Фондовые сделки: сущность, участники и механизм

 

1.3. Механизм проведения  сделок между участниками рынка

Бурное развитие фондового рынка в Российской Федерации привело к созданию многочисленных организаций, способствующих проведению сделок с ценными бумагами. Достаточно вспомнить “биржевой бум” 1990—1991 гг., когда в России образовалось столько фондовых бирж, сколько их с трудом наберется во всем остальном мире. Мода 1993 г.— депозитарии и клиринговые центры [4, с.101].

Механизм проведения сделок между участниками рынка можно представить в три этапа [12, с.21]:

1 этап – оформление и регистрация  заявок на покупку и продажу  ценных бумаг;

2 этап – введение заявок в  биржевой торг и их исполнение  при заключении сделок в процессе биржевого торга;

3 этап – регистрация фондовой сделки на бирже и расчеты по сделкам.

Инвестор имеет возможность дать самые разнообразные поручения своему брокеру по заключению сделок с ценными бумагами, котирующимися на бирже. Заявки подаются либо накануне, либо в процессе биржевого торга.

Приказ, оформленный в форме заявки, – это конкретная инструкция клиента через брокера, поступающая к месту торговли.

Фондовая сделка совершается в несколько этапов, и основные этапы се проведения на фондовом рынке таковы [21, с.10]:

1. заключение сделки;
2. сверка параметров заключенной сделки;
3. клиринг;
4. исполнение сделки, т.е. осуществление денежного платежа и встречной передачи ценных бумаг.

Фондовые сделки подразделяются на кассовые и срочные [7, с.123].

К кассовым относятся сделки с фондовыми ценностями, подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи: Т+0, или в течение трех дней после заключения: Т+3, где Т– время заключения).

Количество совершенных на фондовых биржах кассовых сделок, как правило, превышает число заключенных срочных сделок, ибо кассовые сделки активно используют не только те, кто покупает акции и облигации, но и биржевые спекулянты.

Сделки с маржей – это сделки с частичной оплатой заемными средствами. В этом клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная – покрывается кредиторами, которую предоставляет брокер или банк.

Во всех странах сделки с маржей являются объектом строгого регулирования со стороны правительственных органов, бирж и самих брокеров. В России минимальная маржа устанавливается инструкцией Министерства финансов РФ "О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами" № 53 от 6 июня 1992 г. и составляет 50 % от общей стоимости приобретаемых ценных бумаг. 

Срочные сделки – это сделки, когда продавец обязуется представить ценные бумаги к устанавливаемому сроку, покупатель принять их и оплатить по условиям сделки. По российскому законодательству срочные сделки должны быть исполнены в течение трех месяцев: Т+90.

Существует несколько основных способов установления цены на ценные бумаги, продаваемые на срок [20, с.39]:

¨ по текущей рыночной цене;

¨ по цене на конкретную дату;

¨ по цене на день реализации.

Механизм проведения расчетов по срочным сделкам может иметь следующие временные конфигурации: через определенное количество дней после заключения сделки; на середину месяца (сделка ликвидируется 15-го числа указанного месяца и с оплатой в конце месяца (сделка ликвидируется 30-го числа месяца).

По механизму заключения срочные сделки подразделяются на твердые (простые), фьючерсные, условные и пролонгационные [19, с.36].

Твердые сделки обязательны к исполнению в установленный в договоре срок и по твердой цене.

Стороны сделки – покупатель и продавец – могут не иметь реальных ценностей при ее заключении, так как на момент совершения продавец не передает ценные бумаги, а покупатель их не оплачивает: они заключают договор, в котором фигурируют объем, курс продажи (сделочный курс) и срок, по истечении которого сделка будет исполнена. Причем курс сделки может отличаться от существующего курса, и скорее всего он будет отличаться от такового в момент ликвидации сделки.

Фьючерсные сделки – это сделки с фьючерсами, которые определяют объем, вид ценных бумаг и дату поставки.

Рынок фьючерсов имеет большую ликвидность, так как стандартные правила обеспечивают свободную торговлю сколь угодного количества участников.

Условные сделки – это срочные фондовые сделки, в которых один из контрагентов за установленное вознаграждение (премию) приобретает право на основании особого заявления, приуроченного к определенному дню, сделать тот или иной выбор: исполнить сделку или отказаться от ее исполнения. Условные сделки делятся: на простые сделки с премией; кратные сделки с премией; стеллаж [17, с.167].

Простые сделки с премией – это такие сделки, когда плательщик премии имеет право потребовать исполнения сделки без права выбора или от нее отказаться.

Кратные сделки с премией – это такие сделки, когда плательщик премии имеет право потребовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в количестве, в два, три и более раз превышающих установленное при заключении сделки их количество, по курсу, установленному при ее заключении.

Стеллаж – плательщик премии приобретает право сам определить свое положение в сделке, т. е. при наступлении срока ее совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Срочные сделки с премией могут оформляться опционом.

Пролонгационная сделка – одной стороной сделки выступает биржевой спекулянт, заключивший на бирже сделку на срок с целью получения курсовой разницы. Потребность в пролонгационной сделке возникает у биржевого игрока в том случае, если прогнозируемое им изменение курса не состоялось и ликвидация срочной сделки не принесет прибыли. Однако биржевой спекулянт рассчитывает, что его прогноз на изменение курса оправдается в ближайшем будущем, поэтому ему необходимо продлить условия сделки, т. е. пролонгирование [12, с.3].

Существуют две разновидности пролонгационной сделки – репорт и депорт.

Репорт – пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги "промежуточному" владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены ее обратного выкупа биржевиком в конце этого срока; это такая фондовая сделка, когда биржевик "бык" берет деньги в кредит у банка (кредитора) [10, с.15].

Депорт – операция, обратная репорту. Соответственно к этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение, – "медведь". Когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно, он рассчитывает на дальнейшее понижение курса [11, с.2].

Таким образом, биржевик, используя заемные средства (репорт) или заемные ценные бумаги, обеспечивает себе получение прибыли.

Порядок совершения сделок на бирже отражается на общие требования к сделкам с инвестиционными ценными бумагами. К ним можно отнести: сделки с инвестиционными ценными бумагами должны совершаться в письменной форме, и лица, совершающие эти сделки, обязаны хранить у себя документы, подтверждающие их заключение в течение установленного срока.

Таким образом, организацию биржевого процесса можно представить в три этапа [22, с.167]:

· первый этап – оформление и регистрация заявок на покупку и продажу ценных бумаг;

· второй этап – введение заявок в биржевой торг и их исполнение при заключении сделок в процессе биржевого торга;

· третий этап – регистрация фондовой сделки на бирже и расчеты по сделкам.

Если попытаться заглянуть в будущее и предсказать направление развития инфраструктуры фондового рынка, то можно предположить следующее. Фондовые биржи будут с некоторым опозданием от систем внебиржевого рынка внедрять электронные методы заключения сделок через удаленные терминалы, установленные в офисах участников рынка, ничуть не теряя при этом своей централизованности и отлаженности всех процедур. Вместе с тем системы внебиржевого рынка будут создавать или привлекать к тесному стабильному сотрудничеству (там, где этого еще нет) клиринговые центры и депозитарии, вводить все более жесткие правила клиринга, расчетов и контроля за рисками, превращаясь при этом фактически в те же фондовые биржи [24].

Исходя из вышеизложенного, можно предположить, что будущее за электронными фондовыми биржами, а если быть точнее — за комплексными системами “биржа — клиринговый центр — депозитарий”.

 

Глава 2. Анализ проблем и выявление перспектив фондовых сделок в современных условиях

2.1 Современное состояние  фондового рынка с позиции, заключения сделок на нем

Фондовый рынок является составной частью финансового рынка. Для большинства людей более понятно другое его название – рынок ценных бумаг. Это понятие отражает действительную сущность фондового рынка, так как на нем обращаются различные виды ценных бумаг. К таковым относятся разнообразные акции, облигации, а также большое количество инвестиционных инструментов. Операции на фондовом рынке могут вестись как на бирже, так и на внебиржевом рынке, давая его участникам возможность широко диверсифицировать свои вложения [5, с.159].

