Классификация ценных бумаг

(NASDAQ) - Система автоматической котировки  Национальной ассоциации инвестиционных  дилеров, НМС (NMS) - Ценные бумаги  национального рынка, а также  Канадская система внебиржевой  торговли (COATC), Система автоматической  котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ) и другие.

Технологии  торговли, применяемые на первичном  и вторичном рынках ценных бумаг

В зависимости от применяемых технологий торговли можно выделить следующие  рынки: стихийный, дилерский и аукционный.

Стихийный рынок. Правила заключения сделок, требования к ценным бумагам и участникам не установлены, торговля осуществляется произвольно, в частном контакте продавца и покупателя.

В российской практике существует много  примеров подобных рынков. Это стихийный  рынок, сложившийся вокруг Российской товарно-сырьевой биржи (торговля ваучерами) и уличный рынок ценных бумаг "Гермеса" в 1992-1993 гг., стихийный  рынок вокруг Центральной республиканской  универсальной биржи в 1994 г.

Аукционные рынки. Это рынки, которые характеризуются публичными гласными торгами с открытым соревнованием покупателей и продавцов в назначении ценовых и других условий сделок по ценным бумагам, при наличии механизма сопоставления заявок на покупку и продажу и установления удовлетворяющих друг другу заявок, которые могут служить основанием для заключения сделок. Аукционные рынки подразделяются на: простой аукционный рынок, голландский аукцион и двойные аукционные рынки.

* Простой  аукционный рынок - рынок, на  котором состязаются только покупатели, прямая конкуренция продавцов  отсутствует.

Перед началом торгов, на основании заявок на покупку и продажу, составляется сводный котировочный лист. Аукцион  происходит путем публичного последовательного  оглашения списка предложений, по каждому  из которых проводится гласное состязание покупателей путем назначения новых цен. Простой аукцион лежит в основе деятельности большинства российских бирж и фондовых отделов товарных бирж, и часто используется для организации внебиржевых аукционов ценных бумаг, проводящихся российскими инвестиционными институтами. Данная технология подходит для развивающегося и неликвидного рынка ценных бумаг, каким является российский рынок.

* При  голландском аукционе происходит  предварительное накопление заявок  покупателей, которые заочно рассматриваются  эмитентом или посредником, работающим  в его интересах. Устанавливается  единая цена, которая равна самой  нижней цене в заявках на  покупку, позволяющей продать  весь выпуск. Все заявки на  покупку, представленные по ценам  выше официальных, удовлетворяются по официальной цене. По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в США. В России она использовалась для размещения ГКО, но в данном случае заявки удовлетворялись по ценам, по которым они были поданы.

* Двойные  аукционные рынки - на таких  рынках между собой конкурируют  и продавцы и покупатели. Этот  вид рынка в свою очередь  включает:

- онкольные рынки,

- непрерывные аукционные рынки.

а) Онкольные рынки. До начала торгов накапливаются  заявки о покупке и продаже, которые  затем ранжируются по ценовым  предложениям, последовательности поступления  и количеству. Совпадающие заявки и предложения сравниваются, устанавливается  определенный курс, по которому можно  удовлетворить наибольшее количество заявок о покупке и предложений  на продажу. Такие рынки широко используются на Западе в организации двойного режима работы фондовых бирж. Подобные рынки начали функционировать в  России, например, в деятельности валютной биржи.

б) Непрерывные аукционные рынки. Именно по данной схеме организована работа крупнейших фондовых бирж на Западе. В  период торгов на таком рынке возникает  непрерывный поток заявок на покупку  и предложений о продаже, которые  регистрируются специально уполномоченными лицами, сводящими между собой все поручения продавцов и покупателей. Вновь поступающие заявки сравниваются с зарегистрированными ранее и, если они совпадают, то удовлетворяются в порядке поступления, а при одновременном поступлении - выполняются наибольшие по сумме поручения. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно). В России примером такого рынка может служить рынок ГКО.

*Дилерские  рынки. На этих рынках продавцы  публично объявляют о ценах  предложения и порядке доступа  к местам покупки ценных бумаг.  Покупатели согласные с ценовыми  предложениями и другими условиями  инвестирования, заявляют о своих  намерениях и приобретают ценные  бумаги. Продавцы несут обязанность  совершить сделки с любым лицом  по ценам, которые они объявили. Прямой открытой конкуренции  между продавцами или между  покупателями не происходит. Дилерские  рынки применяются при: а) первичном  размещении ценных бумаг; б)  в тендерных предложениях (публичном  предложении крупного инвестора  о покупке ценных бумаг).

