Анализ рентабельности на предприятии

   Проведем  динамический и факторный анализ рентабельность чистых активов. Динамический анализ рентабельности чистых активов  будет менее подвержен влиянию  инфляции, чем, если бы мы сопоставили  во времени количественную величину чистых активов. Так, предлагается исследовать  рентабельность чистых активов в  следующих моделях:

   проверить влияние составных частей прибыли  на изменение величины чистых активов  Для этого в числителе формулы  берется показатель чистой прибыли (по данным аналитического баланса) как  сумма выручки, себестоимости со знаком "-", управленческих и коммерческих расходов со знаком "-", операционных, внереализационных, чрезвычайных доходов  и расходов, налога на прибыль и  иных аналогичных обязательных платежей;

   создать мультипликативную модель рентабельности чистых активов как произведение рентабельности продаж, оборачиваемости  оборотного капитала, коэффициента текущей ликвидности, отношения краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности, отношения дебиторской задолженности к кредиторской задолженности, отношения кредиторской задолженности к заемному капиталу и показатель, который характеризует финансовую устойчивость организации, как отношение заемного капитала к чистым активам. В модели не случайно выбраны показатели текущей ликвидности и финансовой устойчивости. Согласно логике при увеличении эффективности и рентабельности увеличивается рискованность бизнеса, поэтому необходимо отслеживать определенные тенденции, например, что увеличение рентабельности не влечет за собой снижение коэффициента текущей ликвидности на недопустимый уровень и, что, организация не теряет свою финансовую устойчивость.

   В целом увеличение рентабельности чистых активов можно охарактеризовать как положительное, при этом следует  учитывать изменения в соотношении  между заемным и собственным  капиталом. Так, при росте доли заемного капитала в общих пассивах увеличение показателя рентабельности чистых активов  не всегда является приемлемым, т.к. в  долгосрочной перспективе это повлияет на финансовую устойчивость и текущую  платежеспособность (коэффициент текущей  ликвидности) организации. Уменьшение показателя рентабельности чистых активов  может говорить о неэффективном  использовании капитала и об "омертвлении" части капитала, который не используется и не приносит прибыль. Для выявления  структуры заемного и собственного капитала следует рассчитывать эффект финансового рычага как отношение  заемного капитала к собственному.  
 

2. Анализ  рентабельности собственного капитала.

     Рентабельность собственного капитала (Return of Equity, ROE) – показатель рентабельности, характеризующий доходность акционерного капитала. Как и другие показатели рентабельности, рентабельность собственного капитала является относительной величиной и вычисляется как отношение чистой прибыли к среднегодовой величине собственного капитала. 
Формула для вычисления рентабельности собственного капитала:

   ROE  (2), где ROE – рентабельность активов, 
Net Income – чистая прибыль, Equity – средняя за год величина всех активов предприятия. В расчете ROE принимает участие весь акционерный капитал: привилегированный и обыкновенный. Для инвесторов, планирующих купить обыкновенные акции, интересен анализ рентабельности только обыкновенного капитала. Для него больше подходит показатель рентабельности обыкновенного акционерного капитала (Return On Common Equity, ROCE), который вычисляется как отношение чистой прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к обыкновенному акционерному капиталу.

   ROCE= (3), где ROCE – рентабельность обыкновенного акционерного капитала 
Net Income – чистая прибыль, Preferred Dividends – дивиденды по привилегированным акциям, Common Equity – средняя за год величина обыкновенного акционерного капитала. Среднегодовая величина активов рассчитывается на базе баланса предприятия как полусумма величины активов на начало и на конец года или как среднеарифметическое величин баланса на конец кварталов, входящих в отчетный год. Так как показатель рентабельности собственного капитала отображает доходность акционеров предприятия, его анализ часто служит ориентиром в принятии важных инвестиционных решений, например проведении дополнительной эмиссии акций или дивидендной политике предприятия.

        При анализе рентабельности собственного капитала следует выявить тенденции в количественном изменении составляющих собственного капитала: уставного капитала, резервного капитала, добавочного капитала, чистой прибыли и резервов. Так же следует сравнить величину чистых активов и уставного капитала. Так, если чистые активы будут меньше уставного капитала, то уставный капитал организация должна уменьшить до фактической величины чистых активов; в случае, когда величина чистых активов меньше минимально установленной законодательством величины уставного капитала, организация подлежит ликвидации. В качестве инвестированного капитала можно рассматривать не только капитал собственников, но и долгосрочные обязательства организации. При данном подходе подразумевается, что организация может распоряжаться долгосрочными обязательствами также, как и собственным капиталом в силу долговременного характера первого. На основе этого показателя рассчитывается показатель рентабельности инвестиций как отношение чистой прибыли к средней величине суммы собственного и долгосрочного заемного капитала.

     При моделировании рентабельности  собственного капитала предлагаем  использовать уже ставшую классикой  модель, разработанную аналитиками  фирмы "Dupont", в которой рентабельность  собственного капитала находится  в прямопропорциональной зависимости  от рентабельности продаж, оборачиваемости  активов и коэфициента финансовой  независимости как отношения  собственного капитала к активам  в нетто-оценке. Следует принять  во внимание, что фактор рентабельности  продаж, являясь результативным  показателем отчетного периода,  не дает возможности определить  планируемый и долгосрочный эффект. Третий фактор, влияющий на рентабельности собственного капитала, коэфициент финансовой независимости, наоборот, выражает тенденции стратегии финансового управления заемным капиталом. Так, значение этого показателя менее 0.5 говорит о достаточно высоком уровне риска, что подразумевает ориентацию на высокую прибылность деятельности, и наоборот, если значение показателя финансовой независимости выше 0.5, это говорит о консервативной стратегии. [1, c.98]

   Так же можно проанализировать влияние  на изменение показателя рентабельности собственного капитала такого фактора, как заемный капитал. Для этого  предлагается рассмотреть следующую  модель:

   Рентабельность  собственного капитала = P/N · N/ЗК · ЗК/СК (4)

   При этом информацию о величине оплаты за пользование заемным капиталом  можно получить из формы № 4 "Отчет  о движении денежных средств", строка 230 "на оплату кредитов".

   Согласно  ПБУ 9/99 в состав операционных доходов  включаются проценты, полученные за пользование  денежными средствами организации, при этом если сумма полученных доходов  превышает 5% от общей суммы доходов  организации, то данная статья доходов  показывается в Отчете о прибылях и убытках в разрезе операционных доходов отдельно. Следовательно, если данная статья доходов не показывается отдельной строкой, а доходы по заемному капиталу были, то цена заемного капитала не превышала 5% от операционных доходов.

   При увеличении собственного капитала возрастает финансовая устойчивость организации  и снижается рентабельность собственных  средств. В связи с этим утверждение, что для предприятия всегда целесообразно  увеличение собственного капитала является неоднозначным. Собственных средств  должно быть достаточно для обеспечения  финансовой устойчивости. Задача финансового  менеджмента на предприятии - обеспечив финансовую устойчивость, способствовать росту рентабельности собственного капитала.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.3 Рентабельность и факторы, влияющие на уровень ее повышения.

   Для оценки эффективности работы промышленного  предприятия недостаточно использовать только показатель прибыли. Для эффективности  работы предприятия необходимо сопоставить  прибыль и производственные фонды, с помощью которых она создана. Это и есть рентабельность.

   Показатель  рентабельности взаимосвязан со всеми  показателями эффективности производства, в частности с себестоимостью продукции, фондоемкостью продукции  и скоростью оборачиваемости  оборотных средств. [5, c.127]

   На  величину рентабельности, рассчитанную на балансовой прибыли, влияют три основных фактора: прирост прибыли, уровень  использования основного капитала и нормируемых оборотных средств. Рассмотрим более подробно влияние  каждого фактора.

