Классификация инвестиций, факторы влияющие на нее

 
 
 

Классификация инвестиций,

факторы влияющие на нее 

    Жизнедеятельность предприятия представляет собою сложную интерференцию долго- и краткосрочных феноменов. Хорошие результаты (солидный оборот, достойная доля рынка, высокие платежеспособность, ликвидность и рентабельность) могут 
получиться только при выборе и реализации решений, адекватных требованиям среды и соответствующих “магистральной линии” развития предприятия.

    С самых общих позиций, уровень  риска, связанный с фирмой, предопределяется ее адаптационной способностью эффективно реагировать на те или иные внешние и внутренние импульсы.

    Высокой адаптационной способности нелегко достичь предприятиям малого бизнеса, т.к. их создание и успешное функционирование обычно полностью зависит от одного или небольшой группы лиц, вполне компетентных для того, чтобы поймать коньюктурную удачу, но не всегда могущих вовремя диагностировать глобальные структурные изменения в экономике и принять необходимость крутого поворота в деятельности предприятия, а также и осуществить этот поворот.

    Предприятия семейного типа зачастую располагают  весьма значительными технологическими, коммерческими и финансовыми возможностями. Но своеобразный “культ личности”, а также, как правило, узкопрофессиональное образование персонала снижают возможности подобных фирм.

    Между малыми и средними предприятиями  происходит что-то вроде “естественного отбора”, в результате выживают те, кто сможет лучше приспособиться к жизни, развиваться и даже процветать в неблагоприятных условиях общих и отраслевых спадов и сужающихся рынков.

    На  практике именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует  свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним. Но происходит все это в реальном временном измерении, день идет за днем, заставляя подчиняться конъюнктурным колебаниями приспосабливаться к ним.

    Учет  циклических колебаний конъюнктуры рынка — дело весьма тонкое. Приходится совмещать три информационных пласта:

    • общеэкономические данные;

    • отраслевую статистику;

    • данные по конкретному предприятию.

    Представим  себе три предприятия различных  отраслей, претерпевающие параллельные и сопоставимые по масштабам колебания деятельности за одинаковые по времени периоды цикла.

    Предприятие I действует в отрасли со стабильным рынком, предприятие II оперирует на рынке с повышающейся, а предприятий III — на рынке с понижающейся конъюнктурой.

    Влияние рыночных колебаний спроса одинакового  масштаба на положение трех предприятий оказывается различным. Уровни А₁, А₂ и А₃ соответствуют максимальной активности и максимальной выручке, уровни В₁, В₂ и B₃ - минимальной, что и отражено в нижеследующей таблице (исходная выручка принята за 100%): 

 

    Анализ  таблицы показывает, что наименьшее снижение выручки от реализации (23%) наблюдается у предприятия II, принадлежащего к отрасли на подъеме. Чтобы противостоять общему снижению спроса в экономике в целом, такому предприятию достаточно весьма небольшой коррекции объема своих производственных мощностей:

    • задержать запуск инвестиционной программы, рассчитанной на расширение рынков сбыта  в долгосрочной перспективе;

    • временно воздержаться от расширения штата работников и не заменять увольняющихся и выходящих на пенсию работников новыми и т. д... 

    Но  есть нюанс: придется приспосабливаться  не только, к циклическому затуханию деловой активности, но и к его новому возгоранию. Подъем порождает свои трудности. Предприятие II будет испытывать увеличение финансово-эксплуатационных потребностей, придется тщательно контролировать затраты оборотных средств, внимательно следить за дебиторской задолженностью, необходимо будет обеспечивать достаточную рентабельность собственных средств и уровень дивиденда — иначе не удастся сохранить и увеличить достаточный уровень финансирования долгосрочных, а также текущих потребностей предприятия.

    Весьма  значительное, но еще не катастрофическое снижение выручки наблюдается у  предприятия I. Это серьезная встряска, речь идет о жизни или смерти предприятия. Приходится резко сокращать неиспользуемые основные средства, увольнять работников, жестко контролировать все и всяческие расходы.

    Положение же предприятия III иначе как катастрофическим назвать невозможно.

    В литературе по финансовому менеджменту и фундаментальному анализу качества ценных бумаг принята классификация отраслей экономики на три основных типа: устойчивые, циклические и растущие. Совмещение этой классификации с только что сделанными нами выводами может дать финансисту серьезную пищу для размышлений о выборе сферы деятельности предприятия, или, если эта сфера уже определена, о коррекции финансовой политики фирмы. Важна эта классификация и для инвестора, старающегося разумно сформировать свой портфель ценных бумаг и эффективно управлять им.

    Критерием классификации отраслей является степень  воздействия макроэкономического  цикла на положение той или  иной отрасли. Так, спрос в стабильных отраслях, связанных, как правило, с  производством жизненно важных товаров и услуг, практически не зависит от макроэкономической ситуации; циклические отрасли следуют динамикой спроса на свою продукцию за фазами цикла. Это, в основном, отрасли, производящие средства производства и товары длительного пользования; динамика спроса в растущих отраслях “бежит впереди паровоза” макроэкономического цикла — тут речь идет об отраслях на начальных этапах своего становления, а также о технически и технологически возрождающихся традиционных отраслях.

    Именно  с помощью инвестиционной политики предприятие реализует свои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономического развития и адаптации к ним.

    Вкладывать  средства в производство, в ценные бумаги и т. п. 
целесообразно, если:

    1) чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;

    2) рентабельность инвестиций выше  уровня инфляции;

    3) рентабельность данного проекта  с учетом фактора времени (временной  стоимости денег) выше рентабельности  альтернативных проектов;

    4) рентабельность активов предприятия  после осуществления проекта  увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае  превысит среднюю расчетную ставку  по заемным средствам (т. е.  дифференциал финансового рычага  будет положи- 
тельным);

    5) рассматриваемый проект соответствует  генеральной стратегической линии  предприятия с точки зрения  формирования рациональной ассортиментной  структуры производства, сроков  окупаемости затрат, наличия финансовых  источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т. д.

    Определение главных для того или иного  предприятия критериев весьма субъективно  и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей.  

    Инвестиции  — протяженный  во времени процесс.

    Это диктует финансовому менеджеру  необходимость при анализе инвестиционных проектов учитывать:

    1) рискованность проектов, так как чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;

    2) временную стоимость денег, так как с течением времени долги изменяют свою ценность;

    3) привлекательность  проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов и имущества акционеров предприятия при приемлемой степени риска, так как именно эта цель для финансового менеджера в конечном счете является главной.

    Анализ  рискованности проектов может иметь  и самостоятельное значение, но в  принципе первые два требования как бы синтезируются, реализуясь в основных методах выбора наиболее привлекательных проектов. 

Инвестиционный  анализ

    Инвестиционному анализу предшествует расчет средневзвешенной стоимости капитала (ССК). ССК представляет собой средневзвешенную посленалоговую “цену”, в которую предприятию обходятся собственные и заемные источники финансирования. ССК используется в инвестиционном анализе:

    а) для дисконтирования денежных потоков  при исчислении чистой настоящей стоимости (NРV) проектов. Если NРV равна или больше нуля, проект может быть допущен к дальнейшему рассмотрению;

    6) для сопоставления с внутренней  ставкой рентабельности (IRR) проектов. Если IRR превышает ССК, проект может быть одобрен как обеспечивающий удовлетворение интересов инвесторов и кредиторов.