Рынок ценных бумаг и фондовая биржа в РФ

     Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются: 

     концентрация  и централизация капиталов; 

     повышения уровня организованности и усиление государственного контроля; 

     компьютеризация рынка государственных ценных бумаг; 

     нововведения  на рынке; 

     секьюритизация; 

     взаимодействие с другими рынками капиталов. 

     Тенденции к концентрации и централизации  капиталов имеет два аспекта  по отношению к рынку государственных  ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые  участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка государственных ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок государственных ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.  

     Надежность  рынка государственных ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка государственных ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в государственных ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством. 

     Компьютеризация рынка государственных ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке государственных ценных бумаг. 

     Нововведения  на рынке ценных бумаг: 

     новые инструменты данного рынка; 

     новые системы торговли ценными бумагами; 

     новая инфраструктура рынка. 

     Новыми  инструментами рынка государственных  ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей. 

     Новые системы торговли - это системы  торговли, основанные на использовании  компьютеров и современных средств  связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями. 

     Новая инфраструктура рынка - это современные  информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг. 

     Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.  

     Развитие  рынка государственных ценных бумаг  вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок государственных ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. 

     За  последние годы количество участников фондового рынка в Казахстане заметно увеличилось. После проведения Пенсионной реформы в 1998 году, улучшился  инвестиционные климат на рынке. Накопительные  пенсионные фонды начали свою инвестиционную деятельность как в ценные бумаги национальных компании (Казахойл, Казахтелеком и.т. д.) так и в государственные ценные бумаги (ноты НБ РК, ГЦБ МФРК с различными сроками обращения). Также увеличилось количество компаний-эмитентов выпускающих свои акции и облигации.  
 

     Таким образом необходимо заметить что  казахстанский рынок государственных  ценных бумаг постепенно развивается  и принимает более цивилизованный облик чем первоначальное хаотическое  состояние.  

     Несмотря  на все проблемы и диспропорции, фондовый рынок Казахстана, как важнейшая часть формирующегося финансового рынка имеет большой потенциал и серьезные перспективы быстрого развития. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Анализ  привлечения ГЦБ  в Накопительную  пенсионную систему  Казахстана 

     В переходный период Казахстан столкнулся с жестким бюджетным дефицитом. В середине девяностых годов солидарная пенсионная система уже не могла обеспечить даже минимального уровня социальных гарантий. Правительством Республики Казахстан в качестве альтернативного пути решения данной проблемы была проведена реформа пенсионной системы на основе чилийской модели накопительной пенсионной системы. 

     Казахстан стал первой страной на территории СНГ, которая в 1998 г. начала планомерный  переход к системе накопительного пенсионного обеспечения на принципах персональных пенсионных отчислений. Накопительная пенсионная система была призвана решить ряд проблем: смягчить социальную напряженность, постепенно освободить бюджет от бремени пенсионных выплат, способствовать появлению у граждан заинтересованности зарабатывать много и легально.  

     В результате пенсионной реформы будущие  пенсии должны были сохраниться и  приумножиться, а экономика получить еще одного институционального инвестора - пенсионные фонды. Граждане должны были получить возможность инвестировать на рынке свои пенсионные накопления.  

     Основополагающими принципами накопительной пенсионной системы, закрепленными в Законе РК "О пенсионном обеспечении  в Республике Казахстан", являются: 

     · государственное регулирование  деятельности субъектов накопительной пенсионной системы: накопительных пенсионных фондов (НПФ), банков-кастодианов и организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами; 

     · обеспечение права выбора перечисления пенсионных накоплений граждан в  государственном или негосударственных накопительных пенсионных фондах; 

     · гарантии государства состоявшимися  пенсионерами на получение пенсий, а также несёт обязательства  перед гражданами, имевшими трудовой стаж до начала пенсионной реформы;  

     · гарантии государства состоявшимся пенсионерам на сохранение получаемого размера пенсий из Государственного центра по выплате пенсий и пособий, а также их индексацию с учетом роста потребительских цен; 

     · разграничение пенсий и других форм социального обеспечения; 

     · обязательность участия каждого гражданина трудоспособного возраста в формировании пенсионных накоплений; 

     · эффективность инвестирования в  сочетании с безопасностью пенсионных сбережений; 

     · обеспечение права наследования граждан на накопления в государственном  и негосударственных накопительных пенсионных фондах.  

     По  данным Национального Банка Республики Казахстан по состоянию на 1 сентября 2004 г. на рынке пенсионных услуг действуют 16 накопительных пенсионных фондов, один из которых является государственным. Инвестиционную деятельность фондов осуществляют 10 организаций. 

     По  данным Нацбанка РК, количество вкладчиков накопительной пенсионной системы  составило примерно 6,6 млн. человек, общее поступление пенсионных взносов - 340,4 млрд. тенге. На индивидуальные пенсионные счета вкладчиков начислен чистый инвестиционный доход в размере 105,2 млрд. тенге. 

