Министерство  образования и науки РФ

Самарский Государственный Технический Университет

Кафедра: «Экономика промышленности» 
 
 
 
 
 

Курсовой  проект

По дисциплине : «Экономическая оценка инвестиций»

Вариант № 17 
 
 
 
 
 
 

Выполнил: студент 4-ИЭФ-3

Расулов Э.Э

Проверил: Доцент

Беркович  М.Н 
 
 
 
 

Самара 2009

Содержание

Задание на курсовой проект

 

     В соответствии с исходными данными(таблица1)необходимо провести оценку сравнение различных  схем финансирования инвестиционного проекта. В расчетах следует использовать следующие критерии оценки инвестиционной эффективности:

1.Чистая  дисконтированная стоимость(NPV)

2. Внутренняя  норма окупаемости(IRR)

3. Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR)

4.Период  возмещения (возврата) инвестиций (PBP)

     В расчетах использовать следующие условия:

1. Среднегодовая ставка по банковскому кредиту 17%.

2. Амортизационный период для закупаемого оборудования- 5 лет.

3. Ставка налога на прибыль- 20%.

4. Процентные выплаты по привилегированным акциям 8 % годовых.

5. Банковский  кредит погашается равными частями в течении 5 лет

6. Затраты по выплате процентов по банковскому кредиту относятся на прибыль.

7. Амортизация не входит в средние общие издержки.

     Оценку  эффективности инвестиций следует  выполнить для 2х случаев:

1. Доля акционерного капитала в структуре инвестиций составляет 20%, а доля заемного капитала 80%.

2. Доля акционерного капитала в структуре инвестиций 80%,а доля заемного капитала 20%. 
 
 
 
 
 

Таблица№1 

Введение

 

1.Чистая (текущая) приведенная стоимость

     Чистая  (текущая) приведенная стоимость (NPV) - это разница (сальдо) между дисконтированными результатами проекта и дисконтированными затратами на его осуществления. , т.е. это разность между приведенными стоимостями поступлений и отчислений денежных средств.

Она рассчитывается следующим образом:

 NPV= =0

  Где t – конкретный год расчитанного периода(изменяется от 0 до Т).

Д_t – общая сумма доходов от инвестиций,К_t- сумма инвестиций в год t,

α_t- коэффициент приведенная к расчетному году (коэффициент дисконтирования) 

- положительное  значение NPV показывает, что денежные  поступления превышают сумму  вложенных средств, обеспечивают  получение прибыли выше требуемого  уровня доходности;

- отрицательное  значение NPV показывает, что проект  не обеспечивает получения ожидаемого  уровня доходности. Основной недостаток показателя NPV заключается в том, что он носит абсолютный ,а не относительный характер. Кроме того, величина показателя  NPV не информирует нас о том, с какого момента времени инвестиции окажутся прибыльными. 
2.Внутренняя норма окупаемости

     Внутренняя  норма окупаемости(IRR)- определяется как такое значение нормы дисконта ,при которой суммы дисконтированных доходов и дисконтированных инвестиционных затрат равны между собой.Внутренняя норма окупаемости- это такая процентная ставка q при которой величина NPV= 0.Данный показатель считается по формуле :

 

     Показатель  IRR определяет для инвестора ту границу, при которой инвестиции начинают давать эффект. Кроме того, IRR часто используются для сравнения эффективности альтернативных проектов.

3.Коэффициент  рентабельности инвестиций.

     Коэффициент рентабельности инвестиций определяется как отношение суммы дисконтированных доходов к сумме дисконтированных затрат и рассчитывается по формуле:

 
 
 

     Условия эффективности по данному показателю следующие : BCR>1Данный показатель тесно связан с показателем NPV, так если BCR>1,то это означает ,что сумма дисконтированных доходов ,больше суммы дисконтированных инвестиций, следовательно, NPV>0. 

4.Период  возврата инвестиций  РВР.

