Анализ рентабельности капитала

 

           Эффект финансового рычага с  учетом инфляции в 3кв. составляет: 

ЭФР=(40-3/1,007)(1 – 0,3)*1500/2000+0,007*1500/1,007*2000*100=

(40-2,979)*0,7*0,75+10,5/2014*100=21-1,5639+0,5213=19,96%  

Таким образом, прирост ЭФР за счет инфляции составил:  

19,96-19,43=0,53 % 

Инфляция создает  две дополнительно составляющие ЭФР:

1. увеличение доходности собственного капитала за счет неиндексации процентов по займам:                                        (СП*И)*Кз (1 –n) / Кс (1 + И) = 3*0,007*1500(1 – 0,3) / 2000*1,007 =22,05/2014=0,011%
2. рост рентабельности собственного капитала за счет неиндексации самих заемных средств:

И*Кз/Кс(1+И)*100= (0,007*1500/2000*1,007)*100=

=10,5/2014=0,52% 

Т.е. прирост  ЭФР  = 0,011+0,52=0,531% 

           Отсюда следует, что в условиях  инфляционной среды даже при  отрицательной величине дифференциала  [ Р – СП/(1 + И)]<0 эффект финансового  рычага может быть положительным  за счет неиндексации долговых обязательств, что создает дополнительный доход от применения заемных средств и увеличивает сумму собственного капитала.

Таким образом, в условиях инфляции эффект финансового  рычага зависит от следующих факторов:

-разницы между  ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента;

-уровня налогообложения;

-суммы долговых  обязательств;

-темпов инфляции. 

            Рассчитаем также эффект финансового  рычага  за 4кв с учетом инфляции (31/30,6=1,013). 

ЭФР=(40 – 3/1,013)(1 –  0,3)*1200/2600+0,013*1200/1,013*2600*100=

(28-2,96)*0,46+15,6/26,338=11,52+0,59=12,11%  

Таким образом, прирост ЭФР за счет инфляции в 4кв составил:  

12,11-11,95=0,16% 

           Полученные данные за 3кв и  4кв сгруппированы в Таблице  5,

На ее основе рассчитаем методом цепных подстановок ЭФР за 3кв и 4кв для того, чтобы узнать, как он изменился за счет каждой его составляющей.

Таблица 5

 

            Расчет ЭФР за 3 квартал:

ЭФР0=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100=

=19,96%

            Расчет ЭФР с подстановкой общей рентабельности и ставки за кредит за 4 квартал никак не изменит ЭФР, т.к. они одинаковые в 3-ем и 4-ом кварталах:

ЭФР1=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100= =19,96%

ЭФР2=(40-3/1,007)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,007/2000*1,007)*100=

=19,96%

            Расчет ЭФР с подстановкой  индекса инфляции за 4 квартал:

ЭФР3=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

=19,44+0,96=20,40%

DЭФР = 20,4-19,96=0,44%

Рост индекса  инфляции в 4квартале вызвал рост ЭФР на 0,44%.

            Расчет ЭФР с подстановкой  налоговой ставки тоже не изменяет  его значение:

ЭФР4=(40-3/1,013)(1-0,3)1500/2000+(1500*0,013/2000*1,013)*100=

19,44+0,96=20,40%

            Расчет ЭФР с подстановкой  суммы заемного капитала за  4кв:

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2000+(1200*0,013/2000*1,013)*100=

15,55+0,77=16,32%

DЭФР = 16,32-20,4=-4,08% , т.е. уменьшение суммы заемного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,08%

          Расчет ЭФР с подстановкой  суммы собственного капитала  за 4кв:

ЭФР5=(40-3/1,013)(1-0,3)1200/2600+(1200*0,013/2600*1,013)*100=

11,52+0,59=12,11%

DЭФР = 12,11-16,32=-4,21% , т.е. увеличение суммы собственного капитала уменьшило значение ЭФР на 4,21% 

Итого: DЭФР = 0,44-4,08-4,21=-7,85%  

Проверка: DЭФР = 12,11-19,96=-7,85% 

            Вывод: Общее изменение ЭФР  в 4-ом квартале составило –7,85%, за счет увеличения индекса  инфляции, уменьшения суммы заемных  средств, увеличения суммы собственных  средств. График на  рис.5: 
 

 
 

Заключение.

            Исходя из расчетов в курсовой работе можно сделать вывод: связь между рентабельностью собственного капитала и суммой заемного капитала – прямая, т.е. чем больше денег предприятие берет взаем, тем большую прибыль оно получает с каждого рубля собственного капитала.

            При росте доли заемного капитала  в 3-ем квартале на  10,1% эффект  финансового рычага (и рентабельность  собственного капитала) выросли  на 6,25%. А при уменьшении доли  заемного капитала в 4-ом квартале (по сравнению с 3-им) на 11,85% и ЭФР уменьшился на 7,21%.

             Рассмотрев два варианта расчета  эффекта финансового рычага, с  включением и исключением суммы  выплат по кредиту в  налого-облагаемую  прибыль, мы увидели, на сколько  режим налоговой экономии выгодней. Во 2 квартале ЭФР вырос на 0,45%, в 3-ем – 0,64%, в 4-ом квартале – 0,41%. Соответственно выросла и рентабельность собственного капитала.

            При учете инфляции в расчете  эффекта финансового рычага она  тоже оказывает прямое влияние,  так как суммы заемного капитала не индексируются.

             На основе проделанной работы  можно утверждать, что надо больше  «брать в долг». Но в реальной  экономике, в частности и в  Российской Федерации, это невозможно, так как соотношение заемного  и собственного капитала ограничено производственными возможностями предприятия и емкостью рынка.

          Расчет Левериджа может быть  использован также при оценке  доходности выпускаемых предприятием  облигаций. При заданной рентабельности  собственного капитала. 

              
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список литературы:

1. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. -М:1997
2. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. –М:1997
3. Быкова Е.В. и др. Финансовый менеджмент. – М:2002
4. Каракоз И.И., Самборский В.И. Теория экономического анализа. – Киев:1989г.
5. Ковалева А.М. и др. Финансы и кредит. – М:2002
6. Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет, анализ хозяйственной деятельности и аудит в условиях рынка. – М:1992
7. Маркин Ю.П. Анализ внутрихозяйственных резервов. – М:1991
8. Муравьев А.И. Теория экономического анализа. – М:1988
9. Панков Д.А. Современные методы анализа финансового положения. – Минск:1995
10. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. Системный анализ финансовой отчетности. – СПб:1999
11. Погостинская Н.Н., Погостинский Ю.А. и др. Экономическая диагностика: теория и методы. – Нальчик:2000
12. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - Минск:2001