Валютный рынок и валютный курс

Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках:

Она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране , а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс. Причем дилеры учитывают не только данные темпы экономического роста, инфляции, уровень покупательной способности валюты, но и перспективы их динамики. Иногда даже ожидание публикации официальных данных о торговом и платежном балансах или результатах выборов сказывается на соотношении спроса и предложения и на курсе валюты.

Валютная политика:

Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо понижение  исходя из валютно-экономической политики. С этой целью проводится определенная валютная политика.

Существенное влияние на курс национальной валюты оказывают  и Сезонный пики и спады деловой активности в стране. Об этом свидетельствуют многочисленные примеры. Так, в конце декабря 1996 г. каждый биржевой день увеличивались объемы торговли на Московской межбанковской валютной бирже. Причиной активной покупки являлся наступавший длительный перерыв в торгах на валютном рынке, связанный с новогодними праздниками.

Таким образом, формирование валютного курса – сложный многофакторный процесс, обусловленный взаимосвязью национальной и мировой экономики и политики. Поэтому при прогнозировании валютного курса учитываются рассмотренные курсообразующие факторы и их неоднозначное влияние на соотношение валют в зависимости от конкретной обстановки.

Равновесный обменный курс в долгосрочном краткосрочном периодах.

Обменный курс национальной валюты, обеспечивающий нулевое сальдо платежного баланса, устанавливается в результате выравнивания спроса на девизы – (платежные средства (переводы, чеки, аккредитивы, платежные требования и др.) в иностранной валюте.) -  для импорта благ и экспорта капитала с предложением девизов при экспорте благ и импорте капитала.

Реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны. Для определения реального валютного курса марки к доллару приведем числовой пример.

Сравним цены двух неизменных потребительских корзин, т.е. двух наборов товаров и услуг, приобретаемых типичным американским и немецким потребителем в лице домашних хозяйств и фирм (при этом предполагается, что в каждой потребительской корзине относительно больший удельный вес приходится на товары и услуги, произведенные в собственной стране).

Пусть корзина американского потребителя стоит 100 долларов, а немецкого — 100 евро. Для сравнения двух корзин необходимо все цены привести к единой размерности. Если номинальный валютный курс составляет 1 евро за доллар, соответственно потребительская корзина в США стоит 100 евро (1 х 100). При данных ценах реальный валютный курс составит одну корзину немецкого потребителя за одну корзину американского потребителя:

Увеличение данного показателя называется реальным обесценением евро по отношению к доллару. Реальное обесценение марки может произойти в результате ее номинального обесценения, а также из-за роста цены потребительской корзины в США или снижения цены потребительской корзины в Германии. При обесценении евро с 1 до 1,1 евро за доллар цена американских товаров, выраженных в марках, повысится. При курсе 1,1 евро за доллар реальный валютный курс составит 1,1 немецкой корзины за одну американскую:

Реальное обесценение в данном примере означает падение покупательной способности евро в США по сравнению с ее покупательной способностью в Германии.

Уменьшение данного показателя в связи с удорожанием евро, снижением цены потребительской корзины в США или ростом цены потребительской корзины в Германии означает реальное удорожание евро относительно доллара. В общем виде реальный валютный курс характеризует соотношение цен на товары за рубежом и в данной стране, выраженных в одной валюте. Другими словами, реальный валютный курс — это относительная цена товаров, произведенных в двух странах. Реальный валютный курс R определяется как:

где

е — номинальный валютный курс (здесь и далее количество национальной валюты на единицу иностранной);

Р* — уровень цен за рубежом (в иностранной валюте);

Р — уровень внутренних цен (в национальной валюте).

Реальный валютный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Увеличение данного показателя, или реальное обесценение, означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители как внутри страны, так и за рубежом предпочтут отечественные товары иностранным. Снижение данного показателя, или реальное удорожание, напротив, свидетельствует о том, что товары и услуги данной страны стали относительно дороже и они теряют конкурентоспособность.

Существуют и иные подходы к оценке реального валютного курса. Он может определяться как отношение цен товаров, пригодных для международного обмена (tradables), к которым относится продукция сельского хозяйства, нефть, автомобили, промышленное оборудование и т.п., к цене товаров, не являющихся объектами международной торговли (nontradables), к которым относится строительство и большинство услуг.

 

где

е — номинальный валютный курс;

Р1 — цена товаров, пригодных для международного обмена

(в иностранной валюте);

РII — цена товаров, не являющихся объектами международной торговли (в национальной валюте).

Этот показатель также оценивает международную конкурентоспособность страны. Снижение R, или реальное удорожание, отражает рост внутренних издержек при производстве товаров, пригодных для международного обмена.

Иногда R определяется как отношение издержек на оплату труда в единице продукции за рубежом к данному показателю внутри страны.

где

е — номинальный валютный курс;

W* — удельные издержки на  оплату труда за рубежом (в иностранной валюте); W — удельные издержки на оплату труда внутри страны (в национальной валюте). Чем выше этот показатель, тем дешевле производство товаров внутри страны и выше конкурентоспособность.

Эмпирические данные о международных различиях в уровне цен, выраженных в одной валюте, свидетельствуют о положительной зависимости уровня цен от реального дохода на душу населения. Другими словами, покупательная способность доллара, конвертируемого в национальную валюту какой-либо страны по рыночному обменному курсу, тем выше, чем ниже уровень душевого дохода в этой стране.

Более низкий общий уровень цен в слаборазвитых странах объясняется более низким уровнем цен на товары, не пригодные для международной торговли (Рn), по сравнению с ценами на товары, выступающие объектами международной торговли (eP1). Причина подобного феномена — низкий уровень производительности труда в слаборазвитых странах. Если цены на товары, пригодные для международной торговли, приблизительно одинаковы во всех странах, то более низкий уровень производительности труда в отраслях, производящих товары, пригодные для международной торговли, в слаборазвитых странах объясняет низкий уровень заработной платы в этих отраслях, более низкие издержки производства в отраслях, производящих товары, не пригодные для международной торговли, и следовательно, более низкий уровень цен в этих отраслях.

По мере экономического развития стран изменяется соотношение труд—капитал в пользу последнего прежде всего в отраслях, производящих товары, пригодные для международной торговли, растет предельная производительность труда и, следовательно, уровень заработной платы. Труд и капитал уходят из трудоизбыточных отраслей, производящих товары, не пригодные для международной торговли, в более современные и производительные отрасли, производящие товары, выступающие объектами международной торговли. Предложение товаров, не пригодных для международной торговли, падает, растут цены на них и, следовательно, общий уровень цен в стране. Таким образом, по мере роста реального дохода на душу населения происходит реальное удорожание национальной валюты.

Паритет покупательной способности.

Паритет   покупательной   способности   -   соотношение   между   двумя (несколькими) валютами  по  их  покупательной  способности  к  определенному набору товаров и услуг, т.е. он показывает, чему  равна  покупательная  сила денежной  единицы  одной  страны,  выраженной  в  денежных  единицах  других государств. Так, если одинаковый набор товаров стоит в США 1000 долл.,  а  в Германии  -  2000  марок  (пример  условный),   то   паритет   покупательной способности составит: 1  долл.  =  2  маркам,  или  1  марка  =0,5  долл.  В долгосрочной перспективе существует предсказуемое соотношение между  уровнем цен и валютными курсами благодаря тому,  что  товары  и  услуги  могут  быть куплены либо в одной, либо в другой стране./Борисов, стр. 232/

 

Экономисты давно пришли к выводу, что товары-субституты в международной торговле должны иметь во всех странах одинаковые цены, исчисленные  в  одной

и той же валюте. Это  должно  проявляться  на  длительном  отрезке  времени, достаточном  для  приведения  в   равновесие   экономики   после   серьезных потрясений.

