Товарная и фондовая биржи: понятие и структура

     На  современных товарных биржах в оборот вовлечены не только вещественные биржевые товары, но и финансовые инструменты, фьючерсная торговля которыми началась примерно с 70-х годов XX в. На развитие и рост таких рынков повлияли изменения в мировой экономике: прежде всего длительная и очень высокая инфляция, которая поставила проблему защиты от колебаний валютных курсов и колебаний курсов других финансовых средств - облигаций, акций, казначейских билетов. В настоящее время на долю финансовых фьючерсов приходится значительная доля общего числа сделок на фьючерсных биржах.

     Исследователь Р.Трифонов справедливо отмечает, что  «совершенствование фьючерсной торговли, ее организационных форм и техники проведения, например новые методы торговли на базе программных средств, использование новых средств связи и технологий учета и обработки информации, способствуют большому увеличению объема сделок, препятствуют манипуляции с ценами, что делает биржи более привлекательными для вложения свободного капитала»¹⁰.

     Как уже отмечалось, основной тенденцией развития бирж является движение от торговли реальным товаром к фьючерсной форме  торговли. Кроме того, в последние  годы объем операций с различными нетоварными ценностями был значительно больше биржевой торговли товарами.

     На  торговлю биржевыми товарами и ценообразование  оказывает влияние множество  факторов. Прежде всего это экономическая  конъюнктура, так как динамика биржевой торговли отражает движение воспроизводственного цикла.

     В условиях начавшегося мирового финансового  кризиса обостряется конкурентная борьба и вместе с тем активизируется внедрение новых товаров и  методов торговли на международных  биржах.

     В свете мирового финансового кризиса международная биржа также остро реагирует не только непосредственно на политическую конъюнктуру, но и на изменения в высших эшелонах экономической власти. Как правило, биржевики откликаются на новые назначения министров финансов и президентов центральных банков, так как занимающие эти посты люди формируют и проводят финансово-экономическую и денежно-кредитную политику.

     Процессы  концентрации и централизации производства большинства биржевых товаров привели  к активному росту биржевых оборотов, так как товарность производства при этом повышается и все больше продукции реализуется с использованием механизма фьючерсной торговли.

     У текущего мирового финансового кризиса  есть много различных причин. Но, на наш взгляд, есть две основные причины того, что локальный кризис американской ипотеки низкого качества перерос в полномасштабный мировой кризис.

     Во-первых, это крайне высокий уровень закредитованности  нашей финансово-экономической системы.

     И, во-вторых, это достигшая невиданного  уровня глобализация мировых финансовых процессов.

     Первое  сделало нашу систему крайне уязвимой к ситуации падения цен, а второе позволило кризису быстро распространиться по всей мировой системе.

     Мировой финансовый кризис, о котором сейчас много рассуждают, по существу является кризисом экономическим. Он означает кризис воспроизводства и распределения благ, в том числе относится к работе международных товарных бирж, кризис основных институтов и финансовых каналов, неоконсервативной экономической политики, направленной на увеличение концентрации богатства у богатых за счет бедных.

     Как считает О.Сухарев, «в России распространение  кризиса, поначалу отрицаемое, началось с сентября-октября 2008г. и обусловило сжатие совокупного спроса. В банковском секторе, сфере услуг наблюдается  сокращение персонала, в металлургии сокращаются заказы, выплавка стали, на транспорте - объем грузоперевозок, в секторах промышленности и машиностроительного комплекса готовятся к сокращению занятых и замораживают заказы. Банки сокращают объем кредитования производства, сокращают выдачу потребительских кредитов и т. д»¹¹. В дальнейшем последовала цепная реакция на экономический спад в форме падения объемов и числа заключенных сделок на российских товарных биржах, снижении оборота и доходов товарных брокеров.

     На наш взгляд важно отметить следующее: несмотря на номинальный рост ВВП, внутренний системно-экономический кризис в России не исчезал, он просто менял свою форму. Теперь возникли лишь такие внешние обстоятельства, которые усиливают его проявление и остроту. При этом российское правительство устранилось от преодоления системного кризиса, не противостояло снижению эффективности обрабатывающих секторов производства.

     По  мнению Р.Самарина, «своими действиями или бездействием оно способствовало усложнению состояния промышленности, сельского хозяйства в угоду финансовым (трансакционным) секторам, не проводило необходимую структурную политику, не реагировало на возрастание корпоративного долга, включая банковский, на вывод денег за рубеж, размещение резервов в иностранных ценных бумагах и т. д. Все эти факторы в совокупности «свели на нет» прежние высокие темпы роста набиравшего силу молодого сектора отечественных товарных бирж, так необходимых российской экономике»¹².

     Мировой финансовый кризис непосредственным образом отразился на функционировании международных товарных бирж как важного составного элемента мировой экономической системы. Мировой экономический спад производства и потребления как следствие кризиса предопределил особенности организации работы международных товарных бирж, а также мероприятия по его преодолению. Эти мероприятия условно можно разделить на три направления: а) организационные б) экономические в) кадровые. Все они находятся в системной зависимости.

     Россия  является одним из крупнейших участников мирового товарооборота стратегических видов товаров - углеводородного сырья, металлов, сельхозтоваров, леса. Однако полноценного организованного товарного рынка, сравнимого с фондовым рынком, в России до сих пор нет. 

