Кредит и его принципы

 Понятно,  что и акции, и облигации  имеют неодинаковые инвестиционные  качества, т.е. неодинаковую привлекательность  для инвесторов. Облигации, как  правило, обеспечивают большую  сохранность сбережений, чем акции,  и потому более привлекательны  для людей осторожных, консервативных. Особенно это относится к государственным  облигациям, которые обеспечены  всем экономическим весом государства,  его огромной платежеспособностью.  Однако владельцы облигаций обычно  упускают ту возможность умножения  своего капитала и быстрого  наращивания дохода, которой пользуются  держателиакций. Вместе с тем  обладание акциями чревато финансовыми  потерями. Поэтому акции привлекательны  для инвесторов агрессивных, готовых  идти на риск ради получения  высоких дивидендов. Можно также  отметить, что по степени риска  для держателя акции бывают  самые разные, в том числе и  мало отличающиеся от облигаций.  Акции и облигации могут быть  взаимно конвертируемыми, т.е.  акции могут быть в определенных  случаях обменены на облигации  и наоборот.

         В современной рыночной экономике одним из основных эмитентов ценных бумаг, как известно, является государство. Во всем мире централизированный выпуск ценных бумаг используется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком - как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объемом денежной массы, средство неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач.

4.Виды государственных ценных бумаг.

  Государственные  ценные бумаги принято делить  на рыночнве и нерыночные - в  зависимости от того, обращаются  ли они на свободном рынке,  или не входят во вторичное  обращение ра биржах и свободно  возвращаются эмитенту до истечения  срока их действия. Основную часть  государственных ценных бумаг  составляют рыночные. Существующие в современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса:

1 класс  – основные ценные бумаги;

2 класс  – производные ценные бумаги.

Основные  ценные бумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные  права на какой-либо актив, как правило  на товар, имущество, различного рода ресурсы, деньги, капитал и др.

Основные  ценные бумаги, в подразделяют на две  подгруппы: первичные и вторичные  ценные бумаги.

Первичные ценные бумаги основаны на активах, в  число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.

Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые  на основе первичных ценных бумаг; это  ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.

Производная ценная бумага - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в  связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого  актива. Если несколько упростить  это определение и сделать  его менее строгим, то можно было бы сказать, что производная ценная бумага – это ценная бумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно, биржевых товаров: зерна, мяса, нефти, золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы) и т.п.

К производным  ценным бумагам относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) и свободнообращающиеся опционы. Под видом ценных бумаг  будем понимать такую их совокупность, для которой все признаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.

Различают классификации ценных бумаг и  классификации видов ценных бумаг. Классификации ценных бумаг - это  деление ценных бумаг на виды по определенным признакам, которые им присущи. Классификации видов ценных бумаг - это группировки ценных бумаг  одного и того же вида; это деление  видов ценных бумаг на подвиды. В  свою очередь, подвиды могут в  ряде случаев делиться еще дальше. Каждая нижестоящая классификация  входит в состав той или иной вышестоящей  классификации. Например, акция - один из видов ценных бумаг. Но акция может  быть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может быть одноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

Ценная  бумага, обладает определенным набором  признаков. Временные признаки: срок существования ценной бумаги: когда  выпущена в обращение, на какой период времени или бессрочно; происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей  первичной основы (товар, деньги) или  от других ценных бумаг. Пространственные признаки: форма существования: бумажная, или, выражаясь юридически, документарная  форма или безбумажная, бездокументарная форма; национальная принадлежность: ценная бумага отечественная или другого  государства, т.е. иностранная; территориальная  принадлежность: в каком регионе  страны выпущена данная ценная бумага. Рыночные признаки: тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа (товары, деньги, совокупные активы фирмы и др.); порядок владения: ценная бумага на предъявителя или  на конкретное лицо (юридическое, физическое); форма выпуска: эмиссионная, т.е. выпускаемая  отдельными сериями, внутри которых  все ценные бумаги совершенно одинаковы  по своим характеристикам, или неэмиссионная (индивидуальная); форма собственности  и вид эмитента, т.е. того, кто выпускает  на рынок ценную бумагу: государство, корпорации, частные лица; характер обращаемости: свободно обращается на рынке или есть ограничения; экономическая  сущность с точки зрения вида прав, которые предоставляет ценная бумага; уровень риска: высокий, низкий и  т.п.; наличие дохода: выплачивается  по ценной бумаге какой-то доход или  нет; форма вложения средств: инвестируются  деньги в долг или для приобретения прав собственности.

