Эффективность использования источников финансирования

Четвертая ситуация соответствует ситуации, когда нарабатываемой прибыли не хватает даже на покрытие финансовых издержек, и компания терпит чистые убытки, имея положительную прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль.

Для нашего примера: если ООО «Эм-И-Си» будет получать прибыль свыше 389688,8 тыс. руб., то использование заемного капитала положительно отразится на рентабельности собственного капитала. Если прибыль будет колебаться в диапазоне от 77937,76 до 389688,8 тыс. руб., использование заданного заемного капитала приведет к снижению рентабельности собственного. Прибыль, равная 77937,76 тыс. руб., будет покрывать только финансовые издержки. Если прибыль будет меньше 77937,76 тыс. руб., то ее не будет хватать даже на покрытие финансовых издержек, и компания попадет в убыточную ситуацию.

В таблице 2.8 представлен расчет показателей эффекта финансового левериджа и его составляющих в 2008, 2009 и 2010 годах.

Приведенный анализ показал достаточно высокую зависимость предприятия от заемного капитала, о чем свидетельствует значение коэффициента финансового левериджа. Вместе с тем эффект финансового левериджа свидетельствует о том, что привлечение заемных средств не оказало сколько-нибудь заметного влияния на результаты деятельности предприятия. На основании вышеизложенного предприятию следует разработать политику управления заемным капиталом, ограничивающую использование заемных средств.

 
 

Таблица 2.8

Показатели эффекта финансового левериджа и его составляющих в анализируемом периоде

НаименованиеРасчет2008 г.2009 г.2010 г.Налоговый корректор финансового левериджа Дифференциал финансового левериджа Коэффициент финансового левериджа Эффект финансового левериджа1 - Снп КВРа - ПК ЗК : СК (1-Снп) х (КВРа-ПК) х (ЗК:СК)0,76 -0,04 0,4 -0,01= -1%0,76 0,07 0,5 0,03 = 3%0,76 0,13 0,4 0,04 = 4%

2.4 Анализ финансовой  устойчивости

 

Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

Для оценки состояния запасов и затрат используют данные группы статей «Запасы» II раздела актива баланса.

Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:

. Наличие собственных  оборотных средств. Определяется  разницей между величиной источников  собственных средств и стоимость  основных средств и вложений:

 

СОС = Капитал и резервы - Внеобор. активы

 

. Наличие собственных  и долгосрочных заемных источников  формирования запасов и затрат (функционирующий капитал) определяется  как разность между оборотными  активами и краткосрочной задолженностью (чистые мобильные активы):

 

КФ = (Капитал и резервы + Долгосроч. пассивы) - Внеобор. активы

 

. Показатель общей величины  основных источников формирования  запасов и затрат:

 

ВИ = (Капитал и резервы + Долгосрочные пассивы +

+ Краткосрочные кредиты  и займы) - Внеоборотные активы,

 

Результаты расчет абсолютных показателей приведены в таблице 2.9.

Из таблицы 2.9 видно, что собственные оборотные средства увеличились на 181574 тыс. руб. (102,38%), а также увеличились заемные источники, что вызвало увеличение на 179920 тыс. руб. общей величины основных источников формирования запасов.

 

Таблица 2.9

Абсолютные показатели финансовой устойчивости ООО «Эм-И-Си»

Наименование показателяНа 01.01.2010 годаНа 01.01.2011 годаОтклонениеСОС177357358931181574КФ195274376519181245ВИ196599376519179920

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками формирования.

Возможно выделение 4 типов финансовых ситуаций.

Расчет представлен в таблице 2.10.

