Рынок ценных бумаг: сущность,структура,функции

     Опыт  стран с развитым рынком ценных  бумаг показывает, что государство  должно осуществлять следующие функции:

• Разработка концепции развития рынка;
• Концентрация ресурсов для развития инфраструктуры рынка;
• Контроль за финансовой устойчивостью;
• Установление норм функционирования рынка;
• Создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг;
• Создание системы защиты инвесторов от потерь.

     Важную роль в управлении рынком ценных бумаг предстоим сыграть объединениям профессиональных участников фондового рынка. Саморегулируемыми организациями являются ассоциации, союзы и сообщества профессиональных участников. Эффективность рыночной системы зависит от профессионального уровня рыночных агентов. Эти объединения не только защищают интересы участников рынка ценных бумаг, но и устанавливают жесткие правила на нем, обеспечивают контроль за их соблюдением.

     К  положительным сторонам саморегулирования относятся:

1) разработка  стандартов поведения самими  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг;

2) экономия государственных  средств, сокращение аппарата  управления;

3) участники  рынка заинтересованы в нормальном  управлении, а государственные чиновники – нет;

4) с помощью  общественного регулирования проще  ввести этические нормы поведения.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке  ценных бумаг» саморегулируемым организациям дан статус структур, вырабатывающих четкие стандартные требования к своим членам. Основные правила деятельности саморегулируемых организаций включают требования к размеру капитала и уровню кредитоспособности, этичного поведения членов.

     Оценивая  состояние системы регулирования  рынка ценных бумаг в России, в первую очередь следует отсутствие эффективного регулирования как со стороны государства, так и со стороны самих субъектов рынка ценных бумаг. Развитие рынка ценных бумаг сдерживается, прежде всего, неразвитостью технической и функциональной подсистем инфраструктуры. Неэффективно действует система контроля за операциями. По мере расширения и усложнения масштабов рынка ценных бумаг возникает необходимость в передаче регионам части контрольных функций. Одним из признаков низкого уровня развития фондового рынка является фактическая изолированность локальных рынков ценных бумаг в России. Из-за отсутствия эффективных средств коммуникаций инвесторы не имеют доступа ко всем ценным бумагам, обращающимся на рынке. Формирующиеся на местах фондовые рынки должны быть связаны через центральную информационную систему. Без такой системы нельзя наладить свободное движение ценных бумаг, гарантировать безопасность работы и надежность операций на фондовом рынке. Сложность решения данной проблемы связана с огромными масштабами российского рынка, а также особенностями региональных рынков.

     В  широком смысле инфраструктура  рынка ценных бумаг включает 4 взаимосвязанных блока:

• Систему торговли ценными бумагами;
• Систему расчетов по заключенным сделкам;
• Информационную систему;
• Телекоммуникационную систему;

Указом Президента РФ « О создании условий для  проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала»  от 12 ноября 1997 г., предусмотрено образование независимого федерального рейтингового агентства на базе агентства «Интерфакс». Задача этого агентства состоит в создании системы, обеспечивающей квалифицированную и объективную оценку экономического положения и платежеспособности субъектов РФ, а также предприятий и организаций, готовящихся к проведению заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала. Правительство РФ будет использовать оценки агентства при подготовке решений о выпуске внешних облигационных займов органов исполнительной власти субъектов РФ.

     Таким  образом, признавая необходимость  использовать различные методы регулирования фондового рынка, важно правильно определить их соотношение и добиться их скоординированности. 

2.3. Фондовая биржа  и ее структура 

Фондовая биржа  – это организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она является некоммерческой организацией, равноправными членами которой могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

К задачам фондовой биржи относятся: мобилизация финансовых ресурсов; обеспечение ликвидности финансовых вложений; регулирование рынка ценных бумаг.

Функциями фондовых бирж являются: организация биржевых торгов; подготовка и реализация биржевых контрактов; котировка биржевых цен; информационное обеспечение; гарантированное исполнение биржевых сделок.

Принципами биржевой работы выступают: личное доверие между брокером и клиентом; гласность; регулярность; регулирование деятельности на основе жестких правил.

Структурными подразделениями биржи являются:

• Котировочная комиссия;
• Расчетная палата;
• Регистрационная комиссия;
• Клиринговая комиссия;
• Информационно – аналитическая служба;
• Отдел внешних связей;
• Отдел консалтинга;
• Отдел технического обеспечения;
• Административно-хозяйственный отдел;
• Арбитражная комиссия;
• Комитет по правилам биржевых торгов.

Членами биржи  могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи делятся на 2 категории:

1) совершающие  сделки за свой счет и за  счет клиента;

2) заключающие  сделки только за свой счет

Члены биржи  обязаны принимать участие в  общем собрании, уплачивать взносы и соблюдать устав.

     Управление биржей осуществляет общее собрание, совет биржи и совет директоров. Совет биржи возглавляет президент биржи. Совет директоров – это исполнительный орган биржи. Каждая биржа самостоятельно осуществляет подбор ценных бумаг, составляет биржевые правила, набирает специалистов и устанавливает механизм торгов.

Основными статьями дохода биржи являются:

• Комиссионное вознаграждение, взимаемое с участников за каждый заказ;
• Плата за листинг;
• Вступительные, ежегодные и целевые взносы членов биржи;
• Взносы на покрытие текущих убытков.

Биржевое ценообразование  базируется на оперативном учете  основных свойств биржевого товара, конъюнктуры рынка, объема аналогичного товара и зависит от большого количества факторов. Ценообразование на бирже характеризуется рядом понятий.

