Анализ финансовой деятельности

                                       сумма активов             выручка от реализации 

   .  общая сумма обязательств      .      1 -Div

                  сумма акционерного капитала       чистая прибыль  
 

Приведенную сложную взаимосвязь можно упростить  и получить:

 

Кур=   чистая прибыль       .       1 - Div

                  сумма акционерного       чистая прибыль

                                           капитала 

       Именно  так и считается коэффициент  устойчивого роста. Но первая формула дает аналитик) возможность исследовать основные факторы его увеличения.

       Введем  в исходную инфляцию по ОАО «X» условие, что доля фондов потребления стабильна (см. форму №2). Тогда при условии реинвестирования дивиденда 

К_ур=287,7/ ((6766 + 6928)/2)=4,2%. 

       Следовательно, в следующем году фирма имеет возможность увеличить свои активы за счет внутреннего финансирования на 4,2%. Возможности устойчивого роста возрастают при увеличении оборачиваемости активов (выручка/активы), маржи прибыли (прибыль/выручка), коэффициента покрытия обязательств (активы/обязательства) и доли заемных средств (задолженность/ акционерный капитал). Возможности роста снижаются с увеличением дивидендного покрытия. Обоснование целесообразности увеличения уменьшения этих показателей относится к процедуре управления капиталом. 

       5) Для оценки финансовой устойчивости  предприятия в перспективе применяется  показатель использования заемных средств или показатель покрытия процентов (Interest Coverage, Times interest ramed). Он равен отношению балансовой прибыли и расходам на выплату процентов. Основное название - коэффициент покрытия процентов (К_т).

К _m =      Балансовая прибыль 

                 Расходы на проценты по        

              кредитам и займам 

 

       В практике анализа российских фирм расчет этого показателя был затруднен, поскольку в финансовой отчетности ранее отсутствовала информация о процентах по кредитам, а проценты по облигационным займам выплачиваются из прибыли. В практике зарубежных стран считается, что фирма имеет хорошее процентное покрытие, или коэффициент покрытия находится в пределах от 3 до 4. Считается, что в этом случае компания способна выплатить проценты по займам при любых конъюнктурных колебаниях. Полученные данные позволяют заключить, что предприятие «Х» имеет нормальное покрытие запасов и затрат, формируемое за счет всех источников. Это покрытие в значительной мере обеспечивается за счет заемных средств. Среди них следует отметить важную роль долгосрочных обязательств. Отмечается рост коэффициента маневренности, хотя его величина еще явно недостаточна. За рассматриваемый период произошло движение коэффициента финансовой независимости до 65%. Учитывая факт замедления оборачиваемости дебиторской задолженности дальнейшего снижение показателя можно считать необоснованным (излишне рискованным). Предприятие в значительной степени исчерпало возможности по привлечению заемных средств. В этой связи важной задачей является дальнейшее наращиваете собственных оборотных средств.

       Финансовая  устойчивость отражает уровень риска  деятельности предприятия и зависимости  от заемного капитала. 

       

 

         Коэффициент финансирования можно  считать главным из названных  коэффициентов. Коэффициенты автономии и маневренности собственных средств, а также ряд других показателей позволяют дать более детальную оценку структуры капитала. 

       Пример

Таблица1.1

Расчет показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия

 

       Из  табл. 1.1 следует, что доля собственных средств в имуществе предприятия составляла от 60 до 70% в течение анализируемого периода, соответствуя установленному уровню.

       На  каждый рубль собственных оборотных  средств приходилось в 3-й год  работы предприятия 39 коп. заемных против 67 коп. в 1-й год. Таким образом, ослабевает зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Вместе с тем отсутствие на протяжении всего анализируемого периода у предприятия собственных оборотных средств свидетельствует о его финансовой неустойчивости.

       Относительная величина реальной стоимости имущества  производственного назначения, в том числе реальная стоимость основных средств, увеличилась с 0,54 до 0,74 и с 0,50 до 0,69 соответственно, находясь на достаточном уровне, что указывает на улучшение производственных возможностей предприятия.

       Рост  доли собственных средств свидетельствует  об увеличении финансовой устойчивости предприятия, однако использование заемных средств может способствовать повышению эффективности его деятельности.

       Следует отметить, что сравнительный финансовый анализ предприятий практически невозможен из-за отсутствия адекватной нормативной базы и доступных среднеотраслевых показателей. В зарубежных странах рейтинговые агентства типа «Дан энд Брэндстрит» производят и регулярно публикуют аналогичные нормативы. Общепризнанные в мировой практике стандарты некоторых финансовых коэффициентов приводятся в табл. 1.2.

       Однако  данные нормативы для условий  переходной экономики неприемлемы, в связи с чем задействование этих инструментов финансового анализа  в России остается пока проблематичным.

       По  результатам расчетов финансовой устойчивости можно сделать важные выводы:

       •  об интенсивности использования  заемных средств;

       •  о степени зависимости от краткосрочных  обязательств;

       •  об уровне долговременной финансовой устойчивости компании без заемных  средств. 

Таблица   1.2

Стандарты некоторых финансовых коэффициентов в развитых странах

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. Практическая часть. «Анализ финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта «Х».

 

       Анализ состава и размещения активов хозяйствующего субъекта «Х» проводится по следующей форме (табл. 2.1).

       Из данных таблицы видно, что активы хозяйствующего субъекта возросли за год на 122 тыс. руб. - с 34 840 до 34 962 тыс. руб., или на 0,4%. Средства в активах были   размещены следующим образом: нематериальные активы - 162 тыс. руб., или 0,5%; основные средства - 29 680 тыс. руб., или 84,9%; оборотные средства - 5120 тыс. руб., или 14,6%.

Таблица 2.1.

Анализ  состава и размещения активов хозяйствующего субъекта

       Важным  показателем оценки финансовой устойчивости является темп прироста реальных активов. Реальные активы - это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. К реальным активам не относятся нематериальные активы, износ основных фондов и материалов, использование прибыли, заемные средства. Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле

       Где А   - темп прироста реальных актов, %:

       С – основные средства и вложения без учета: износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использованной прибыли;

       З - запасы и затраты;

       Д – денежные средства, расчеты и прочие активы без учета

       использованных  заемных средств;

         индекс «0» - предыдущий (базисный) год;

         индекс «1» - отчетный (анализируемый) год.

       Имеем:

А=(29680 + 5120 -  1) 100 = 0,38 = 0,4 %

                                 29629 + 5040

       Таким образом, интенсивность прироста реальных активов за год составила 0,4%, что свидетельствует об улучшении финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта. Следующим моментом анализа является изучение динамики и структуры источников финансовых ресурсов (табл. 2.2).

       По  данным табл. 2.2, сумма всех источников финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта за год возросла на 122 тыс. руб. - с 34 840 до 34 962 тыс. руб., или на 0,4%, в том числе собственные средства на 140 тыс. руб. - с 34 480 до 34 620 тыс. руб., или на 0,4 %; заемные средства уменьшились на 5 тыс. руб. - с 10 до 5 тыс. руб., или в два раза; привлеченные средства снизились на 13 тыс. руб. - с 350 до 337 тыс. руб., или на 4,7%. За отчетный год изменился состав источников средств: доля собственных средств возросла на 0,05% (с 98,97 до 99,02%); доля заемных средств снизилась на 0,02% (с 0,03 до 0,01%); привлеченных средств снизилась на 0,03% (с 1,00 до 0,97%). Рост доли собственных средств положительно характеризует работу хозяйствующего субъекта.

Таблица 2.2.

Анализ  динамики и структуры  источников финансовых ресурсов хозяйствующего субъекта 

       Для оценки финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта используется коэффициент  автономии и коэффициент финансовой устойчивости. Коэффициент автономии характеризует независимость финансового состояния хозяйствующего субъекта от заемных источников средств. Он показывает долю собственных средств в общей сумме источников:

Ка = М

     ∑И

       где  К_а  - коэффициент автономии;

       М   - собственные средства, руб.;

       ∑И -общая сумма источников, руб.

 Приложение 

  

       Минимальное значение коэффициента автономии принимается на уровне 0,6. Ка ≥ 0,6 означает, что все обязательства хозяйствующего субъекта могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости и снижении риска финансовых затруднений.

Имеем:

на начало года К_а = 34 480 =  0,9896;

                                                               34 840 

на конец  года К_а = 34 620 0,9902

                     34 962 

       Рост  данного коэффициента и его высокая величина свидетельствуют о полной финансовой независимости хозяйствующего субъекта.

       Коэффициент финансовой устойчивости представляет собой соотношение собственных  и заемных средств: