Фондовый рынок в России

Проблема в  таких схемах состоит в том, что  нужно очень быстро в одном  месте купить, а в другом продать. Если деньги долго переводятся с  одной площадки на другую, то арбитражная  операция, скорее всего, не принесет никакого выигрыша. Некоторые брокеры, в частности, «Брокеркредитсервис», зная эту проблему, позволяют своим клиентам провести обе сделки предельно быстро. «Синтетическая» облигация все же не может принести очень высокого дохода. Поэтому чаще всего трейдеры используют ее с другой целью. Сразу заняв выигрышную позицию, трейдер наблюдает за ценами. Если на спотовом рынке цена акции резко пошла вверх, то ее можно продать с выгодой. Обратите внимание: трейдер не прогнозировал движение цены. Если цена пойдет вниз, то он будет просто ждать и при закрытии фьючерсного кон тракта получит свой небольшой доход. Но если цена пойдет в вы-

годную сторону, то доход можно значительно увеличить. Правда, при этом останется открытой позиция на фьючерсном рынке. Там  нужно будет продать фьючерсный контракт. При движении цены на| спотовом рынке фьючерсные цены обычно движутся в ту же сторону. Если изменения цен окажутся равными, то трейдер не сможет увеличить свой доход. Поэтому трейдер должен ловить ситуацию, когда на обычном и фьючерсном рынках цены изменяться по-разному. Если эти изменения способствуют увеличению дохода, то трейдер закроет позиции на обоих рынках: на спотовом продаст акции, а на фьючерсном купит.

Техника заключения арбитражных операций немного сложнее, чем спекулятивных. Но спекулянт  не знает результата своей торговой операции, арбитражер же, сразу заняв выигрышную позицию, проиграть не может, а при благоприятном стечении обстоятельств у него есть возможность значительно увеличить свой выигрыш.

Прежде чем  приступать к биржевой торговле, вы можете вы брать, кем вы будете: спекулянтом или арбитражером.

2.Участники  рынка ценных бумаг.

2.1Дилер.

По  российскому  законодательству дилером на фондовом рынке может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Как правило, это банки и инвестиционные

компании. Дилер  ведет торговлю от своего имени и  за свой счет.Сделки от имени и но поручению дилера совершает его доверенное лицо — трейдер. Можно сказать, дилер — это фирма, а трейдер живой человек. Английские слова (to deal) и (to trede) означают -торговать», а слова dealer и trader переводятся на русский язык как «торговец». Трейдером называют также любое частное лицо,(торгующее на бирже через брокера. Таким образом, трейдер —(это  живой человек, непосредственно осуществляющий сделки на бирже или принимающий решения о проведении биржевых сделок через брокера.Если трейдер представляет интересы дилера, то его называют корпоративным трейдером. Например, в банках и инвестицион-нных компаниях обычно имеется специальное подразделение, сотрудники которого — трейдеры — от имени банка или компании торгуют ценными бумагами. Их деятельность контролирует и направляет старший менеджер (управляющий, администратор).Корпоративный трейдер обязан соблюдать определенные правила торговли и управления капиталом. Например, в одной сделке он не имеет права рисковать более чем установленной менеджером доли от имеющегося в его распоряжении капитала. Обычно корпоративные трейдеры обязаны закрывать все позиции в конце торговой сессии. Если в течение месяца потери трейдера начинают превышать установленный процент от капитала, то старший менеджер отстраняет его от заключения сделок до конца месяца. Таким образом трейдера заставляют пересмотреть технику проведения операций, выявить свои ошибки. Через некоторое время трейдеру снова разрешают проводить торговые операции. Одна из целей корпоративных трейдеров — поддержание ликвидности рынка, они проводят большое число операций, в результате этого на рынке всегда есть покупатели и продавцы, а это одна из главных характеристик рынка. На Западе институт корпоративных трейдеров получил широкую практику, в России он только зарождается.

Если физическое лицо на свои средства торгует ценными  бумагами через брокера, то его называют частным трейдером. У частного трейдера нет менеджера, его действиями никто не управляет, все решения он принимает на свой риск и по своему усмотрению. Отсутствие менеджера - одна из причин, по ко торой большинство частных трейдеров торгуют хуже корпоративных. Многие люди не в состоянии последовательно и всегда соблюдать правила торговли, которые сами же себе разрабатывают. Отсутствие строгой самодисциплины приводит к потере капитала.