Базисная цена – цена товара стандартного качества и с определенными свойствами.

Типичная (справочная) цена – цена при типичных объемах  продаж. Контрактная цена – фактическая цена биржевой сделки. Цена спроса – цена, предлагаемая покупателем. Цена предложения – цена, предлагаемая продавцом. Спрэд – разрыв между минимальной и максимальной ценой. Маржа – страховочный платеж, либо сумма фиксированного вознаграждения посреднику.

     Авторитет  биржи зависит от объема сделок, которые заключаются в ее системе. В свою очередь, объем сделок зависит от количества на бирже ценных бумаг. Эти два показателя – объем и количество торгуемых бумаг – являются своеобразными индикаторами, ориентирующими инвестора при выборе торговой площадки.

     Фондовые  биржи могут быть универсальными или специализированными. Специализированные характеризуются тем, что в структуре их оборота преобладают ценные бумаги одного вида. Многие фондовые биржи являются универсальными, так как торгуют различными ценными бумагами. В России достаточно активно работают Московская межбанковская валютная биржа, Московская фондовая биржа, Санкт – Петербургская фондовая биржа, фондовая биржа «Санкт – Петербург».

Основными участниками  биржевых торгов являются: дилеры – торгуют на свой страх и риск; брокеры – по поручению клиента за вознаграждение; специалисты – занимаются анализом и консультациями; маклеры – играют на бирже; организаторы торгов – обеспечивают процесс; руководители биржи – отвечают за соблюдение законов и правил работы биржи; сотрудники аппарата биржи – технически сопровождают биржевую деятельность.

По поведению  участников биржи их делят на «медведей», играющих на понижение, и «быков», играющих на повышение курсовой стоимости  биржевого товара.

Биржевые сделки – это взаимосогласованные действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров. Эти сделки заключаются на товары и фондовые активы, допущенные к котировке и обращению на бирже. Различают правовую, экономическую, организационную и этическую сторону биржевых сделок. Сформировалось четыре их типа:

1) сделки с предъявлением товара; 2) индивидуальные форвардные сделки; 3) фьючерсные стандартные сделки; 4) опционные сделки.

Регламент заключения сделки определяется биржей. К общим требованиям регламента биржевых сделок относится требование заключения сделок в письменной форме. В заявке на биржевую операцию должно быть указано:

• Точное наименование товара;
• Род сделки;
• Количество товара;
• Цена сделки;
• Срок сделки;
• Вид сделки.

Различают кассовые и срочные сделки. Кассовые сделки – это требующие немедленного исполнения. Они могут быть простыми или сделками с маржей. На российском фондовом рынке кассовой считается сделка, расчет по которой производится в день ее заключения или в период 2-х дней. По обычной сделке расчеты производятся не позднее 90 дней со дня заключения договора. Срочные сделки – имеют фиксированные сроки расчета, заключения и установления цены. Они подразделяются по следующим признакам:

• По сроку расчета  (например, конец месяца);
• По моменту установления цены – на день реализации, на конкретную дату;
• По механизму заключения – простые или твердые, условные, пролонгационные.

К срочным относят  кратные сделки, сделки стеллаж и  репорт. Кратные сделки – это  сделки с премией, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему, например, ценных бумаг в количестве, в 5 раз превышающем установленное при заключении сделки, и по курсу, зафиксированному при заключении сделки. При сделке стеллаж плательщик премии приобретает право определять свое положение в сделке, т.е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Сделки репорт являются разновидностью пролонгационных сделок.

     Биржевые  сделки с ценными бумагами подлежат регистрации. К регистрации принимаются сделки только с теми бумагами, которые прошли государственную регистрацию. Регистрация производится на основании договора или иного документа, подтверждающего совершение сделки в специальных учетных регистрах. На договоре регистрирующий орган делает отметку о дате и месте регистрации, указывает порядковый регистрационный номер.

     Биржевые  торги могут быть организованы  в различных формах. По форме  проведения различают постоянные и сессионные, контактные и бесконтактные торги. По форме организации различают простой и двойной биржевой аукционы. Простой аукцион предполагает конкуренцию продавцов при недостаточном неплатежеспособном спросе или конкуренцию покупателей при избыточном спросе. Английский аукцион идет «по шагам» от минимальной цены к максимальной. Голландский аукцион организован по принципу «первого покупателя» - от высшей цены к низшей. Продажа проводится по минимальной цене или «цене отсечения». Заочный аукцион «втемную» осуществляется следующим образом: покупатели одновременно предлагают свои ставки, приобретает товар тот покупатель, который предложил самую высокую цену. Такие аукционы проводились при денежной приватизации и акционировании предприятий в 1990-е гг.

Двойной аукцион  основан на одновременной конкуренции продавца и покупателя. Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказов или их фиксации на табло в зале. Онкольный аукцион характерен для неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко, имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки заключаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения. По форме осуществления можно выделить агентскую биржевую торговлю по доверенности и самостоятельные биржевые операции, а также комплексное обслуживание покупателей и продавцов.

     Таким  образом, развитие биржевой торговли  возможно на основе использования  нетрадиционных форм и методов.  Например, система терминалов обслуживания способна заменить фондовые магазины, выступая посредником между частным инвестором и фондовой биржей. Новейшие банкоматы позволяют получать информацию об общем состоянии рынка, котировках тех или иных ценных бумаг. А также на месте оформить сделку. Опыт западных банков и бирж показывает, что формы взаимоотношений между ними и клиентами кардинально меняются. Необходимо вводить новые формы обслуживания клиентов (по телефону, через компьютерную сеть) и в России.