Таким образом, первые положительные тенденции, наметившиеся в черной металлургии  в марте, очевидно, сохранятся и в  апреле. Однако положительная динамика выплавки стали, вряд ли, предопределит устойчивую восходящую ценовую тенденцию. Падение стоимости ЖРС, угля, лома и фрахта в условия острой конкуренции будет толкать производителей на дальнейшее снижение цен. Прежде всего, это заденет сегмент плоского проката, цены на который при нынешней стоимости ресурсов проросту не могут опуститься ниже. После пополнения запасов строительными компаниями, уже в июне-июле остановится и рынок конструкционной стали. В данном контексте, украинским металлургам вряд ли стоит ожидать долгосрочного позитивного тренда, а максимально использовать конъюнктурные всплески, один из которых сейчас наблюдается.

3.1 Биржевая  торговля цветными  металлами

     Подобно другим товарам стоимость цветных  металлов определяется на биржах, таких  как Лондонская биржа металлов (LME), Шанхайская фьючерсная биржа, Бразильская товарно-фьючерсная биржа и др. По мере развития биржевого рынка торговля металлами перешла от форвардных контрактов к фьючерсным. Кроме этого, торговля цветными металлами осуществляется через внебиржевой сектор, например через электронные торговые площадки Metal World, Metal Site и др., а также непосредственно через агентов и посреднические фирмы.

     В течение трех лет своего существования  компания MetalSite, являющаяся первым в США электронным магазином по торговле металлами, постоянно наращивает объем продаж, осуществляемых через ее торговую площадку (средний объем за месяц - около 20 тыс. тонн). Число пользователей сайта превышает 24 тыс. В настоящее время на торговой площадке MetalSite выставляют свою продукцию более 60 производителей и сервисных центров, тогда как в 1998 г. их было всего 3. В этом году компания предложила своим клиентам новую торговую площадку ScrapSite.Net, которая специализируется на торговле ломом, и региональный сайт MetalSite Japan, созданный совместно с тремя крупными японскими компаниями Itochu, Marubeni и Sumitomo.

     Главной торговой площадкой цветными металлами  является Лондонская биржа металлов. Хотя по большей части реализация металлов происходит через прямые договора о поставках или через посреднические фирмы, цена на металлы либо фиксирована в рамках долгосрочных соглашений, либо привязана к котировкам на LME.

     Торговля  на площадке LME разделена на две сессии. В течение утренней сессии проводятся <живые торги> (trading on the floor), на основе которых устанавливаются официальные котировки на металлы. На дневной сессии продолжается торговля сплавами алюминия, TAPO's (опцион на среднюю цену торгов) и оформляются заключаемые контракты. На LME торгуются шесть основных цветных металлов: алюминий, медь, цинк, никель, свинец, титан и серебро, а также сплавы алюминия. Размер лота варьируется от 170 кг для серебра до 25 тонн для алюминия и меди. Торгуемые на бирже металлы должны быть классифицированы биржей.

     Торговая марка металла LME - это официально зарегистрированная биржей торговая марка производителя металла. Для ее регистрации необходимо выполнить многочисленные процедуры, например получить рекомендательные письма от двух общепризнанных потребителей металла, сертификаты качества от официальных контрольных организаций.

     Металл  на Лондонской бирже соответствует  по качеству требованиям стандартного контракта LME, складирован по лотам  и размещен на зарегистрированных LME складах, большинство из которых находится в портах Западной Европы и восточного и западного побережья США (потенциальные потребители должны учитывать транспортные расходы по доставке к месту назначения).Этим и объясняется разница, возникающая между ценой на других торговых точках и официальной ценой на LME.

     В основном биржа используется не для  хеджирования ценовых рисков, а для  спекуляций. Это отчасти доказывает тот факт, что среднедневной объем торгов (количество заключенных контрактов) примерно в 5 раз меньше, чем число открытых позиций , т.е. в среднем участники рынка пересматривают свои позиции по контрактам не реже, чем раз в неделю. Если бы сделки совершались с целью хеджирования, то контракты держались бы до даты исполнения.

     Преобладание  спекулянтов подтверждает и то, что  именно изменение цены оказывает наибольшее влияние на динамику оборотов торгов, в то время как количество открытых позиций в меньшей степени зависит от изменения цены. Наконец, объем торгов на LME относительно небольшой, он соответствует 10% от мирового производства цветных металлов.