Глава 2. Фондовая биржа 

2.1. Сущность фондовой биржи 

     Фондовая  биржа - это биржа, где совершаются  сделки по ценным бумагам. Через фондовую биржу мобилизуются средства для долгосрочных инвестиций в экономику и для инвестиций государственных программ. На фондовой бирже происходят сделки по купле-продаже акций, облигаций акционерных компаний, облигаций государственных займов. В ходе купли-продажи устанавливается курс ценных бумаг, обращающихся на бирже, который определяется приносимым доходом (в виде дивиденда или процента), уровнем ссудного процента и соотношением спроса и предложения¹³.

     Сводными  показателями движения курса ценных бумаг являются индексы акций, наиболее известным из которых является индекс Доу-Джонса, отражающий курс крупнейших монополий, котируемых на Нью-йоркской фондовой бирже. В США и Англии на фондовой бирже избирается биржевой комитет, при котором организуется специальная комиссия, принимающая решения о допуске ценных бумаг к торговле на бирже. На фондовой бирже распространена продажа крупными партиями - партиями, состоящими более чем из10000 акций. Оборот западных фондовых бирж исчисляется несколькими триллионами долларов. Крупнейшими фондовыми биржами являются Нью-йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Парижская.

     Фондовые  биржи являются важнейшей составляющей частью интегрированной системы рынков фиктивного капитала, включающей фьючерсные биржи, валютные рынки, различные формы внебиржевого оборота ценных бумаг.

     К признакам классической фондовой биржи относятся:

     1) это централизованный рынок, с  фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

     2) на данном рынке существует  процедура отбора наилучших товаров  (ценных бумаг), отвечающих определенным  требованиям (финансовая устойчивость  и крупные размеры эмитента  массовость ценной бумаги как  однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

     3) существование процедуры отбора  лучших операторов рынка в  качестве членов биржи;

     4) наличие временного регламента  торговли ценными бумагами и  стандартных торговых процедур;

     5) централизация регистрации сделок  и расчетов по ним;

     6) установление официальных (биржевых) котировок;

     7) надзор за членами биржи (с  позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса,  соблюдения этики фондового рынка)¹⁴.

     Фондовая  биржа представляет собой регулярно  функционирующую и организованную определенным образом часть рынка  ценных бумаг (акций, облигаций, казначейских билетов, векселей, сертификатов), где  с этими бумагами при посредничестве членов биржи совершаются сделки купли-продажи

     Она представляет собой механизм чрезвычайно  важный для организации предпринимательской  деятельности, и для функционирования современной рыночной экономики  в целом¹⁵.

     Фондовая  биржа создается в форме некоммерческого  партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

     Членами фондовой биржи могут быть любые  профессиональные участники рынка  ценных бумаг, которые осуществляют деятельность, указанную в главе 2 Федерального закона "О рынке  ценных бумаг". Порядок вступления в члены фондовой биржи, выхода и исключения из членов фондовой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании ее внутренних документов. Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Неравноправное положение членов фондовой биржи, временное членство, а также сдача мест в аренду и их передача в залог лицам, не являющимся членами данной фондовой биржи, не допускаются. Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сессий, а также предоставить другую информацию.

     Фондовая  биржа самостоятельно устанавливает  процедуру включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и делистинга. Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения, взимаемого ее членами за совершение биржевых сделок.

     Операторами фондовой биржи выступают банки, инвестиционные и финансовые компании и фонды, брокерские конторы.

     Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занималась исключительно созданием необходимых  условий для ведения эффективной  торговли, но по мере развития рынка  все большее значение стало приобретать не столько организация торговли, сколько ее обслуживание¹⁶.

     Помимо  организации торговли, фондовая биржа  вправе осуществлять деятельность валютной и товарной биржи, определять взаимные обязательства участников фондовой торговли (заниматься клиринговой деятельностью), оказывать информационные и издательские услуги, получать доходы от сдачи своего имущества в аренду.

     В отличие от товарной, фондовая биржа  может быть создана в форме  акционерного общества любого типа или  некоммерческого партнерства, причем правовое положение фондовой биржи во многом определяется той организационно-правовой формой, в которой она создана.

     Акционерами фондовой биржи вправе быть любые  лица; при этом в собственности  одного акционера и его аффилированных лиц не может находиться более 20% акций одной категории. Членами фондовой биржи - некоммерческого партнерства могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг; при этом один член партнерства не вправе обладать более чем 20% голосов на общем собрании.

     Фондовая  биржа, созданная в форме акционерного общества, организует торговлю ценными бумагами между доверительными управляющими, брокерами и дилерами. Фондовая биржа - некоммерческое партнерство проводит торги только с участием членов биржи. Можно сказать, биржа - акционерное общество организует торговлю между «своими» и «чужими» профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а биржа - некоммерческое партнерство проводит торги только с участием «своих» членов. В любом случае, независимо от того, в какой форме создана фондовая биржа, она организует торговлю между профессиональными участниками рынка ценных бумаг¹⁷.

     Фондовая  биржа, зарегистрированная в форме  некоммерческого партнерства, вправе преобразоваться в акционерное  общество по решению своих членов, принятому на общем собрании квалифицированным большинством в 3/4 голосов. Преобразование коммерческих организаций в некоммерческие и наоборот является нетрадиционной формой реорганизации, предусмотренной действующим законодательством РФ. Возможность преобразования некоммерческого партнерства в хозяйственное общество санкционирована законодательством, а условия подобного преобразования установлены на сегодняшний день только применительно к фондовым биржам. Но здесь наблюдается противоречие между Законом о рынке ценных бумаг и Законом о некоммерческих организациях, так как последний требует единогласного решения членов партнерства о преобразовании его в хозяйственное общество.