Кредит и его принципы

Введение.

       В современной рыночной экономике  одним из основных эмитентов  ценных бумаг, как известно, становится государство (чаще всего в лице казначейства). Во всём мире централизованный выпуск  ценных бумаг используется в широком плане в качестве инструмента государственного регулирования экономики, а в плане более узком - как рычаг воздействия на денежное обращение и управление объёмом денежной массы, средство не эмиссионного покрытия дефицита государственного и местного бюджетов, способ привлечения денежных средств предприятий и населения для решения тех или иных конкретных задач. Накоплен богатый опыт моделирования и выпуска разнообразных финансовых гособязательств, отвечающих  потребностям  и запросам различных инвесторов - потенциальных вкладчиков в государственные ценные бумаги.

     В распространении и обращении  государственных ценных бумаг  значительную роль играют коммерческие банки , приобретающие  и продающие их на фондовых рынках. Такие банки занимают одно из ведущих  мест среди держателей  рассматриваемых  бумаг (так, в США в конце 80-х  годов коммерческие банки были держателями  рыночных ценных бумаг  федерального правительства на сумму примерно 200 млрд. долл., что составляет около 10% общего объёма выпущенных в обращение  бумаг). Ещё более велика роль коммерческих банков как дилеров, через руки которых  проходит значительно большое количество государственных ценных бумаг, нежели аккумулируемое ими как держателями.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) - это форма существования  государственного внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом  которых выступает государство.  

1.Общая характеристика государственных ценных бумаг.

  Государственные  ценные бумаги (ГЦБ) - это форма  существования государственного  внутреннего долга; это долговые  ценные бумаги, эмитентом которых  выступает государство.

    Наименование ГЦБ. Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от других видов облигации. Обычно кроме термина "облигация" используются термины "казначейский вексель", "сертификат", "займ" и др. Каждая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

 Функции  ГЦБ. Выпуск в обращение ГЦБ  может использоваться для решения  следующих основных задач:

• финансирование дефицита государственного бюджета  на неинфляционной основе, т. е. без  дополнительного выпуска денег  в обращение, в широком смысле, или в следующих случаях, а  именно: когда расходы бюджета  на определенную календарную дату превышают  имеющиеся в его распоряжении

• средства на эту же дату (кассовый дефицит); поступление  доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем средства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); по итогам года доходы бюджета меньше его расходов и этот дефицит не покрывается за счет поступлений в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

• финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения  и т. п.;

• регулирование  экономической активности: денежной массы в обращении, воздействие  на цены и инфляцию, на расходы и  направления инвестирования, экономический  рост, платежный баланс и т. д.

     Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. Во-вторых, наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы. 

  Размещение  ГЦБ. Обычно осуществляется:

• через  центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами  в зависимости от вида выпускаемых  облигаций являются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, инвестиционные компании и фонды;

• в  бумажной (бланковой) или безбумажной  формах (в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется  четкая тенденция к увеличению выпуска  ГЦБ в безбумажной форме;

• разнообразными методами: аукционные торги, открытая продажа всем желающим по установленным  ценам, закрытое распространение среди  определенного круга инвесторов и т. д.

        ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место и структуру рынка ГЦБ (табл. 1). 

    Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рынка ГЦБ, что находит отражение в видах и формах выпускаемых государственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их налогообложения и т. д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другая страна. Наверное, не является правильным и эклектический подход по типу того, чтобы брать "самое лучшее" из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой - отражать общие для многих стран, проверенные временем, экономические основы функционирования рынка ГЦБ вообще и его современные новации. 

2.Основные проблемы российского рынка ГЦБ.

• Краткосрочный  характер ГЦБ. Сроки погашения государственных  облигаций составляют обычно 1 год  и менее. Это связано с высоким  уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь  в основном средне- и долгосрочный характер.

• Государственный  статус ценных бумаг. В Российской Федерации  статус государственных ценных бумаг  имеют как ценные бумаги Федерального правительства, так и муниципальные  ценные бумаги.

• Налогообложение  ГЦБ. Оно решается по-разному для  различных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствующие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать  порядок налогообложения ГЦБ.

• Обеспечение  единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственного) депозитарного обслуживания.

• Организация  региональных рынков ГЦБ, что позволяет  вовлечь свободные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

• Необходимость  вовлечения свободных денежных средств  населения на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность  защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны в конечном счете приобретет искомые источники  инвестирования.

• Гипертрофирование  рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка корпоративных ценных бумаг.