 
 

Таблица 2.10

Классификация типа финансового состояния организации ООО «Эм-И-Си»

ПоказательНа 01.01.2010 годаНа 01.01.2011 годаФс-353772-230148Фт-335855-212560Фо-334530-212560S (Ф)(0, 0, 0)(0, 0, 0)

Данные таблицы 2.10 говорят о том, что в организации наблюдается кризисное состояние и в начале, и в конце анализируемого периода. В этой ситуации необходима оптимизация структуры пассивов. Финансовая устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения запасов и затрат. Причинами такого положения являются высокий уровень запасов и затрат в структуре активов, которая не соответствует структуре пассивов. Следовательно, на предприятии наблюдается недостаточное количество собственных оборотных средств, в связи с чем источником финансирования формирования запасов и затрат зачастую служит краткосрочная кредиторская задолженность, что является отрицательным фактором.

Коэффициенты финансовой устойчивости

Устойчивость финансового состояния в рыночных условиях наряду с абсолютными величинами характеризуется системой финансовых коэффициентов.

Они рассчитываются в виде соотношения абсолютных показателей актива и пассива баланса. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет.

Кроме того, для оценки финансового состояния необходимо использовать экспертные оценки величин, характеризующие оптимальные или критические (пороговые), с точки зрения устойчивости финансового состояния, значения показателей. Оценить изменения этих коэффициентов за истекший период, сделать вывод о том, как изменились отдельные характеристики финансового состояния за отчетный год.

Для оценки используется система финансовых показателей (коэффициентов):

. Коэффициент капитализации: показывает, сколько заемных средств  организация привлекла на 1 руб. вложенных  в активы собственных средств:

 

,

 

. Коэффициент обеспеченности  собственными источниками финансирования: показывает, какая часть оборотных  активов финансируется за счет  собственных источников:

 

,

 

. Коэффициент финансовой  независимости (автономии): показывает  удельный вес собственных средств  в общей сумме источников финансирования:

 

,

 

. Коэффициент финансирования: показывает, какая часть деятельности  финансируется за счет собственных, а какая - за счет заемных средств:

 

,

 

. Коэффициент финансовой  устойчивости: показывает, какая часть  актива финансируется за счет  устойчивых источников:

 

,

 

Исходя из данных баланса, в организации коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость, имеют следующие значения (табл. 2.11).

 

Таблица 2.11

Значения коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость ООО «Эм-И-Си»

Наименование показателяНа 01.01.2010 годаНа 01.01.2011 годаОтклонениеU11,4260,207-1,219U20,2850,5180,233U30,4120,8280,416U40,7014,820,044U50,1640,8190,655

Как показывают данные таблицы 2.11, динамика коэффициента капитализации (U1) свидетельствует о достаточной финансовой устойчивости организации, так как для этого необходимо, чтобы этот коэффициент был < 1,5, а в данном случае на начало анализируемого периода он составляет 1,426, а на конец периода - 0,207. На величину этого показателя влияют следующие факторы: высокая оборачиваемость, стабильный спрос на реализуемую продукцию, налаженные каналы снабжения и сбыта, низкий уровень постоянных затрат.

Однако коэффициент соотношения собственных и заемных средств дает лишь общую оценку финансовой устойчивости. Этот показатель необходимо рассматривать в увязке с коэффициентом обеспеченности собственными средствами (U2). Он показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства. Уровень этого коэффициента сопоставим для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда U2 > 50%, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда U2 < 50%, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, так как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации. Как показывают данные табл. 2.10, у анализируемой организации этот коэффициент на начало периода чуть ниже нормативного значения, а на конец - незначительно превышает. Собственными оборотными средствами покрывалось в конце отчетного периода 51,8% оборотных активов. Хотя это значительно выше допустимых 10%.

Значение коэффициента финансовой независимости (U3) выше критической точки, что свидетельствует о благоприятной финансовой ситуации, т.е. собственникам принадлежат 82,8% в стоимости имущества.

Этот вывод подтверждает и значение коэффициента финансирования U4.

Из анализа платежеспособности видно, что в период с 2008 по 2010 год предприятие считается платежеспособным, т.к. его активы всегда превышают внешние обязательства. Коэффициенты текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами увеличиваются, по отношению к норме, с каждым годом.