Фондовые рынки республики Беларусь

      Установленные Указом Президента Республики Беларусь от 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» требования к эмитентам биржевых облигаций позволяют значительно снизить для инвесторов риск неисполнения обязательств, оформленных в виде биржевых облигаций, а также способствуют активизации биржевого сегмента рынка ценных бумаг, не допускают выпуск биржевых облигаций субъектами хозяйствования в целях покрытия убытков за прошлые периоды.

      Выпуск  биржевых облигаций осуществляется без регистрации выпуска облигаций в Государственном реестре ценных бумаг. Кроме того, биржевые облигации выпускаются без обеспечения исполнения обязательств по ним.

      Упрощенный  порядок выпуска биржевых облигаций позволит предприятиям привлекать ресурсы с меньшими временными и финансовыми затратами, что значительно повышает оперативность привлечения необходимого объема краткосрочных инвестиций [17, с.40].

      Однако  для того, чтобы рынок ценных бумаг заработал и стал выполнять свойственные ему функции по привлечению инвестиций, мало разработанных документов, о которых сказано выше. Главное - заинтересованность в использовании ценных бумаг самих эмитентов.

     Декретом  Президента Республики Беларусь от 20.03.2008 № 5 «О внесении изменений и дополнений в Декрет Президента Республики Беларусь от 23 декабря 1999 г. № 43», который вступил в силу с 1 апреля 2008 г. установлено снижение ставки налога на доходы от операций с ценными бумагами (до настоящего времени - 40 %) и установление ее на уровне 24 % [18].

     При этом устанавливается, что доходы, полученные по операциям с корпоративными облигациями, выпущенными в период с 01.04.2008 по 01.01.2013, не облагаются налогом на доходы при условии их реализации в пределах текущей стоимости. Установление временных рамок по освобождению от налогообложения доходов от операций с корпоративными облигациями позволит активизировать выпуск предприятиями облигаций, и, кроме того, будет стимулировать проведение эмитентами выпусков облигаций.

     В результате ставка налогообложения  доходов от операций с акциями  для юридических лиц составит 24 %, по облигациям - 0 % [19, с.22].

     Также Декретом Президента Республики Беларусь от 20.03.2008 № 5 «О внесении изменений и дополнений в Декрет Президента Республики Беларусь от 23 декабря 1999 г. № 43» установлено освобождение от обложения подоходным налогом доходов, полученных физическими лицами по корпоративным облигациям.

     В соответствии с Декретом Президента Республики Беларусь от 20.03.2008 № 5 «О внесении изменений и дополнений в Декрет Президента Республики Беларусь от 23 декабря 1999 г. № 43», расходы по выпуску и обслуживанию облигаций, выпущенных организациями, будут включаться в себестоимость продукции (работ, услуг) и относиться к прочим затратам по производству и реализации продукции, товаров (работ, услуг), учитываемых при налогообложении.

     Эффект  действия норм Декрета при выпуске  организациями облигаций состоит в создании экономических условий, позволяющих активизировать привлечение инвестиций с использованием корпоративных ценных бумаг.

      Как известно, п. 1.12 Декрета Президента Республики Беларусь от 20.03.1998 № 3 «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь» был введен запрет на отчуждение акций (долей в уставных фондах), приобретенных гражданами Республики Беларусь у государства на льготных условиях или в обмен на именные приватизационные чеки «Имущество». Данный запрет широко именовался в прессе «мораторием на отчуждение акций» [20, с.9].

      Мнение

      Декрет  Президента Республики Беларусь от 14 апреля 2008 г. №7 «О внесении изменений и  дополнений в Декрет Президента Республики Беларусь от 20 марта 1998 г. № 3» [13] вводит поэтапное снятие указанного запрета. На первом этапе, который начинается с 1 июня 2008 г. и действует по 31 декабря 2008 г., из-под действия моратория выводятся акции тех акционерных обществ, в которых доля государства по состоянию на 31 марта 2008 г. отсутствует вообще или же составляет 75% и более. На втором этапе, который продлится с 1 января 2009 г. по 31 декабря 2010 г., снятие ограничений коснется тех акционерных обществ, доля государства в уставном фонде которых составляет более 50%3. На третьем этапе, начинающемся с 1 января 2011 г., отменяется действие оставшихся ограничений, то есть снимается запрет на отчуждение акций тех акционерных обществ, которые не подпадали под отмену моратория на предыдущих этапах.

      Безусловно, возобновление внимания к проблемам  фондового рынка — важного  для экономики государства сегмента финансового рынка — нужно оценивать позитивно. Табу на обсуждение вопросов приватизации и развития рынка ценных бумаг, таким образом, снято. Однако исходя из норм принятых нормативных актов можно говорить, что определенность пока существует только в отношении развития рынка долговых корпоративных инструментов.

      Полноценный рынок акций с первичными размещениями (ІРО) и ликвидным вторичным оборотом, достаточным количеством участников и диверсифицированной номенклатурой  ценных бумаг — более отдаленная перспектива. В то же время Беларусь — маленькая страна, чья жизнь регулируется декретами и указами. Поэтому ускорение любому процессу могут придать дополнительные сигналы из президентской администрации (по аналогии с последними регулятивными действиями в отношении рынка ценных бумаг).

         Автор считает, что формирование фондового рынка в Беларуси повлекло  за  собой возникновение,  связанных  с  этим  процессом,  многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

          В данном разрезе  возможно  выделить  следующие  ключевые проблемы развития белорусского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

          1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов,  т.е. хозяйственного кризиса,  политической и социальной  нестабильности.