 Российский  рынок ГЦБ имеет всего двух- трехлетнюю историю. Прежде выпускались  государственные выигрышные займы,  приспособленные для обращения  в условиях плановой социалистической  экономики. В настоящее время  рынок ГЦБ представлен несколькими  видами государственных долговых  обязательств, которые во многом  еще несут черты переходного  этапа )

3.Рынок ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг (РЦБ) дополняет систему  банковского кредита и взаимодействует  с ней. Например, коммерческие банки  предоставляют посредникам РЦБ  ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для  перепродажи в розницу и по другим причинам. В некоторых европейских  странах основную посредническую роль на РЦБ играют крупнейшие коммерческие банки.

 Важной  частью РЦБ можно считать денежный  рынок, на котором обращаются  краткосрочные (до года) долговые  обязательства, главным образом казначейские векселя (билеты). Денежный рынок обеспечивает гибкую подачу наличности в казну государства и дает возможность корпорациям и отдельным лицам получать доход на их временно свободные денежные средства. Без него не может быть полнокровного финансового рынка.

 Как  и любой другой рынок, РЦБ  складывается из спроса, предложения  и уравновешивающей их цены. Спрос  создается компаниями и с некоторых  пор государством, которым не  хватает собственных доходов  для финансирования инвестиций. Бизнес и правительства выступают  на РЦБ чистыми заемщиками (больше  занимают, чем одалживают), а чистым  кредитором является население,  личный сектор, у которого по  разным причинам доход превышает  сумму расходов на текущее  потребление и инвестиции в  материальные активы (главным образом,  жилье). Задача РЦБ - обеспечить  возможно более полный и быстрый  перелив сбережений в инвестиции  по цене, которая бы устраивала  обе стороны.

 Решение  этой задачи невозможно без  участия действующих на РЦБ  посредников - брокеров и инвестиционных  дилеров. Только они знают,  в каком состоянии находится  РЦБ; когда, на каких условиях  и какие ценные бумаги выпускать.  Брокер лишь сводит продавца  с покупателем ценных бумаг,  получая за это комиссионные, а инвестиционный дилер еще  и покупает ценные бумаги на  свое имя и за свой счет, чтобы их потом перепродавать  (принципиальные операции). Выручка  от перепродажи образует его  прибыль.

  Вкладывая  средства в ценные бумаги, инвесторы  преследуют несколько целей. Главные  из них следующие:

а) безопасность вложений. Под безопасностью понимается неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке ценных бумаг, устойчивость курса и стабильность получения  дивиденда . В этом смысле наиболее привлекательными являются облигации госзаймов, наименее - акции молодых компаний.

 б)  доходность вложений. Чаще других  этому требованию отвечают простые  акции солидных процветающих  компаний или компаний-пионеров, молодых венчурных компаний.

в) рост вложений. Он связан с увеличением  курсовой стоимости акций. Умножение  капитала достигается вложением  его в акции быстрорастущих компаний в передовых отраслях. Уровень  текущего дивиденда может быть низким, но увеличение капитала быстрым.

 При  всем этом для инвестора крайне  важна ликвидность приобретаемых  ценных бумаг. Под ликвидностью  понимается возможность превращения  ценной бумаги в деньги. Отсюда, в частности, вытекает и значение  биржи как рынка ценных бумаг.

 Несколько  слов о самих ценных бумагах.  Все их великое семейство делится  на три вида. Это акции, облигации  и производные от них ценные  бумаги.

 Акции  выпускаются корпорациями; выпуск  акций - это способ создания  корпораций. Акция делает ее держателя  собственником части имущества  корпорации, совладельцем последней.  Выпуская акции, корпорации набирают  финансовую мощь, позволяющие им  осуществлять крупные инвестиционные  проекты. Владелец акции получает  часть корпоративной прибыли,  именуемую дивидендом. Дивиденд  варьируется в зависимости от  массы прибыли, пропорции между  ее сберегаемой и потребляемой  долями, инвестиционной политики  компании и других факторов. Он  может совсем не выплачиваться.  Владелец акций также имеет  ряд других хозяйственных прав, например, право голоса и право  быть избранным в руководство  корпорации.

 Облигации  выпускаются как корпорациями,  так  и  правительствами.  Тот, кто выпускает облигации,  обязуется выплатить в определенный  срок и саму ссуду (амортизацию), и ссудный процент, который представляет собой опять же часть прибыли, полученной благодаря займу. В отличие от дивиденда, процент остается неизменным или варьируется незначительно в зависимости ответ на изменение банковских ставок. Поэтому облигации иногда именуются ценными бумагами с фиксированным доходом или, как раньше говорили, твердодоходными бумагами. Процент обычно выплачивается равными порциями на протяжении всего срока жизни займа. По некоторым облигационным займам процент официально не начисляется (у облигаций нет купонов), а выплачивается в виде разницы между ценой, по которой облигации выкупаются в момент погашения, и ценой, по которой они были проданы держателям.