     На LME торгуются контракты Cash (аналог спот - цены на внебиржевом рынке), 3-месячные, 15-месячные и 27-месячные фьючерсы. Во фьючерсных контрактах на покупку или продажу товаров указывают цену и дату поставки, определяемые на дату заключения фьючерса. Если фьючерсный контракт заканчивается реальной поставкой товара, то он становится физическим контрактом. При этом лишь небольшой процент контрактов на LME заканчивается реальной поставкой, большинство же позиций закрывается до даты исполнения. Для уменьшения риска неблагоприятного изменения котировочной цены фьючерса, а следовательно и изменения суммы на счете инвестора (margin calls), фьючерсные контракты обычно заключаются одновременно с контрактами на обратную сделку (spreading).

     В настоящее время членами LME являются более 100 крупных фирм. На бирже торгуют преимущественно те, кто так или иначе связан с металлами: производители, потребители цветных металлов и трейдеры - посредники, причем в основном в роли потребителей выступают переработчики первичных металлов.

     Также крыпные биржы цветных металлов присутствуют в США и Японии. На бирже Комэкс (Commodity Exchange) в Нью-Йорке ведутся операции с медью, алюминием, золотом, серебром и индексами акций. Крупнейшей японской биржей является Токийская товарная биржа. На ней ведутся операции с ценными металлами (золото, серебро, платина). Кроме того, торговля цветными металлами ведется на Шанхайской фьючерсной бирже, Бразильской товарно-фьючерсной бирже, Нью-Йоркской товарной бирже "Наймекс" (NYMEX) и др.

     Цены  на металл в условиях кризиса

     Участники рынка отмечают признаки стабилизации на рынке и уверены, что нижняя отметка цикла уже пройдена и сырье будет дорожать. Ведущие эксперты в своих высказываниях более осторожны, но и они корректируют свои предыдущие ценовые прогнозы в сторону увеличения, мотивируя изменения "лучшей, чем ожидалось, динамикой цен на металлы", а также активными закупками со стороны китайского Госрезерва.

     Производственные  факторы давно уже отошли на второй план, цены следуют за общеэкономическими показателями и, конечно, фондовым рынком. Специалисты из MF Global заявляют, что с начала марта индексы рынка меди коррелируют с показателями фондового рынка США на уровне около 86%. За последние 8 недель цены на цветные металлы выросли на 35-50%. И это при отсутствии реального роста спроса! Поддержку ценам в апреле оказали следующие экономические и политические факторы:

     - подтвержденный февральский рост  заказов промпредприятий в США  на 1,5%;

     - решение саммита G20 о выделении  для борьбы с кризисом более $1 трлн.;

     - снижение ставки рефинансирования  Европейского Центробанка меньше  прогнозируемого значения;

     - китайская статистика о роста  объемов цветных металлов в  марте 2009 г.;

     - позитивные данные о промпроизводстве  в Японии;

     - плановые закупки цветных металлов правительствами различных стран, включая, Китай Южную Корею, Индию.

     Вопреки предыдущим прогнозам, Пекин и в  апреле продолжил закупать металлы в Госрезерв. В прессе была озвучена версия о том, что увеличение закупок цветмета – это попытка правительства КНР использовать металлы в качестве защиты от инфляции и зависимости от доллара. Металлы пригодны для длительного хранения и гарантируют обеспечение сырьем растущей (даже в условиях кризиса) китайской экономики. В любом случае, нынешнее снижение объемов складских запасов и рост биржевых цен во многом связаны именно с активизацией китайских закупок.

     Правда, к концу апреля на бирже отмечался  небольшой спад цен практически на все металлы, вызванный минимальным с 1992 г. ростом ВВП Китая в I квартале 2009г. – 6,1%, опасениями дальнейшего замедления развития китайской экономики и приостановки "шопинга". В числе негативных факторов следует также отметить информацию о необходимости привлечения дополнительного капитала в крупнейшие американские банки, а также распространение эпидемии "свиного гриппа", способной затруднить процесс восстановления мировой экономики.

     В целом, по итогам минувшего месяца нельзя не отметить растущий интерес к рынку  цветмета со стороны инвесторов. С  одной стороны, возвращение спекулянтов – самый надежный показатель восстановления рынка, с другой – участие инвестфондов в торгах запутает и без того неясную ситуацию с ценами, спросом и предложением, как это было в последние годы.