   Прибыль может возрасти в результате увеличения объема производства продукции, повышения  удельного веса изделий с более  высокой рентабельностью, снижения себестоимости продукции, роста  оптовых цен, при повышения качества выпускаемой продукции. Прирост  прибыли в результате увеличения объема производства продукции можно  рассчитывать по следующей формуле:

   П=(QПЛ - Qб ) / 100%  (5)

   где Q пл и Qб - соответственно плановый и  базовый объем производства в  оптовых ценах предприятия;

   Ассортимент выпускаемой продукции оказывает  непосредственное влияние на прибыль. При изменении структуры ассортимента в направлении повышения удельного  веса изделий с более высокой  рентабельностью обеспечивается дополнительный прирост прибыли:

   Па =( (QПЛ а пл - Qб аб) ( Rб - Rср) ) / 100%  (6)

   где апл, аб - плановый и базовый удельный вес изделий, рентабельность которых  превышает средний уровень предприятию;

   Rб, Rср - повышенная и средняя рентабельность  изделий в процентах.

   Если  в результате структурных сдвигов  увеличился удельный вес нескольких высокорентабельных изделий, то общий  прирост прибыли определяется как  сумма прироста прибыли по каждому  изделию:

   Па = Па1 + Па2 + … + Паi  (7)

   Рентабельность  является показателем, характеризующим  использование основного капитала, поэтому на ее уровень большое  влияние оказывают стоимость  основного капитала и уровень  его использования. Уменьшение среднегодовой  стоимости основного капитала обеспечивает прирост рентабельности за счет повышения  удельной прибыли, приходящейся на 1 руб. основного капитала и снижения амортизационных  отчислений, приходящихся на единицу  продукции.

   При расчете рентабельности по чистой прибыли  дополнительные факторы, влияющие на рост уровня рентабельности, обусловлены  снижением абсолютной величины налога.

   Чистая  рентабельность производства отражает чистую прибыль, приходящуюся на 1 руб. среднегодовой стоимости производственных фондов:

   R ч  = ПР ч / ПФср.г. (8)

   где ПФср.г. - среднегодовая стоимость  производственных фондов, т.е. сумма  среднегодовой стоимости основных производственных фондов ОПФ ср.г. и  нормируемых оборотных средств  ОС.

   Стоимость производственных фондов в отчетном периоде рассчитывается по формуле:

   ПФ  отч = ОПФ отч + ОС отч  (9)

   Чистая  рентабельность в отчетном периоде  равна:

   R ч.  отч. = ПР ч. отч. / ПФ отч  (10)

   Существует  много факторов, определяющих величину прибыли и уровень рентабельности. Эти факторы можно подразделить на внутренние и внешние. Внешние - это  факторы, не зависящие от усилий данного  коллектива, например изменение цен  на материалы, продукцию, тарифов перевозки, норм амортизации и т.д. Такие  мероприятия проводятся в общем  масштабе и сильно воздействуют на обобщающие показатели производственно - хозяйственной деятельности предприятий. К внутренним можно отнести изменение  ассортимента, цены и т.д. Структурные  сдвиги в ассортименте продукции  существенно влияют на величину реализованной  продукции, себестоимость и рентабельность производства. [13, c.244]

   Задача  экономического анализа по рентабельности - выявить влияние внешних факторов, определить сумму прибыли, полученную в результате действия основных внутренних факторов, отражающих трудовые вложения работников и эффективность использования  производственных ресурсов.

   Показатели  рентабельности (доходности) являются общеэкономическими. Они отражают конечный финансовый результат и отражаются в бухгалтерском балансе и  отчетности о прибылях и убытках, о реализации, о доходе и рентабельности. Рентабельность можно рассматривать  как результат воздействия технико-экономических  факторов, а значит как объекты  технико-экономического анализа, основная цель которого выявить количественную зависимость конечных финансовых результатов  производственно-хозяйственной деятельности от основных технико-экономических  факторов. Рентабельность является результатом  производственного процесса, она  формируется под влиянием факторов, связанных с повышением эффективности оборотных средств, снижением себестоимости и повышением рентабельности продукции и отдельных изделий.