 К  числу государственных ценных  бумаг относятся следующие.

  1. Казначейские  векселя - краткосрочные государственные  обязательства, погашаемые обычно  в пределах  одного года со  времени их выпуска и реализуемые с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала, по которому они погашаются.

2. Среднесрочные  казначейские векселя, казначейские  боны - казначейские обязательства,  имеющие сроки погашения от 1 до 5 лет, выпускаемые обычно с  условием выплат фиксированного  процента.  

3. Долгосрочные  казначейские обязательсва - со сроком  погашения до 10 лет и более,  по ним оплачиваются купонные  проценты. По истечении срока  обладатели таких государственных  ценных бумаг имеют право получить  их стоимость наличными или  рефинансировать в другие ценные  бумаги. В некоторых случаях долгосрочные  обязательства обязательства могут  быть погащены при наступлении  предварительной даты, т.е. за  несколько лет до официального  срока погашения.

4. Государственные  (казначейские) облигации - по своей  природе и назначению близки  к среднесрочным и долгосрочным  казначейским обязательствам. Отдельные  виды государственных облигаций,  в частности, сберегательные облигации,  могут распространяться на нерыночной  основе.

  5. Особые  виды нерыночных государственных  ценных бумаг в виде иностранных  правительственных серий, серий  правительственных счетов, серий  местных органов власти.

  Сейчас  мы рассмотрим еще один вид  ценных бумаг - муниципальные  облигации. Муниципальные облигации  включают в себя ценные бумаги, выпущенные субъектами РФ и  местными органами власти. Они  обладают     всеми льготами  государственных ценных бумаг  и характеризуются повышенной  надежностью. По большинству из  них выплачивается полугодовой  процент. Муниципальные ценные  бумаги, полностью обеспеченные  налогами местного органа, их  выпустившего, носят название общих  облигаций. Эминенты облигаций,  обеспеченных доходом от определенного лбъекта, выплачивают долг и проценты по ним целивом из прибылей проекта, который финансируется этим выпуском.

  Новые  жилищные облигации - это свободные  от налогов муниципальные облигации,  выпущенные местными жилищными  агентствами, но обеспеченные  федеральными ресурсами.  В соответствии  с поправками к Закону РФ "о  налоге на добавленную стоимость", утвержденными 01.04.96 г., не облагается  НДС стоимость работ по строительству  жилых домов, осуществляемых с  привлечением средств бюджетов  всех уровней и целевых внебюджетных  фондов, при условии, что эти  средства составляют не менее  40% стоимости работ. Таким образом,  эмиссия муниципальных жилищных  облигаций обеспечивает за счет  сокращения налоговых платежей  значительное снижение стоимости  жилья, что делает муниципальные  облигации весьма привлекательными  не только для населения, но  и для корпоративных инвесторов.

 Привлекательность  муниципальных облигаций :

1. Для инвесторов. Облигации субъектов Федераций и местных органов власти, гарантированные средствами региональных и местных бюджетов, по мнению участников фондового  рынка , являются надежным долговым инструментом, уступая по этому критерию только федеральным ценным бумагам. Значительно повышает привлекательность муниципальных облигаций положение Закона РФ "О налоге на прибыль предприятий и организаций" (п. 8 ст. 2 и п.2 и 3 ст. 9), в соответствии с которым доход инвесторов в виде процентов (дисконта) по ценным бумагам субъектов федерации и органов местного самоуправления не облагается налогом на прибыль.

2. Для физических лиц. Основной группой покупателей муниципальных облигаций в мире традиционно является население. Так в настоящее время в США физические лица приобретают 70% всего объема выпускаемых муниципальных облигаций, что объясняется льготным порядком  налогообложения доходов, получаемых по муниципальным облигациям. Например, инвестор из категории налогоплательщиков, подпадающих под 50 - процентное налогообложение, получит по 75% муниципальной облигации доход, равный облагаемому налогом доходу 14%.

   Льготный порядок налогообложения  доходов физических лиц по  муниципальным облигациям существует  и в России. В соответствии  с Законом РФ "О подоходном  налоге с физических лиц"  от 7.12.91 г. физические лица освобождаются  от уплаты подоходного налога  по процентам и выигрышам по  облигациям и другим ценным  бумагам субъектов Федерации  и органов местного самоуправления. По мере планируемого переноса  тяжести налогооблажения на физических  лиц наличие упомянутой льготы  станет играть важную роль.

 Обусловленная  налоговыми льготами привлекательность  муниципальных долговых обязательств  позволяет им занимать одно  из ведущих мест на мировых  рынках.

Существуют  и другие виды ценных бумаг. Это, например, права, ордеры, ценные бумаги взаимных фондов, ценные бумаги, относящиеся  к недвижимости, опционы, фьючерсные контракты. Они привлекательны как  для опытных, изощренных инвесторов, так и для обычных спекулянтов. Одни заключают в себе широкий  диапазон инвестиционных возможностей, другие имеют специальное назначение.

 В  смысле надежности инвестиций  и стабильности притока дохода - а это главные цели инвестора  - наиболее качественными считаются  государственные облигации, особенно  казначейские билеты. Далее следуют  частные облигации и "синие  корешки" - акции крупных компаний, регулярно выплачивающих дивиденды.  Наименее качественными являются  акции, выпускаемые молодыми неизвестными  фирмами.

Цикл "жизни" ценных бумаг состоит из трех не равных по времени фаз:

 а)  две-три недели уходит на конструирование  нового выпуска ценных бумаг;

б) примерно столько же - на его первичное  размещение;

 в)  затем начинается собственно  обращение ценных бумаг - их  долгая

"жизнь"  на вторичном рынке. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение.

В современной  рыночной экономике централизованный выпуск государственных ценных бумаг воздействует на денежное обращение, является средством неэмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способом привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных задач. В международной практике можно обнаружить самые различные виды долговых обязательств государства: облигации, ноты, казначейские векселя, сертификаты, консоли и др. Все они носят краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный  характер. Индикатором развития рынка государственных ценных бумаг является их доходность, определение которой имеет важное значение при принятии решения о покупке государственных ценных бумаг. В связи со стремлением Правительства Российской Федерации использовать долговые обязательства в качестве одного из определяющих источников бюджетных поступлений, рынок государственных ценных бумаг получает мощный импульс. В настоящее время на российском рынке государственных ценных бумаг можно встретить различные виды долговых обязательств. Наибольшее значение в денежно-кредитной политике страны занимают государственные краткосрочные облигации (ГКО) и облигации федерального займа (ОФЗ). Наряду с ними существуют следующие виды государственных ценных бумаг: государственные долговые обязательства, золотые сертификаты (погашенные ценные бумаги), облигации внутреннего валютного займа, сберегательная бумага для населения и др. Доходность гособлигаций постоянно снижается уже более двух лет – с момента восстановления торгов ГКО/ОФЗ в 1999 году. При этом низкие ставки по гособлигациям способствуют движению инвестиций в реальный сектор. В настоящее время в России нет механизмов, гарантирующих выполнение органами власти взятых на себя обязательств, что порождает ряд проблем, решение которых значительно повысит качество управления госдолгом. Большое внимание на российском рынке государственных ценных бумаг следует уделять выбору параметров при выпуске новых инструментов. Немаловажное значение должна приобрести инвестиционная составляющая государственных ценных бумаг, то есть направление заимствованных денежных средств на инвестирование инфраструктуры (строительство дорог, мостов, нефтепроводов), а так же на развитие в России Интернет-технологий. Таким образом, в процессе развития рыночной экономики и повышения уровня хозяйствующих субъектов, а также увеличение количества государственных ценных бумаг и динамики их обращения, рынок государственных ценных бумаг и его функционирование будут до конца упорядоченным.