Содержание 

  
ВВЕДЕНИЕ 

     В настоящее время одним из наиболее гибких финансовых  инструментов является использование ценных бумаг.

     Ценные  бумаги - неизбежный атрибут всякого  нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с  тем способны служить как средством  кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги.

     Ранее в условиях плановой экономики некоторые  виды ценных бумаг использовались в  имущественных отношениях (облигации  и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг.

       В  настоящее  время   рынок   ценных бумаг  осуществляет  важнейшие  функции  аккумуляции  и  перераспределения  финансовых ресурсов  между участниками  рыночных отношений.  В  связи  с  этим  существенно  повышается  роль  рынка ценных бумаг  в  целом  и  отдельных его  элементов   в  частности.

     Многообразие  участников  рынка ценных бумаг (эмитенты, инвесторы,  профессиональные участники, государство, юридические и физические  лица)  привели к  возникновению  большого  количества видов ценных бумаг, отличающихся не  только своими   характеристиками, но  и  целями  выпуска.

       Довольно большую группу ценных бумаг составляют государственные  ценные бумаги. С их помощью  государство  формирует   внутренний  и  внешний  долг, способствуя  большей  наполняемости   бюджетов  всех уровней.  Это  и  обуславливает  значимость  рынка  государственных ценных бумаг. 

      Цель  написания настоящей работы: рассмотреть  особенности  функционирования  рынка  государственных ценных бумаг  в  России.

      Задачи  работы:

• Изучить  экономическую сущность и  роль  рынка  ценных бумаг,
• раскрыть особенности функционирования отдельных видов государственных ценных бумаг;
• рассмотреть перспективы  развития  рынка государственных ценных бумаг в  нашей  стране.

       Предметом  исследования  в   работе  являются   экономические  отношения,  вызванные  организацией  обращения государственных ценных бумаг.

    Предметом   исследования  выступает  процесс  обращения   государственных ценных  бумаг.

    Работа  написана  с   использованием  методической  литературы  отечественных  авторов,  материалов  периодической  печати, посвященных вопросам  выпуска   и  обращения государственных ценных бумаг.

      Работа  состоит  из введения, трех глав  и  заключения.  В  первой  граве  рассматриваются   теоретические  основы   обращения   государственных ценных бумаг,  изучает  сущность  и  значение  рынка  ценных бумаг  в  целом, и государственных ценных бумаг в частности.  Во  второй  главе   проводится  анализ   развития  рынка государственных ценных бумаг в России. Третья  глава посвящена перспективам  развития  рынка ценных бумаг в   целом и перспективам  обращения  государственных ценных бумаг  в  частности.

 

1. Экономическая сущность  рынка  государственных ценных бумаг и его  роль  в  рыночных отношениях

1.1. Экономическая  сущность, функции  и виды  рынка  ценных бумаг

 

      По  структуре финансовый рынок делится  на три  взаимосвязанных и дополняющих друг друга, но отдельно функционирующих рынка:

      Денежный  рынок - рынок находящихся в обращении  наличных денег и выполняющих  аналогичные функции краткосрочных  платежных средств (векселя, чеки и  т. д.).

      Рынок ссудного капитала или рынок долгосрочных и краткосрочных банковских кредитов. Он охватывает отношения, возникающие по поводу предоставления кредитными учреждениями платных и возвратных ссуд, не связанных с оформлением таких документов, которые могли бы самосто-ятельно обращаться на рынке: покупаться или продаваться, погашаться.

      Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и от-ношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных докумен-тов, которые имеют собственную стоимость и могут обращаться на рынке.

       Особенностью понятия  «рынок  ценных бумаг» является то, что  этот  рынок действительно, с одной стороны, представляет собой систему  эконо-мических отношений, по поводу обмена, в центре которого находится  товар «ценные бумаги», являющийся дубликатом прав на различного рода ресурсы.

       В  различных источниках дается   различное  определение  рынка  ценных бумаг. Встречающиеся в литературе  определения рынка ценных бумаг представлены  в табл. 1.

     Как  видим, определения рынка  ценных бумаг   не сколько отличаются  друг  от  друга. Автор согласен  с  определением Казака  А.Ю. 

