Рынок ценных бумаг: сущность,структура,функции

     Облигации  могут свободно обращаться, а  могут иметь ограниченный круг  обращения. Облигации государственных и муниципальных займов выпускаются на предъявителя. Корпоративные акции выпускаются как именные, так и на предъявителя. Если по облигации предполагается периодическая выплата доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно.

    Государственные ценные бумаги. Это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

• Наличные и безналичные;
• Документарные и бездокументарные;
• Гарантированные и доходные;
• Рыночные и нерыночные;
• Именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие  функции как: налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование государственных доходов. Они бывают:

• Государственные долгосрочные обязательства;
• Государственные краткосрочные бескупонные  обязательства;
• Облигации государственного сберегательного займа;
• Государственные казначейские векселя;
• Облигации внутреннего валютного займа и т.д.

Рассмотрим особенности  отдельных видов государственных ценных бумаг.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) обращаются с 1992 года. Они весьма доходны  – в отдельные периоды их доходность достигала 500% годовых. До августа 1998 г. государство ни разу не нарушило сроков погашения ГКО и обязательств по выплате процентов. ГКО приобретают в основном банки и финансовые компании.

Краткосрочные обязательства (КО), в основном, использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% эмиссии ГКО. С помощью КО были решены многие проблемы финансирования государственного бюджета. Но, так как они бесконтрольно перепродавались, государство не могло контролировать их рынок. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций. Денег на нем было гораздо больше, чем обязательств. Это было связано с тем, что купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а также с тем, что номинал КО был в пять раз ниже их рыночной цены.

Облигации Банка  России – инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Центробанком. Покупать их могут лишь коммерческие банки для поддержания ликвидности.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ.

Другие  виды ценных бумаг.

Коносамент. Эта ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза собственнику груза. Это морской товарораспорядительный документ, удостоверяющий:

• Факт заключения договора перевозки;
• Факт приема груза к отправке;
• Право распоряжения и право собственности держателя коносамента на груз.

Чеки. Это документ установленной формы, содержащий письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную сумму. Таким образом, чек – это, в сущности, вид переводного векселя, но с некоторыми особенностями:

• Чек выражает только расчетные функции и как самостоятельное имущество в сделках не участвует;
• Плательщиком по чеку всегда выступает банк или другое кредитное учреждение;
• Чек не требует акцепта плательщика, поскольку предполагает, что чекодатель депонировал у плательщика необходимую для этого сумму денег.

С точки зрения инвестора, чек как объект потенциального инвестирования свободных денежных средств представляется малопривлекательным, поскольку эта ценная бумага не имеет ни процентных, ни купонных доходов.

Сберегательная  книжка на предъявителя и депозитные сертификаты. Эти документы также  являются ценными бумагами. Главным  видом привлекаемых банками средств  являются так называемые депозиты. Депозит – это экономические  отношения по поводу передачи средств клиента во временное пользование банком. Депозитные счета могут быть самыми разнообразными. Наиболее часто в качестве критерия выступают категория вкладчика и форма изъятия вклада. Исходя из категории вкладчиков, различают депозиты юридических и физических лиц. По форме изъятия средств депозиты делятся на депозиты до востребования, срочные, условные. Срочные вклады оформляются договором между клиентом и банком. В договоре указываются сумма вклада, срок его действия, проценты по вкладу, обязанности и права сторон. Многие банки устанавливают минимальный размер срочного вклада, величина которого зависит от ориентации банка на мелких, средних или крупных вкладчиков. Со своей стороны банк обязуется исполнять условия договора и нести ответственность за их нарушение.

Векселя. Это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлению срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми (соло) и переводными (тратта). Переводные отличаются тем, что сумму нужно уплатить не держателю векселя, а третьему лицу. По форме различают товарные (коммерческие) и финансовые векселя. Товарный вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках, финансовый вексель в основе имеет ссуду и приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или %. Также встречаются бронзовые и дружеские векселя, используемые в целях получения дешевого беспроцентного кредита. Бронзовый вексель – это вексель, выписанный на вымышленное лицо, а дружеский основан на встречной выписке расписок.

Опционы и фьючерсы. Они относятся к производным  ценным бумагам. Производные ценные бумаги представляют собой финансовые контракты на совершение сделок с  ценными бумагами в договорные сроки. Они появились в результате развития фондового рынка, расширения и усложнения операций с ценными бумагами для формализации торговых сделок.

