Особенности денежного рынка в России

-закрытый сегмент, па котором   присутствуют  только коммерческие  банки и Центральный банк (межбанковский  рынок);

-открытый сегмент, в  котором могут участвовать, все субъекты экономики (вес остальные рынки).

Во всех странах существуют закрытые и открытые сегменты денежного рынка с определенным набором инструментов. Но функционирование денежного рынка в национальных системах приобретает определенный набор специфических признаков, влияющих на особенности рыночной организации. К данным признакам относятся:

во-первых, качественный состав инструментов открытого сегмента российского денежного рынка. В каждой стране исходя из особенностей развития экономических систем, финансовых денежных рынков, традиций в сфере кредитно-денежных отношений, институциональных особенностей обращаются специфические виды инструментов денежного рынка. Перечень инструментов денежного рынка России отличается от других стран по качественному набору инструментов.

во-вторых, отличия по структуре субъектов денежного рынка.

в-третьих, высокая степень риска использования денежных инструментов на российском рынке. Даже по такому инструменту, как государственные ценные бумаги, принадлежащему к наиболее надежным и безрисковым инструментам в мировой практике, в России объявлялся дефолт.

На мой взгляд, на современном этане специфичность и особенность рынка государственного долга в России проявляются в следующих чертах: во-первых, по структуре ценных бумаг рынка федеральных облигаций. Во-вторых, на рынке наблюдается высокая концентрации облигаций в портфеле небольшого числа крупных участников рынка. В-третьих, рынок внутреннего государственного долга вернулся к выполнению одной из своих традиционных функции - индикации стоимости безрисковых заимствований. В-четвертых, на рынке государственного долга влияние правительственных решений на уровень процентных ставок сильнее, чем воздействие на процентные ставки рыночной конъюнктуры, хотя влияние рыночных факторов на доходность сохраняется.

Особенностями трансакционного  спроса на деньги на российском денежном рынке являются: во-первых, широкое распространение наличной иностранной валюты в качестве средства платежа и сбережения. Это связано с высокими темпами инфляции в России, низким уровнем монетизации экономики, слабой национальной валютой. Во-вторых, в сфере оборота товаров производственного назначения, основного капитала с начала 1990-х гг. в расчетах использовались денежные суррогаты в связи со спадом производства, высокой инфляцией, отсутствием у предприятий собственных оборотных средств, низкой монетизацией ВЦП, с недоступностью кредитов, с высокой долей спекулятивных операций на финансовых рынках, приносящих доходность, превышающую среднюю норму чистой прибыли по отраслям промышленности, с несовершенным налоговым и финансовым законодательством, с ослаблением государственной власти, с отсутствием институтов контроля и принуждения, с неплатежами, с появлением бартера.

В заключение необходимо отметить, что денежный рынок в России оказывает серьезное воздействие на состояние остальных сегментов финансового рынка и в целом на финансовую систему. Несмотря па определенные успехи в развитии отдельных сегментов денежного рынка, предстоит решить ряд серьезных проблем для полного восстановления сегментов и институтов рынка.

2.2. Проблемы и противоречия в развитие банковской инфраструктуры России

Постановка проблемы актуальна тем, что процесс внешней зависимости набирает темп и оказывает противоречивое влияние на национальную банковскую систему, создает труднопреодолимые «парадоксы» не только развития банковской системы, но и перспективы формирования рыночной среды экономики страны. Особенность в том, что банковский сектор фактически занимает монопольное положение на внутреннем финансовом рынке.

Внешняя зависимость национальной банковской системы, - подчеркнем, каждого ее уровня, Банка России и коммерческих банков, - требует рассмотрения этого процесса в ее многоаспектности, во временном режиме с позиции перспективы развития национальной экономики.