С появлением электронных систем торговли  технология совершения биржевых сделок претерпела значительные изменения. Трейдеры перебрались из биржевой «ямы» на удобные места за компьютерами и отложили подальше телефоны, через которые они раньше связывались с брокером. Настала эпоха бурного развития интернет-трейдинга, т.е. торговли на бирже через интернет. Данный вид торговли имеет значительные преимущества перед существовавшей ранее системой совершения сделок. К ним можно отнести высокую скорость совершения сделок, моментальный доступ к котировкам различных инвестиционных инструментов, торгуемых на многих биржевых площадках, оперативный доступ к новостной информации, возможность вести торговлю из любой точки мира [16, с.10].   

Фондовый рынок имеет свое преимущество – он позволяет инвестировать денежные средства на долгий срок, как на несколько лет, так и на десятилетия. На том же валютном рынке такая стратегия невозможна, так как валюты торгуются парами, т.е. по отношению друг к другу, и отражают не степень роста экономики, а баланс между финансовыми потоками двух стран. 

Фондовый рынок для начинающих - у инвестиционных инструментов, базовым активом которых являются акции или индексы фондового рынка, есть явные преимущества перед торговлей «живыми» акциями [22, с.105]:

1. достаточно высокое кредитное плечо, позволяющее работать с небольшим начальным депозитом, а также дающее возможность получать более высокий потенциальный доход;
2. возможность открывать как длинные позиции (покупка), так и короткие (продажа), причем без ограничений. В то время как на бирже имеются ограничения на совершение «коротких» продаж с акциями;
3. отсутствие платы депозитарию за хранение акций.

Как и большинство явлений, имеющих место в нашей стране, фондовый рынок в России также является довольно необычным по сравнению со своими аналогами во всем остальном мире.

Фондовый рынок нашей страны, несмотря на свой скромный возраст, уже успел приковать внимание инвесторов и трейдеров всего современного мира. Как и большинство новых торговых площадок, он обладает рядом важных отличий, осведомленность о которых позволяет извлечь немалую выгоду из процесса торгов. Однако, начнем с истории.

Российский фондовый рынок является сравнительно молодой торговой площадкой. Ему свойственны все «болезни» и преимущества данного класса рынков ценных бумаг – высокая доходность и низкая предсказуемость.

Данные факторы привлекают особое внимание не только отечественных, но и зарубежных инвесторов, которые стремятся вложить свои средства в ценные бумаги российских предприятий. К сожалению, вместе с высоким уровнем дохода, российский рынок ценных бумаг отличает и не менее высокий уровень рисков [23, с.147].

Предсказуемость поведения котировок российской фондовой биржи оставляет желать лучшего – стабильная бумага, которая демонстрировала равномерный и плавный рост, буквально за секунды может обрушиться, прихватив с собой средства многих вкладчиков и трейдеров, которые неграмотно расставили стопы своих позиций.

Ситуация несколько сглаживается за счет того, что количество доходных активов все же превышает риски от убыточных сделок. Кроме того, вместе с частными ценными бумагами, на фондовом рынке присутствует и огромное число государственных, чья стабильность не вызывает вопросов [9, с.40].

Наконец, спустя годы, российский фондовый рынок начинает избавляться от своих проблем – улучшается законодательная база, на торговых площадках все реже попадаются неликвидные ценные бумаги, а права инвесторов и трейдеров обретают все лучшую юридическую защиту. Одним словом, ситуация складывается самая что ни на есть благоприятная, поэтому, если вы задумываетесь о начале торговли на фондовом рынке, отечественная площадка способна дать вам отличный шанс сделать ваш старт наиболее эффективным [6, с.123].

В 2008 году индекс RTS обвалился с уровня 2500 пунктов (пометка "1") до уровня 500 пунктов (пометка "2"). Данное падение фондового рынка России составило 80%. Начиная с октября 2008 года в течении 6 месяцев индекс RTS находился в диапазоне 500-800 пунктов. Именно этот период времени можно считать "дном" кризиса 2008 года, после которого началось восстановление фондового рынка России, обусловленное притоком инвестиций (когда рынки достигают "дна", инвесторы начинают активно в них "вкладываться", понимая отличную возможность заработка  на обвалившемся ранее рынке) [24].