Финансовый анализ предприятия

 Известны  два типа финансовых планов : долгосрочный и краткосрочный. Основное назначение первого – определение допустимых с позиции финансовой устойчивости темпов расширения фирмы; целью второго является обеспечение постоянной платежеспособности фирмы.

 В основе финансового планирования лежат стратегический и производственный планы.  Стратегический план подразумевает формулирование целей масштабов и сферы деятельности компании. Производственные планы  составляются на основе стратегического плана и предусматривает определение производственной , маркетинговой , научно-исследовательской и инвестиционной политики.  

 Финансовый  план предоставляет собой документ , содержащий следующие разделы:

1. Инвестиционная политика ( политика финансирования ОС. Нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений ).
2. Управление оборотным капиталом ( денежными средствами и их эквивалентами, финансирование производственных запасов, политика в отношениях с контрагентами и управление дебиторской задолженностью).
3. Дивидендная политика.
4. Финансовые прогнозы ( характеристика финансовых условий, доходы и расходы фирмы, прогнозная финансовая отчетность, бюджет денежных средств, общая потребность в капитале, потребность во внешнем финансировании).
5. Учетная политика.
6. Система управленческого контроля.

 

   Инвестиционный проект имеет специфические особенности. Эти особенности в значительной степени касаются движения денежных средств. Наиболее сложным разделом анализа инвестиционного проекта является расчет потока и сальдо входящих реальных денег. Они должны быть сформированы таким образом , чтобы сальдо накопленных реальных денег всегда имело положительное  значение.

     Финансовый анализ предприятия, реализующего инвестиционный проект, представляет высокие требование к знанию многих финансовых факторов и их взаимосвязи , а также к умению прогнозировать изменения показателей  и cooотношения между ними на расчетный период.  
 
 

4.   История развития теории оценки эффективности инвестиций.

 

    Эффективность – отношение результатов к  затратам. Такое простое отношение не отражает всей сложности вопросов , связанных с определением эффективности. Правильней учет и определение затрат и выгод от реализации инвестиционных проектов при расчетах экономической эффективности инвестиций являются основными условиями достижения достоверного результата расчетов. Реализации любого инновационного проекта (особенно в условиях рыночной экономики) должно предшествовать решение двух взаимосвязанных задач:

- оценка выгодности  из возможных вариантов осуществления проекта

- сравнение вариантов  и выбор наилучшего из них

В развитии теории и практики оценки экономической  эффективности  инвестиций в нашей стране можно выделить 3 периода: 

1. До 1917г. –  период капиталистических отношении  в Росси.

2. С 1917 -1990г.  – период централизованной плановой  экономики.

3. С 1990 по настоящее  время – период перехода к  рыночным отношениям в условиях смешанной рыночной экономики. 

    В 1905г. Были изданы труды А.Л. Васютинсого и В. А. Яцыны  в которых в качестве показателя для выбора  наиболее выгодного варианта инвестиционного проекта предлагают использовать один из показателей   сравнительной экономической эффективностикапитальных вложений.

В книге Ю.В. Ломоносова «Научные проблемы эксплуатации железных дорог», вышедшей в 1912г. Указывается  на целесообразность оценки сроков погашения  затрат на строительство экономией  годовых издержек при эксплуатации дорог.

Большие стройки  в годы первых пятилеток требовали совершенствования экономических обоснований инвестиционных планов и проектов. 

     Л.П. Юшков указывал на необходимость применения комплексного подхода при проектировании крупных промышленных проектов. При котором должны быть экономически связаны между собой все части проекта, направленные как на расширение выпуска продукции и обеспечение благоприятных условий труда, техники безопасности, так и на экономия общественно необходимых издержек.

 Т. С. Хачатуров в конце 40х годов вводит понятия коэффициента абсолютной эффективности капитальных вложений , представляющего отношение прироста национального дохода ,получаемого в  результате реализации инвестиционного проекта, к необходимым для этого капитальным вложениям.

    В 1988г. была разработана методика определения эффективности капитальных вложений , в которой было предусмотрено для оценки экономической эффективности капитальных вложений  использование показателей абсолютной эффективности. В качестве основного показателя сравнительной экономической эффективности указанной в методике приняты приведенные затраты. Результаты и затраты устанавливаются с учетом фактора времени, с вводом коэффициента дисконтирования стоимостных показателей. Величина норматива для приведения  разновременных затрат осталась прежней (Е= 0,08).

 

     Переход  экономики в нашей стране к  рыночным отношениям обусловил  необходимость переосмысления принципов  и методов определения  экономической  эффективности инвестиции.  Однако  более восьми лет являлись методические рекомендации , утвержденные постановлением Миннауки СССР от 3 марта 1988г. в 1994 г. были разработаны первые методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов с учетом рыночной экономики. В 1999г. данная методика была переработала и переиздана.  
 
 

  
 
 
 
 
 

5. Исходные  данные для экономической  оценки инвестиций.

 

   Исходные данные для экономической оценки инвестиций формируются на основе следующих разделов бизнес-плана:

- «рынок и  конкуренция», «деятельность в сфере маркетинга». Эти разделы определяют потребности рынка в том или ином виде продукции и его обьеме по цене сложившейся на рынке.

- План производства  определяет возможности предприятия  по выпуску

Продукции в  соответствии с производственной мощностью предприятия и увеличением или уменьшением выпуска продцкциис учетом потребностей рынка.

   На основе производственной программы рассчитанной в бизнес-плане и прогнозе финансовых результатов деятельности фирмы, реализующий инвестиционный проект, формируется модель дисконтированных денежных потоков. При этом общий результат от инвестиции определяется как сумма дисконтированных денежных потоков каждого года реализации данного проэкта и текущей остаточной стоимости за пределами планируемого периода.

При подготовке исходящей информации для расчета эффективности инвестиций используются следующие формы отчетности и финансовые показатели:

   Отчет о движении денежных средств – отчетность, показывающая все изменения в активах и обязательствах (имуществе) предприятия. Особенно по счетам, характеризующим оборотный капитал.

  Оборотный капитал рассчитывается как разница между суммой текущих активов и величиной текущих обязательств.

Денежный поток  от текущей хозяйственной деятельности  представляет собой сумму излишка (недостатка) денежных средств, полученных в результате сопоставление поступлений и отчислений денежных средств в процессе операционной деятельности предприятия. В упрощенном варранте  расчета потока денежных поступлений экономические выгоды   состоят из прибыли, уменьшенной на сумму налога, плюс амортизационные отчисления.

  Денежные средства – соответствующая статья баланса, показывающая сумму активов предприятия в виде денежных средств.

  Прирост оборотного капитала . По иерее роста предприятия некоторая часть его денежного потока должна направляться на инвестирование в увеличении оборотного капитала ( МПЗ, дебиторская задолженность и др ). Эта величина называется потребность в предприятия в дополнительном оборотном капитале и рассчитывается из установленного процентного соотношения от выручки.

  Требуемый оборотный капитал представляет собой оборотные средства, которыми должно располагать предприятие в начале периода.

  Текущий оборотный капитал определяется в последнем балансовом отчете, рассчитывается как разность между текущими активами и текущими обязательствами.

   Величину излишка (дефицита) оборотного капитала можно рассчитать сопоставив требуемый оборотный капитал и имеющиеся в наличие оборотные средства. В случае дефицита его нужно прибавить к величине потребности в финансировании.

  Остаток денежных средств на начало периода показывает размер денежной наличности предприятия на начало текущего периода.

Накопленная денежная наличность определяется как сумма  остатка денежных средств  на начало периода и чистого денежного потока, сформированного в течение периода реализации проекта.

  Остаточная стоимость денежных потоков за пределами планируемого  периода это стоимость всех денежных потоков, которые могут быть получены с учетом реализации инвестиционного проекта по истечению планируемого периода  (Nлет).

  График погашения кредиторской задолженности составляется в соответствии с условиями конкретных кредитных договоров.

  При финансировании инвестиций за счет заемного капитала необходимо , чтобы текущая стоимость будущих денежных доходов от инвестиций позволяла погасить сумму долговых обязательств, проценты по обслуживанию долга и обеспечивала получение положительной  чистой текущей стоимости.

  При финансировании инвестиционных решений за счет собственных сил, доходность капитальных вложений следует сравнивать с внешними возможностями получения дохода,.иначе предприятие может инвестировать капитал внутри фирмы на менее выгодных условиях. Чем это можно сделать вне предприятия.

   Необратимые затраты (возвратные издержки) – это затраты, понесенные предприятием в прошлом, которые невозможно возместить ни в настоящем ни в будущем. Например, при неудачном вложении капитала в машины , производственное оборудование, предприятие поставлено перед выбором – осуществлять значительные затраты на капитальный ремонт оборудования или по возможности реализовать оборудование по ценам ниже его первоначальной

стоимости и  принять решение о новых инвестициях.