Денежно-кредитная политика в России

     Этот  инструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихся данной проблемой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских резервов и вызывать значительные изменения в кредитной политике коммерческих банков.

     Например, у нас есть группа банков, в которых все чтят закон, и поэтому размер обязательных запасов в каждом из них находится, например, на уровне 20%. Теперь представим себе следующую ситуацию: клиент №1 пришел в банк №1 и положил туда на счет 100 000 000 рублей (100 миллионов рублей). Банк №1 предоставил заемщику №1 ссуду в размере 80 миллионов рублей, а 20 миллионов рублей соответственно закону оставил в резерве. Заемщик заплатил за что-то 80 миллионов клиенту №2, который положил эти деньги в банк №2. Банк № 2 выделил ссуду заемщику №2 в размере 64 миллионов рублей, оставив 18 миллионов в запасе. Заемщик номер 2 отдал деньги клиенту №3, и все повторилось. Согласно этой модели, в обращении реально появилось около 500 миллионов рублей, хотя оригинально было 100 миллионов рублей, то есть:

     100 + 80 + 64 +51.2 + 40.96 + 32.768 +... = 500.

     100/0.2=500

       

     Рис. 3

     Этот  график отражает рост положенных в  банк денег при ставке обязательных резервов в 20%.. При повышении ставки денег, полученных от изначальных 100 миллионов, будет меньше, а при понижении ставки - больше. После того, как все вернет кредиты, денежная масса опять уменьшится, но в среднем превалирует увеличение, так как богатство народа увеличивается, и вклады в коммерческие банки увеличиваются.

     Наиболее  мощным средством воздействия на предложение денег является изменение центральным банком нормы резервных требований. Величина резервов, то есть часть банковских активов, которую любой коммерческий банк обязан хранить на счетах центрального банка, во многом определяет его кредитные возможности, ведь банк может выдавать ссуды и расширять тем самым денежное предложение только тогда, когда у него есть свободные резервы, превышающие установленную законом минимальную норму. Увеличивая или уменьшая официальные резервные требования, центральный банк может регулировать кредитную активность банков и тем самым контролировать предложение денег. Этот инструмент монетарной политики является наиболее мощным, но достаточно грубым инструментом, поскольку затрагивает основы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских депозитов и кредита, поэтому этот инструмент монетарной политики должен применяться только в исключительных случаях. Повышение нормы означает замораживание большей, чем раньше части ресурсов банка и приводит к ухудшению ликвидности последних, снижению их ликвидных возможностей, а снижение нормы обязательных резервов оказывает положительное воздействие на банковскую ликвидность, расширяет кредитные возможности учреждений и увеличивает денежную массу. Очевидно, что изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредитных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происходит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиболее эффективным антиинфляционным средством. К прямому ограничению страхования банки прибегают к этому методу обычно в период усиления инфляции.

     При длительном применении резервных требований в качестве инструмента денежно-кредитной  политики возникают и негативные для банковской системы последствия:

• повышение конкурентоспособности кредитных учреждений, на которые не распространяются обязательные резервные требования;
• широкое использование операций, которые не включаются в базу исчисления суммы резервных требований.

 

     3.4. Операции на открытом рынке

     Наиболее «рыночным» инструментом денежно-кредитной политики является политика открытого рынка, которая сводятся к купле-продаже центральным банком ценных бумаг у коммерческих банков и соответственно к увеличению или уменьшению их банковских резервов. Операции на открытом рынке проводятся центральным банком обычно совместно с группой крупных банков и других финансово-кредитных учреждений.

     Схема проведения этих операций такова:

• Предположим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы в обращении, и центральный банк ставит задачу по ограничению или ликвидации этого излишка. В этом случае центральный банк начинает активно предлагать государственные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которые покупают правительственные ценные бумаги через специальных дилеров. Поскольку предложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная цена падает, а процентные ставки по ним растут, и, соответственно, возрастает их «привлекательность» для покупателей. Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете к сокращению банковских резервов. Что, в свою очередь, уменьшает предложение денег в пропорции, равной банковскому мультипликатору. При этом процентная ставка растет.
• Предположим теперь, что на денежном рынке - недостаток денежных; средств в обращении. В этом случае центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежного предложения, а именно: центральный банк начинает скупать правительственные ценные бумаги у банков и населения по выгодному для них курсу. Тем самым центральный банк увеличивает спрос на государственные ценные бумаги. В результате их рыночная цена возрастает, а процентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги «непривлекательными» для их владельцев. Население и банки начинают активно продавать государственные ценные бумаги, что приводит, в конечном счете, к увеличению банковских резервов и (с учетом мультипликационного эффекта) - к увеличению денежного  предложения. При этом процентная ставка падает.

     В Федеральном законе от 27 июня 2002 года "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" в главе VII статья 39 приводятся своя формулировка операций на открытом рынке: «Под операциями на открытом рынке понимаются купля-продажа Банком России казначейских векселей, государственных облигаций и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки».