     Алюминий 
По данным IAI, мировое производство первичного алюминия в январе-марте 2009 г. сократилось на 9,2% по сравнению с первым кварталом 2008 г. и составило 8,616 млн.т. Но избыток алюминия продолжает расти – по статистике WBMS, в январе-феврале "лишнего" алюминия оказалось 425,7 тыс. т против 50 тыс. т годом ранее. Продолжают увеличиваться запасы металла на лицензионных складах ЛБМ (свыше 3,65 млн. т), что препятствует повышению цен на металл. Рыночные настроения ухудшились и после сообщения о запуске части приостановленных мощностей в КНР. Формально спрос в апреле увеличился. По оценке экспертов HARBOR Intelligence, мировое потребление алюминия в апреле повысилось на 4% по сравнению с мартом и на 14% по сравнению с январем. Участники рынка реального спроса не видят, они считают, что увеличение показателей вызвано правительственными закупками металла в КНР. Госзакупками объясняется и огромный рост импорта алюминия в КНР в первом квартале на 256% до 115,755 тыс. т. Эксперты не ждут увеличения реального спроса и цен на металл в ближайшее время.

     Медь 
Биржевые цены на медь, которая оказалась наименее пострадавшим от кризиса металлом, не успели упасть ниже уровня рентабельности большинства производителей. В первом квартале 2009 г. средняя цена меди на ЛБМ составила $3435 за т. В апреле же красный металл стабильно держался выше отметки $4200 за т.

     Вследствие  восстановления рынка акций, возрождения  экономики и закупки меди китайским Госрезервом биржевые складские запасы меди снижаются, однако проблема сокращения реального спроса осталась. По информации Bloomberg, в 1 квартале спрос на медь в США, Европе и Японии упал на 25% по сравнению с таким же периодом 2008 г. из-за замедления темпов строительства. По данным WBMS, избыток металла за первые 2 месяца года составил 112 тыс. т против дефицита годом ранее.

     По  прогнозам, из 10 ведущих мировых  потребителей меди только Индия и КНР покажут экономический рост. Будет ли этого достаточно для стабилизации цен на медь? Во 2 квартале динамика цен может оказаться хуже – закупки металлов обычно проводятся в начале года перед пиком строительного сезона.

     Дальнейшее  поведение рынка будет зависеть в большей степени от того, продолжит ли правительство КНР резервные закупки или будет выжидать снижения цен.

     Никель 
Главная проблема никеля – рост складских запасов, сигнализирующий о низком спросе, сохранилась и в апреле. Слабый спрос, недостаточное сокращение производственных мощностей, по прогнозам Capital Markets, приведут к росту избытка металла в нынешнем году до 36 тыс. т. В связи с этим эксперты призывают не ждать высоких цен на никель. Для стабилизации рынка и увеличения цен нужны дальнейшие сокращения и перспектива наращивания мирового производства нержавеющей стали. Кстати, в апреле появились признаки восстановления выпуска нержавейки в Европе, некоторых странах Азии и на Тайване. Этот фактор, наряду с общей для цветмета позитивной тенденцией, помогли ценам на никель вырасти и держаться весь месяц на хорошем для нынешнего этапа уровне свыше $10000 за т.

     Олово 
По мнению участников рынка, спад на рынке олова не сталь столь значительным, по сравнению с другими базовыми металлами, в связи со спецификой применения металла – в частности, отсутствует зависимость от строительства и автомобильной промышленности. В апреле европейские трейдеры заговорили о небольшом росте спроса на металл и возобновлении покупок. Количество заказов еще ниже докризисного уровня октября 2008 г., но ситуация меняется в лучшую сторону. В марте был отмечен рост на 30% по сравнению с февралем 2009 г. экспорта олова из Индонезии, что подтверждает положительный тренд в секторе. Олово экспортировалось в Сингапур, Малайзию, Китай, Таиланд и Южную Корею. Ценовая динамика ЛБМ в апреле также подтверждает наметившийся рост.

     Свинец 
В апреле биржевая стоимость свинца достигала пятимесячных максимумов, запасы металла сокращались. К концу месяца рост запасов свинца на складах ЛБМ вырос, что отпугнуло покупателей и цена металла резко снизилась. Относительно дальнейших перспектив свинца мнения экспертов разделились. Негативным фактором остается рыночный избыток металла – по данным ILZSG, в январе-феврале излишек составил 9 000 т, хотя февральская статистика демонстрирует дефицит свинца в размере 1 200 т. Желание ликвидировать излишек и добиться роста цен стимулирует ряд производителей, в частности японских, продолжить сокращение выпуска металла. А вот их китайские коллеги, наоборот, воодушевленные госзакупками свинца и ростом продаж автомобилей в КНР в марте, радостно бросились возобновлять работу приостановленных мощностей. Это дополнительный риск увеличения избытка на мировом рынке. Среди оптимистических новостей – повышение спроса со стороны китайского автопрома и ожидание дальнейшего роста потребления свинца. Кроме того, правительство Китая объявило о намерении закрыть устаревшие и неэффективные свинцовые предприятия общей мощностью 600 тыс. т в год.