Организовать  дилерские рынки можно на основе следующих видов предложении  ценных бумаг:

- локализованного (назначение нескольких локальных мест продаж за наличные);

- распределенного (создание распределительной сети из рыночных мест, по категориям инвесторов, ценных бумаг, формам оплаты);

- продленного (создание постоянного предложения различных видов ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберегательного банка).

 

2. Классификация ценных  бумаг

Ценная бумага - это финансовый документ, удостоверяющий право владения или отношения займа, определяющий взаимоотношения между лицом, выпустившим этот документ, и его владельцем и предусматривающий выплату дохода в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этого документа, другим лицам.

2.1 Виды ценных  бумаг и их характеристика

В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:

- обращаемость на рынке;

- доступность для гражданского оборота;

- стандартность и серийность;

- документальность;

- регулируемость и признание государством;

- ликвидность;

- рискованность;

- обязательность исполнения.

Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)

Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.)

Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами.

Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов.

Регулируемость  и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя.

Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.

Обязательность  исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.

Ценные  бумаги имеют несколько основных форм.

В Российской Федерации ценные бумаги - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение  займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой  документ.

Ценные  бумаги могут существовать в форме  обособленных документов или записей  на счетах. Ценные бумаги можно разделить  на бумаги с фиксированным и нефиксированным  доходом, государственные, муниципальные, корпоративные и производные  ценные бумаги (Рис.2).

 

Рис.2. Классификация ценных бумаг.

 

Есть и  смешанные формы. Ценные бумаги с  фиксированным доходом (их называют также долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными  сертификатами, чеками и векселями. Ценные бумаги с нефиксированным  доходом - это прежде всего акции.

К смешанным  формам можно отнести конверсионные  долговые обязательства и опционные  займы, которые обладают известным  сходством с облигациями и  представляют собой переходную к  акциям форму ценной бумаги с фиксированным  доходом. Оба вида ценных бумаг имеют  твердо фиксированный процент, но в  отличие от обычных корпоративных  облигаций их покупка связана  с возможностью в дальнейшем приобретать  акции.

2.2 Корпоративные ценные бумаги

Облигации - долговые обязательства акционерных обществ, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустившая их компания является должником и обязуется выплатить владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты - погасить свой долг перед владельцем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер). По российскому законодательству облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Привлекательность облигаций в том, что они в  отличие от акций могут продаваться  по эмиссионной стоимости (эмиссионному курсу), которая ниже их номинальной  стоимости (номинального курса), например за 98 тыс. руб. вместо 100 тыс. руб. Такая скидка с цены называется дизажио. Кроме того, может быть достигнута договоренность, что и погашение облигаций будет проведено не по номинальному, а по более высокому курсу, например по 103 тыс. руб. вместо 100 тыс. руб.

Таким образом, возникает надбавка, или  ажио, которая при соответствующем сроке погашения облигаций представляется как дополнительный доход (наряду с процентными платежами).

Суммарный доход (процент и ажио или дизажио) облигации является важным показателем при оценке условий облигации.

В большинстве случаев вкладчики  приобретают эти ценные бумаги по курсу, отличающемуся от номинального.

В соответствии с этим доход и номинальный процент по облигации могут существенно отличаться.

 

 

где Y - доход; N - номинальный процент; Р - эмиссионный курс ценной бумаги.

В настоящее время существует много  различных видов облигаций. Так, имеются "вечные" рентные бумаги, владельцы которых получают только процентные платежи без права возврата ссуды; облигации, погашаемые при выполнении определенных условий, именные, на предъявителя и т.п. (Рис.3).

 

Рис.3. Виды облигаций.

 

Акции.По Российскому законодательству акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Для того чтобы осуществить наличный выпуск (эмиссию) акций, компания обязана представить подробную информацию о своем финансовом положении, после чего ей будет выдано официальное разрешение на указанный выпуск. Первая продажа акций (их так называемое первичное распределение) производится по номинальной цене. Правда если выпуск распространяется в течения нескольких месяцев, при высоком общем росте цен изменяется и продажная цена акций в сторону повышения. Сегодня в России акции выпускаются как в наличной, так и в безналичной форме. В первом случае акционер получает специальный документ с подписью и печатью, на котором написано, что это акция. При безналичной форме акции не выпускают в виде специальных удостоверений, или сертификатов, а просто производится запись на счете, открываемом на имя акционера. После выпуска и первичного размещения начинается "трудовая" жизнь акций.