     Суть  опциона заключается в оформлении  контракта на право покупки  или продажи определенного количества  ценных бумаг. Покупатель опциона  выплачивает продавцу вознаграждение, может реализовывать или не реализовывать полученное право. В отличие от фьючерса опцион позволяет инвесторам и биржевым посредникам определять и ограничивать риск в форме премии (надбавки), выплачиваемой за право покупать или продавать ценные бумаги по срочным контрактам. Владельцы опционов не ограничены максимально возможными ценами и сроком исполнения и могут воспользоваться преимуществами, которые дают складывающиеся на рынке тенденции. Разнообразие рыночных ситуаций и тактик в торговле опционами делают эти финансовые инструменты достаточно привлекательными для инвесторов.

     Фьючерс  – это определенным образом  оформленный контракт на приобретение  известного количества ценных бумаг в установленный период по базисной цене, которая фиксируется при заключении контрактов. Фьючерсные контракты строго стандартизированы и отражают конкретные требования продавцов и покупателей ценных бумаг. Фьючерс представляет собой договор, согласно которому лицо продает другому определенное количество ценных бумаг по фиксированному курсу, но с обязательством осуществить сделку не сразу, а к установленному сроку. Таким образом, момент выполнения покупателем и продавцом своих обязательств не совпадает с датой заключения сделки.

     Стандартные  срочные контракты (фьючерсы) купли-продажи содержат следующие основные позиции: вид ценной бумаги; фиксированная цена продажи; количество ценных бумаг; сумма сделки; дата исполнения контракта; условия расчетов.

Закладные. Особую роль имеют такие ценные бумаги, как закладные. Это именная ценная бумага, которая удостоверяет право на получение обеспеченного ипотекой имущества после исполнения денежного обязательства, право залога на имущество, указанное в договоре об ипотеке. Закладные подлежат обязательной государственной регистрации. По соглашению между залогодателями и залогодержателями в закладной может быть предусмотрен ряд передаточных надписей. Закладные широко используются при оформлении ломбардных кредитов.

    Таким  образом, основным видом ценных  бумаг продолжают оставаться государственные ценные бумаги. Недостаток рынка состоит в том, что на нем нет юридических посредников – в лице солидных брокерских фирм или инвестиционных банков. Поэтому рынок ценных бумаг на сегодняшний день носит неполноценный характер. Основная причина – отсутствие его законодательного регулирования со стороны Правительства. 

2.2. Система управления  рынком ценных  бумаг. 

     Система  управления рынком ценных бумаг  – это совокупность конкретных  способов и приемов по регулированию функционирования и развития фондового рынка. Цель ее состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка.

     В  качестве цели регулирования  рынка иногда называют защиту  интересов инвесторов. Но такой подход к постановке цели является односторонним. Инвестор выступает одним из элементов управляющей подсистемы, выполняя только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы управления и обладает способностью взаимодействовать и интегрироваться с ними. Направленное воздействие на один из элементов может привести к нарушению устойчивости системы в целом, что противоречит общему правилу менеджмента: стремиться к устойчивости системы в целом. В процесс регулирования рынка входит выработка механизма регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативное и информационное обеспечение. Правовое обеспечение – это законодательные акты, постановления, указы. Нормативное обеспечение – это инструкции, нормы, правила, указания и разъяснения, утверждаемые организациями профессиональных участников рынка. Информационное обеспечение – это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая информация.

     Система  управления рынком ценных бумаг  строится в соответствии с  его целями, стратегией и задачами, и включает две подсистемы: управляющую  и управляемую. Первая подсистема  выступает в роли субъекта, вторая – объекта управления. Управляющая подсистема включает: государственные органы и организации; законодательную инфраструктуру; этику фондового рынка; традиции и обычаи.

     Управляющая  и управляемая подсистемы выполняют  соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся: организация движения финансовых ресурсов, обеспечение качества ценных бумаг, информационное обеспечение рынка. Субъект управления выполняет координацию, регулирование, прогнозирование, стимулирование, организацию и контроль процессов, происходящих на рынке.

     Система  управления рынком ценных бумаг  основана на использовании государственных и негосударственных методов регулирования. В мировой практике различают две модели регулирования рынка ценных бумаг:

1. Регулирование фондового рынка является преимущественной функцией государственных органов. Лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил государство передает объединениям профессиональных участников рынка. Такая система существует во Франции.
2. При сохранении за государством основных контрольных позиций максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а установившиеся традиции, система согласований и переговоров. Эта система сложилась в Великобритании.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг  включает в себя: разработку и реализацию специальных нормативных актов; разработку стандартов; регламентацию основных процедур и государственный контроль.

Задачами государственного регулирования являются: реализация государственной политики развития рынка; обеспечение безопасности рынка; создание открытой системы информации.

Российский фондовый рынок имеет смешанную модель управления, так как в качестве регулирующих инстанций выступают Центробанк и ассоциации профессиональных участников. В России стихийно сложилась смешанная, полицентрическая модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и др. Эта модель отличается от американской, где существуют серьезные ограничения по операциям с ценными бумагами.