Крупного дилера, сделки которого оказывают заметное влияние на рынок, называют оператором рынка. Например, Сбербанк является оператором фондового рынка России. Но сделки заключают не только дилеры. Брокеры тоже заключают сделки, но по поручению клиентов. Если объем сделок, проводимых брокером, велик, то его тоже можно назвать оператором. Например, компания «Брокеркредитеервис» была объявлена «Первым брокером ММВБ 2002 года», то есть «Брокеркредитсервис» является глав ным оператором фондового рынка.

С целью поддержания ликвидности рынка крупные дилеры берут на себя обязательство всегда выставлять двойные ко тировки. Такого дилера принято называть «маркет-мейкером». Название происходит от английского «market maker», что буквально означает «делатель рынка». Маркет-мейкер одновре менно объявляет и цену продажи и цену покупки. С этим мы встречаемся при обмене валюты в банках: банк покупает дол-лары по одной цене и продает по другой. На обмене валюты банк зарабатывает деньги, потому что покупает он по болеенизкой цене, чем продает. Точно так же и на фондовом рынке маркет-мейкер обычно зарабатывает на разнице цен покупки идажи, которые он объявляет. Объявление двойных котировок приводит к тому, что на рынке всегда есть ипокупательпродавец. Это — особенность ликвидного рынка, на которомвсегда можнокак продать, так и купить. Если рынок начинаетдвигаться стремительно, то маркет-мейкер не успевает заработать на разнице цен покупки и продажи. В этом случае он несет потери, к которым готов и на которые, как лидер рынка, согласился добровольно. При обвале цен на рынке все хотят только продавать. Но, возникает вопрос, кому? Кто согласится покупать акции, если их цена падает? Соглашается маркет-мейкер:если он не будет покупать,то на рынке начнется паника и цены обваляться еще больше. Маркет-мейкер поддерживает стабильность рынка, он в этом, как основной участник рынка, сильно заинтересован. Когда рынок успокоится, маркет-мейкер сновастанет зарабатывать на разнице цен покупки и продажи, которые он выставляет.Понятия «трейдер», «оператор» и «маркет-мейкер» не определяются в законе «О рынке ценных бумаг». Это просто сленг покупателей и продавцов.

2.2 Брокер.

Общие задачи брокера

Брокер выполняет поручения клиентов. Поручения могут быть разного рода и подробно оговариваются в договоре на обслуживание клиента. Самый простой вид поручения состоит в том что клиент четко формулирует параметры заявки, которую и выполняет брокер. Допустимы заявки со всевозможными условиями и передачей брокеру прав на принятие им самостоятельного решения о некоторых параметрах сделки. В связи с этим выделяют договор комиссии и договор поручения. По договору комиссии брокер обязуется по поручению клиент за комиссионное вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени и за счет клиента. Стороной по сделке выступает брокер, и он несет ответственность за ее исполнение.

По договору поручения брокер обязуется совершить от имени клиента и за счет клиента определенные юридические действия. Стороной по сделкам выступает клиент, и он несет ответственность за исполнение сделки.

В большинстве  случаев между клиентом и брокером заключается договор комиссии. С юридической точки зрения он является более простой формой договора.

В договоре описывается  взаимодействие брокера и инвестора. Как правило, такой документ носит название «Регламент обслуживания на рынке ценных бумаг». Это очень важный юридический документ. Если клиент доверяет брокеру свои деньги, то брокер обязуется предоставить клиенту весь спектр необходимых услуг; это и точное исполнение заявок, и правильный учет активов клиента, и своевременное представление отчетов и многое другое. Ввиду объемности этого документа, для удобства клиентов некоторые компании выпускают его отдельной брошюрой. Заключив договор с брокером, клиент вступает с ним в юридические отношения. Далее клиенту необходимо отправить денежные средства на биржу. Перевод средств осуществляется через брокера на основании заключенного договора путем внесения наличных в кассу или оформления платежного поручения, напри мер, со сберегательной книжки. Получив деньги клиента, брокер отражает их в своей системе учета и тут же отправляет на биржу. Все эти действия оговорены в Регламенте.

Заключив договор  и осуществив перевод денег на биржу, клиент может приступать к  торговым операциям. Для этого ему  необходимо тщательно спланировать очередную торговую

 и отдать  соответствующие распоряжения брокеру.  Последний исполнит все поручения клиента непосредственно на бирже.

Кроме точного  и своевременного выполнения заявок клиента, брокер ведет учет его средств  и операций, а также регулярно  представляет отчет по итогам совершенных  операций. Отчеты представляются по итогам всех операций за день. В отчете брокер отражает:

•  сделки клиента;

•  списанные  с клиента комиссионные (биржевые, брокерские);

• движение активов  клиента (внесение или снятие клиентом денежных средств, зачисление или списание с торгов ценных бумаг клиента);

•  итоговую позицию клиента: остаток его  денежных средств и ценных бумаг.

Скорость представления  отчетов и их точность характеризует  качество работы брокера. В настоящее  время нормой является

представление отчета по итогам операций до начала следующего

торгового дня. Это важно, так как клиент имеет  возможность до начала торгов сверить  свою позицию и в случае необходимости

принять инвестиционное решение. Брокер действует в интересах клиента и в рамках закона пред-

принимает все  необходимые действия для сохранности активов последнего. За предоставленные услуги брокер взимает с клиента плату в виде комиссионных сборов. Комиссионные на фондовом рынке исчисляются, как правило, в долях процента от суммарного оборота клиента, то есть от общей рублевой суммы всех покупок и продаж. У большинства брокеров размер комиссии связан с  оборотами клиента: чем больше оборот за день, тем меньше комиссионные за одну сделку. Например, при совершении сделок на сумму 100 000 рублей комиссионные будут рассчитаны по ставке0,1от оборота и составят 100 рублей. Если в течение дня инвестор совершит больше сделок (несколько раз купит и продаст ценные бумаги), то ставка комиссионных будет ниже. Скажем, при обороте 300 000 рублей комиссионные будут рассчитаны по ставке 0,05%и составят 150 рублей. При этом комиссионные взимаются, как правило, ежедневно (брокер списывает их со счета клиента). Следует иметь в виду, что размер комиссии оговаривается в  договоре индивидуально для каждого клиента и имеет разное значение у разных брокеров.

2.3 Депозитарий.

Общие задачи депозитария

Депозитарной  деятельностью признается оказание услуг но хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный  участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Депозитарием может быть только юридическое лицо .Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Депозитарий открывает депоненту счет депо, на котором хранятся ценные бумаги. За открытие счета депозитарий одноразово взимает плату, размер которой самостоятельно объявляет каждый депозитарий. За обслуживание счета депо ежемесячно взимается отдельная плата, которая также у разных депозитариев разная. Заключение депозитарного договора не влечет за собой пере ход депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в случаях, предусмотренных депозитарным договором. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.

В обязанности  депозитария входят:

•  регистрация  фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами;

•  ведение  отдельного от других счета депо депонента  с указанием даты и основания  каждой операции по счету;

• передача депоненту  всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.

Если владелец акций взял в банке кредит под  залог ценных бумаг, то в депозитарии  этот факт регистрируется. После этого  продать акции владелец не имеет  права до погашения кредита Поэтому, если брокер запросит в депозитарии эти акции для проведения сделки на бирже, то депозитарий ответит брокеру, что бумаги обременены обязательством и сделки с ними запрещены.

Депозитарий сообщает своим клиентам о выплате дивидендов, о проведении собраний акционеров, о дроблении акций и других новостях компании.

Депозитарий имеет  право регистрироваться в системе  ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария  в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором.

2.4 Эмитент и Инвестор.

Основные  понятия

В предыдущих разделах часто употреблялись термины  «ЭМИ тент», «должник», «инвестор», «вкладчик», «кредитор», «владелец» и другие. Однако использовались эти термины для  объяснения сути экономических операций, а значение понятий считалось очевидным. В этом разделе дается более строгое определение тех же экономических терминов. Это очень важно при возникновении спорных вопросов, когда приходится обращаться к законодательству

Определение терминов «эмитент» и «владелец» в Федеральном  законе «О рынке ценных бумаг» дается следующим образом!

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительном власти либо органы местного самоуправления, несущие от снос го имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Владелец  — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве.

Цель эмитента (должника) — получить как можно  более дешевый кредит под ценные бумаги, цель владельца (инвестора, кредитора) — как можно больше увеличить  свой капитал.

Обратим внимание на то, что термин «инвестор» в данном за коне не определяется, но в тексте закона он встречается, правда, всего один раз. Таким образом, в случае судебного разбирательстве спорного вопроса следует употреблять термин «владелец». Одним I на практике обычно говорят «инвестор». В других законах термин «инвестор» используется часто. Например, он встречается прямо и названиях законов — Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг». Термин «владелец» кажется более правильным, потому что человека, которому по наследству досталась пачка царских облигаций, как-то не хочется называть «инвестором». Скорее, он «владелец» ценных бумаг. Эмитент владельцу что-то должен, а что именно — записано в выпущенной им ценной бумаге, точнее — в ее описании. Эмитентом может быть — в рамках закона «О рынке ценных бумаг» только юридическое лицо или орган власти.