         2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания  финансовых  запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей  главной функции  - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в Беларуси.

         3. Улучшение качественных характеристик рынка:

          - наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы белорусский рынок был отнесен к разряду развивающихся,  размер  капитализации  рынка акций в  процентах  к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

         - пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (контроль  за  данным процессом должны взять на себя как государственные,  так и саморегулируемые организации). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Заключение 
 

     Из  проделанной работы можно сделать  следующие выводы:

      1) Фондовый рынок с позиций экономического содержания обычно трактуется как совокупность экономических отношений между его участниками по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

      С функциональной точки зрения его можно определить как организационную форму купли-продажи ценных бумаг, обеспечивающую перераспределение временно свободных денежных средств между экономическими субъектами, отраслями и секторами экономики в целях достижения сбалансированности предложения и спроса на капитал.

      С институциональной точки зрения фондовый рынок представляет собой совокупность финансовых институтов (бирж, фондов и т.д.), создающих условия для выпуска и обращения ценных бумаг, т.е. осуществляющих посредничество при движении капитала от продавцов ценных бумаг к их покупателям.

      2) Чаще всего в качестве основных функций фондового рынка в развитой рыночной экономике выделяются следующие :

      -перераспределительная;

      -ценообразующая;

      -хеджирование  ценовых и финансовых рисков;

      -информационная;

      -регулирующая;

      -контрольная.

          3) Роль фондового рынка на макроуровне весьма многогранна. Сбалансированный и динамичный фондовый рынок содействует экономическому росту и повышению эффективности национальной экономики. Обеспечивая ускорение оборота капитала, он способствует активизации всех экономических процессов в стране.

      Эффективно  функционирующий фондовый рынок  обеспечивает получение инвесторами доходов от их вложений в ценные бумаги на уровне не ниже средней нормы ссудного процента. Получать доход участники рынка могут не только в результате осуществления инвестиций в ценные бумаги, но и путем их перепродажи по более высокому курсу.

         4) В связи с многообразием видов ценных бумаг и сделок с ними фондовый рынок неоднороден, его рассматривают как сложное образование, состоящее из отдельных специализированных секторов.

      5) К числу важнейших факторов, воздействующих на белорусский фондовый рынок, относятся: тип экономической системы, структура собственности, экономическая политика государства, а также существующий уровень развития рынка и накопленные диспропорции.

          Будущее развитие фондового рынка в стране зависит от того, какой социально-экономической модели будет придерживаться общество. При сохранении высокой степени огосударствления экономики, слишком большой доле центрального банка в перераспределении денежных средств фондовый рынок нс будет иметь необходимых условий для развития. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  использованных источников 

          1.Программа социально-экономического  развития республики Беларусь  на 2006-2010 гг.- Минск: Амалфея, 2006.-178 с.

      2. Тьюлз Р//Фондовый рынок//., Брэйдли Э., Тьюлз Т.// Фондовый рынок: Инфра-М, 1997. - 684 с.

      3. Кравцова, Г.И. Фондовый рынок: учеб. пособие / Г.И. Кравцова, Е.В. Берзинь, Е.М. Шелег [и др.]; под ред Г.И. Кравцовой. – Минск: БГЭУ, 2008. – 327 с.

     4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. — 2-е издание. — М.: Финансы и статистика, 2006. — 448 с.

     5. Новик С.В. Рынок ценных бумаг: белорусские перспективы / С.В. Новик. – Минск: БГУ, 2005. – 367 с.

          6.Собственные разработки автора

          7. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь и тенденции его развития / Под ред. В.М. Шухно, А.Ю. Семенова, В.А. Котовой. – Минск: Издательско-методический центр РИВШ БГУ, 2006. – 587 с.

          8. Тихонов, Р.Ю. Фондовый рынок: монография / Р.Ю. Тихомиров. – Минск: Амалфея, 2005. – 345 с.

          9. Галова, А.Г. Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь: факторы и приоритеты развития // Экономический бюллетень НИЭИ Министерства экономики Республики Беларусь, 2008. – №7. С.79-87.

      10. Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь в 2007 году // Фондовый рынок, 2008. – №4. С.5-24.

          11. Семашко, С. О некоторых проблемах активизации рынка ценных бумаг // Фондовый рынок, 2008. – №6. С.2-4.

      12. Кравченко, Е. Фондовый рынок подает признаки жизни // Финансовый директор, 2008. – №6. С.11-12.

     13. О внесении изменений и дополнений в Декрет Президента Республики Беларусь от 20 марта 1998 г. № 3: Декрет Президента Республики Беларусь от 14 апреля 2008 г. №7 // Консультант Плюс: Беларусь. [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2011.

      14. Красинский, А.Д. В республике Беларусь приняты дополнительные меры для привлечения инвестиций с использованием ценных бумаг // Фондовый рынок, 2008. – №4. С.26-27.

     15. Об утверждении плана приватизации объектов, находящихся в республиканской собственности, на 2008–2010 годы и перечня открытых акционерных обществ, созданных в процессе приватизации государственной собственности, акции которых, принадлежащие Республике Беларусь, подлежат продаже, на 2008–2010 годы: Постановление Совета Министров Республики Беларусь от 14 июля 2008 г. № 1021 // Консультант Плюс: Беларусь. [Электронный ресурс] / ООО «ЮрСпектр», Нац. центр правовой информ. Респ. Беларусь. – Минск, 2011.