Учитывая, что интернационализация  дает положительные результаты в условиях, когда интегрируемые структуры находятся на относительно равном уровне развития, в случае банковские сектора России она принимает характер поглощения иностранным капиталом, вытеснения с рынка банковских услуг национальных банков со всеми вытекающими последствиями. В этом контексте речь может идти о возможной тенденции распространения иностранных банков и перспективе создания в России банковского сектора с преобладанием иностранного капитала и «соподчиненностыо» регулятора - Банка России финансовым интересам иностранных банков. Этому соответствуют направленное распространение иностранного капитала и иностранных банков на внутренний рынок банковских услуг и высокая степень вливания государственного капитала - активов Банка России (правительства страны) в финансовую сферу развитых стран (более 50% активов Банка России в иностранной валюте, высоколиквидных ценных бумагах развитых стран (в основном США)).

Относительно влияния Банка  России на позитивные или негативные моменты процесса зависимости, следует признать отстраненность денежной власти от процесса укрепления конкурентной способности российских банков на внутреннем рынке по отношению к иностранным банкам. Вместо активного использования огромного организационного и функционального потенциала Центрального банка (законы «О Банке России», «Банках и банковской деятельности») в области расширения сферы кредитования экономического роста произошло смещение его функций в сторону пассивного следования денежно-кредитной политики монетарным догмам. Это привело не только к ограничению потенциала Банка России, но, прежде всего, к потере его регулятивной способности и возможности эффективного использования кредитно-эмиссионной функции, а также приданного Конституцией РФ положения Центрального банка в банковской системе в качестве центра управления банковскою сообщества (банка первого уровня банковской системы).

Современное состояние российских банков и перспектива реализации принятого курса финансовой и  денежно-кредитной политики в период до 2011 г. отражает отклонение уровня активов и капитала банковского сектора от значений, соответствующих укреплению его позиций не только на внешнем, но и внутреннем рынке банковских услуг. При этом принятый режим ускоренного роста активов и капитала государственных и крупнейших корпоративных банков - Внешэкономбанка, Сбербанка РФ, ВТБ РФ, наряду с ситуацией расширения деятельности иностранных банков инициирует перспективу неотвратимого сужения рынка услуг основного массива российских банков, не обеспечивая и перспективу вышеуказанных банков, практически введенных финансовой властью в собственное распоряжение. Перспектива здесь одна - снижение конкурентной способности национальных банков на внутреннем, и тем более внешнем, рынке банковских услуг и потеря Центральным банком РФ приданных ему функций регулятора национальной денежно-кредитной системы, повышения се потенциала в развитии экономики страны.

Стратегия укрепления национальных банков в русле перспективы интеграции в позитивном ключе основывается на принятии ряда базовых положений, к которым следовало бы отнести: введение процесса включения национальных банков в мировую банковскую систему в законодательно-правовое русло и стратегию развития национальной банковской системы России на перспективу; обеспечение условий развития национальных банков с учетом неоднородности их состава: государственных (Сбербанк РФ, ВТБ, Инвестиционный банк развития), крупных акционерных банков, средних и малых банков (небанковские кредитные организации), а также особенностей функционирования в зависимости от региональных различий и интересов (уровней развития регионов).

2.3. Регулирование денежного рынка Банком России на современном этапе

При принятии решений по денежно-кредитной  политике Банк России основывается на анализе складывающихся внутренних и внешних макроэкономических тенденций, формирующихся в обществе ожиданий относительно будущей динамики инфляции и валютного курса рубля, а также принимает во внимание динамику денежных и кредитных агрегатов. Изменение со второй половины 2008 года условий реализации денежно-кредитной политики повысило значимость для Банка России задачи по поддержанию стабильности банковской системы и финансовых рынков и ограничению негативного влияния мирового финансового и экономического кризиса на состояние российской экономики. В то же время основной целью денежно-кредитной политики по-прежнему является снижение инфляции и поддержание ее на уровне, обеспечивающем условия для долгосрочного устойчивого экономического роста.

В условиях кризиса заметно возросла неустойчивость спроса на деньги, главным образом вследствие резких изменений в предпочтениях экономических агентов относительно валюты активов, изменений в темпах роста экономики и динамике цен на активы. В 2009 году рост спроса на деньги существенно замедлился по сравнению с предыдущим годом главным образом вследствие значительного снижения объема ВВП, снижения темпов роста цен на активы, продолжившейся в январе 2009 года девальвации национальной валюты, обусловившей переток рублевых средств в активы в иностранной валюте.