     Таблица  1

     Понятие  рынка  ценных бумаг¹

 

      Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые условно можно разделить  на две группы: обще рыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и  специфические функции, которые  отличают его от других рынков. К  общерыночным функциям относятся такие, как:

• коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;
• ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;
• информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.
• регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.²

      К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

• перераспределительную функцию;
• функцию страхования ценовых и финансовых рисков.

      Перераспределительная функция условно может быть разбита  на три подфункции:

      перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

      перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

      финансирование  дефицита государственного бюджета  на неинфляци-онной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

      В целом же функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рациональной экономики, поскольку он стимулирует мобилизацию свободных денежных ресурсов в интересах производства и их распределение в соответствии с потребностями рынка. Ценные бумаги абсорбируют временно свободный капитал, где бы он ни находился, и через куплю – продажу помогают его “перебросить” в необходимом направлении. В практике рыночной экономики это ведет к тому, что капитал размещается главным образом в тех производствах, которые действительно необходимы обществу. В результате возникает оптимальная структура общественного производства (причем не только по размещению капитала, но и по его размерам в отдельных отраслях производства) и создается бездефицитная экономика, то есть общественное производство в основном соответствует общественному спросу. Это важное достоинство рыночной экономики.

     Рынок  ценных бумаг   выполняет ряд  задач, среди  которых можно выделить следующие:

     -   аккумулирование временно  свободных денежных  ресурсов  и направление их на развитие   перспективных отраслей  экономики;

     -  обслуживание  государственного   долга;

     -  перераспределение  права   собственности;

     - спекулятивные  операции.³

     Реализация  одной  из  задач – обслуживание   государственного  долга  и  является причиной   выпуска  государственных ценных бумаг.

     Эта задача является одной из важнейших  задач национального фондо-вого рынка. Уровень доходности, сложившийся на рынке  государственных ценных бумаг, является своего  рода точкой  отсчета,  относительно  которой оценивается целесообразность совершения операций с другими финансовы-ми инструментами. Основная особенность рынка государственных  обяза-тельств состоит в  том,  что  обращающиеся  на нем   ценные  бумаг   имеют наибольшую  степень надежности (к сожалению, к российскому рынку   это не  относится). Другие  финансовые инструменты,  обращающиеся  на  национальных фондовых рынках, имеют меньшую надежность, а значит, операции  и сними должны  иметь большую доходность  по сравнению с операциями  на  рынке государственных ценных бумаг.

       Следовательно, можно  говорить  о  том, что  рынок  государственных  ценных бумаг является  определяющим  фактором функционирования   всего   рынка  ценных бумаг.  

 

1.2. Государственные ценные  бумаги  как инструмент  рынка   ценных бумаг

 

      Государство  является  активным  участником   фондового  рынка, на котором  правительственные  структуры  могут   изыскать средства   для  покрытия  дефицита  федерального  и местного  бюджетов. Во  всем  мире  государства и их учреждения   являются   крупнейшими заемщиками   капитала. Заимствование   государством  средств у населения и частных компаний   осуществляется  путем продажи   им  государственных ценных бумаг,  выпускаемых  в виде долговых обязательств.

      Эмиссия государственных ценных бумаг направлена на решение следующих задач:

• покрытие постоянного дефицита государственного бюджета;
• покрытие краткосрочных кассовых разрывов в бюджете в связи с неравномерностью поступления налогов и производимых расходов;
• привлечение ресурсов для осуществления крупномасштабных проектов;
• привлечение ресурсов для покрытия целевых расходов правительства;
• привлечение средств для погашения задолженности по другим государственным ценным бумагам.⁴

      Активное  использование государственных  ценных бумаг для покрытия дефицита федерального бюджета начало осуществляться в нашей стране с мая 1993 г., когда  в обращение выпущена первая серия  государственных краткосрочных 6ескупонных облигаций (ГКО). Впоследствии правительство интенсивно наращивало объем заимствования.

      В  настоящее  время  на  рынке   государственных ценных бумаг   обращается  достаточно  большое  количество их видов,  которые  можно  классифицировать  по  ряду  признаков (табл. 2). 

      Таблица  2

      Классификация государственных ценных бумаг⁵