     Значение  показателя РВР определяются суммированием  с нарастающим итогом денежных потоков, когда величина NPV будет равна 0.

 

Условие эффективности инвестиций для данного показателя следующие:

PBP<T 

     Показатель  PBP позволяет судить не только об общей эффективности или неэффективности инвестиций путем сравнения с величиной расчетного периода, но и о степени ликвидности инвестиций ,то есть данный показатель определяет за какой период времени распределяемый во времени доход покрывает инвестиционные затраты. Основным недостатком показателя   PBP является то, что доходы, полученные за пределами рассматриваемого периода, не влияют на его величину.

5.Средневзвешенная  стоимость инвестиционного капитала

     Термин  «средневзвешенная стоимость капитала»  применяется в финансовой экономике  для измерения стоимости капитала компании. Данный показатель широко используется многими предприятиями как ставка дисконтирования для финансируемых проектов, поскольку текущая стоимость капитала является логичным показателем «цены» капитала. Компания может привлекать денежные средства из двух источников: собственного капитала и заемного. Собственный капитал состоит из двух категорий: обыкновенных акций и привилегированных акций. СВСК учитывает относительные веса каждого компонента и ожидаемую стоимость привлечения капитала для компании.

где - доля источников средств в общей сумме инвестиций;

- процентная ставка по привлеченным  кредитам;

- проценты, выплачиваемые по привилегированным акциям

- проценты, выплачиваемые по  обыкновенным акциям

 n  - ставка налога на прибыль

(1-n) –отражает величину налогового прикрытия, в случаях отнесения процентов по кредиту на себестоимость эта величина в расчетах используется, на прибыль - не используется.

1.Расчетная  часть

1.1.Оценка  эффективности для первого варианта  структуры инвестиционного  капитала.

Доля собственного капитала в структуре инвестиций равна20%,а доля заемного 80%.

Вначале определим  величину средневзвешенной стоимости  капитала (СВСК).

Проценты по кредиту относятся на прибыль, следовательно, величина (1-n) в расчетах не используется.

СВСК= 0,8××0,17+0,2×0,08=0,152(15,2%).

Определим денежные потоки инвестиционного проекта.

Для этого определим  ряд следующих показателей:

• Валовая выручка;
• Общие издержки;
• Амортизация;
• Проценты по кредиту;
• Дивиденды;
• Налог на прибыль.

 
 

1.Валовая выручка  = объем выпуска продукции* цену реализации ,д.е./год.

ВВ₁= 350000*15= 5250000

ВВ₂= 370000*17= 6290000

ВВ₃=370000*17= 6290000

ВВ₄=350000*16= 5600000

ВВ₅=340000*15= 5100000

2.Общие издержки = средние общие издержки*объем выпуска продукции, д.е./год.

ИЗД.₁= 350000*11= 3850000

ИЗД.₂= 370000*11,5= 4255000

ИЗД.₃= 370000*12= 4440000

ИЗД.₄= 350000*13= 4550000

ИЗД.₅= 340000*14= 4760000

3.Амортизация  = А=  

А=

= 600000 д.е. 

4.Вычислим проценты по кредиту, занося полученные данные в таблицу,

величина процентной ставки составляет 17% в год.

Собственный капитал составляет 200000 д.е., а заемный  800000 д.е

Суммой ежегодного погашения кредита находится  как: 800000/5=160000д.е.

Таблица№2 

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4.Балансовая  прибыль = Валовая выручка - общие издержки – амортизация, д.е./год.

БП₁= 5250000-3850000-600000  = 800000

БП₂=6290000-4255000-600000 = 1435000

БП₃=6290000- 4440000- 600000 = 1250000

БП₄=5600000-4550000-600000= 450000

БП₅= 5100000-4760000-600000+350000= 90000 

5.Налог на  прибыль = балансовая прибыль*0,20,д.е. 

Таблица№3