Особенности денежного рынка в России

Рисунок4. Спекулятивный спрос на деньги.

Монетаристы восприняли идею Дж. М. Кейнса о том, что экономические субъекты держат часть активов в денежной форме с целью сохранения своего имущества.

Вместе с тем монетаристы  отвергли идею спекулятивного мотива, определяющего спрос на деньги как на объект имущества.

Спрос на деньги монетаристы объясняют  в рамках общей теории оптимизации имущества (активов) экономических субъектов, когда те формируют портфель активов разной степени доходности и рисков для обеспечения желаемого уровня доходности .

Скорость обращения  денег — эндогенный параметр, зависящий  от вида функции, т. е. структуры портфеля.

Предложение денег. Предложение денег  во всех странах регулируется центральными и коммерческими банками.

Предложение денег (МS) включает в себя наличные деньги (С) и депозиты:

                                         M^s=С+Д                                      (1.7)

где М^s– предложение денег;

С– наличные деньги;

Д – депозиты до востребования.

Центральный банк регулирует прежде всего денежную базу, т. е. активы, от величины которых зависит денежная масса в стране. Если денежную базу примем МВ, а банковские резервы  К, тогда:

                                                МВ=С+R                                           (1.8)

где МВ – денежная база;

 С – наличность;

R – резервы.

Равновесие на денежном рынке – ситуация на денежном рынке, когда количество предлагаемых денежных средств и количество денег, которое хотят иметь на руках население и предприниматели, равны.[ 2,c.248-249]

Равновесие на денежном рынке есть результат взаимодействия

спроса и предложения денег.

Кривая спроса на деньги отражает взаимосвязи между общим количеством денег, которое население и фирмы хотят иметь на руках в данный момент, и процентной ставкой по обычным не денежным активам.

Кривая предложения  денег отражает зависимость предложения

денег от процентной ставки.

Равновесие на денежном рынке формируется  под воздействием центрального банка. В том случае, когда центральный банк, контролируя предложение денег, намерен поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменения процентной ставки, кривая предложения будет иметь вертикальную линию. Графическое изображение этой ситуации показано на рисунке 5.

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 5 – Равновесие на денежном рынке

Равновесие на денежном рынке показано точкой пересечения кривых спроса и предложения, и достигнуто оно в точке А (г_и, М₀). При снижении ставки процента до г, снижается доходность облигаций и увеличивается потребность в деньгах. В такой ситуации экономические субъекты будут продавать облигации, что вызовет снижение спроса и рыночной цены облигаций. Доход же от продаж возрастет. В результате этих сделок произойдет перемещение денежных средств и постепенно равновесие на денежном рынке восстановится.

При изменении уровня дохода (например, увеличении) спрос на деньги повышается, и тогда произойдет сдвиг кривой спроса на деньги вправо. В этом случае ставка процента повышается (рисунок 6).

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 6. Сдвиг кривой спроса на деньги.

1.3 Государственное регулирование денежного рынка

Денежная политика – важнейший элемент современной макроэкономической политики. Она представляет собой совокупность государственных мероприятий, регламентирующих деятельность денежно- кредитной системы, показатели денежного обращения и кредита, рынка ссудных капиталов, порядок безналичных расчетов и т.п. с целью регулирования хозяйственной конъюнктуры и достижения ряда общеэкономических целей - укрепления денежной единицы, стабилизации цен, структурной перестройки экономики, стабилизации темпов экономического роста и т.д.

В рамках денежно - кредитной политики государство  стремится оказать  определенное, заранее рассчитанное воздействие на процесс воспроизводства, используя в качестве передаточного механизма различные факторы денежной сферы. В этой связи процесс регулирования разделяется на два этапа.

Первый заключается в попытках центрального банка изменять отдельные монетарные факторы, а второй этап связан с передачей воздействия этих изменений на процесс инвестирования капиталов, потребительский спрос, ценообразование и т.п. Это воздействие должно отразиться на величине совокупного общественного продукта, национального дохода и других макроэкономических показателей. Схематично это можно представить следующей цепочкой: денежная масса -норма процента - капитализация - национальный доход.

Разработка и реализация денежной политики - важнейшая функция центрального банка. Он обладает реальной возможностью влиять на объем денежного предложения в стране, а через него - на уровень производства и занятости, регулируя размеры избыточных резервов коммерческих банков. Основные инструменты, которыми располагает центральный банк:

1)регулирование официальных резервных  требований;

2)операции на открытом рынке;

3)манипулирование учетной ставкой  процента.

Наиболее мощным средством воздействия  на предложение денег является изменение  центральным банком нормы резервных  требований. Величина резервов, т.е. часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах центрального банка, во многом определяет его кредитные возможности: банк может выдавать ссуды и расширять тем самым денежное предложение только в том случае, если у него есть свободные резервы, превышающие установленную законом минимальную норму. Увеличивая или уменьшая официальные резервные требования, центральный банк может регулировать кредитную активность банков и тем самым контролировать предложение денег.

        Операции на  открытом рынке - продажа и  покупка центральным банком государственных ценных бумаг - основной рабочий инструмент регулирования денежного предложения. При продаже и покупке ценных бумаг центральный банк пытается с помощью предложения выгодных процентов воздействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков и тем самым осуществлять управление их кредитной эмиссией. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков и способствует росту денежного предложения. Продажа ценных бумаг центральным банком приводит к обратным последствиям.

        Третий инструмент  денежной политики - это дисконтная  политика, или изменение учетного  процента. Традиционной функцией  центрального банка является предоставление ссуд коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой процента. Изменяя эту ставку, центральный банк может воздействовать на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в предоставлении кредита населению и предприятиям. В зависимости от уровня учетного процента строится система процентных ставок коммерческих банков, происходит удорожание или удешевление кредита вообще и тем самым создаются условия ограничения или расширения денежной массы и обращения.