     3.5. Объекты воздействия денежно-кредитной  политики.

     Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке.

           Предложение денег графически отображается обычно вертикальной прямой, поскольку предполагается, что каждый момент времени создано определенное фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента (ри. 3, MS₁) 

     

     

       
 

       

     Рис.3 Денежное предложение при различных целях денежно-кредитной политики:

     MS₁- денежное предложение при монетарной политике, направленной на поддержание неизменной массы денег в обращении;

     MS₂-денежное предложение при гибкой денежно-кредитной политике;

     MS₃-денежное предложение при допущении изменения и массы денег в обращении, и ставки процента; M-количество денег в обращении, у.д.е.

     Реально предложение денег зависит от целей денежно-кредитной политики в конкретной стране. Для России более всего подходит вариант  2.

     1. Если целью денежно-кредитной  политики является поддержание  на неизменном уровне количества денег в обращении, то графиком денежного предложения действительно будет вертикальная прямая (см. рис. 3, MS₁). Это означает, что предложение денег регулируется независимо от уровня процентной ставки и проводится с целью ограничения инфляции.

     2. Целью денежно-кредитной политики  государства может быть и поддержание фиксированной ставки процента. Такая денежно-кредитная политика носит название гибкой. В случае выбора гибкой монетарной политики график денежного предложения - горизонтальная прямая (см. рис. 3, MS₂). Это означает, что целевой ориентир денежно-кредитной политики - это не столько борьба с инфляцией, сколько стимулирование инвестиций.

     3. Третий вариант графика денежного предложения — наклонная линия (см. рис. 3, MS₃). Такая графическая форма денежного предложения свидетельствует, что денежно-кредитная политика допускает колебания и денежной массы в обращении, и ставки процента. В этих условиях денежно-кредитная политика ставит своей целю поддержание достаточного уровня монетизации экономики, является пассивной и проводится в условиях стабильно развивающейся экономики.

           В целом денежный рынок при различных вариантах  денежно-кредитной политики может быть графически показан, как на рис. 3.1 
 
 

     

     

       

     

       

     Рис. 3.1 Денежный рынок при различных  вариантах денежно-кредитной политики:

     MD – общий спрос на деньги

     На  рисунке 3.1 точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения денег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента, т.е. альтернативная стоимость хранения денег, не приносящих процентов.

     Равновесие  на денежном рынке подвижное, т.е. оно  постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Представим себе, что меняется предложение денег, а спрос на них остается постоянным.

     При увеличении предложения денег, когда  оно описывается линиями MS₁ и MS₃, возникает их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов, не приносящих процентов, путем покупки других финансовых активов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены соответственно увеличиваются. Процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения денег, не приносящих процентов, падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество денег, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

     Если  предложение денег выросло, то:

     • график предложения денег перемещается вправо (в случае MS₁) или вправо вдоль линии MS₃. Это означает, что существующее равновесие нарушилось. Возникает временное неравновесие;

     • при неизменном спросе на деньги равновесная  ставка процента снижается;

     • в результате устанавливается новое  равновесие при большем предложении денег и меньшей процентной ставке.

     При уменьшении предложения денег происходят обратные процессы. Если

     предложение денег уменьшается, то равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

     Если  же денежно-кредитная политика гибкая (линия MS₂), то рост предложения денег должен быть скорректирован центральным банком, т. е. для того чтобы не вызвать повышение процентной ставки, необходимо уменьшить предложение денег.

     Допустим  теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение остается неизменным (линия MS₁). Например, спрос на деньги возрос вследствие увеличения номинального ВНП, т.е. требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но в случае неизменного предложения денег равновесие может установиться только при увеличении цены денег (номинальной ставки процента).

     Если  спрос на деньги возрос, то:

     • кривая спроса на деньги сдвинется  вправо вверх, показывая нарушение  существовавшего равновесия на денежном рынке;

     • при неизменном предложении денег  процентная ставка повысится. При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке установится при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

     В случае если проводится гибкая денежно-кредитная  политика (линия MS₂), то увеличение спроса на деньги должно компенсироваться ростом денежного предложения, чтобы не произошел рост процентной ставки. 
 
 

     3.6. Формы денежно-кредитной политики.

     Большинство экономистов рассматривают кредитно-денежную политику в качестве неотъемлемой части национальной стабилизационной политики. Выделяют две разновидности (формы)  кредитно-денежной политики:

• Мягкая кредитно-денежная политика или политика "дешевых денег" ЦБ направлена на стимулирование экономики через рост денежной массы и снижение процентных ставок.
• Жесткая кредитно-денежная политика или политика "дорогих денег" носит ограничительный (рестриктивный) характер, сдерживает рост денежной массы и может быть использована в качестве противодействия инфляции.