   

Линдерт приводит следующий пример:

    Предположим, что мягкая  красная пшеница  в  Чикаго  стоит  4  долл.  за бушель. Ее долларовая цена в Лондоне не должна намного превышать  эту  цену, учитывая низкие издержки транспортировки зерна из  Чикаго  в  Лондон.  Чтобы упростить пример, условимся, что транспортные  издержки  равны  нулю.  Тогда долларовая цена пшеницы в Лондоне будет равна 4 долл. за  бушель.  Если  это не так, то возникнет  торговля  пшеницей  между  Лондоном  и  Чикаго,  чтобы извлечь прибыль из разницы цен.  Теперь,  если  в  результате  какого-нибудь стихийного бедствия цены в Лондоне временно  повысятся  до  4,80  долл.,  то можно  ожидать,  что  цены  в  Америке  и  Великобритании  вновь  придут   в равновесие где-то между 4  и  4,80  долл.  для  обеих  стран,  при  условии, конечно,  сохранения  свободной  торговли.  На  восстановление   равновесия,

учитывая  хорошо   налаженный   международный   рынок   пшеницы,   очевидно, понадобится около недели.

    Предположение о том, что международная торговля  сглаживает  разницу  в тенденциях  движения  цен  основных  товаров,  участвующих  в  международной торговле, привело к гипотезе  паритета  покупательной  способности,  которая связала цены в национальной валюте с валютными курсами:

 

    P = r x Pf      или     r = P/Pf

 

    Здесь валютный курс r - цена иностранной валюты в  долларах,  а  уровни цен P и Pf - уровнем цен в рассматриваемой стране (например, США) и во  всех других странах, где цены выражены в их собственных валютах.

    Таким образом, курс  по  паритету  покупательной  способности  по  идеи должен   быть   идеальным  курсом   обмена    валют,    рассчитанным    как средневзвешенное соотношение цен  для  стандартной  корзины  промышленных  и потребительских товаров и услуг двух стран. Но  это  идеальная  модель,  где курс валюты формировался бы на основе только цен торговли двух стран друг  с другом.

    Однако в отличие  от  валютного  курса   указанный  паритет  официально никогда не  фиксируется. Дело в том, что при  анализе  динамики  используется  соотношение уровней цен единого  набора  товаров  и  услуг  за  сравниваемые периоды  путем  построения  индекса   цен.   При   международном   сравнении покупательная способность национальных валют разных стран  определяется  как соотношение уровней национальных цен единого набора товаров  и  услуг  путем построения  международного   индекса   цен.   Информационной   основой   для начисления такого индекса являются сведения об  уровне  национальных  цен  и товарной  структуре  потребительских   расходов   населения,   затратах   на капитальное  строительство,  экспортных  поставках  и  т.д.   Следовательно, покупательная  способность  национальной  валюты  определяется   не   только спросом и предложением на валютном рынке, но и  эффективностью  национальной экономики,   уровнем   производительности   всех   факторов    производства, потребностью  страны  в  импорте  и  ее  экспортными  возможностями,   общей экономической ситуацией и степенью политической стабильности в стране.

    Набор товаров-представителей, аналогичных и идентичных для  сравниваемых стран,  являясь  одним  из  необходимых  и  важнейших  условий   определения покупательной способности валют,  представляет,  по  существу,  сознательную организованную выборку.  Строгого  теоретического  обоснования  относительно оптимального числа и вида товаров-представителей, используемых в  статистике международных   сопоставлений   для   определения    пересчетных    валютных коэффициентов, пока  нет.  К  тому  же  отсутствует  международный  стандарт качества  сравниваемых  товаров,  что  затрудняет  разработку  единой   базы расчета. Все это затрудняет процесс выравнивания цен в различных странах.

    Несмотря   на   такую    количественную    неопределенность,    паритет покупательной   способности   имеет   большое   значение    для    понимания закономерностей  изменения валютных курсов.  Теория  оказывается  полезной  в предсказании цен и валютных курсов на  период  достаточно  заметных  ценовых изменений. Когда  в  Германии  в  1923  г.  произошла  гиперинфляция  цен  и заработной платы, валютный курс доллара к марке и внутренний уровень  цен  в стране  повысились  совершенно  одинаково.  Данная  теория   также   сыграла положительную роль при приведении  в  соответствие  курсов  валют  и  уровня инфляции в латиноамериканских странах - Бразилии, Аргентине, Чили.