Особенности рынка ценных бумаг в России

       Для преодоления кризиса на рынке ценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные меры со стороны основных регулирующих органов.

       Комплекс мер по усилению регулирования рынка Банком России:

1) выход на качественно новый уровень банковского регулирования фондового рынка – создание банковского консорциума во главе с ЦБ РФ. В состав консорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др. Задачи консорциума: массовая скупка ценных

бумаг для увеличения спроса на них; поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизация доходности государственных  ценных бумаг и курсов корпоративных  бумаг. Действия консорциума будут  гораздо эффективнее тех, что  в настоящее время проводятся силами одного Внешэкономбанка;

2) создание ЦБ РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит иметь полную информацию о капиталопотоках на фондовом рынке, обеспечить практически абсолютную сохранность ценных бумаг, пресекать недоброкачественные сделки на рынке;

3) административные меры в отношении участников рынка, проводимые ЦБ РФ совместно с ФСФР: приостановление права коммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам; недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций; закрытие фондовых бирж на короткие промежутки времени; разрешение эмитентам скупать на биржах собственные акции в неограничен-

ных размерах. Данные меры по регулированию рынка должны применяться комплексно. Только их совместное применение может дать существенный эффект.

       Меры по регулированию фондового рынка Министерством финансов РФ:

1) изменение структуры рынка госбумаг, прежде всего за счет увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг – облигаций сберегательных займов;

2)  разработка рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное при непосредственном участии Минфина. Создание агентства, рейтинги которого стали бы основой для ориентации государственных органов и коммерческих структур, особенно актуально в период кризиса. Между тем международные рейтинги присваиваются для оценки возможности внешних кредитов и займов, они не могут служить единственным критерием для оценки кредитоспособности на внутреннем рынке.

         Регулирование биржевых операций ФСФР:

1)  наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Эти функции в нормативных актах четко не прописаны. Было бы целесообразно ввести на биржи представителей ФСФР и наделить их функциями оперативных регуляторов;

2)  варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. Короткую позицию по деньгам целесообразно установить в размере 50–70% от общей суммы собственных средств участников торгов;

3)  операции РЕПО, совершаемые на маржинальные кредиты, должны быть ограничены 10% общей суммы сделок на конкретной бирже, а совершаемые на

собственные средства – 20% от общей суммы сделок на конкретной бирже. Необходимо вести строгий учет по этим операциям. При достижении указанных уровней представитель ФСФР на бирже должен потребовать прекратить операции РЕПО.

         Большое значение для стабилизации фондового рынка и увеличения залоговой базы для рефинансирования имеет увеличение выпуска ценных бумаг для населения. Подобные ценные бумаги не предназначены для активных операций на биржах и во внебиржевых структурах. Их главная функция – сохранять сбережения населения. Важные потенциальные ресурсы рынка сберегательных ценных бумаг – накопления

граждан в наличной иностранной валюте. Увеличение выпуска  сберегательных облигаций создает определенную альтернативу сбережениям в валюте. При этом Сбербанк РФ, Внешторгбанк (ВТБ 24) и другие банки должны ввести специальные депозиты для хранения государственных сберегательных облигаций (ГСО). Сбероблигации необходимо привлекать на эти депозиты за определенную плату их владельцам – 2–3% годовых. Это, во-первых, повысит привлекательность сберегательных бумаг и будет способствовать увеличению их выпуска. Во-вторых, взятые на хранение ГСО должны приниматься Банком России в качестве залога для рефинансирования коммерческих банков. В этом случае залоговая база в перспективе может быть расширена на 500–600 млрд руб.

       Проведение данных антикризисных мер окажет позитивное влияние не только на рынок ценных бумаг, но и на финансовый рынок в целом. Снижение доходности облигаций будет способствовать уменьшению процентных ставок по кредитам. Стабилизация котировок ценных бумаг окажет положительное воздействие на устойчивость банковской системы, поскольку ценные бумаги являются важным объектом для вложения банковских ресурсов. Рост курсов государственных и корпоративных долговых бумаг расширит залоговую базу для рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков. Преодоление кризиса на фондовом рынке будет

способствовать  развитию реального сектора. В целом все это позволит преодолеть кризис и даст экономике России импульс для дальнейшего развития.