По оценкам  Банка России, в целом в 2009 году значительное снижение экономической активности окажет отрицательное влияние на темпы роста спроса на деньги. В то же время постепенное увеличение спроса на национальную валюту (в том числе как на средство сбережения) в связи со стабилизацией обменного курса рубля и снижением девальвационных ожиданий, а также изменение динамики цен активов могут способствовать умеренному положительному приросту спроса на деньги в 2009 году.

В целом за 2009 год объем рублевой денежной массы увеличился на 1,2%. При этом значительное сжатие денежного агрегата произошло в январе 2009 года (на 11,1% против 2,7% за январь 2008 года) в результате роста спроса на иностранную валюту, обусловившего существенное сокращение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования (в долларовом эквиваленте на 9,8%).

Широкая денежная масса за 2009 год, по предварительным данным, увеличилась на 4,5% (за 2008 год ее прирост составил 9,8%). Годовой темп прироста широкой денежной массы на 1.10.2009 составил 9,1% (на 1.10.2008 — 26,5%). Основными источниками увеличения этого денежного агрегата были рост чистого кредита федеральному правительству, а также увеличение чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования ( их рост в долларовом эквиваленте составил 11,6%).

Денежная масса М2 (национальное определение) в 2009 году (млрд. руб.)

Динамика денежной базы в широком определении, характеризующей  денежное предложение со стороны  органов денежно-кредитного регулирования, отражала основные изменения ситуации на денежном рынке и проводимой денежно-кредитной политики. В январе 2009 года в условиях значительного оттока капитала частного сектора произошло резкое (на 22,4%) сокращение денежной базы, в основном за счет существенного снижения наличных денег (на 14,5%) и остатков средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в Банке России (более чем в 2 раза), превысившее их уменьшение, традиционное для первого месяца года.

Уменьшение денежной базы в январе 2009 года было связано с ростом спроса экономических субъектов на иностранную валюту. Проведение Банком России масштабных валютных интервенций в рамках политики постепенной девальвации рубля привело к снижению международных резервов органов денежно-кредитного регулирования, рассчитанных по текущим кросс-курсам иностранных валют к доллару США, на 40,2 млрд. долларов США, а суммарное изъятие ликвидности с рынка в результате этих операций было сопоставимо с общим снижением денежной базы.

На фоне снижения девальвационных ожиданий участников рынка объем денежной базы в феврале - марте2009года существенно не менялся, оставаясь на уровне примерно 4,3 трлн. рублей.

За апрель - сентябрь 2009 года в условиях закрепления позитивных внешнеэкономических тенденций, укрепления валютного курса рубля, смягчения бюджетной политики объем денежной базы возрос на 11,7%. В этот период объем наличных денег в составе денежной базы увеличился на 5,8%. Рост ликвидности в банковском секторе в апреле - сентябре 2009 года проявился также в увеличении объема депозитов кредитных организаций в Банке России на 32,8%.

Основными источниками  увеличения денежной базы за апрель-сентябрь 2009 года были операции Банка России на внутреннем валютном рынке и рост чистого кредита федеральному правительству. В условиях повышения притока иностранной валюты на российский рынок и формирования тенденции к укреплению валютного курса рубля прирост международных резервов органов денежно-кредитного регулирования, рассчитанных по текущим кросс-курсам иностранных валют к доллару США, за апрель-сентябрь 2009 года составил 29,6 млрд. долларов США, а суммарный приток ликвидности в банковский сектор в результате этих операций -около 0,8 трлн. рублей. Сопоставимым по объему источником роста денежной базы в этот период было увеличение чистого кредита федеральному правительству, что было связано с принятым решением об использовании средств Резервного фонда для финансирования дефицита федерального бюджета. Увеличение уровня банковской ликвидности было связано также с возобновлением с апреля 2009 года операций по размещению временно свободных средств федерального бюджета на банковские депозиты.