     В 2004 году 75 - 80 процентов пенсионных активов  было инвестировано в государственные  ценные бумаги (ГЦБ) Минфина РК и  в ценные бумаги относительно узкого перечня казахстанских предприятий. Остальные 20 - 25 процентов малыми долями были распределены между депозитами отечественных банков, ценными бумагами исполнительных органов, облигациями иностранных эмитентов и международных финансовых организаций при высокой доле активов в иностранной валюте.  

     Механизмы сохранности пенсионных средств  предусмотрены в законе "О пенсионном обеспечении". НПФ, компании, управляющие  пенсионными активами или само государство  возместят вкладчикам убытки.  

     Однако, эта ситуация требует консолидации усилий всех заинтересованных сторон для решения проблемы доходного размещения пенсионных активов до начала массовых накопительных выплат.  

     Для улучшения ситуации в декабре 2003 г., а затем в июле 2004 г. были внесены  изменения в "Правила по управлению пенсионными активами". Обязательства каждого НПФ по инвестированию в ГЦБ, за исключением ценных бумаг местных исполнительных органов, уменьшены с 35 до 25 % от общего объема пенсионных активов. Впервые дано право вкладывать в аффинированное золото - не более 5%. Увеличены лимиты инвестирования в ипотечные облигации до 20% и в облигации ЗАО "Банк развития Казахстана" до 15 %. Значительно расширены возможности по приобретению акций иностранных эмитентов и долговых ценных бумаг с высоким рейтингом - до 40%.  

     Тем не менее, в условиях хронического дефицита финансовых инструментов у пенсионных фондов и управляющих компаний нет  выбора. Им приходится вкладывать средства в те инструменты, которые есть на рынке. Так, доля ГЦБ в портфеле фондов за первые 6 месяцев снизилась всего на 2,7 пункта, с 53,3 до 50,6%. 

     Вместе  с тем и доходность по ГЦБ продолжает снижаться. Порядка трети всех активов  фондов приходится на краткосрочные  ноты Национального банка, доходность по которым снизилась с 5,07% в декабре 2003 года до 4,98% в июне этого года.  

     Вокруг  государственных ценных бумаг сложилась  парадоксальная ситуация. Минфин и  Национальный банк выпускают и планируют  выпускать бумаги с доходностью 5-6-7% годовых. При этом официально объявляется, что годовая инфляция составит те же 6-7%.  

     Сегодня 51% активов НПФ вложено в госбумаги. Таким образом, пенсионные фонды  одолжили государству около $1,5 млрд. Но никто не знает, куда, в какие  проекты, на какие цели эти деньги будут использованы. Необходима прозрачность таких проектов, насколько эффективно используются личные средства миллионов вкладчиков накопительной пенсионной системы.  

     Доля  негосударственных ценных бумаг  в портфелях НПФ выросла за шесть месяцев с 29,7 всего до 30,4%, депозитов в банках - с 6,9 до 7,5%, а  вложения в ценные бумаги иностранных эмитентов даже снизились с 9,5 до 8,7%. Еще около 2,8% пенсионных взносов вкладчиков, или порядка 11,5 млрд. тенге, вообще зависли на инвестиционных счетах. В сложившихся условиях пенсионные фонды вряд ли смогут переломить ситуацию. 

     С 1 января 2005 года вступили в силу новые  правила выпуска, размещения, обслуживания и погашения ГЦБ. Выпуск ГЦБ должен осуществляться не через первичных  дилеров - 17 банков второго уровня, а  непосредственно через Казахстанскую  фондовую биржу. Минфин отказался от практики досрочного погашения бумаг. Наряду с этими правилами предусматривается осуществление Минфином эмиссий долгосрочных ГЦБ сроком обращения 10, 15 и 20 лет.  

     Эти решения правительства стали  первым шагом по поддержанию НПФ. Вместе с тем, можно отметить, что планируемое увеличение объема эмиссии ГЦБ не приведет к кардинальному изменению ситуации. Об этом свидетельствуют результаты последнего аукциона по размещению очередного выпуска шестилетних МЕОКАМ. Доходность МЕОКАМ, несмотря на значительный срок их обращения, в результате повышенного спроса составил 5,80%, что значительно ниже прогнозируемого уровня инфляции на этот год. 

     В августе 2004 года на заседании правительства  в числе наиболее актуальных проблем  Президент назвал отсутствие достаточного количества финансовых инструментов для вложений накопительных пенсионных фондов. Правительство предлагает решать эту проблему комплексно: и за счет запуска рынка акций, за счет продажи части государственного пакета акций национальных компаний, и за счет выпуска проектных облигаций под гарантии либо Министерства финансов, либо Банка развития. Повышение прозрачности является непременным условием развития и отечественного фондового рынка, от становления которого напрямую зависит судьба пенсионной системы. Казахстанские предприятия не хотят идти на фондовый рынок, и одна из главных причин - они не хотят раскрывать информацию об акционерах. В результате фондовый рынок не расширяется, так как корпоративные акции являются самыми доходными инструментами для инвестиций.