В зависимости от экономической  ситуации, которая складывается в тот или иной период в стране, центральный банк проводит политику дешевых или дорогих денег.

Политика дешевых денег  характерна, как правило, для ситуации экономического спада и высокого уровня безработицы. Ее цель - сделать кредит более дешевым и легкодоступным с тем, чтобы увеличить совокупные расходы, инвестиции, производство и занятость. Какие меры могут обеспечить достижение этой цели? Во-первых, уменьшение учетной ставки процента, что должно побудить коммерческие банки увеличить займы у центрального банка и тем самым увеличить собственные резервы. Во-вторых, центральный банк осуществляет покупку государственных ценных бумаг на открытом рынке, оплачивая их увеличением резервов коммерческих банков. В - третьих, центральный банк уменьшает норму резервных требований, что переводит обязательные резервы в необходимые и увеличивает одновременно мультипликатор денежного предложения.

Политика дорогих денег  имеет своей целью ограничение денежного предложения с тем, чтобы сократить совокупные расходы и снизить темпы инфляции. Она включает следующие мероприятия:

1) повышение учетной ставки процента, что не стимулирует заимствований коммерческих банков у центрального банка;

2)продажа центральным банком  государственных ценных бумаг  на открытом рынке;

3)увеличение нормы резервных  требований, что сократит избыточные  резервы и уменьшит мультипликатор  денежного предложения.

Помимо общих методов денежно-кредитного регулирования, влияющих на весь денежный рынок в целом, центральные банки используют и селективные методы, предназначенные для регулирования конкретных видов кредита (например, прямое ограничение размеров банковских кредитов на потребительские нужды, под биржевые ценные бумаги, установление пределов ссуд для одного заемщика и т.п.).

Денежная политика, так же как и фискальная, имеет свои плюсы и минусы. К ее сильным сторонам можно отнести быстроту и гибкость, меньшую по сравнению с фискальной политикой зависимость от политического давления, ее большую консервативность в политическом отношении. Проблемы в реализации денежной политики создаются в основном циклической асимметрией. Ее эффективность может снижаться также в результате противонаправленного изменения скорости обращения денег. [ 2,c.519-521]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Специфика и противоречия  денежного рынка в современной экономике России

2.1. Качественные и  количественные параметры развития  денежного рынка Российской Федерации

Денежный рынок является неотъемлемой  частью национального финансового рынка, способствует развитию экономических отношений между субъектами рынка, перераспределению денежных ресурсов в стране, повышает ликвидность финансовых активов в экономике. Организация денежного рынка, в России предполагает взаимодействие участников рынка, но следующим направлениям:

- установление экономических взаимосвязей  между субъектами денежного рынка  в процессе функционирования  механизма рынка;

- становление и развитие инфраструктуры  денежного рынка, банковской системы  и институтов финансовых небанковских посредников, институциональной среды;

- государственное регулирование системы посредничества на денежном рынке, взаимодействия спроса и предложения денег, ценообразования па данном рынке.

 Экономическая среда, окружающая  денежный рынок, формы взаимодействия перечисленных выше направлений предопределяют формирование специфических признаков в системе организации денежного рынка. Специфика любого рынка определяется своеобразием рыночных связей, устанавливаемых под влиянием потребностей экономических субъектов. Поскольку структура потребностей специфична в силу сложившихся в стране экономических и институциональных условий, это отражается на механизме денежного рынка, функционирующего в условиях российской переходной экономики. Объяснение особенностей строения и сегментации, анализ факторов, влияющих на денежный рынок России, учитывают как общие черты развития денежных рынков во всех странах, придающие интернациональный характер рыночному механизму, так и специфические особенности, выделяющие национальные модели экономических систем в особую экономическую среду формирования рыночных процессов. Характеристика сегментов и структуры денежного рынка России позволяет определить особенности в строении, составе, пропорциях денежного рынка.

Классификацию денежного рынка в России можно представить в разных вариантах. С позиции субъектов собственности современный российский денежный рынок представлен государственным и корпоративным секторами. Государственный сегмент состоит из рынка ГКО, ОФЗ, облигаций Банка России с возможностями рефинансирования со стороны Центрального банка РФ; корпоративный рынок представлен рынком межбанковских кредитов, рынком кредитов небанковским заемщикам и рынком депозитов. Домохозяйства и нефинансовые организации обладают наличностью вне банковской системы.

Институциональная структура денежного  рынка включает:

-кредитно-депозитный рынок (коммерческие банки);

-рынок государственных ценных  бумаг (федеральная власть);

-рынок облигации Центрального  банка РФ

(ЦБ РФ);

-межбанковский рынок (банки-резиденты, банки-нерезиденты,   Центральный банк РФ);

-рынок облигаций субъектов  РФ (региональный и местный уровень власти).

По объектам сделок различают:

-рынок, где обращается  национальная денежная единица;

-рынок, где обращается иностранная  валюта.

По инструментам денежного рынка:

-средства рынка межбанковского  кредита: 

-рынок ГКО-ОФЗ;

-рынок коммерческих цепных бумаг  (банковские векселя, депозитные и сберегательные сертификаты);

-рынок облигаций ЦБ РФ;

-рынок муниципальных и областных  займов;

Инструменты денежного  рынка являются важнейшим каналом для перераспределения средств от кредиторов - сберегателей к заемщикам -   расходователям, поэтому, если сгруппировать процесс по масштабу перераспределения денежных ресурсов, по границам рынка, то можно выделить: