полнее характеризовали финансовое состояние предприятия и были независимы между собой.

Недостаток моделей — непрезентативность показателей при их обосновании.

 

3.4. Западные методики оценки риска

 

Наиболее широкое распространение в западных методиках оценки риска нашли дискриминантные модели оценки риска банкротства, разработанные известными экономистами Э. Альтманом, У. Бивером, Лисом, Таффлером и др.

Двухфакторная модель Альтмана.

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.

Z = −0,3877 − 1,0736Ктл + 0,0579Кзс                              (3.2)

где Ктл — коэффициент текущей ликвидности;

Кзс — коэффициент капитализации.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 9.

Конструкция модели достаточно проста и включает такие факторы-признаки, как платежеспособность и финансовая независимость.

Недостаток модели — невысокая точность прогнозирования риска банкротства (40-45%) на временном интервале в один год. Причина заключается в том, что не учтено влияние других факторов риска на финансовое состояние, оценкой которых могут быть показатели рентабельности, деловой активности и др.

Интерпретация результатов:

Z < 0 — вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по  мере уменьшения Z;

Z = 0 — вероятность банкротства  равна 50%;

Z > 0 — вероятность банкротства  больше 50% и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

Таблица 9

Анализ риска банкротства ОАО «Городснаб» по двухфакторной  модели Альтмана

Показатель	Способ расчета	2011	2012	2013
Ктл	стр. 290  стр.(610+620+630+660)	0,87	1,09	2,89
Кзс	стр. (590+690)  стр. 490	11,05	4,81	3,50
Z		-0,68	-1,28	-3,28

 

Данные таблицы свидетельствуют, что вероятность наступления банкротства ОАО «Городснаб» меньше 50%, кроме того прослеживается тенденция к снижению показателя Z, что говорит о снижении риска банкротства.

Пятифакторная модель Альтмана.

Модель используется для компаний, акции которых не котируются на бирже.

Z = 0,717Х1 + 0,874Х2 + 3,10Х3 + 0,42Х4 + 0,995Х5               (3.3)

где Х1 — разность текущих активов и текущих пассивов / общая сумма всех активов;

Х2 — нераспределенная прибыль / общая сумма всех активов;

Х3 — прибыль до уплаты процентов и налогов / общая сумма всех активов;

Х4 — балансовая стоимость капитала / заемный капитал;

Х5 — выручка от реализации / общая сумма активов.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 10.

Интерпретация результатов:

Z < 1,23 — вероятность  банкротства высокая;

Z > 1,23 — вероятность  банкротства малая.

 

Таблица 10

Анализ риска банкротства ОАО «Городснаб» по пятифакторной модель Альтмана

Показатель	Способ расчета	2011	2012	2013
Х1	стр. (290 − 230 − 610 − 630 − 660)  стр. 300	-0,12	0,08	0,48
Х2	стр. 190 Ф2  стр. 300	0,30	0,01	0,02
Х3	стр. 140 Ф2  стр. 300	0,32	0,01	0,03
Х4	стр. 490  стр. (590 + 690)	0,09	0,21	0,29
Х5	стр. 010 Ф2  стр. 300	0,79	0,38	0,22
Z		1,99	0,57	0,78

 

Пятифакторная модель  показала, что вероятность наступления банкротства высокая. Данная модель дает более точную оценку вероятности наступления банкротства (80-85%) на долгосрочную перспективу ,так как она  включает больше факторов, характеризующих финансовое состояние предприятия.

Модель Лиса.

В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации.

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4                       (3.4)

где Х1 — оборотный капитал / сумма активов;

Х2 — прибыль от реализации / сумма активов;

Х3 — нераспределенная прибыль / сумма активов;

Х4 — собственный капитал / заемный капитал.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице11.

Интерпретация результатов:

Z < 0,037 — вероятность  банкротства высокая;

Z > 0,037 — вероятность  банкротства малая.

 

Таблица 11

Анализ риска банкротства ОАО «Городснаб» по  модели Лиса

Показатель	Способ расчета	2011	2012	2013
Х1	стр. 050 Ф2  стр. 690	-0,119	0,075	0,476
Х2	стр. 290 Ф2  стр. (590 + 690)	0,351	0,046	0,068
Х3	стр. 690  стр. 300	0,296	0,008	0,022
Х4	стр. 010 Ф2  стр. 300	0,091	0,208	0,286
Z		0,042	0,010	0,038

 

Модель Лиса показала, что вероятность наступления банкротства ОАО «Городснаб» не  высокая. Модель Лиса разработана  ближе к экономическим условиям Великобритании, поэтому достоверность данной модели вызывает сомнения, из-за низкого коэффициента Х4 модель практически сводится к трехфакторной.

Модель Таффлера.

В целом по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4                          (3.5)

где Х1 — прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

Х2 — оборотные активы / сумма обязательств;