Инвестиционная стратегия предприятия в современных условиях

    Ни  одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

    Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и  ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

    Оптимальное количество элементов портфеля зависит  от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина – от 8 до 20 различных элементов инвестиционного портфеля.

    Функции управления инвестиционным портфелем

    Рассматривая  вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет  руководствоваться. К основным параметрам инвестиционного портфеля относятся:

• тип портфеля;
• сочетание риска и доходности портфеля;
• состав портфеля;
• схема управления портфелем.

    1. Существует два типа портфелей:

    а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также процентов и дивидендов по ценным бумагам;

    б) портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также преимущественный прирост  курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.

    2. В портфель обязательно должны входить различные по риску и доходности элементы. Причем, в зависимости от намерений инвестора, доли разнодоходных элементов могут варьироваться. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на инвестиционном рынке: чем более высокий потенциальный риск несет инструмент, тем более высокий потенциальный доход он должен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка дохода.

    3. Первоначальный состав портфеля  определяется в зависимости от  инвестиционных целей вкладчика – возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого, инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор – инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на вложение в рискованные бумаги и проекты. Консервативный инвестор – инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он вкладывает средства в стабильно работающие предприятия, а также в облигации и краткосрочные ценные бумаги.

    4. На практике существует несколько схем управления портфелем, каждая из которых определяет поведение инвестора в той или иной ситуации.

    Первая  схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку  и доходности, таким образом, формируются корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов:

• макроэкономической ситуации;
• изменения критериев инвестора;
• изменений произошедших с проектом или ценной бумагой.

    Вторая  схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется  исходя из определенных весовых соотношений между корзинами и элементами корзин. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса.

    И та, и другая схема управления портфелем подразумевает иерархический подход к анализу и отбору, как элементов корзин, так и элементов портфеля. Суть иерархического подхода показана на рис. 2.2. Иерархический подход позволяет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестиционного менеджмента фирмы.

    Руководитель  группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения  инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами.

    Каждый  подчиненный, как правило, занимается или "ведет" одну или несколько  корзин. Определяет состав, отслеживает  текущую информацию по элементам, проводит анализ соответствия того или иного  инструмента критериям своей корзины.

    

    

      
 
 
 
 
 
 
 

    

    

    

    

      
 
 
 
 

    Рис. 2.2. Функции управления инвестиционным портфелем в иерархической системе  управления 

    После определения  функций управления портфелем рассмотрим виды элементов инвестиционного  портфеля.

    2.2. Цикл реального  инвестиционного  проекта.

    Разработка  и реализация реального инвестиционного  проекта – от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия – может  быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (рис. 2.3). Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии, и некоторые из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство.

    Жизненным циклом проекта называется промежуток времени между разработкой проекта и моментом его ликвидации.

    Все состояния, через которые проходит проект, называют фазами (этапами, стадиями).

    Невозможно  дать универсальный подход к разделению процесса реализации проекта на конкретные фазы. Решая для себя такую задачу, участники проекта могут руководствоваться своей ролью в проекте, своим опытом и конкретными условиями выполнения проекта. Поэтому деление проекта на фазы может быть самым разнообразным – лишь бы такое деление выявляло некоторые важные контрольные точки, при наступлении которых поступает дополнительная информация и анализируются возможные направления развития проекта.

    В свою очередь каждая выделенная фаза (этап) может делиться на фазы (этапы) следующего уровня (подфазы, подэтапы) и т. д.

    Основное  же содержание любого более или менее  полноценного проекта во всех случаях  является общим и логически вытекает из действующего механизма регулирования  экономики той страны, где проект реализуется.

    Дифференциация  реального проекта – это основа для определения границ, с помощью которых можно отслеживать ход выполнения реального проекта и проводить регулирующие мероприятия.

    Реализация  проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных  с проработкой возможности реализации проекта, разработкой технико-экономического обоснования и рабочего проекта, контрактной деятельностью, организацией и финансированием работ по проекту, созданием новых технологий, планированием ресурсов и хода работ над проектом, закупкой материалов и оборудования, а также строительством и сдачей готовых объектов в эксплуатацию.

    Уже это перечисление видов деятельности по проекту показывает, насколько  они разнородны.

    Тем не менее, работы по реализации проекта  можно сгруппировать. Из их совокупности можно выделить два крупных блока работ:

    1. Основная деятельность по проекту.

    2. Обеспечение проекта.

    К основной деятельности по проекту относятся:

• прединвестиционные исследования;
• планирование проекта;
• разработка проектно-сметной документации;
• проведение торгов и заключение контрактов;
• строительно-монтажные работы;
• выполнение пусконаладочных работ;
• сдача проекта;
• эксплуатация проекта, выпуск продукции;
• ремонт оборудования и развитие производства;
• демонтаж оборудования (закрытие проекта).

    К деятельности по обеспечению проекта относятся:

• организация работ по проекту;

 

    

      
 

    

    

    

    

      

      

      

      
 
 
 
 
 

    Рис. 2.3. Фазы инвестиционного проекта 

• обеспечение правовой корректности;
• отбор кадров;
• составление финансовых планов;
• материально-техническое обеспечение;
• проведение маркетинга;
• информационное обеспечение.

    Однако  такое разделение работ не совпадает  с разбивкой проектов на фазы и  этапы, поскольку и основная, и  обеспечивающая деятельность могут  совмещаться во времени.

    Деятельность  по управлению реализацией проектов, которая осуществляется на разных организационных уровнях и различных частях проектов, сама нуждается в управлении. Таким образом, можно говорить об управлении реальным проектом как системе мероприятий по переводу проекта из состояния идеи в состояние функционирующего предприятия.

    2.3. Организация финансовых  инвестиций.

    Рынок ценных бумаг. Фондовые биржи

    Рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумагами, представляет собой рынок ценных бумаг.

    Рынки подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок представляет собой рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. По организационным формам различаются биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок.

    Внебиржевой рынок – сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке  на фондовых биржах. На внебиржевом  рынке размещаются также новые  выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.

    Фондовая  биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий  рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно фондовая биржа представлена в форме юридического лица, выполняющего организационные функции при обращении ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля и продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг. Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг.

    Способы получения доходов  по ценным бумагам

    Владелец  ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой – это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена. Доход от владения ценной бумагой может быть получен различными способами. К ним относятся: